El fundador de Aave advierte sobre el riesgo de crédito privado

• Stani Kulechov advierte que el aumento del estrés en los mercados de crédito privado podría filtrarse en DeFi si los activos del mundo real ingresan sin transparencia.
• Las altas tasas de interés ahora afectan a los prestatarios de crédito privado, mientras que las redenciones crecientes indican una mayor presión de liquidez en los principales fondos.
• Kulechov advierte que las instituciones podrían trasladar productos de crédito en dificultades a DeFi, convirtiendo a los inversores en cadena en liquidez de salida.

El estrés en el crédito privado podría filtrarse en las finanzas descentralizadas si el mercado se debilita aún más. Esa advertencia provino de Stani Kulechov, fundador y CEO de Aave. Él detalló los riesgos en una publicación en X.

Además, las altas tasas de interés siguen siendo un desafío para los prestatarios en los mercados de crédito globales. Como resultado, varios fondos de crédito privado enfrentan desafíos de liquidez y una demanda creciente de redenciones. Los inversores minoristas pueden invertir en los fondos a través de vehículos cotizados en bolsa y vehículos semi-líquidos.

Kulechov argumenta que el modelo puede representar riesgos para los usuarios de las finanzas descentralizadas que aún no conocen. En ese sentido, Kulechov instó a que se mejore la transparencia antes de la integración de activos del mundo real en los mercados DeFi.

Altas tasas presionan los mercados de crédito privado

Los fondos de crédito privado se expandieron rápidamente después de que los reguladores endurecieran las reglas bancarias tras la Crisis Financiera Global. En consecuencia, los gestores de activos intervinieron para financiar adquisiciones apalancadas y préstamos a empresas del mercado medio. Hoy en día, las principales firmas dominan este sector. Entre ellas están Apollo Global Management, Blackstone, Ares Management, KKR y Carlyle Group.

Sin embargo, el entorno de tasas de interés cambió drásticamente. La Reserva Federal comenzó a subir agresivamente las tasas en marzo de 2022. Las tasas aumentaron desde cerca de cero hasta más del cinco por ciento a mediados de 2023. Como resultado, los prestatarios enfrentan ahora mayores costos de capital.

Kulechov explicó claramente la situación. Escribió: “El crédito privado está en un lugar extraño hoy en día”. Además, muchos prestatarios obtuvieron préstamos durante la era de tasas bajas. Por lo tanto, el aumento de las tasas ahora incrementa la presión para el pago.

Las señales del mercado ya muestran estrés. El ETF VanEck BDC Income cayó aproximadamente un 15 por ciento en un año. Mientras tanto, las acciones de Blue Owl Capital cayeron alrededor del 50 por ciento. Además, varios gestores de activos alternativos importantes perdieron aproximadamente un 20 por ciento en valor de mercado.

La presión por redenciones aumenta las preocupaciones de liquidez

Los fondos grandes enfrentan ahora solicitudes crecientes de redención. Por ejemplo, el vehículo de crédito privado insignia de Blackstone, BCRED, limitó recientemente los retiros. El fondo administra unos 82 mil millones de dólares en activos. Durante el primer trimestre de 2026, los inversores solicitaron redenciones por 3.7 mil millones de dólares.

Además, Blackstone inyectó 400 millones de dólares para apoyar la liquidez. De manera similar, el Fondo de Préstamos Corporativos de BlackRock (HPS) cerró los retiros tras fuertes solicitudes de redención. Blue Owl también experimentó retiros de inversores por 2.9 mil millones de dólares a finales de 2025.

A pesar de estas presiones, Kulechov cree que el sector sigue siendo manejable. El mercado global de crédito privado totaliza aproximadamente entre 1.8 y 2 billones de dólares. Esa cifra sigue siendo pequeña en comparación con los 130 billones de dólares del mercado global de bonos.

DeFi enfrenta riesgos potenciales de RWA

Sin embargo, Kulechov ve riesgos estructurales para las finanzas descentralizadas. Muchos inversores en DeFi persiguen estrategias de activos del mundo real con altos rendimientos. En consecuencia, algunos usuarios pasan por alto los riesgos subyacentes de liquidez y duración.

Advirtió que las instituciones podrían transferir productos de crédito en dificultades a los mercados blockchain. Escribió: “DeFi no debería convertirse en la liquidez de salida de Wall Street”.

Además, las finanzas en cadena aún podrían ofrecer ventajas. Los contratos inteligentes hacen cumplir las reglas de redención y las condiciones de colateral de manera transparente. Por lo tanto, la infraestructura blockchain puede mejorar la responsabilidad en comparación con las estructuras tradicionales de crédito privado.