La oportunidad de RWA en DeFi es de doble filo. Fundador de Aave: Cuidado de no convertirse en una máquina de extracción para las instituciones

El fundador de Aave, Stani.eth (Stani Kulechov), publicó el 8 de marzo que los activos del mundo real (RWA) representan la mayor oportunidad reciente en DeFi, pero al mismo tiempo lanzó una advertencia severa: los inversores institucionales podrían ver a DeFi como un canal para vender activos ilíquidos y en dificultades, en los que ya han perdido confianza en Wall Street, en realidad están utilizando a los participantes de DeFi como liquidez para su salida.

Contexto de presión en el mercado de créditos privados: ¿Por qué surge la oportunidad de RWA?

Stani.eth señala que el mercado de créditos privados está soportando una presión severa debido a las altas tasas de interés. Desde que la Reserva Federal inició su ciclo de aumento de tasas en 2022, las tasas se elevaron rápidamente por encima del 5% y se mantuvieron en niveles elevados, lo que provocó un aumento significativo en el costo de capital para las empresas prestatarias. Entre los ejemplos: Blue Owl Capital ha visto caer su precio en bolsa aproximadamente un 50% en el último año, BCRED, bajo Blackstone, enfrentará solicitudes de rescate por unos 3.700 millones de dólares en el primer trimestre de 2026; los fondos de inversión en deuda (BDC) se negocian con un descuento de aproximadamente el 20%, con rendimientos del 10 al 11%, y algunas tasas de incumplimiento de fondos ya han subido al 9%.

Stani.eth presenta tres escenarios de riesgo: un incumplimiento de un solo fondo puede ser absorbido por el mercado, múltiples incumplimientos en cadena podrían desencadenar una caída en el ciclo crediticio, y un colapso total podría provocar riesgos sistémicos. Sin embargo, también señala que el tamaño total del mercado de créditos privados es de aproximadamente 1.8 a 2 billones de dólares, por lo que un incumplimiento de un solo fondo difícilmente desencadenaría una crisis sistémica.

La advertencia principal: las instituciones se preparan para usar a los usuarios de DeFi como salida

A pesar de la gran oportunidad que representa RWA, la advertencia de Stani.eth es igualmente contundente. Él cree que los créditos privados en cadena, bien gestionados, tienen ventajas que el sistema financiero tradicional no puede igualar: DeFi puede hacer cumplir de manera automática las ventanas de rescate, límites de retiro, proporciones de colateral y reglas de distribución de beneficios mediante contratos inteligentes, logrando una ejecución transparente e inmutable, y evitando el riesgo moral de que los gestores tradicionales puedan restringir arbitrariamente los rescates.

Pero la advertencia central es: cuando los usuarios minoristas invierten en RWA de alto rendimiento, a menudo no comprenden la estructura real de riesgos involucrada. Si las instituciones utilizan plataformas DeFi para vender activos en dificultades que Wall Street ya no quiere, los inversores minoristas se convertirán, sin saberlo, en los receptores finales de estos activos. “DeFi no debería convertirse en una fuente de liquidez de salida para Wall Street”, afirma claramente Stani.eth.

La verdadera oportunidad de DeFi: la capa de financiamiento de infraestructura de 100 a 200 billones de dólares

Stani.eth opina que el verdadero avance de DeFi no radica en las herramientas especulativas existentes en cadena, sino en proporcionar financiamiento para la infraestructura física que soportará el funcionamiento del mundo en el futuro, incluyendo:

Energía solar y baterías: entre 15 y 30 billones de dólares en inversión de capital, con la expectativa de reemplazar los combustibles fósiles antes de 2050

Centros de datos y GPU: entre 15 y 35 billones de dólares, con un estimado de 6.7 billones solo para 2030 según McKinsey

Robots: entre 8 y 35 billones de dólares, cubriendo desde sistemas de almacenamiento hasta robots humanoides en automatización total

Infraestructura de vehículos eléctricos: entre 10 y 25 billones de dólares, con electrificación total de autos eléctricos, ferrocarriles y redes de carga

Infraestructura espacial: conservadoramente entre 2 y 6 billones de dólares, y si los costos de lanzamiento disminuyen entre 10 y 50 veces siguiendo la curva histórica, podría alcanzar entre 10 y 30 billones de dólares

Stani.eth estima que en estos sectores, la tasa interna de retorno (IRR) promedio del capital propio oscila entre el 9% y el 18%, por encima del costo actual de capital en DeFi, lo que deja espacio para arbitraje cíclico. Considera que la mejor estrategia de entrada para Aave sería comenzar con activos maduros y con menor riesgo técnico, como la energía solar, y luego extenderse progresivamente a activos de mayor riesgo y mayor rendimiento, aprovechando la arquitectura central de Aave V4 para implementar controles de riesgo más precisos.

Preguntas frecuentes

¿Por qué RWA se ha convertido en la mayor oportunidad reciente para DeFi?
La tokenización de RWA (activos del mundo real) introduce activos financieros reales en la cadena, permitiendo que los fondos líquidos de DeFi se desplieguen en la economía real mediante contratos inteligentes de forma transparente y programable. En comparación con la estructura opaca del sistema financiero tradicional, DeFi puede hacer cumplir condiciones de rescate y proporciones de colateral de manera automática, ofreciendo mayor protección a los inversores y abriendo nuevas vías de financiamiento para activos de capital intensivo a largo plazo.

¿Qué significa exactamente la advertencia de Stani.eth sobre la “liquidez de salida de las instituciones”?
Preocupa que los inversores institucionales puedan tokenizar activos en dificultades, ya en desvalorización y con poca liquidez en los mercados tradicionales, empaquetándolos en productos RWA de alto rendimiento y lanzándolos en plataformas DeFi. Los usuarios minoristas, que carecen de capacidad de evaluación profesional, podrían invertir sin entender los riesgos subyacentes, convirtiéndose en los receptores finales de estos activos cuando las instituciones decidan liquidarlos en masa.

¿Por qué Aave considera que la financiación de infraestructura tiene más potencial que los RWA existentes (como bonos del Tesoro o créditos privados)?
Stani.eth explica que la tokenización de RWA actual se centra principalmente en activos con alta liquidez ya establecida, como bonos del Tesoro y fondos del mercado monetario, que los usuarios ya pueden acceder fácilmente. La verdadera oportunidad de crecimiento está en proporcionar capital a infraestructura emergente que aún no ha sido financiada a gran escala, la cual posee flujos de caja previsibles, puede ser colateral en préstamos en Aave y opera en áreas aún poco exploradas por las finanzas tradicionales, generando una demanda incremental real para DeFi.