Escribir: Cathy, Blockchain en lenguaje cotidiano
Minar un Bitcoin cuesta 87,000 dólares. Cuando lo vendes, el mercado solo te paga 67,000 dólares.
Por cada Bitcoin minado, pierdes 20,000 dólares netos. No es una pérdida por tarifas o fluctuaciones en el costo de electricidad, sino una pérdida real: cada Bitcoin que produces te cuesta 20,000 dólares más de lo que ganas. Esta es la realidad en marzo de 2026. Datos de Glassnode y MacroMicro apuntan a la misma conclusión: la minería de Bitcoin, con los precios actuales, es un negocio que pierde dinero.
Pero los mineros no se quedaron de brazos cruzados. Tomaron una decisión que sorprendió a todo el mercado: dejar de minar y vender la electricidad a la inteligencia artificial (IA).
Más exactamente, no es que dejaran de minar, sino que vaciaron las reservas de Bitcoin y canalizaron todos los fondos hacia centros de datos de IA, relegando la minería a una actividad secundaria.
Desde que en octubre de 2025 Bitcoin cayó desde su máximo histórico de 126,000 dólares, las empresas mineras cotizadas han vendido más de 15,000 Bitcoins. No se trata de ventas aisladas, sino de una retirada organizada y estratégica.
¿A dónde fueron esas 15,000 BTC?
Core Scientific fue la primera y más decidida en actuar.
En enero de 2026 vendió aproximadamente 1,900 Bitcoins, recaudando 175 millones de dólares. Planea liquidar todo en el primer trimestre. Esta empresa, que ya había pasado por una reestructuración, ahora transforma sus minas en Texas en instalaciones de alta densidad para IA, con el objetivo de dedicar toda su capacidad de 1.3 GW a la IA.
MARA fue aún más radical. Conocida por su política de “nunca vender”, en su informe 10-K de marzo de 2026, autorizó la venta de sus 53,822 Bitcoins. A los precios de entonces, esa cantidad valía casi 4,000 millones de dólares, que pasaron de ser una reserva estratégica a fondos disponibles para uso inmediato. Poco después, firmó un acuerdo con Starwood Capital para entregar 1 GW de capacidad en centros de datos de IA.
Lo más sorprendente fue Cango. Antes una plataforma de financiamiento de autos en China, entró en minería de Bitcoin a finales de 2024 y en febrero de 2026 vendió 4,451 Bitcoins, el 60% de sus reservas, recaudando 305 millones de dólares para pagar deudas y financiar su transición a IA. Además, contrató a Jack Jin, exejecutivo de Zoom, como CTO de IA, con planes de instalar nodos de GPU en contenedores en sus minas. De una empresa de financiamiento de autos a minero y luego a proveedor de servicios de inferencia de IA en solo dos años: solo en el mundo cripto se ve una velocidad de cambio así.
Por su parte, Bit Deer (Bit小鹿) tomó una decisión más calculada. En febrero, liquidó toda su posición en Bitcoin. Su fundador, Wu Jihan, explicó con franqueza: tener cero en Bitcoin no significa que siempre será así; necesita liquidez para aprovechar oportunidades de compra de electricidad y terrenos. A diferencia de otros, mientras vendía, aceleraba su crecimiento: en enero, su producción de Bitcoin aumentó un 430% respecto al año anterior, alcanzando 63.2 EH/s, superando a MARA y convirtiéndose en la mayor minera cotizada en capacidad de cálculo propia. Vender sus reservas le permitió expandir infraestructura y capacidad, con una decisión que combina determinación y ambición.
La misma electricidad, vale 10 veces más para IA
¿Por qué los mineros vendieron tan coordinadamente? Porque, tras hacer los cálculos, la respuesta era clara.
Minar Bitcoin pierde dinero, pero las empresas mineras tienen algo que todos quieren: tierras con electricidad.
Tras la reducción a la mitad en 2024, la rentabilidad de la minería se redujo del 90% a un punto de equilibrio. Pero en ese mismo período, la demanda de electricidad y centros de datos para IA explotó. Según MarketsandMarkets, el mercado global de inferencia de IA crecerá de aproximadamente 106 mil millones de dólares en 2025 a casi 255 mil millones en 2030.
Morgan Stanley hizo un cálculo: redirigir 1 MW de electricidad de minería a IA puede ofrecer un valor de mercado más de 10 veces mayor.
No es exagerado. Los contratos de alojamiento de IA suelen ser a 10-15 años, con clientes como Microsoft y Meta, con flujos de caja estables y previsibles. En cambio, los ingresos de minería dependen del precio del Bitcoin, que ya sabemos cómo es.
Wall Street ya ha apostado en serio. Morgan Stanley otorgó un crédito de 500 millones de dólares a Core Scientific, con opción a aumentar a 1,000 millones. No es un préstamo a una “empresa de criptomonedas”, sino a una “infraestructura digital”. TeraWulf y Cipher Mining, con modelos híbridos exitosos, fueron calificadas como “aumentar posición”, mientras que MARA, que antes defendía firmemente Bitcoin, fue degradada por su alta exposición al riesgo del precio.
La señal en los mercados es clara: en la visión de Wall Street, el valor de estas empresas ya no depende de cuántos Bitcoins tengan, sino de cuánta electricidad controlan.
Indicadores en la cadena dicen que quizás estamos cerca del fondo
La venta masiva de los mineros genera pánico en el mercado, pero si revisas los datos en la cadena, hay señales interesantes.
El Hash Ribbon (cinta de hash) empezó a invertirse a finales de noviembre de 2025, y en febrero de 2026 lleva tres meses en esa condición, una de las periodos de capitulación más largos en la historia. La última vez que ocurrió algo similar fue en diciembre de 2022, cuando Bitcoin tocó 15,500 dólares. A principios de marzo, la media móvil de 30 días se acerca a la de 60 días, señal de posible recuperación.
El índice MVRV Z-Score se mantuvo entre 0.43 y 0.49 a principios de marzo. Este indicador mide cuánto se desvía el precio del mercado respecto a su valor “real”. Históricamente, cuando cae entre 0 y 1, suele abrirse una ventana para construir posiciones estratégicas.
El Puell Multiple bajó a aproximadamente 0.6, lo que indica que los ingresos diarios de los mineros están en torno al 60% de su nivel anual. Está cerca del mínimo de 0.3 en el fondo del mercado bajista de 2022, lo que sugiere que las ganancias están en niveles históricamente bajos.
La señal más extrema viene del sentimiento. Durante la “tormenta polar de Bitcoin” en febrero, el índice de miedo y avaricia cayó a 5, y tras una corrección en un solo día, se registraron pérdidas por 3.2 mil millones de dólares, un récord.
Cuatro indicadores en diferentes frentes se encienden en rojo al mismo tiempo. La última vez que ocurrió algo similar, Bitcoin estaba formando un fondo.
¿Vender Bitcoin en realidad es una buena noticia?
Es la parte más contraintuitiva de toda la historia.
Tradicionalmente, la venta de los mineros se interpretaba como una señal bajista: estos son los “vendedores nativos” de Bitcoin, que minan y venden inmediatamente, generando presión de venta constante. Pero en 2026, esa dinámica cambió: tras vender sus Bitcoins, las empresas mineras ahora buscan ganar en dólares con IA.
Piensa en lo que eso significa. Antes, Core Scientific vendía cientos de Bitcoins cada mes para pagar electricidad y costos operativos. Ahora, con contratos a largo plazo con Microsoft y créditos de Morgan Stanley, aunque planean vender la mayor parte de sus reservas (que a finales de año serán unas 2,537 BTC, habiendo vendido la mayor parte), ya no están vendiendo por necesidad, sino que están vendiendo estratégicamente para financiar infraestructura de IA. La alianza de MARA y Starwood, con su centro de datos de 1 GW, generará flujos de caja en dólares suficientes para cubrir todos los costos.
En otras palabras, las empresas mineras en proceso de transición a IA, que antes eran vendedores estructurales de Bitcoin, ahora se convierten en compradores neutrales o incluso potenciales. Los “vendedores naturales” más grandes del mercado están saliendo de escena para siempre.
Y la minería de Bitcoin en sí no desaparece; simplemente cambia de forma. El modelo híbrido de MARA ya indica el camino: minar cuando el precio de la electricidad sea bajo, cambiar a GPU para IA en picos de demanda. Bitcoin se convierte en una carga flexible y en un mecanismo de seguro para la red eléctrica, con IA ganando dinero y la minería sirviendo de respaldo.
Resumen
En 2025, la potencia de cálculo de la red Bitcoin superó los 1 Zettahash. A corto plazo, la transición de algunos mineros a IA puede ralentizar el crecimiento de la capacidad, como en el caso de Cango, que bajó un 31% para actualizar equipos. Pero esto es una limpieza de capacidad saludable: los mineros menos eficientes salen, los que quedan son más eficientes y enfocados, y la seguridad de la red no solo no disminuye, sino que mejora.
No es una capitulación, sino una evolución del sector.
Cuando la minería pasa a ser una actividad secundaria y la IA se vuelve principal, lo que pierde Bitcoin son los mineros forzados a vender, y lo que gana es una estructura de oferta más saludable.
Los Bitcoins en manos de los mineros se han vendido, pero la electricidad sigue allí.
