#SLF 【Principios de operación valorados en $100,000】Recientemente ha habido muchos pump de contratos de pequeña capitalización, y con la experiencia de años participando en operaciones institucionales, voy a revelar y discutir con todos sobre el equipo detrás del proyecto, los creadores de mercado y los grandes inversores que realizan operaciones pasivas en Al Contado y contratos, así como por qué esto representa una competencia desleal para los inversores minoristas.

Este artículo discute una estrategia común de manipulación de precios de criptomonedas en Al Contado y contratos, que puede ser gestionada por el equipo detrás del proyecto, por creadores de mercado profesionales o por Grandes inversores con grandes cantidades de capital. Por lo tanto, en el texto a continuación, se usará un término que todos prefieren, que es "庄".
¿A menudo ven situaciones irracionales como las siguientes en los intercambios?
Fenómeno 1: Bajo volumen de transacciones en cadena y al contado, pero mucho volumen de transacciones en contratos.
Fenómeno 2: ¿precios en aumento pero el volumen de operaciones disminuye gradualmente?
Fenómeno 3: La relación de órdenes de compra y venta en el Al Contado y los contratos es completamente opuesta, lo que genera una tasa de financiación negativa.
El aumento de precios ha llevado a que los usuarios se vuelvan bajistas en conjunto, pero al estar bajistas no tienen monedas en mano, solo pueden abrir posiciones cortas en contratos. Por lo tanto, el mercado al contado y el mercado de contratos han generado emociones de mercado completamente opuestas.
Una emoción del mercado completamente opuesta ha llevado a que la tasa de financiación alcance -2%, ¡con liquidaciones cada hora!
Un ejemplo, el comercio de derivados (contratos) es como comprar y vender casas. Soy un desarrollador inmobiliario, y mis casas están destinadas principalmente a los ricos A, quien de repente compra todo mi proyecto. El poder de fijación de precios solo existe entre A y yo, ya que somos las dos partes que influyen en la oferta y la demanda del precio de la vivienda.
Y aunque B no es el propietario, cree que el precio de las casas en este desarrollo disminuirá. Por lo tanto, B sacó 1 millón para hacer una apuesta con A, creyendo que la inversión de A definitivamente perderá dinero. Sin embargo, B tiene pocas posibilidades de éxito, porque el precio de circulación de las casas está controlado por A y por mí; la transacción entre A y yo realmente afectará el precio de circulación. Solo necesitamos acordar un precio de transacción entre A y yo, y B seguramente perderá. La apuesta entre B y A es similar a una transacción de derivados, que no afectará el precio de circulación al contado.
Incluso si B cree que el precio de la vivienda es artificialmente alto y en realidad solo vale 1 yuan/m², eso no se puede lograr, porque su transacción no es una transacción al contado, sino una transacción de derivados. Y en las transacciones de derivados se apuesta por el precio al contado, por lo que las personas que controlan el precio al contado (yo y A) pueden, en gran medida, decidir sobre las transacciones de derivados.
En el ejemplo anterior, el desarrollador inmobiliario es el equipo detrás del proyecto, "A" es el "庄" que controla la circulación de Al Contado (posiblemente controla el precio del Al Contado), y B es el usuario del contrato.
❗Esta es también la razón por la que a menudo se dice que operar en el mercado de derivados con venta corta desnuda (naked short selling) es una actividad muy peligrosa.
❤️ Algunos conocimientos básicos de contratos que debes saber
Punto de conocimiento 1: ¿Qué es el precio de marcado del contrato y el precio de la última transacción?
Un contrato tiene dos precios: el último precio de transacción y el precio de marca. Al cerrar una posición, los usuarios generalmente utilizan el último precio de transacción por defecto. Sin embargo, en caso de liquidación se utiliza el precio de marca, que se calcula mediante un algoritmo utilizando el último precio de transacción del Al Contado para reflejar objetivamente la situación de precios.
Punto de conocimiento 2: ¿Qué es la tasa de financiación de un contrato?
El último precio de transacción del contrato, para no desanclarse del último precio de transacción al contado, se ajustará cada 8 horas a través de comisiones, pagadas por los usuarios de posiciones largas a los usuarios de posiciones cortas, o viceversa, y se reducirá la diferencia entre el último precio de transacción al contado y el último precio de transacción del contrato.
Punto de conocimiento 3: ¿Qué es la capitalización de mercado de un proyecto?
El mecanismo económico de un proyecto debe verse en el libro blanco. Generalmente se divide en el equipo detrás del proyecto, grandes inversores, airdrops comunitarios, tesorería del proyecto, etc. Si el libro blanco de un proyecto no es lo suficientemente transparente, es más probable que sea manipulado. Por ejemplo, aunque el libro blanco otorga a la comunidad suficiente libertad, también otorga a los creadores de mercado/instituciones grandes inversores suficiente libertad: pueden adquirir fácilmente tokens a precios bajos y, una vez adquiridos a precios bajos, no pueden ser diluidos, ya que no existe un mecanismo de emisión adicional o desbloqueo lineal.
4. Proceso de control de contratos de baja capitalización
Primer paso: encontrar un proyecto con una capitalización de mercado relativamente baja que tenga un contrato en CEX; generalmente se eligen proyectos pequeños con una capitalización de mercado de entre 1 y 10 millones de USD, y el apalancamiento del contrato suele estar entre 20 y 30 veces.
Segundo paso: preparar fondos, fondos > capitalización de mercado externo
Grandes inversores de nivel millonario suelen preferir sentarse en contratos de pequeña capitalización de mercado. Tomemos como ejemplo S***, con una capitalización de mercado de 5M. Durante una larga caída, si el equipo detrás del proyecto adquiere el 60% de la cantidad en circulación a un precio bajo, en este momento solo necesitaría preparar 2M de USDT y 3M de monedas en sus manos sin moverlas, para poder controlar completamente el precio de este activo tanto en Al Contado como en contratos.
Paso tres: controlar el precio del mercado Al Contado
Siempre que no se vendan 3M de monedas, en el mercado Al Contado solo aparecerá un máximo de 2M de órdenes de venta. Por lo tanto, como un "庄" que desea manipular bien el precio, necesitará preparar primero 2M de USDT como fondos para mantener el precio Al Contado.
Es evidente que, incluso si todos los S*** fuera de las manos del "gran jugador" se venden al mismo tiempo, el precio no caerá.
Cuarto paso: controlar el precio de marcado del contrato
Como se mencionó anteriormente, el precio de referencia del contrato es el precio al contado de cada intercambio, lo que significa que el precio de referencia del contrato se mantiene constante.
Paso cinco: abrir una posición larga en el contrato
Una vez que se asegura que el precio de referencia está controlado, utiliza fondos propios para abrir posiciones apalancadas en el contrato. Si quieres ser cauteloso, puedes abrir una posición más baja; si quieres ser agresivo, puedes abrir una más alta—no importa, de todos modos el precio de referencia ya está controlado, y las posiciones largas del “bacán” nunca serán liquidadas.
Paso seis: bomba de fondos o utilizar cuentas secundarias para operar.
Para monedas con baja profundidad y pequeña capitalización de mercado, no se necesita mucho capital para un pump del 10% en Al Contado. Si no se puede hacer, entonces simplemente crea una cuenta secundaria y coloca una orden de venta a un precio un 10% más alto después de haber hecho el pump; una vez completada la transacción, naturalmente se mostrará que esta moneda ha aumentado un 10% en las últimas 24 horas.
Al ver esta noticia, los inversores minoristas comenzarán a entrar en masa, generando una gran demanda de venta en corto.
Paso siete: ganar de manera estable utilizando la tasa de financiación
En el libro de órdenes Al Contado, en este momento hay muy pocas órdenes de venta, mientras que el número de posiciones cortas en los contratos es muy alto, lo que provoca que el precio Al Contado sea más alto que el precio del contrato, generando una tasa de financiamiento negativa. Cuanto mayor sea la diferencia, mayor será la tasa de financiamiento negativa, lo que significa que incluso si el precio de referencia se mantiene sin cambios, las posiciones cortas deben pagar cada 8 horas una alta tasa negativa a las posiciones largas.
Bajo este mecanismo de juego, los grandes inversores generan constantemente "dinero sobre dinero" gracias a las tasas de financiación. Por ejemplo, en un caso extremo, al mantener una posición con tasa negativa de SRM durante 24 horas se puede obtener un rendimiento del 16%.
Curiosamente, recientemente las exchanges también han modificado con frecuencia las tasas de financiación para ayudar a reducir la diferencia de precios entre el Al Contado y el mercado de contratos.
Pero no encontraron la causa fundamental de la anomalía en la tasa de financiamiento, ampliar el rango de tasas todavía permite hacer mercado, este problema, en cambio, ayudará al equipo detrás del proyecto/creadores de mercado/grandes inversores a cosechar a los inversores minoristas con la tasa de financiamiento.
5. ¿Cómo ganan los grandes inversores?
Primer punto de ganancias: Al Contado comprar bajo y vender alto.
Recuerda, el mercado no es una obra de caridad, las monedas que compras no son oro ni BTC, al final siempre se busca obtener ganancias a través de la venta. Lo que se llama pump es solo para el posterior dump.
Segundo punto de ganancias: tasa de financiación del contrato.
Tercer punto de ganancias: prestar monedas que no se venden directamente en el mercado de préstamos apalancados. Por ejemplo, Gate puede lograr un rendimiento anual del 4.9% a través de Yubi Bao, que es esto.
Al finalizar el proceso, todos pueden darse cuenta de que el requisito es controlar la cantidad de circulación de la moneda Al Contado. Si hay una gran cantidad de monedas que se desbloquean linealmente, no se pueden manipular a largo plazo. Cada desbloqueo cambiará la cantidad en circulación.
6. ¿Dónde está el problema?
Pregunta 1: ¿Puede el Open Interest de los contratos (posiciones abiertas) superar la capitalización de mercado del Al Contado?
El contrato solo necesita USDT para abrir una posición, mientras que al contado se necesitan monedas para vender. Obtener monedas en el mercado al contado crea presión de venta, y hacer cortos en el mercado de contratos, la dificultad entre ambos es diferente.
Volviendo al tercer paso de la tercera parte, el usuario que está en control ya ha bloqueado la moneda en su poder. Incluso si hay usuarios que creen que esta moneda está severamente sobrevalorada, no pueden generar presión de venta en el mercado Al Contado. En este momento, ellos optarán por hacer cortos en el mercado de contratos. En otras palabras, es más fácil hacer cortos en monedas con bajo volumen de circulación, que no pueden liberarse en el mercado Al Contado y solo pueden hacerse cortos en el mercado de contratos.
Volviendo al primer punto del precio de referencia en la cuarta parte, el precio de referencia del contrato es el último precio de transacción al contado. El último precio de transacción al contado del precio de referencia del contrato ya ha sido controlado por el equipo detrás del proyecto/creadores de mercado/grandes inversores. Por lo tanto, cómo se liquida el contrato ya es evidente.
Por lo tanto, cuando el Open Interest del contrato > capitalización de mercado circulante, significa que debido a la escasez de la moneda, la demanda de negociación de los creadores de mercado no puede reflejarse en el precio de mercado. Los contratos adicionales, D, intensificarán la convergencia de la desviación del precio al contado.
Pregunta 2: ¿Cómo pueden los Grandes inversores en Al Contado y en contratos limitar la tasa de financiamiento anormal para promover la equidad?
Actualmente, la solución de los intercambios es aumentar la tasa de financiación, lo que aparentemente resuelve el problema de la diferencia de precios entre el mercado Al Contado y el de futuros, pero en realidad amplía la capacidad del equipo detrás del proyecto/creadores de mercado/grandes inversores para recoger a los inversores minoristas.
Por lo tanto, aunque el mecanismo de tasa de financiación existente ha ayudado a anclar el precio del mercado de derivados al precio del Al Contado, no ha ayudado a que el mercado de negociación sea más justo, sino que podría fomentar que el mercado de negociación sea aún más injusto.
7. Como inversor minorista, ¿cómo evitar riesgos?
Punto de atención 1: Tenga cuidado con los proyectos de baja capitalización de mercado que han abierto contratos de alta palanca. Esto otorga a los Grandes inversores una ventaja competitiva muy desigual en comparación con los inversores minoristas.
Cuando los usuarios eligen comprar Al Contado junto con abrir posiciones largas en contratos, se acumula suficiente demanda por parte del equipo detrás del proyecto/creadores de mercado/grandes inversores, lo que permite vender en varias etapas y comenzar a cosechar nuevamente a los inversores minoristas.
Punto de atención 2: Proyectos con una tasa de financiamiento de valor absoluto relativamente alta.
Punto de atención 3: los creadores de mercado no hacen caridad, el costo final del pump debe recuperarse a través del dump.
Escapar por adelantado, cuidado con convertirte en el receptor de los grandes inversores. Cuando aparece el pensamiento de "esta moneda es una moneda de valor, quiero mantenerla a largo plazo hasta el próximo mercado alcista", no está lejos de que los grandes inversores hagan una venta masiva. Su objetivo al bombear es cultivar esta psicología del usuario, para hacerse cargo de la compra.
En el mercado de contratos de baja capitalización, hacer contrapartida con los grandes inversores es como jugar al póker con cartas visibles; él es tanto el jugador como el repartidor.