¿La estrategia de fusiones y adquisiciones de Polygon es una «contracorriente»? ¿Qué significan la reducción del 30% en el personal y la adquisición de 2.5 mil millones de dólares

Las dos noticias que Polygon anunció esta semana están generando debate en el mercado. Una es la reducción de aproximadamente el 30% de su personal, y la otra, una inversión total de 2.5 mil millones de dólares en Coinme y Sequence. El CEO Marc Boiron explica que, con las adquisiciones, el número total de empleados se mantendrá estable, pero a simple vista parecen medidas contradictorias.

Este contexto parece esconder un cambio estratégico importante en Polygon.

¿Por qué realizar simultáneamente recortes y adquisiciones?

A simple vista, reducir y expandirse parecen acciones opuestas. Sin embargo, una observación más detallada revela que esto puede entenderse como un proceso de “renovación” organizacional. La reducción afecta a las líneas de negocio existentes, y las posiciones vacantes se asignan al equipo de adquisiciones. No se trata solo de eficiencia administrativa, sino de un cambio de rumbo en las prioridades del negocio.

La verdadera naturaleza de los activos adquiridos por 2.5 mil millones de dólares

Coinme es una empresa fundada en 2014 que facilita el intercambio de criptoactivos y moneda fiduciaria, operando cajeros automáticos en más de 50,000 tiendas en EE. UU. Su mayor valor radica en tener licencias de remesas en 48 estados, una autorización difícil de obtener en EE. UU. Estas son activos que grandes empresas como Stripe han acumulado durante años.

Sequence ofrece infraestructura de wallets y enrutamiento entre cadenas. Permite a los usuarios enviar fondos entre cadenas sin preocuparse por puentes o tarifas de gas, con un solo clic. Entre sus clientes están cadenas como Polygon, Immutable y Arbitrum, y también están integrando Google Cloud.

Polygon combina estos servicios para crear una infraestructura de pagos con stablecoins llamada “Open Money Stack”. Su objetivo es venderla a clientes B2B como bancos y empresas de pagos. La estructura de tres capas se completa con la entrada y salida de moneda fiduciaria (Coinme), funciones de wallet fáciles de usar (Sequence) y una capa de pagos (Polygon).

Declaración de derrota en el mercado L2

Para 2025, el mercado de L2 tiene un panorama claro. Base ha tomado la delantera de manera abrumadora. Desde los 3.1 mil millones de dólares en TVL a principios del año pasado, ha crecido hasta 5.6 mil millones, representando el 50% del mercado total de L2. Arbitrum mantiene un 30% de participación, pero con crecimiento estancado. Otros decenas de L2 han visto desaparecer a sus usuarios tras la finalización de sus programas de airdrops.

El éxito de Base es evidente. Coinbase cuenta con más de 100 millones de usuarios registrados, y en sus productos la base de usuarios se concentra de forma natural. Por ejemplo, el protocolo de préstamos Morpho. Los depósitos en Base han pasado de 354 millones de dólares a 2,0 mil millones. La razón principal es la integración en la app de Coinbase, que permite a los usuarios acceder sin entender los detalles técnicos de L2 o protocolos.

Polygon no tiene una ventana de entrada similar. La reducción de personal del 20% en 2024 fue por una contracción en tiempos de mercado bajista, pero ahora la situación es diferente. Tener fondos en los libros y reducir personal indica una fuerte intención de cambio estratégico.

Antes, Polygon hablaba de reclutamiento corporativo: colaboraciones con Disney, Starbucks, Instagram (Meta) y Reddit… Pero después de cuatro años, la mayoría de esas alianzas están en silencio. El programa “Odyssey” de Starbucks terminó el año pasado.

Polygon reconoce que la competencia directa con Base tiene pocas posibilidades de ganar. Aunque su tecnología puede estar a la altura, su base de usuarios no.

El mercado de pagos con stablecoins sigue creciendo, pero la competencia se intensifica

El mercado de stablecoins continúa expandiéndose. Para 2025, su valor de mercado superará los 30 mil millones de dólares, con un crecimiento del 45% respecto al año anterior. Sus usos también evolucionan, desde arbitraje entre exchanges hasta remesas internacionales, finanzas corporativas y pagos de nómina.

Pero el entorno competitivo ya está muy concurrido.

Stripe adquirió Bridge por 1.1 mil millones de dólares el año pasado y recientemente obtuvo derechos para emitir USDH en Hyperliquid. PayPal con PYUSD tiene una participación del 7% en stablecoins en Solana. Circle impulsa su propia red de pagos. Grandes bancos como JP Morgan, Wells Fargo y Bank of America también preparan sus propias emisiones de stablecoins.

El fundador de Polygon, Sandeep Nailwal, afirmó en una entrevista con Fortune que estas adquisiciones configurarán un escenario competitivo con Stripe. Sin embargo, considerando el tamaño de sus fondos (Stripe 1.1 mil millones de dólares vs Polygon 250 millones), su base de clientes (Stripe con millones de comerciantes, Polygon centrado en desarrolladores) y sus activos acumulados (Stripe con más de una década de licencias de pago y relaciones bancarias), no son rivales de igual escala.

No obstante, la dirección que busca Polygon puede ser diferente. Stripe integra los stablecoins en su ecosistema cerrado mediante una estrategia vertical, mientras que Polygon apunta a una infraestructura abierta que permita a bancos y empresas de pagos construir sus propios negocios, una estrategia horizontal. Aunque ambas compiten por la misma atención del cliente, sus estructuras son muy distintas.

Los factores de riesgo no se pueden ignorar

La reducción de personal en el sector cripto no es inusual. Grandes empresas como OpenSea (50%), Yuga Labs, Chainalysis y ConsenSys (que redujo un 20% el año pasado y ha vuelto a reducir este año) también han hecho lo mismo. La mayoría de estos recortes han sido pasivos, priorizando la supervivencia ante la falta de fondos.

Polygon, en cambio, actúa de forma activa, reduciendo personal estratégicamente y apostando por nuevas inversiones, a pesar de contar con fondos disponibles.

Pero las adquisiciones también conllevan riesgos. La principal actividad de Coinme son los cajeros automáticos de criptomonedas. El año pasado, las autoridades regulatorias de California multaron a la empresa con 300,000 dólares y señalaron incumplimientos, como permitir retiros diarios superiores a 1,000 dólares. Washington fue aún más estricta, prohibiendo sus operaciones hasta diciembre del año pasado.

El CEO afirma que la situación de cumplimiento es “por encima de los requisitos”, pero las sanciones regulatorias son un hecho innegable.

La historia del token POL cambiará

Hasta ahora, la narrativa de POL era “más uso en cadenas = mayor valor del token”. Tras la adquisición, Coinme obtiene ingresos por comisiones en cada transacción. Esto no es solo una historia de token, sino ingresos reales del negocio, que superan los 100 millones de dólares anuales.

Si esto se logra, Polygon pasará de ser un “protocolo” a una “empresa”. Podrá obtener ingresos, beneficios y valoraciones tradicionales, algo poco común en la industria cripto.

Pero también hay grandes preocupaciones. La entrada de actores tradicionales en finanzas acelera claramente, reduciendo la ventana de oportunidad para las empresas nativas de cripto.

Existe un dicho en la industria: “El mercado bajista construye, el mercado alcista cosecha”. El desafío actual de Polygon es que todavía está en construcción, y los que cosecharán en un mercado alcista quizás ya no sean Polygon.