Las 11 grandes apuestas de 2025: la verdad detrás de los miles de billones de fondos en movimiento

Este ha sido un año lleno de giros dramáticos. Desde el mercado de bonos de Tokio hasta el crédito en Nueva York, desde el mercado de divisas en Estambul hasta las bolsas globales, los inversores han apostado colectivamente a una serie de historias que parecían seguras — y los resultados a menudo han sido todo lo contrario. Algunos han ganado a lo grande, otros han perdido todo. Y lo más irónico es que esas operaciones que parecían “seguras como un clavo” al final han sido desmentidas implacablemente por el mercado.

El precio del oro ha alcanzado récords históricos, mientras que los gigantes hipotecarios “estables” fluctúan como acciones meme, y las estrategias de arbitraje clásicas se desvanecen en una noche. La reentrada de Trump en la Casa Blanca actuó como catalizador, impulsando una gran migración de capital global: las acciones de defensa en Europa se dispararon, las historias de activos digitales fueron reescritas, y los mercados emergentes protagonizaron una montaña rusa. Detrás de estos fenómenos, hay una apuesta colectiva de los inversores por los cambios políticos, la reestructuración de balances y la vulnerabilidad del mercado.

La derrota del “concepto Trump” en el ámbito cripto

Al principio, parecía el guion más soñado por los inversores en criptomonedas: una figura poderosa entra en la Casa Blanca, impulsa reformas en activos digitales, coloca a sus “personas” en el poder, e incluso miembros de su familia saltan a participar.

La historia fue rápida, y también se desvaneció rápido. Durante la campaña presidencial, Trump y sus familiares lanzaron varias criptomonedas — desde la meme coin de Trump hasta la de la Primera Dama, y la WLFI de World Liberty Financial. Cada movimiento provocaba un breve repunte, pero luego caía en picado. Para diciembre de 2025, la meme coin de Trump había caído más del 80% desde su pico inicial, y la de Melania casi un 99%. Incluso la American Bitcoin relacionada con Trump retrocedió aproximadamente un 80% desde su máximo en septiembre.

Esto revela la ley inmutable del mercado cripto: sin importar si en la Casa Blanca hay “amigos” o no, el ciclo de subir→apalancamiento→falta de liquidez sigue igual. Los factores políticos pueden crear momentum, pero no pueden salvar activos sin fundamentos sólidos. Desde el pico de octubre, Bitcoin ha comenzado a caer en términos anuales, y las monedas vinculadas a Trump se han convertido en las mayores trampas de especulación del año.

La advertencia del “gran oso” en inversión en IA

En noviembre de 2025, una divulgación de posiciones del gestor de fondos de cobertura Michael Burry encendió las alarmas del mercado: poseía opciones put sobre Nvidia y Palantir Technologies, con precios de ejercicio un 47% y un 76% por debajo del cierre en ese momento.

¿Por qué causó tanto revuelo? Porque esas dos acciones han sido el núcleo de las operaciones de IA que impulsaron al mercado global en los últimos tres años. Burry, famoso por “La gran apuesta” y su adaptación cinematográfica, reveló las raíces de la crisis financiera de 2008. Su aparición puso en evidencia las dudas sobre un mercado dominado por las acciones de IA, con flujos pasivos masivos y volatilidad contenida.

Según las pistas que dejó Burry, las opciones put de Palantir, compradas a 1.84 dólares, subieron un 101% en menos de tres semanas. Aunque no se puede confirmar cuánto ganó exactamente, esto demuestra que, una vez que la confianza se tambalea, incluso las narrativas más fuertes pueden revertirse rápidamente. Esto también implica que las operaciones de IA basadas en unas pocas acciones conceptuales y apalancamiento llevan riesgos estructurales ocultos.

Las acciones de defensa europeas: de “mancha” a “favorita”

La geopolítica ha reconfigurado los flujos de capital. Con Trump reduciendo su apoyo a Ucrania, los países europeos se vieron obligados a aumentar significativamente su gasto en defensa. ¿El resultado? Las acciones de defensa, que antes eran evitadas por las gestoras por motivos ambientales, ahora son codiciadas.

Los datos hablan por sí mismos: hasta diciembre, las acciones de Rheinmetall en Alemania subieron aproximadamente un 150%, y Leonardo SpA en Italia más del 90%. La cesta de acciones de defensa en Europa, según Bloomberg, ha subido más del 70% en el año. Incluso fabricantes de gafas de protección, productores de químicos e incluso empresas de impresión han sido objeto de compras masivas. Algunas gestoras han redefinido su misión de inversión: las acciones de defensa, antes excluidas de fondos ESG, ahora se consideran “activos defensivos”.

La lógica subyacente es que, cuando cambian los escenarios geopolíticos, los flujos de capital cambian más rápido que las ideologías. Incluso los bancos empiezan a emitir “bonos de defensa europeos”, redefiniendo el valor de la defensa como un bien público, en lugar de una carga reputacional.

La narrativa de “devaluación” monetaria: más inflamatoria que real

A principios de 2025, surgió un nuevo tema de inversión: debido a la pesada deuda de economías como EE. UU., Japón y Francia, y la falta de voluntad política para resolverla, los inversores comenzaron a favorecer el oro y las criptomonedas, y a reducir su confianza en el dólar y los bonos del Estado. Este fenómeno se denominó “la operación de devaluación”.

En octubre alcanzó su punto álgido. En ese momento, EE. UU. enfrentaba el cierre del gobierno más largo de la historia, y tanto el oro como Bitcoin alcanzaron máximos históricos — algo raro para dos activos que suelen considerarse rivales. Pero en la práctica, la historia no es tan simple: el precio de Bitcoin cayó junto con el mercado cripto en general, y el dólar se estabilizó gradualmente, mientras que los bonos del Tesoro de EE. UU. no colapsaron, sino que podrían estar en su mejor año desde 2020.

Mientras tanto, la volatilidad en los precios de cobre, aluminio, plata y otros commodities estuvo más influenciada por las expectativas de tarifas de Trump y factores macroeconómicos que por temores de devaluación. La subida del oro, que parece una negación de las monedas fiduciarias, en realidad refleja una apuesta concentrada en tasas de interés, políticas y proteccionismo. Esto nos recuerda que, cuando múltiples factores se entrelazan, una narrativa única suele ocultar las verdaderas fuerzas del mercado.

¿Puede el mercado bursátil surcoreano sostenerse por objetivos políticos?

El presidente Lee Jae-myung estableció una meta ambiciosa para la bolsa de Corea: un KOSPI de 5000 puntos. Es una meta poco común, ya que los líderes políticos rara vez fijan objetivos tan claros para el mercado.

¿El resultado? Para diciembre, el KOSPI había subido más del 70% en el año, superando con facilidad a los principales índices mundiales y acercándose a esa meta. Bank of America, Citigroup y otros bancos de Wall Street creen que este objetivo podría alcanzarse en 2026, impulsado por la ola de IA global y la posición de Corea como uno de los principales destinos de inversión en IA en Asia.

Pero hay una realidad que duele: la mayor parte del impulso proviene de fondos extranjeros, mientras que los inversores locales netamente venden. Aunque Lee Jae-myung suele recordar a los votantes que fue un inversor minorista, su agenda de reformas no ha logrado convencer a los inversores nacionales. En cambio, los inversores locales han invertido récords de 33 mil millones de dólares en acciones estadounidenses, persiguiendo criptomonedas y ETFs apalancados en mercados extranjeros de alto riesgo.

El efecto en cadena es que la salida de capital debilita el won. Aunque la bolsa sube, puede esconder dudas a largo plazo de los inversores locales sobre el mercado doméstico — una señal que merece atención.

La apuesta de Saylor y Chanos sobre Bitcoin

A principios de 2025, con el auge de Bitcoin, las acciones de MicroStrategy, de Michael Saylor, también subieron en picada. Jim Chanos, famoso por sus apuestas en contra, vio la oportunidad: consideraba que la prima de Strategy respecto a su tenencia de Bitcoin era claramente excesiva, y decidió hacer una operación en contra de Strategy y a favor de Bitcoin.

En mayo, Chanos anunció públicamente su estrategia. Luego, ambos comenzaron a intercambiar “bromas” — Saylor decía que Chanos no entendía su modelo de negocio, y Chanos respondía que sus explicaciones “violaban la lógica financiera”. Las acciones de Strategy alcanzaron un máximo en julio, con un aumento del 57% en el año. Pero, a medida que aumentaba la cantidad de empresas que acumulaban Bitcoin y el precio retrocedía, las acciones de Strategy y sus imitadores empezaron a caer, y la prima se redujo.

Desde la declaración pública de Chanos en contra de Strategy hasta el 7 de noviembre (fecha que él mismo dijo sería su cierre de posición), las acciones de Strategy cayeron un 42%. Este duelo revela un problema clave en el mercado de criptoactivos: los balances se inflan por la confianza, y esa confianza se mantiene por los precios, hasta que se tambalea — y entonces, la prima deja de ser una característica y se convierte en un riesgo.

Los bonos del gobierno japonés: de “viuda negra” a “máquina de hacer dinero”

Hacer cortos en bonos japoneses fue durante mucho tiempo una pesadilla para los fondos de cobertura. Durante décadas, los inversores tomaban prestado y vendían bonos japoneses, esperando que las tasas subieran y elevasen los rendimientos. Pero las políticas expansivas del Banco Central de Japón castigaron repetidamente a los que apostaban en contra.

En 2025, todo cambió. Los rendimientos de los bonos japoneses se dispararon: el bono a 10 años superó el 2%, alcanzando niveles no vistos en décadas; el de 30 años subió más de un punto porcentual, marcando un récord histórico. Los factores que impulsaron esto incluyen el aumento de tasas y el anuncio del primer ministro Sanae Takaichi de un plan de gasto masivo tras la pandemia.

Un índice de rendimiento de bonos japoneses cayó más del 6% en el año, siendo uno de los peores desempeños en los principales mercados mundiales. Desde Schroders hasta Jupiter Asset y RBC BlueBay, muchas gestoras discuten sobre vender bonos japoneses. Con las tasas en aumento, muchos creen que todavía hay margen para ganar, especialmente considerando que la deuda pública de Japón en relación con su PIB sigue siendo la más alta entre los países desarrollados, lo que podría ofrecer oportunidades para quienes apuestan en contra de los bonos japoneses en los próximos años.

La “traición” en el mercado de crédito

El mayor rendimiento en el mercado de crédito en 2025 no vino de predicciones correctas, sino de “traicionar” a otros inversores. Esto suena a una versión financiera de “Juego de Tronos”.

El caso más representativo es el de Envision, una compañía de recursos hospitalarios. Necesitaba financiamiento, pero eso implicaba hipotecar activos ya comprometidos. La mayoría de los acreedores se oponían, pero Pimco, King Street Capital y Partners Group “se dieron la vuelta” y apoyaron la nueva financiación. El resultado: la deuda garantizada por Amsurg (el negocio de cirugías ambulatorias de Envision) se convirtió en acciones cuando Amsurg fue vendida a Ascension Health por 4 mil millones de dólares, y estos “traidores” obtuvieron aproximadamente un 90% de retorno.

Este caso revela la realidad actual del mercado de crédito: años de bajos incumplimientos y liquidez abundante han debilitado los estándares en todos los niveles. No basta con hacer lo correcto: el mayor riesgo es ser “emboscado”.

La loca carrera del 367% de Fannie Mae y Freddie Mac

Desde la crisis financiera, las dos agencias han estado bajo control gubernamental. Los gestores de fondos como Bill Ackman compraron muchas acciones, apostando a que el gobierno las privatizaría. Pero sin avances, sus acciones permanecieron en niveles bajos en el mercado OTC.

La reelección de Trump cambió todo. Con expectativas optimistas de que el nuevo gobierno “liberaría” a las dos agencias, sus acciones se convirtieron en una especie de meme. En 2025, esa euforia alcanzó su punto máximo: las acciones subieron un 367% desde principios de año hasta el pico de septiembre, con un máximo intradía que alcanzó un aumento del 388%, siendo la mayor ganancia del año.

El desencadenante fue un rumor en agosto de que el gobierno consideraba hacer una oferta pública inicial de las dos agencias, valorándolas en 500 mil millones de dólares, y vendiendo entre un 5% y un 15% para recaudar 30 mil millones. Aunque posteriormente se dudó de la fecha de la IPO y las acciones retrocedieron, la mayoría de los inversores mantuvieron la confianza. En noviembre, Ackman sugirió al gobierno que listara las dos agencias en la Bolsa de Nueva York y que redujera la participación del Tesoro en sus acciones preferentes. Incluso Michael Burry se sumó, y en diciembre anunció que mantenía posiciones largas en ambas, en un extenso artículo de 6000 palabras afirmó que estas empresas, que alguna vez necesitaron rescate gubernamental, quizás “ya no sean las mismas de antes”.

La “tragedia” de los swaps de Turquía en marzo de 2024

2024 fue la era dorada de los swaps de Turquía. Con tasas de más del 40% en bonos y un tipo de cambio respaldado por el banco central, decenas de miles de millones de dólares en fondos de bancos como Deutsche Bank y Millennium Partners acudieron en masa. Los operadores tomaban préstamos en el extranjero a bajo costo y compraban activos turcos de alto rendimiento, en una aparente operación de arbitraje perfecta.

Pero todo cambió el 19 de marzo. Esa mañana, la policía turca arrestó al alcalde opositor de Estambul, muy popular, provocando protestas masivas. La lira turca se desplomó, y el banco central no pudo hacer mucho. La opinión de Kit Juckes, jefe de estrategia de divisas en Société Générale, fue la más acertada: “La gente fue tomada por sorpresa, y no volverá fácilmente.”

Al cierre del día, se estima que salieron unos 10 mil millones de dólares en fondos denominados en lira, y el mercado no logró recuperarse realmente. Hasta diciembre, la lira se depreció un 17% frente al dólar en el año, siendo una de las monedas con peor desempeño global. Esto advierte a los inversores: las altas tasas pueden ser atractivas, pero no pueden resistir un impacto político repentino.

La “alerta de cucarachas” en el mercado de crédito

La mayor lección en crédito en 2025 no fue una gran quiebra, sino una serie de eventos menores que revelaron problemas sistémicos. Empresas que parecían solventes comenzaron a tener dificultades.

Saks Global, por ejemplo, solo pagó una vez los intereses y luego reestructuró deuda por 2.2 mil millones de dólares, con un valor de mercado por debajo del 60% del valor nominal. New Fortress Energy, en solo un año, perdió más del 50% en sus bonos. Tricolor y First Brands quebraron, y miles de millones en deuda se evaporaron. Algunas de estas empresas tenían fraudes complejos, otras simplemente confiaron demasiado en predicciones optimistas.

Lo más preocupante es que, años de bajos incumplimientos y abundancia de liquidez han debilitado los estándares en todos los niveles, desde la banca hasta la estructuración de emisiones. Los bancos, incluyendo JPMorgan, que en octubre advirtió en una nota que “cuando veas una cucaracha, probablemente hay más”, no detectaron que estas empresas estaban usando activos hipotecados repetidamente o mezclando garantías de diferentes préstamos. Esto será un tema clave en 2026.