Bajo el lema de Trump de "Hacer que el mercado de valores vuelva a ser grande", ¿por qué los fondos globales están abandonando silenciosamente Wall Street?

Hace un año, cuando un expresidente regresó a la Casa Blanca y afirmó que quería convertir a Estados Unidos en el país más “caliente” del mundo, el mercado tenía expectativas. Sin embargo, los datos reales ofrecieron una respuesta fría. Desde entonces, excluyendo a Estados Unidos, los mercados bursátiles globales, medidos por el índice MSCI, han subido aproximadamente un 30%. Esta cifra es aproximadamente el doble del aumento del índice S&P 500 en ese mismo período.

Esta es la peor actuación del mercado estadounidense en su primer año de mandato desde 1993 en comparación con el mercado global. Aunque el S&P 500 sigue alcanzando máximos históricos, según datos históricos, el rendimiento del mercado estadounidense en ese año ocupa solo el noveno lugar entre los presidentes posteriores a la Segunda Guerra Mundial, quedando por detrás de Reagan, Clinton y otros, e incluso por debajo del primer mandato de este mismo presidente.

Los observadores del mercado señalan que, si bien la ola de inteligencia artificial y la resiliencia de la economía estadounidense brindan cierto soporte, la incertidumbre política es la clave. La repetición de guerras comerciales, intervenciones inesperadas en asuntos exteriores y desafíos públicos a la independencia de la Reserva Federal, estos factores combinados generan inquietud entre los inversores.

Esta inquietud se refleja directamente en la volatilidad. Datos muestran que en 2025, las 100 mayores empresas del índice S&P 500 experimentaron 47 veces caídas significativas superiores a 5 desviaciones estándar, la frecuencia más alta desde 1998. Los estrategas comentan que los ganadores y perdedores cambian demasiado rápido, dificultando que los inversores sigan el ritmo.

Por ello, el dinero comienza a buscar refugios más tranquilos. En un contexto de debilitamiento del dólar y enfriamiento del mercado laboral estadounidense, otros mercados globales empiezan a destacar. El índice MSCI de mercados emergentes subió más del 30% el año pasado, alcanzando su mejor rendimiento anual desde 2017. Algunos opinan que la búsqueda de rendimiento por parte del capital y la confianza en que los mercados no estadounidenses seguirán superando a Estados Unidos ya no son ideas contrarias.

Por supuesto, el rendimiento absoluto del mercado estadounidense sigue siendo atractivo, con el S&P 500 logrando un crecimiento de dos dígitos por tercer año consecutivo. Algunos analistas insisten en que, si se ignoran las ruidos políticos y se enfoca en el aumento de productividad a largo plazo impulsado por la inteligencia artificial, la economía seguirá en una trayectoria positiva.

Pero el camino no será fácil. Con las elecciones de medio término acercándose, los datos históricos muestran que generalmente es un año de rendimiento débil para el mercado, ya que el riesgo de estancamiento político aumenta. Actualmente, el descontento de los votantes con la inflación y las altas tasas de interés ha llevado a las autoridades a centrar su atención en las tasas hipotecarias, las tasas de las tarjetas de crédito e incluso en el aumento de los costos de electricidad.

Un impacto aún más profundo es la intervención en el banco central. La iniciativa del gobierno de iniciar una investigación penal contra el presidente de la Reserva Federal es sin precedentes, lo que agrava las preocupaciones del mercado sobre la independencia del banco central. Con el fin del mandato del actual presidente acercándose, la nominación de su sucesor será la próxima gran fuente de incertidumbre.

La conclusión de un estratega es clara: los años de elecciones de medio término suelen ser los peores en el calendario. En general, estas elecciones están llenas de controversia, y lo que menos le gusta al mercado es la incertidumbre.

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