La guerra del comercio rápido se intensifica: ¿Está en riesgo la rentabilidad de Alibaba ante una competencia feroz?

El agresivo impulso de Alibaba en el comercio rápido está redefiniendo su perfil financiero de maneras que exigen un análisis más detallado. Aunque el segmento registró un impresionante crecimiento del 60% en ingresos año tras año en el segundo trimestre fiscal de 2026, los costos crecientes necesarios para impulsar esta expansión están creando fuertes obstáculos para la rentabilidad. La compañía ha sido sincera sobre la compensación: los subsidios elevados, las inversiones en logística y el gasto en adquisición de clientes están afectando directamente los márgenes en todo el segmento de comercio electrónico en China, que vio una caída del 76% en EBITA en el mismo período.

El costo del crecimiento: Desglosando el desafío de rentabilidad de Alibaba

Cuando se eliminan las pérdidas del comercio rápido de la ecuación, el EBITA principal del comercio electrónico en China solo habría mostrado un crecimiento de nivel medio en cifras simples. Esto revela la incómoda verdad: el comercio rápido es actualmente el principal destructor de beneficios para Alibaba. La compañía enfrenta una pregunta crítica: ¿puede eventualmente lograr rentabilidad a gran escala, o las dinámicas competitivas la atraparán en una guerra de subsidios perpetua?

La presión financiera es evidente en múltiples métricas. Los gastos en ventas y marketing han aumentado hasta casi el 27% de los ingresos, reflejando la intensa competencia a medida que se intensifica en los sectores de entrega instantánea y comercio local en China. Al mismo tiempo, la generación de efectivo ha empeorado significativamente. La dirección ha sido transparente en que el EBITA ajustado probablemente fluctúe en los próximos trimestres, ya que el gasto en infraestructura de comercio rápido se mantiene elevado. Sin una salida clara de esta fase de inversión, se espera que la volatilidad de los márgenes persista.

JD.com y PDD Holdings: La competencia se intensifica

Por muy intensa que sea la competencia, Alibaba enfrenta rivales formidables con estrategias diferentes pero igualmente efectivas. JD.com opera un modelo de cadena de suministro autogestionada y competitivo en precios que ofrece un control de calidad superior y tiempos de entrega más rápidos, especialmente en electrónica y electrodomésticos. En el tercer trimestre de 2025, JD.com logró un crecimiento del 14.9% en ingresos (alcanzando RMB299.1 mil millones), demostrando que el panorama competitivo no se inclina a favor de Alibaba. Los mayores costos logísticos en JD.com también están presionando sus márgenes, pero el modelo de la compañía parece más estructuralmente sólido.

PDD Holdings adopta un enfoque diferente a través del comercio social y una estrategia de capital ligero. El énfasis de la compañía en la eficiencia de precios, el fuerte compromiso de los usuarios y la palanca operativa le han permitido mantener márgenes saludables mientras escala rápidamente. Los resultados del tercer trimestre de 2025 mostraron un sólido crecimiento en ingresos junto con fuertes ganancias netas, poniendo presión adicional sobre las plataformas principales de Alibaba. La capacidad de PDD para monetizar a los comerciantes sin la misma carga de subsidios destaca lo intenso que se vuelve la competencia cuando los modelos están fundamentalmente desalineados.

Rendimiento de las acciones y valoración: Señales mixtas

Las acciones de BABA subieron un 37.5% en los últimos seis meses, superando a la industria de Comercio Electrónico en Internet (que subió un 3.1%) y al sector de Venta Minorista y Mayorista (que subió un 6.4%). En apariencia, esto es alentador, pero los métricas de valoración cuentan una historia diferente. La acción cotiza a un P/E a 12 meses forward de 20.04X, por debajo del promedio de la industria de 24.97X—un descuento que refleja preocupaciones persistentes sobre la rentabilidad en lugar de una oportunidad de ganga.

El panorama de ganancias se ha deteriorado. La estimación consensuada de Zacks para las ganancias del año fiscal 2026 es de $6.10 por acción, una caída del 5% en los últimos 30 días y una disminución del 32.3% en comparación con el año anterior. Esta trayectoria a la baja subraya que los inversores están cada vez más escépticos sobre la recuperación de la rentabilidad a corto plazo. Alibaba actualmente tiene una clasificación Zacks Rank #5 (Vender Fuertemente), lo que refleja la opinión consensuada de que las dificultades podrían superar a los catalizadores de mejora en el corto plazo.

La conclusión: La presión sobre los márgenes es real y puede persistir

La ambición de Alibaba en el comercio rápido está redefiniendo la historia financiera de la compañía, pero no necesariamente de manera positiva. La combinación de gastos elevados en inversión, la competencia cada vez más intensa en múltiples frentes y la deteriorada generación de efectivo sugiere que la presión sobre los márgenes no es un fenómeno temporal. Hasta que Alibaba pueda demostrar un camino creíble hacia la rentabilidad en el comercio rápido—o reducir el gasto—la volatilidad del EBITA y la compresión de márgenes probablemente seguirán siendo la narrativa dominante del mercado. La disposición de la compañía a ser transparente sobre estos desafíos es encomiable, pero la transparencia por sí sola no resolverá el problema estructural subyacente: crecer a cualquier costo puede resultar eventualmente demasiado costoso.