Las apuestas por una bajada de la tasa de la Fed disminuyen, el dólar se dispara hasta el pico mensual

El índice del dólar protagonizó una poderosa subida el viernes, alcanzando un máximo de 1 mes y cerrando con un +0.20% más alto, mientras las expectativas de los inversores de recortes de tasas de la Fed a corto plazo continuaban disminuyendo en medio de señales económicas mixtas pero en última instancia hawkish. La fortaleza de la moneda reflejaba una reevaluación de las trayectorias de política monetaria en las principales economías.

Informe de empleo mixto proporciona soporte al dólar a pesar de preocupación por despidos

Los datos de empleo en EE. UU. del viernes mostraron un panorama complejo que en última instancia favoreció a los alcistas del dólar. Las nóminas no agrícolas aumentaron en solo 50,000 en diciembre, decepcionando las expectativas de 70,000, mientras que la cifra de noviembre fue revisada a la baja a 56,000 desde los 64,000 inicialmente reportados. Sin embargo, contrarrestando esta debilidad, la tasa de desempleo bajó a 4.4%—superando las expectativas del mercado de 4.5%—y las ganancias horarias promedio aceleraron a +3.8% interanual, superando las previsiones de +3.6%.

Esta dinámica contradictoria—creación de empleo más lenta junto con una disminución del desempleo y un crecimiento salarial más fuerte—pareció apoyar la postura de mantener tasas de interés más altas por más tiempo, llevando las probabilidades de recorte de tasas a solo un 5% para la reunión del FOMC del 27-28 de enero.

Sentimiento del consumidor supera expectativas, inicio de viviendas cae

Los datos de la Universidad de Michigan añadieron a la narrativa hawkish el viernes. El índice de confianza del consumidor de enero subió a 54.0, superando el esperado 53.5, señalando resiliencia del consumidor a pesar de las incertidumbres económicas. Notablemente, las expectativas de inflación a 1 año y a más largo plazo aumentaron—las expectativas a 1 año se mantuvieron en 4.2% (por encima del 4.1% previsto), mientras que las expectativas a 5-10 años subieron a 3.4% desde el 3.2% de diciembre.

Por el lado más débil, los inicios de viviendas de octubre registraron una caída inesperada del -4.6% mes a mes hasta 1.246 millones, marcando un mínimo de 5.5 años y cayendo significativamente por debajo de la expectativa de 1.330 millones. Sin embargo, los permisos de construcción se situaron ligeramente por encima de lo previsto en 1.412 millones.

La Reserva Federal de Atlanta refuerza la vigilancia sobre la inflación

El presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Raphael Bostic, realizó comentarios ligeramente hawkish el viernes, enfatizando que a pesar de la reciente desaceleración del mercado laboral, “la inflación es demasiado alta, y debemos asegurarnos de no perder de vista” que las presiones de precios siguen siendo una preocupación principal. Su comentario reforzó la convicción del mercado de que recortes agresivos de tasas siguen siendo poco probables en el corto plazo.

Las cabezas de viento estructurales del dólar persisten bajo las ganancias superficiales

A pesar de la subida del viernes, los factores estructurales siguen pesando en la perspectiva a largo plazo del dólar. Los mercados están valorando aproximadamente 50 puntos básicos de recortes de la Fed en 2026, mientras que se espera que el Banco de Japón apriete otros 25 puntos básicos y el BCE mantenga las tasas actuales. Además, el programa de compra mensual de T-bills de la Reserva Federal, lanzado a mediados de diciembre, inyecta liquidez fresca en los mercados financieros—tradicionalmente bajista para las valoraciones de la moneda.

La incertidumbre política agrava estas presiones. La anticipada declaración del presidente Trump sobre un nuevo presidente de la Fed a principios de 2026 ha generado preocupaciones de que un liderazgo monetario dovish pueda seguir, potencialmente afectando la fortaleza futura del dólar. El director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett, ha emergido como el principal candidato presumido por el mercado, considerado como el más dovish entre los posibles nominados.

El euro se estabiliza en medio de datos sólidos de la Eurozona

El EUR/USD retrocedió a un mínimo de 1 mes el viernes, cerrando -0.21% más bajo, ya que la fortaleza del dólar prevaleció. Sin embargo, los datos económicos de la Eurozona limitaron la caída del euro. Las ventas minoristas de noviembre crecieron +0.2% mes a mes $40 vs. +0.1% esperado(, mientras que la producción industrial alemana se expandió inesperadamente +0.8% mes a mes en lugar de la contracción prevista del -0.7%.

El miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Dimitar Radev, expresó satisfacción con las políticas actuales, afirmando que “el nivel actual de tasas de interés puede considerarse apropiado”. La valoración del mercado refleja una probabilidad mínima de subida de tasas )1%( en la reunión de política del 5 de febrero.

El yen se desploma a un mínimo de 1 año tras decisión del BOJ

El USD/JPY subió +0.66% el viernes, ya que el yen cayó a un mínimo de 1 año frente al dólar. La decisión del Banco de Japón de mantener las tasas sin cambios en su última reunión—a pesar de revisar al alza las proyecciones de crecimiento económico—decepcionó a los defensores del yen. Los mayores rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y la fortaleza general del dólar aumentaron la presión vendedora.

La inestabilidad política en Japón amplificó la debilidad del yen. Los informes de que la primera ministra Takaichi podría disolver la Cámara Baja de la Dieta Nacional añadieron incertidumbre a un sentimiento ya frágil. Mientras tanto, las crecientes tensiones entre China y Japón por los controles de exportación de materiales militares añadieron otra capa de preocupación para el yen, con posibles interrupciones en la cadena de suministro que amenazan las perspectivas económicas de Japón.

En el lado positivo, el índice líder de Japón de noviembre )CI( subió +0.7 hasta un máximo de 1.5 años de 110.5, y el gasto de los hogares aumentó +2.9% interanual—la lectura más fuerte en seis meses—desafiando las expectativas de una caída del -1.0%. Los mercados asignan una probabilidad cero a una subida de tasas del BOJ en la reunión del 23 de enero.

El oro y la plata suben en medio de estímulos cuasi-QE

El oro COMEX de febrero subió +0.90% para cerrar +40.20 más alto, mientras que la plata de marzo subió +5.59% )+4.197(. La subida fue catalizada por la directiva del presidente Trump para que Fannie Mae y Freddie Mac adquirieran )billion en bonos hipotecarios—una medida de estímulo cuasi-cuántico destinada a estimular la demanda de viviendas y reducir los costos de endeudamiento.

Los metales preciosos recibieron apoyo adicional por la demanda de refugio en medio de riesgos geopolíticos que abarcan Ucrania, Oriente Medio y Venezuela, además de la incertidumbre sobre las políticas arancelarias de la administración Trump. Las preocupaciones sobre una política monetaria más laxa bajo un nuevo presidente de la Fed potencialmente dovish, junto con una mayor liquidez en el sistema financiero, fortalecieron el caso de inversión en metales preciosos como alternativas de reserva de valor.

Sin embargo, surgieron vientos en contra. El máximo de 4 semanas del dólar presionó las valoraciones de los metales, mientras que un rally en el S&P 500 a niveles récord redujo el interés de compra en refugios. Analistas de Citigroup señalaron posibles salidas de $6.8 mil millones en futuros de oro—con volúmenes similares esperados en plata—a medida que los índices de materias primas BCOM y S&P GCSI se reponderan.

La demanda de bancos centrales y fondos sigue siendo fuerte

Los precios del oro recibieron apoyo subyacente por la acumulación sostenida de los bancos centrales. La PBOC de China amplió sus reservas de oro en 30,000 onzas hasta 74.15 millones de onzas troy en diciembre, marcando el decimocuarto mes consecutivo de aumento en reservas. El Consejo Mundial del Oro informó que los bancos centrales globales compraron 220 toneladas métricas en el tercer trimestre, lo que representa un aumento del 28% respecto a la actividad del segundo trimestre.

La demanda a nivel de fondos permaneció robusta, con las posiciones largas en ETF de oro alcanzando un máximo de 3.25 años el jueves, mientras que las posiciones en ETF de plata llegaron a máximos de 3.5 años a finales de diciembre, señalando convicción institucional en los metales preciosos como diversificadores de cartera.