Cómo los inversores expertos utilizan el valor empresarial para detectar mejores ofertas

Cuando evalúas si una empresa está realmente infravalorada, el precio de la acción por sí solo no cuenta toda la historia. Aquí es donde entra en juego el valor de empresa—una métrica que te ofrece una imagen mucho más clara de lo que realmente estás pagando por un negocio.

Piénsalo de esta manera: si compraste un coche usado por 10.000 € pero encontraste 2.000 € en efectivo en el maletero, tu coste real se reduce a 8.000 €. La misma lógica se aplica a la compra de una empresa. El valor de empresa representa el precio de adquisición real considerando tanto lo que pagas como los activos líquidos que compensan ese coste.

La matemática detrás del valor de empresa

La fórmula es sencilla:

Valor de empresa = Capitalización de mercado + Deuda total − Efectivo

Para calcularlo, empieza con la capitalización de mercado (acciones en circulación × precio actual de la acción), suma toda la deuda a corto y largo plazo del balance, y luego resta las reservas de efectivo líquidas de la empresa.

¿Por qué restar efectivo? Porque un comprador podría usar esos fondos líquidos para ayudar a pagar la adquisición, reduciendo el coste real. Por otro lado, la deuda se suma porque quien compra la empresa hereda la obligación de pagarla. Esto es fundamentalmente diferente del valor en libros, que simplemente resta los pasivos totales de los activos totales sin tener en cuenta el sentimiento del mercado.

Por qué esta métrica importa más de lo que piensas

El valor de empresa es especialmente potente cuando se combina con otras métricas financieras. Considera la relación precio-ventas (P/S)—que divide la capitalización de mercado por los ingresos. Pero si sustituyes el valor de empresa en lugar de la capitalización, obtienes EV/Ventas (EV/S), que ofrece una imagen más completa al tener en cuenta la deuda y el efectivo.

El mismo principio se aplica a las medidas de rentabilidad. EV/EBITDA (valor de empresa dividido por beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones) proporciona una visión más profunda que los múltiplos tradicionales de beneficios, ya que elimina el ruido de la estructura de capital y las decisiones contables. De manera similar, EV/EBIT excluye los efectos de depreciación y amortización.

Calcular EBITDA es simple:

EBITDA = Beneficio operativo + Intereses + Impuestos + Depreciación + Amortización

Un escenario del mundo real

Supongamos que una empresa tiene una capitalización de mercado de $10 mil millones, lleva $5 mil millones en deuda y posee $1 mil millones en efectivo. El valor de empresa resulta ser $14 mil millones.

Ahora, supón que esta empresa generó $750 millones en EBITDA. Dividiendo $14 mil millones entre $750 millones, obtienes un múltiplo EV/EBITDA de 18.6x. Si eso es atractivo o no, depende completamente del sector. Una empresa de software que cotiza a 18.6x EBITDA podría ser una ganga, mientras que el mismo múltiplo para un negocio minorista indicaría sobrevaloración.

Los pros y contras de este enfoque

Las ventajas son claras: el valor de empresa ofrece a los inversores una visión más holística de la salud financiera y ayuda a identificar errores de valoración en diferentes industrias y estructuras de capital.

Pero hay una pega. La métrica incluye la deuda sin explicar qué tan bien la gestiona o cómo la despliega de manera efectiva. Esto se vuelve especialmente problemático en sectores intensivos en capital como la manufactura o el petróleo y gas, donde los altos niveles de deuda son necesarios solo para operar. Usar el valor de empresa en estas industrias puede distorsionar tu análisis y hacer que juzgues mal si una empresa es realmente cara o barata.

La forma inteligente de usar esta métrica

La mejor práctica es comparar siempre los múltiplos del valor de empresa de una compañía con los promedios del sector. Una empresa manufacturera con un EV/EBITDA de 12x podría ser razonable si el promedio del sector es 11x, pero parecería cara en comparación con una empresa tecnológica con múltiplos idénticos. El contexto lo es todo.

Al entender el valor de empresa y aplicarlo de manera reflexiva junto con los puntos de referencia del sector, puedes ir más allá de las métricas superficiales de precio y tomar decisiones de inversión más informadas. Las capas adicionales de información—las obligaciones de deuda y las reservas líquidas—lo convierten en una de las herramientas más útiles en la caja de herramientas de un inversor.