Últimamente he estado siguiendo la tendencia de varias criptomonedas principales—DOGE, SUI, XRP—todas en movimiento. Pero lo que merece más reflexión es el entorno macroeconómico subyacente.

Los rendimientos de los bonos del gobierno japonés han estado disparándose locamente, alcanzando nuevos máximos históricos, y su tendencia es prácticamente sincronizada con el oro. La situación actual en Japón es un típico modelo de "alta tasa de interés en el mercado": el gobierno sigue imprimiendo dinero, el banco central no quiere subir las tasas de interés de manera significativa, las acciones suben, pero los bonos y el yen caen simultáneamente.

En definitiva, las finanzas del gobierno japonés han llegado a un extremo de insolvencia. La mayor parte de la deuda actual corresponde a viejas deudas contraídas hace diez o veinte años. Si las tasas de interés suben forzosamente al 5%, será el fin—todos los impuestos se destinarán a pagar la deuda, sin otra opción.

Lo más aterrador es que esta situación se ha convertido en un círculo vicioso: política fiscal agresiva → el mercado empieza a preocuparse por el riesgo de deuda → los rendimientos de los bonos suben → al banco central le resulta más difícil manejar la situación → las expectativas de inflación aumentan → los rendimientos siguen subiendo → el riesgo de deuda se agrava. ¿A dónde lleva esta espiral? La tasa de cambio parece tener espacio para seguir bajando. La continua depreciación de la moneda de un país desarrollado en este entorno inevitablemente recuerda a escenarios extremos.