Lo que Cathie Wood ve para los mercados en 2026: Una tesis de inversión impulsada por la tecnología

Cathie Wood, fundadora de ARK Invest, ha trazado una hoja de ruta de inversión ambiciosa para 2026, argumentando que tecnologías transformadoras y cambios en políticas están a punto de desbloquear retornos significativos para quienes estén posicionados correctamente. Su perspectiva sobre las inversiones en Cathie Wood sugiere que la economía de EE. UU. está lista para acelerar después de años de debilidad selectiva, impulsada por la IA, la robótica y otras plataformas de innovación que alcanzan escala en el momento justo.

La Base Económica: Una Primavera Lista para Rebotar

Tras un período de tres años en el que el crecimiento agregado del PIB enmascaró una deterioración interna preocupante, la economía de EE. UU. se asemeja a un resorte comprimido. La vivienda, la manufactura y la inversión de capital fuera de la IA han experimentado presiones recesivas, frenadas por un endurecimiento agresivo de la Reserva Federal que elevó las tasas desde casi cero hasta el 5.5% entre marzo de 2022 y julio de 2023.

Los números cuentan esta historia vívidamente. Las ventas de viviendas existentes cayeron un 40%, de 5.9 millones de unidades anualizadas en enero de 2021 a 3.5 millones en octubre de 2023—niveles no vistos desde 2010, a pesar de que la población ha crecido casi un 35% desde principios de los 80. La actividad manufacturera, medida por el Índice de Gerentes de Compras, se ha contraído durante aproximadamente tres años consecutivos. La inversión en bienes de capital no defensivos alcanzó su pico a mediados de 2022 y solo recientemente ha vuelto a esos niveles, creando lo que Wood llama un escenario de “techo convirtiéndose en piso”.

La confianza del consumidor entre los grupos de ingresos bajos y medios—un indicador crítico del gasto futuro—ha caído a niveles de principios de los 80, cuando tasas de doble dígito devastaron el poder adquisitivo. Esto representa quizás la espiral más apretada en la primavera económica, y por tanto, el punto de rebote con mayor probabilidad.

Catalizadores de Políticas y el Cambio a la Deflación

Las condiciones para una reversión rápida están consolidándose. La desregulación está acelerando la innovación en todos los sectores, las rebajas fiscales sobre los ingresos de los consumidores y la depreciación acelerada de equipos empresariales prometen aumentos sustanciales en el flujo de caja, y lo más crucial, la dinámica de la inflación está cambiando.

Tras mantenerse obstinadamente en el rango del 2-3% desde 2020, la inflación ahora enfrenta vientos en contra poderosos. Los precios del petróleo han caído un 53% desde su pico post-pandemia de $124 por barril. Los precios de las viviendas nuevas han disminuido un 15% desde los máximos de octubre de 2022, mientras que los precios de las viviendas existentes se han estabilizado tras un aumento interanual del 24% a mediados de 2021. Tres grandes constructores de viviendas—Lennar, KB Homes y DR Horton—están ofreciendo reducciones de precios del 3-10% en comparación con niveles del año anterior, y estas caídas se están incorporando gradualmente en las medidas de inflación más amplias.

La productividad sigue siendo la principal combatiente contra la inflación. Incluso en medio de una recesión en otros sectores, la productividad no agrícola creció un 1.9% interanual en el tercer trimestre de 2025, mientras que los salarios por hora aumentaron un 3.2%, comprimiendo los costos laborales unitarios a solo un 1.2%—muy lejos de la “inflación de costos” que azotó los años 70. Medidas alternativas de inflación como Truflation muestran ahora aumentos interanuales de solo el 1.7%, casi un punto porcentual por debajo de los datos oficiales del IPC.

El resultado: la investigación de Wood sugiere que la inflación podría caer a niveles inesperadamente bajos de un solo dígito, o incluso volverse negativa en los próximos años, creando un escenario deflacionario similar a la gran burbuja tecnológica de 1900-1930, cuando la combustión interna, la electricidad y las telecomunicaciones impulsaron los precios a la baja incluso mientras la creación de riqueza se aceleraba.

La Aceleración Tecnológica y el Auge de la Productividad

Lo que diferencia esta perspectiva de un optimismo cíclico simple es la llegada simultánea de múltiples plataformas tecnológicas a escala comercial. Los costos de entrenamiento de IA caen un 75% anual, mientras que los costos de inferencia se desploman un 99% por año. La robótica, blockchain, almacenamiento de energía y tecnologías de secuenciación multi-ómica están pasando de laboratorio a planta y mercado.

Esta convergencia está impulsando la inversión en capital a niveles no vistos desde finales de los 90. Solo la inversión en centros de datos se proyecta alcanzar casi $500 mil millones en 2025 y aproximadamente $600 mil millones para 2026—muy por encima de los 150-200 mil millones de dólares anuales del período previo a ChatGPT. El gasto en bienes de capital no defensivos, que se había estancado durante dos décadas tras la burbuja puntocom, ahora está listo para entrar en lo que Wood describe como potencialmente “el ciclo de inversión en capital más fuerte de la historia”.

Estas ganancias de productividad—que potencialmente acelerarán la productividad no agrícola a un 4-6% anual—generarían una riqueza enorme. Las empresas pueden desplegar estas mejoras de eficiencia a través de múltiples canales: ampliando márgenes, financiando I+D, aumentando la compensación de los trabajadores o reduciendo precios de productos. El efecto macro sería sustancial: el crecimiento del PIB nominal podría mantenerse en un rango del 6-8% durante años, derivado del crecimiento del PIB real del 5-7%, la expansión de la fuerza laboral en aproximadamente un 1%, y una presión deflacionaria de -2% a +1%.

Esta dinámica de productividad tiene implicaciones globales. Para China, una mayor productividad y ingresos laborales podrían aliviar décadas de dependencia de un gasto excesivo en inversión (aproximadamente 40% del PIB, frente a 20% en EE. UU.), desplazándose hacia un crecimiento impulsado por el consumo—alineado con los objetivos de liderazgo de reducir la “involución” económica. Para las empresas estadounidenses, la inversión acelerada y la competencia en precios ofrecen oportunidades para ampliar la cuota de mercado respecto a competidores internacionales.

Una advertencia: las ganancias de productividad podrían seguir moderando la creación de empleo, empujando potencialmente el desempleo del 4.4% al 5% o más en el corto plazo, lo que probablemente impulsaría nuevas reducciones en las tasas de la Reserva Federal y amplificaría los efectos del estímulo fiscal.

Repensar las Clases de Activos: Oro, Bitcoin y Dinámica del Dólar

Dentro de este marco macro, las suposiciones tradicionales de diversificación merecen ser reconsideradas. En 2025, los precios del oro subieron un 65% mientras que Bitcoin cayó un 6%—una divergencia de 71 puntos porcentuales que refleja dinámicas de oferta fundamentalmente diferentes. Desde octubre de 2022, el oro ha subido de $1,600 a $4,300, reflejando la creación de riqueza global medida por el MSCI World Index, que subió un 93%. Ese auge de riqueza ha superado el crecimiento de la oferta minera de oro, que es de aproximadamente un 1.8% anual, apoyando los precios mediante la expansión de la demanda.

Bitcoin cuenta una historia diferente. En el mismo período, el precio de Bitcoin se disparó un 360% a pesar de que su crecimiento anual de oferta promedia solo el 1.3%—y disminuye aún más a aproximadamente 0.82% en los próximos dos años, luego bajando a 0.41%. La diferencia crucial: los mineros de oro pueden responder a señales de precio aumentando la producción, mientras que la oferta de Bitcoin está matemáticamente y permanentemente limitada. Esto hace que Bitcoin sea fundamentalmente diferente como activo en cartera—no una proxy de commodities, sino un activo de oferta fija con una correlación casi nula con las acciones y bonos tradicionales.

El ratio oro-M2 (valor de mercado del oro respecto a la oferta monetaria amplia) actualmente alcanza extremos alcanzados solo dos veces en 125 años: durante la Gran Depresión en los años 30 y en 1980, cuando la inflación y las tasas alcanzaron dígitos dobles. Históricamente, estos picos precedieron poderosos mercados alcistas a largo plazo en acciones. Tras 1934, los retornos bursátiles alcanzaron un 670% en 35 años (6% anualizado), mientras que las pequeñas empresas lograron un 12% anual. Después del pico de 1980, las acciones entregaron un 1,015% en 21 años (12% anualizado), con las pequeñas empresas logrando un 13%.

La clave para los asignadores de activos: la correlación de Bitcoin con el oro ha sido mucho menor desde 2020 que la correlación entre acciones y bonos, sugiriendo que Bitcoin merece consideración como herramienta de diversificación para mejorar el “retorno por unidad de riesgo” en carteras multiactivos.

Respecto al dólar estadounidense, las narrativas recientes de declive estadounidense apuntan a una debilidad de la moneda—una depreciación del 9% solo en 2025, el peor rendimiento año a año desde 2017. Sin embargo, si la política fiscal apoya el crecimiento, la política monetaria sigue acomodaticia, la desregulación desata la innovación y EE. UU. mantiene su liderazgo tecnológico, los retornos sobre el capital invertido deberían aumentar en relación con los pares globales. Bajo este escenario, el dólar podría fortalecerse sustancialmente, evocando el auge de Reagan a principios de los 80 cuando el dólar casi se duplicó.

IA: De la Expectativa al Realidad Empresarial

La ola de inversión en IA está transformando los patrones de asignación de capital. Para principios de 2026, el capex en centros de datos se acerca a medio billón de dólares anuales—un aumento de diez veces respecto a la línea base previa a ChatGPT. La pregunta obvia: ¿quién captura esos retornos?

Más allá de los fabricantes de semiconductores y los grandes proveedores de nube, están surgiendo empresas privadas nativas en IA como beneficiarios importantes. Las tasas de adopción de IA por parte del consumidor van el doble de rápido que la adopción de Internet en los 90. OpenAI y Anthropic ejemplifican esta aceleración, con tasas de ingresos reportadas de $20 mil millones y $9 mil millones respectivamente para finales de 2025, representando un crecimiento interanual asombroso desde $1.6 mil millones y $100 millones solo 12 meses antes. Ambas empresas están explorando ofertas públicas en uno o dos años para financiar el desarrollo de modelos de próxima generación.

La frontera competitiva, según el jefe de Aplicaciones de OpenAI, consiste en traducir capacidades de IA de vanguardia en productos “realmente útiles para individuos, empresas y desarrolladores”—intuitivos, integrados y diseñados con propósito. ChatGPT Health ejemplifica esta tendencia, integrando datos de salud personal en interacciones diarias con IA. Los despliegues empresariales están en etapas iniciales, limitados por la inercia organizacional y las brechas en infraestructura de datos. Para 2026, las empresas entenderán que deben entrenar modelos propios con datos internos y hacer iteraciones continuas, o arriesgarse a perder terreno frente a competidores más agresivos. Los ganadores ofrecerán un servicio al cliente superior, ciclos de producto más rápidos y la capacidad de lograr más con menos recursos.

Valoraciones en Contexto: Cuando la Contracción del P/E Impulsa Mercados Alcistas

Los escépticos del mercado señalan con razón que los múltiplos precio-beneficio permanecen históricamente elevados. El marco de Wood sugiere esperar que los ratios P/E se compriman de regreso hacia el promedio de 35 años de aproximadamente 20x, pero lo crucial es que esta contracción múltiple no tiene por qué acompañar caídas de precios—puede coincidir con fuertes rallies en acciones si el crecimiento de beneficios se acelera lo suficiente.

El precedente histórico respalda esta visión. Desde octubre de 1993 hasta noviembre de 1997, el S&P 500 entregó retornos del 21% anualizado mientras los ratios P/E se comprimían de 36 a 10. Desde julio de 2002 hasta octubre de 2007, el índice generó ganancias del 14% anualizado mientras los múltiplos se reducían de 21 a 17. Dado el pronóstico de un crecimiento acelerado del PIB real impulsado por la productividad y una inflación en desaceleración, es probable que este dinamismo vuelva a repetirse—posiblemente con mayor intensidad que los precedentes históricos.

La Oportunidad de Inversión: Múltiples Dimensiones

La filosofía de inversión de Cathie Wood enfatiza que 2026 representa un punto de inflexión en múltiples dimensiones: la desregulación desbloqueando innovación, la deflación reconfigurando las valoraciones de activos, la inteligencia artificial alcanzando puntos de inflexión desde la investigación hasta las aplicaciones, y cambios en políticas que amplifican las ganancias de productividad en toda la economía.

La primavera económica ha estado muy tensa. Las condiciones para un rebote potente—tasas más bajas, estímulo fiscal, innovación desatada y costos de insumos en caída—se están alineando simultáneamente. Para los inversores posicionados para captar ganancias de productividad en IA, automatización, energía y biotecnología, junto con un replanteamiento macro en oro, Bitcoin y exposición al dólar, 2026 podría marcar el inicio de un ciclo que no se había visto en generaciones.