El informe de resultados del tercer trimestre de 90 millones de dólares de Figure: Cómo el camino RWA pasa de concepto a realidad

Figure Technology Solutions presenta sus resultados financieros del tercer trimestre de 2025, que son más convincentes que cualquier campaña publicitaria. Casi 90 millones de dólares de beneficio neto y un margen de beneficio del 57%, detrás de estas cifras se esconde una historia más profunda: la blockchain está cambiando la forma en que funciona el sector financiero, y RWA (activos del mundo real) está evolucionando de ser una historia de inversión a convertirse en un producto comercial real.

¿Por qué merece la pena prestar atención a estos resultados? No por el tamaño de las cifras en sí, sino porque confirman una hipótesis que el mercado ha cuestionado durante mucho tiempo: cuando la blockchain se utiliza realmente para resolver los problemas centrales del sector financiero, puede generar beneficios económicos que superan a los de las finanzas tradicionales.

Cómo se cierra completamente el ecosistema RWA

El éxito de Figure radica en la reconstrucción de productos financieros tradicionales, como los créditos con garantía hipotecaria, mediante la blockchain Provenance de extremo a extremo. Esta reconstrucción no es simplemente poner en la cadena, sino reinventar todo el proceso financiero.

En el pasado, desde la solicitud de préstamo hasta la desembolso de fondos, se necesitaban de 30 a 45 días. Figure ha reducido este proceso a menos de 5 días mediante sistemas automatizados. La verificación de ingresos del solicitante, la tasación de la propiedad, la búsqueda de títulos de propiedad, que antes requerían la colaboración de múltiples intermediarios, ahora se realizan en segundos mediante procesos estandarizados en la cadena. El coste se ha reducido de un promedio de 11,230 dólares a 730 dólares — esto no es una simple optimización, sino un salto en escala.

Esta mejora en la eficiencia se refleja directamente en todos los aspectos del ecosistema RWA. La joint venture entre Figure y Sixth Street, llamada Fig SIX Mortgage LLC, ha obtenido una promesa de capital de 200 millones de dólares, actuando como “comprador residente”. Esto significa que cualquier activo de préstamo generado a través del sistema de Figure puede encontrar un contraparte de transacción definido. Aunque parece simple, esta solución resuelve uno de los mayores problemas de liquidez del mercado RWA.

De crédito al consumo a activos de inversión

El volumen total de transacciones de crédito al consumo en Q3 alcanzó los 2.500 millones de dólares, un aumento del 70% respecto al año anterior. Pero lo más interesante es que estos 2.500 millones no son préstamos dispersos, sino que se están transformando en activos de inversión.

El producto estrella fue el HELOC (línea de crédito con garantía hipotecaria) con derecho de retención. En Q3, el volumen de transacciones fue de aproximadamente 425 millones de dólares, representando el 17%, un aumento de 650 puntos básicos respecto al 10,5% del mismo período del año anterior. Lo más importante es que el volumen de estas operaciones casi triplicó el de la primera mitad del año. ¿Por qué tan rápido? Porque el coste es solo de 1,000 dólares, frente a un coste medio de la industria de 12,000 dólares — los 11,000 dólares ahorrados acaban en los bolsillos de los prestatarios.

Los préstamos DSCR representan la expansión de Figure hacia un campo más amplio de RWA. Este producto dirigido a inversores inmobiliarios no evalúa los ingresos personales, sino que se aprueba en función del retorno del alquiler de la propiedad. En Q3, el volumen de transacciones fue de 80 millones de dólares, aunque en tamaño no es mucho, la velocidad de crecimiento se acerca a un aumento de cero a mucho. Esto envía una señal al mercado: Figure ya domina la estandarización y securitización de diferentes tipos de activos del mundo real, y esto es precisamente el objetivo final del sector RWA.

La estructura de ingresos revela barreras competitivas

Los ingresos netos totales de Figure fueron de 156,37 millones de dólares, de los cuales 63,56 millones provinieron de beneficios netos por ventas de préstamos. Estos ingresos provienen de la venta de activos en el mercado secundario — en pocas palabras, vender los préstamos generados a inversores institucionales. Esta capacidad en sí misma es muy rara, ya que requiere tanto una oferta suficiente de préstamos como una demanda adecuada.

Pero lo que tiene aún más valor son las tarifas por tecnología y ecosistema, que aportaron 35,69 millones de dólares. Estos ingresos provienen de dos fuentes: 15,55 millones en tarifas de provisión tecnológica y 16,25 millones en tarifas del ecosistema. En términos simples, esto es lo que Figure cobra por proporcionar infraestructura para todo el ecosistema RWA. Los bancos y cooperativas que usan el sistema de originación de préstamos (LOS) de Figure, mediante la blockchain Provenance, realizan liquidaciones en tiempo real, y cada paso en este proceso ayuda a acumular datos y a construir una barrera de entrada.

Más de 16,000 millones de dólares en volumen de transacciones en el sistema LOS, junto con registros completos en la cadena, permiten a Figure contar con la base de datos más completa de activos RWA. Esta base de datos en sí misma se convierte en un activo: ayuda a las agencias de calificación a valorar con mayor precisión los activos, y a los inversores a entender mejor la calidad de los activos subyacentes.

Cómo entender la ruptura de Democratized Prime

Este es el producto RWA más innovador de Figure. La financiación privada tradicional solo permitía participar a las principales instituciones financieras y a individuos con un patrimonio neto muy alto. Con Democratized Prime, Figure permite que usuarios comunes participen con solo 100 dólares, con un rendimiento anual cercano al 9%.

Esto no solo implica una reducción en la cantidad, sino una democratización de todo el modelo de participación financiera. La plataforma asegura la reclamación legal de las garantías mediante la tecnología DART, gestiona el riesgo con subastas BWIC semanales y protege el capital de los proveedores de liquidez mediante liquidaciones automáticas. Cuando el LTV alcanza el 90%, un contrato inteligente inicia automáticamente la liquidación. Si la liquidez es insuficiente, la tasa de interés se eleva automáticamente hasta el 30% para forzar la reducción del apalancamiento.

Detrás de este mecanismo está toda la infraestructura básica del sector RWA. Sin la blockchain Provenance y sus datos en tiempo real, sin contratos automatizados, este modelo sería imposible.

Los límites regulatorios de las stablecoins productivas

La stablecoin $YLDS emitida por Figure puede ser el producto más difícil de replicar. Se emite a través de la entidad registrada SEC Figure Certificate Company (FCC), y está respaldada 100% por activos de alta calidad como bonos del Tesoro de EE. UU. Esto significa que combina la conveniencia de los activos digitales con la seguridad de las finanzas tradicionales.

Los poseedores pueden obtener un rendimiento que es 50 puntos básicos menor que SOFR (tasa de financiación overnight garantizada). En un entorno de altas tasas, este rendimiento resulta muy atractivo para las instituciones. Además, $YLDS se ha convertido en la moneda de liquidación predeterminada en Figure Exchange, permitiendo a los usuarios comprar BTC y otros activos digitales directamente con ella, con el sistema gestionando automáticamente la cobertura de divisas.

Desde 2025Q2, con 4 millones de dólares, hasta casi 100 millones en noviembre, el saldo ha crecido 25 veces. Esto refleja la demanda real del mercado por activos RWA que sean conformes y generen intereses.

RWA ya no es solo un concepto en la teoría

El éxito de Figure radica en que ha demostrado con datos reales que la hipótesis no es que RWA sea el futuro de las criptomonedas, sino que es el futuro de las finanzas. La aparición de la blockchain ha proporcionado una solución a problemas que han atormentado a las finanzas tradicionales durante mucho tiempo.

Desde la creación de activos, la auditoría automática, la liquidación en tiempo real hasta los servicios posteriores, Figure ha establecido un estándar digital completo. Este sistema, además de generar beneficios a corto plazo, crea un modelo replicable para todo el sector RWA.

Para quienes aún no están familiarizados con el concepto de RWA, basta con mirar los resultados financieros de Figure: no todas las aplicaciones de blockchain generan valor, pero aquellas que realmente abordan los problemas financieros pueden crear valor mucho mayor de lo esperado. Los 90 millones de dólares de beneficio neto en Q3 son solo el comienzo.