¿Qué es RWA? Análisis de cómo los cinco principales protocolos compiten por el mercado de capital institucional de billones

La digitalización de activos del mundo real a nivel institucional está en plena aceleración. Para enero de 2026, el tamaño de este mercado se acerca a los 200 mil millones de dólares. Sin embargo, detrás de esta cifra se esconde una cuestión aún más importante: ¿Qué son los RWA y por qué atraen a los gigantes de Wall Street?

En términos simples, los RWA (Real-World Assets) se refieren a la tokenización de activos financieros tradicionales como bonos del Estado, acciones, créditos privados, etc., mediante tecnología blockchain, permitiendo su negociación y liquidación en la cadena. A diferencia de los activos puramente digitales, los RWA combinan profundamente las finanzas reales con la tecnología blockchain, que es precisamente el foco de interés del capital institucional.

Actualmente, en el mercado de RWA, los cinco principales protocolos —Rayls, Ondo, Centrifuge, Canton y Polymesh— ocupan cada uno su espacio. No compiten entre sí, sino que se especializan en diferentes segmentos del mercado según las necesidades de las instituciones.

Expansión rápida del mercado de RWA: de 6,000 millones a 200 mil millones de dólares

De los 6-8 mil millones a principios de 2024 a casi 200 mil millones ahora, el mercado de RWA ha triplicado su tamaño en 18 meses. ¿Qué refleja esta velocidad de crecimiento? No solo un entusiasmo especulativo, sino una verdadera inversión de capital institucional en la cadena.

Analizando la estructura del mercado, los bonos del Estado y los fondos del mercado monetario representan aproximadamente el 45%-50%, con un tamaño de 80-90 mil millones de dólares, aún siendo los principales actores. Los créditos privados, aunque con una base menor (20-60 mil millones), crecen más rápido, representando entre el 20%-30%. El mercado de acciones públicas, aunque el más pequeño (más de 4 mil millones), muestra una rápida expansión.

Tres factores clave impulsan este crecimiento: primero, el mecanismo de arbitraje de rendimiento, donde los productos de bonos tokenizados ofrecen un rendimiento anual del 4%-6%, y el ciclo de liquidación T+2 del mercado tradicional permite que el capital opere 24/7. Segundo, la mejora en el marco regulatorio: la normativa MiCA de la UE ya se aplica en 27 países, y la SEC de EE. UU. ha otorgado “no acción letter” a instituciones como DTCC, brindando legalidad a la custodia institucional. Por último, la madurez de la infraestructura: Chronicle Labs gestiona más de 200 mil millones de dólares en necesidades de oráculos, y auditorías de firmas como Halborn certifican la seguridad a nivel institucional en los principales protocolos.

Mapa del mercado de protocolos RWA: roles de los cinco principales actores

La coexistencia de estos cinco protocolos se debe a que cada uno aborda diferentes segmentos del mercado. Entender qué son los RWA implica comprender cómo estas cinco soluciones distintas satisfacen las necesidades diferenciadas de las instituciones.

La fortaleza de privacidad de Rayls

Desarrollado por la fintech brasileña Parfin, Rayls destaca por su pila tecnológica basada en pruebas de conocimiento cero para la privacidad. Para bancos y bancos centrales, la confidencialidad de las transacciones es crucial, y Rayls nació para atender esa demanda. La auditoría de seguridad realizada por Halborn a principios de mes refuerza su credibilidad institucional. El Banco Central de Brasil ya ha adoptado su tecnología en un piloto de liquidación transfronteriza con CBDC. La alianza AmFi ha prometido desplegar 1,000 millones de dólares en activos tokenizados en Rayls para mediados de 2027, la mayor promesa institucional en cualquier ecosistema de RWA.

La expansión minorista de Ondo

Hasta enero de 2026, Ondo gestiona 1,93 mil millones de dólares en activos bloqueados, incluyendo más de 400 millones en acciones tokenizadas, representando el 53% del mercado. A principios de mes, lanzó 98 nuevos activos en sectores como IA y vehículos eléctricos, una velocidad poco común en DeFi. Su estrategia multichain también es destacable: Ethereum aporta liquidez DeFi y legitimidad institucional, BNB Chain cubre usuarios nativos de exchanges, y Solana apunta a grandes volúmenes minoristas. La lógica detrás de esta estrategia multichain es clara: la liquidez es más importante que la profundidad.

Centrifuge, base de gestión de activos

Líder en tokenización de créditos privados a nivel institucional, Centrifuge tiene un TVL de 13-14.5 mil millones de dólares. Colabora con Janus Henderson, que gestiona 373 mil millones de dólares en activos, y ha transferido su cartera de ETF de préstamos garantizados AAA por 21.4 mil millones a la cadena, un signo importante de que los RWA están pasando de pilotos a despliegues a escala. La reciente colaboración con Chronicle Labs introduce un “marco de prueba de activos”, que proporciona datos de posiciones validados criptográficamente y cálculos en tiempo real del valor neto, ofreciendo transparencia tanto a inversores institucionales como a auditores.

Canton, entrada a Wall Street

Detrás de Canton están instituciones top de Wall Street como DTCC, BlackRock, Goldman Sachs y Citadel Securities. No es casualidad: la arquitectura de privacidad de Canton, basada en el lenguaje de contratos inteligentes Daml, garantiza que las contrapartes puedan ver los detalles de la transacción, pero los competidores y el público no. Para Wall Street, acostumbrado a operar en dark pools, este diseño es la infraestructura aceptable. DTCC planea lanzar en la primera mitad de 2026 un MVP de bonos del Estado tokenizados, lo que significa que la segunda mayor cámara de compensación del mundo participará en RWA, con un ciclo de liquidación anual de 37 billones de dólares.

Polymesh, diseño nativo para cumplimiento

A diferencia de otros protocolos que implementan cumplimiento en la capa de contratos inteligentes, Polymesh integra reglas de identidad y transferencia en la capa de consenso de la blockchain. Esto significa que las transacciones no conformes fallarán en la fase de consenso sin necesidad de auditoría. Para los emisores, esto elimina la complejidad de auditorías de código personalizadas. Plataformas como Republic y AlphaPoint ya integran Polymesh, convirtiéndolo en una opción para emisiones de valores regulados.

Desafíos sin resolver en el mercado de RWA

A pesar del entusiasmo institucional, el mercado de RWA enfrenta tres grandes desafíos. La fragmentación de liquidez entre cadenas es la más grave: se estima que los costos de puentes entre cadenas alcanzan entre 1,3 y 1,5 mil millones de dólares anuales, generando diferencias de precio del 1%-3% en activos iguales en distintas cadenas. Esto no solo erosiona los rendimientos, sino que también destruye la unidad del mercado de RWA. En segundo lugar, la contradicción inherente entre privacidad y transparencia: las instituciones necesitan confidencialidad, mientras que los reguladores requieren auditoría, una tensión difícil de equilibrar. La fragmentación regulatoria también representa un riesgo a largo plazo: las diferencias en reglas entre la UE, EE. UU. y otras jurisdicciones dificultan los flujos transfronterizos de capital.

Momentos clave para 2026 en RWA

Los próximos 12 meses definirán el rumbo del mercado de RWA. La lanzamiento de Ondo en Solana en Q1 probará si la distribución minorista puede generar liquidez sostenible. Si el MVP de Canton con DTCC en la primera mitad tiene éxito, podría abrir la puerta a la migración de bonos del Estado por billones de dólares a la cadena. La implementación continua de Centrifuge Grove (con 1,0 mil millones en créditos institucionales) está poniendo a prueba la viabilidad de los RWA con capital real. La construcción del ecosistema AmFi de Rayls determinará la aceptación del mercado de una infraestructura de privacidad bancaria.

Se estima que para 2030, el valor de los activos tokenizados de RWA podría alcanzar entre 2 y 4 billones de dólares, lo que implica un crecimiento de 50 a 100 veces respecto a los 197 mil millones actuales. La financiación privada, que actualmente oscila entre 20 y 60 mil millones, podría llegar a 1.5-2 billones, y si los bonos del Estado migran masivamente del mercado tradicional a la cadena, el potencial puede superar los 5 billones de dólares.

¿Qué son los RWA? Esencialmente, una lucha por la infraestructura

Comprender qué son los RWA implica entender que no se trata de quién “gana”, sino de qué infraestructura eligen las instituciones. Rayls resuelve la privacidad bancaria, Ondo lidera la distribución minorista, Centrifuge atiende a gestores de activos, Canton soporta la liquidación en Wall Street, y Polymesh simplifica el cumplimiento de valores.

Desde la perspectiva del tamaño del mercado, los RWA han pasado de la fase experimental a la fase de despliegue institucional. De los 8,5 mil millones a principios de 2024 a los 19,7 mil millones actuales, el crecimiento ha superado la mera especulación. El cambio real radica en que los responsables financieros, gestores de activos y bancos están resolviendo una sencilla ecuación: rendimiento, eficiencia operativa y costos de cumplimiento.

La migración de las finanzas tradicionales a la cadena no es una cuestión de opción, sino de tiempo. Estos cinco protocolos de RWA ofrecen las herramientas necesarias para diferentes instituciones. Su éxito o fracaso definirá cómo será la infraestructura financiera en la próxima década.