El papel del dólar en el mercado de criptomonedas de Brasil: de "mercado emergente de altas tasas" a laboratorio global de activos digitales

Cuando el mercado global de activos criptográficos busca el próximo motor de crecimiento, Brasil está convirtiéndose en una respuesta difícil de ignorar. Este país no solo atrae la atención del capital internacional, sino que, más importante aún, muestra cómo un mercado de criptomonedas puede integrarse profundamente con el sistema financiero tradicional, especialmente en lo que respecta a la demanda de residentes y empresas de convertir dólares mediante stablecoins, ofreciendo una solución relativamente madura para esta cuestión central.

La verdadera cara del principal jugador de criptomonedas en América Latina: tamaño del mercado y dominio de las stablecoins

Brasil se ha convertido en el mercado de criptomonedas más grande y de más rápido crecimiento en América Latina. Según el informe geográfico de criptomonedas 2025 publicado por la empresa de análisis on-chain Chainalysis, en 2024, el valor de los activos criptográficos que ingresaron en Brasil fue de aproximadamente 318.8 mil millones de dólares, con un crecimiento intermensual del 109.9%, representando aproximadamente un tercio del total de entradas en toda América Latina, y ocupando el quinto lugar en el índice global de adopción de criptomonedas.

Lo que refleja aún más la actividad del mercado es el volumen de transacciones. Según las últimas estadísticas de la Receita Federal de Brasil, el volumen de transacciones reportadas de criptomonedas bajo la normativa vigente ya alcanza entre 6 y 8 mil millones de dólares mensuales, y sigue en aumento. Flavio Correa Prado, auditor de la autoridad fiscal, predijo en la conferencia de blockchain en Brasil que, si esta tasa de crecimiento continúa, para 2030 el volumen mensual de transacciones podría superar los 9 mil millones de dólares.

Lo más característico del mercado brasileño es la posición dominante absoluta de las stablecoins. Según un análisis especializado de Fireblocks, una empresa de custodia de tecnología criptográfica, en 2024, las transacciones con stablecoins en Brasil representaron el 44.7%, mucho más alto que el promedio global. El presidente del Banco Central de Brasil, Gabriel Galípolo, reveló en un discurso público que, si se incluyen los pagos transfronterizos, la liquidación en exchanges y otros procesos, aproximadamente el 90% de los activos criptográficos en el país pueden rastrearse hasta operaciones relacionadas con stablecoins. Este alto porcentaje de uso de stablecoins indica que el mercado de criptomonedas en Brasil no es un paraíso de la especulación, sino un mercado con un grado relativamente alto de “financiarización y cumplimiento normativo”.

Desde la bolsa B3 hasta la billetera Nubank: un ecosistema de productos criptográficos maduro en Brasil

Brasil impulsa activamente la regulación de los activos criptográficos dentro de su sistema. La bolsa de valores B3 (Brasil, Bolsa, Balcão) se ha convertido en la plataforma de comercio de productos criptográficos más diversa en América Latina. Ya en 2021-2022, empresas de gestión de activos como Hashdex y QR Asset lanzaron en B3 varios ETFs que incluyen Bitcoin, Ethereum y un índice de criptomonedas integradas.

En septiembre del año pasado, las autoridades regulatorias brasileñas tomaron una decisión audaz al aprobar la primera ETF de un solo activo en Solana en B3, meses antes que en Estados Unidos. Para mediados de 2025, la plataforma B3 ya había lanzado más de 20 ETFs que ofrecen exposición parcial o total a criptomonedas, incluyendo Bitcoin, Ethereum, índices DeFi y combinaciones de Bitcoin.

En diciembre de 2024, DeFi Technologies, una compañía listada en Nasdaq, anunció que su subsidiaria Valour había sido aprobada para listar cuatro nuevos productos de activos digitales en B3, con activos subyacentes en Bitcoin, Ethereum, XRP y Sui, denominados en reales brasileños y negociados a través de corredores y sistemas de custodia locales. El CEO de la compañía, Johan Wattenström, afirmó que Brasil “se ha convertido en uno de los mercados de activos digitales más importantes y de mayor crecimiento en el mundo”.

A nivel minorista, se ha formado un ecosistema bastante completo de participantes locales. Plataformas como Mercado Bitcoin combinan funciones de intercambio, custodia y emisión de activos; bancos digitales líderes como Nubank integran funciones de inversión en criptomonedas directamente en sus aplicaciones móviles, alcanzando aproximadamente 6.6 millones de usuarios en Brasil, siendo uno de los bancos con mayor base de usuarios criptográficos en el mundo; PicPay cuenta con más de 60 millones de usuarios y ha establecido departamentos independientes para negocios de criptomonedas y Web3, incluyendo productos de trading, stablecoins y cuentas globales.

Los datos divulgados por Circle y Nubank son especialmente relevantes: en 2024, el saldo en USDC de los clientes de Nubank creció diez veces, y aproximadamente el 30% de la cartera de clientes criptográficos incluye USDC, con más de la mitad de los nuevos usuarios eligiendo USDC como su primera adquisición de criptomonedas. En 2025, Nubank lanzó un plan de rendimiento anual del 4% para los tenedores de USDC, integrando formalmente la función de stablecoin en la lógica de gestión bancaria.

La elección racional ante la devaluación monetaria: por qué los brasileños necesitan convertir dólares en stablecoins

Aunque la inflación en Brasil no alcanza los niveles extremos de Argentina, su entorno macroeconómico también ejerce una presión a largo plazo sobre la protección de la riqueza de los residentes. El monitoreo del Banco Mundial y del FMI muestra que, desde 2021, la inflación en Brasil ha superado varias veces el límite superior del objetivo del banco central. En agosto de 2025, el IPC interanual fue de aproximadamente 5.1%, todavía por encima del límite superior del 4.5% del objetivo.

Una amenaza más tangible proviene de la depreciación de la moneda local. En los últimos diez años, el real brasileño ha sufrido varias depreciaciones significativas frente al dólar: desde aproximadamente 2 BRL/USD en 2013, hasta más de 5 BRL/USD en 2020-2021. Aunque en los últimos dos años ha habido cierta recuperación, todavía está muy por debajo de los niveles de principios de la década pasada.

Esta depreciación prolongada y gradual ha tenido un impacto profundo en las familias de clase media y en las empresas. Muchas familias optan por realizar “fugas suaves” de activos mediante depósitos en dólares, cuentas offshore o stablecoins. La demanda de cobertura por parte de las empresas también ha aumentado, especialmente para importadores, exportadores y empresas dependientes de materias primas, que necesitan encontrar unidades de valoración más estables fuera de sus balances en moneda local.

Brasil mantiene tasas de interés de referencia de doble dígito, aunque las tasas nominales parecen altas, el poder adquisitivo real no es estable, lo que crea un terreno fértil para productos financieros innovadores como las operaciones de arbitraje de tasas. En este contexto macroeconómico, convertir en dólares mediante stablecoins es una respuesta racional de residentes y empresas a la volatilidad del peso y a los controles de capital.

Chainalysis, en su análisis específico de América Latina, resume las tres funciones principales de las stablecoins en la región: cobertura del riesgo cambiario, remesas y comercio transfronterizo, y pagos en comercio electrónico. La demanda de stablecoins por parte de residentes y empresas en Brasil busca principalmente usar USDT/USDC como una alternativa a las cuentas en dólares offshore.

La infraestructura de pagos digitales, como el sistema Pix, liderado por el Banco Central, ha reducido aún más las barreras para convertir en dólares. En 2024, la integración de Circle con el sistema Pix permite a los usuarios brasileños realizar conversiones entre moneda local y USDC en minutos mediante transferencias bancarias locales. Empresas como TransFi están innovando aún más, combinando stablecoins con Pix para remesas transfronterizas, pagos en comercio electrónico y pagos a freelancers, automatizando funciones de cambio de divisas.

De advertencias regulatorias a legislación completa: la evolución de la regulación en Brasil en diez años

El rápido desarrollo del mercado de criptomonedas en Brasil no ha sido resultado de una regulación repentina, sino de una evolución progresiva de diez años en la que han participado el Estado, el mercado y las empresas.

En 2014, cuando las criptomonedas apenas comenzaban a surgir, el Banco Central emitió un aviso de riesgo sobre las llamadas “monedas virtuales”, aclarando que no constituían dinero electrónico bajo la ley brasileña. El banco también afirmó que, en ese momento, los activos criptográficos representaban una amenaza limitada para el sistema financiero nacional, pero prometió seguir monitoreando.

Durante la fiebre de las ICO en 2017, el Banco Central volvió a emitir declaraciones, enfatizando que las monedas virtuales no estaban reguladas por las autoridades financieras brasileñas, no contaban con respaldo soberano, tenían una alta volatilidad y presentaban riesgos de lavado de dinero y actividades ilícitas. Ese mismo año, la Comisión de Valores (CVM) publicó una guía sobre ICO, señalando que algunos tokens podrían constituir valores y estar sujetos a regulación, además de prohibir que fondos de inversión poseyeran directamente criptomonedas, argumentando que no encajaban en la definición de “activo financiero” en la legislación vigente. En ese período, las autoridades no prohibieron la tenencia o uso de activos de alto riesgo por parte de particulares y empresas, pero no reconocieron su condición de activos financieros.

En 2019, se produjo un punto de inflexión. La Receita Federal del Brasil emitió instrucciones normativas que exigían a los proveedores de servicios de activos virtuales, incluyendo exchanges, reportar información de transacciones de usuarios a la autoridad fiscal; los residentes que operaran en plataformas extranjeras o fuera de mercado en operaciones de gran volumen debían declarar esas transacciones, y los beneficios obtenidos estaban sujetos a impuestos sobre la renta. Esto marcó la incorporación formal de los activos criptográficos en el marco fiscal y de control de divisas.

A finales de 2022, Brasil aprobó la Ley Federal 14.478, conocida como la “Ley de Criptomonedas”, que estableció por primera vez la categoría legal de “proveedores de servicios de activos virtuales (VASP)”, autorizando a bancos centrales, CVM y otras agencias a crear regulaciones específicas. En 2023, el gobierno emitió un decreto que integró formalmente los “servicios de activos virtuales regulados” en la supervisión del sistema financiero. Chainalysis señala que esto sentó las bases para que Brasil estableciera el primer marco regulatorio completo de criptomonedas en América Latina.

En 2025, Brasil avanzó aún más en la legislación sobre activos criptográficos. La autoridad monetaria publicó varias resoluciones (519-521), en las que, dentro del nuevo marco de regulación cambiaria, las stablecoins denominadas en moneda extranjera o en moneda local se consideran una forma digital de representación de divisas o derechos sobre divisas extranjeras; las instituciones que ofrecen servicios de cambio, pagos transfronterizos y liquidación deben obtener licencias correspondientes; además, el gobierno está discutiendo planes de tributación para prevenir la elusión regulatoria en pagos transfronterizos con criptomonedas.

Lo importante es que este marco no trata las stablecoins como “herramientas ilegales de dolarización”, sino que busca integrarlas en un sistema de divisas monitoreable y gravable.

La profunda integración de las criptomonedas y las finanzas: la referencia global de Brasil

Al revisar la historia de las criptomonedas en Brasil, vemos que no se trata de una narrativa de “liberación repentina y explosiva” ni de una “prohibición estricta”, sino de un camino único y medio:

En un contexto de inflación y depreciación monetaria prolongada, residentes y empresas buscan espontáneamente herramientas de cobertura, surgiendo la demanda de stablecoins y conversiones a dólares; la infraestructura fintech como Pix se ha consolidado, integrando las criptomonedas en los sistemas de pago e inversión existentes; tras años de observación y restricciones parciales, las autoridades optan por incorporar este mercado mediante impuestos, leyes de activos virtuales y nuevas regulaciones cambiarias, en un marco regulatorio visible y controlable.

A finales de 2024, Paradigm, un fondo de inversión en criptomonedas internacional, anunció una inversión de 13.5 millones de dólares en Crown, una empresa de stablecoins en Brasil, en su primera incursión en startups brasileñas. Crown emitió BRLV, una stablecoin vinculada en 1:1 al real brasileño, respaldada por bonos del gobierno brasileño, con una valoración estimada en 90 millones de dólares tras la financiación, y con un volumen de suscripción que supera los 360 millones de reales, siendo considerada por algunos medios como la mayor stablecoin no dolarizada en mercados emergentes. Esta inversión es una clara señal del reconocimiento de la madurez del mercado brasileño.

Larry Fink, fundador de BlackRock, expresó en la cumbre del Wall Street Journal con franqueza: “Llegamos tarde”, reflejando las expectativas del capital internacional respecto a Brasil en la tokenización de activos. En los próximos años, con la implementación del Drex y más proyectos de tokenización de activos y stablecoins, Brasil probablemente seguirá siendo un ejemplo global de “integración profunda entre criptomonedas y finanzas tradicionales”, ofreciendo una referencia constante en regulación y práctica de mercado.