Los datos de empleo no agrícola de mayo indican un crecimiento laboral más suave, y las perspectivas de una reducción de tasas por parte de la Fed son inciertas

El mercado laboral de EE. UU. mostró señales mixtas en mayo, ya que las cifras de nóminas no agrícolas superaron las expectativas del mercado pero revelaron una pérdida de impulso subyacente. Según datos del Departamento de Estadísticas Laborales de EE. UU. publicados a principios de junio, el empleo no agrícola aumentó en 139,000 en mayo, superando la previsión consensuada de 130,000 y la cifra revisada a la baja de 147,000 de abril. Sin embargo, tras este resultado destacado se encuentra una desaceleración preocupante en la velocidad de creación de empleo, impulsada por la creciente incertidumbre política que continúa redefiniendo las estrategias de contratación de los empleadores.

El crecimiento del empleo se modera a pesar del buen rendimiento del mercado

Aunque el aumento de las nóminas no agrícolas en mayo superó las expectativas en papel, la trayectoria laboral más amplia revela dinámicas de enfriamiento. Los 139,000 empleos añadidos están notablemente por debajo de los 100,000 empleos mensuales estimados necesarios para mantener el ritmo con el crecimiento de la población en edad de trabajar. Esta brecha se vuelve aún más pronunciada al tener en cuenta los posibles impactos de las políticas migratorias. Si la administración Trump continúa con su plan de revocar el estatus legal temporal a cientos de miles de inmigrantes, el requisito básico de empleo podría disminuir sustancialmente, aunque los patrones actuales de contratación sugieren que persisten desafíos estructurales.

La tasa de desempleo se mantuvo estable en 4.2% por tercer mes consecutivo, lo que indica un mercado laboral que ni se sobrecalienta ni se debilita drásticamente. Esta meseta crea una complejidad analítica: por un lado, sugiere que la demanda laboral sigue siendo razonablemente resistente; por otro, oculta la realidad de que muchas empresas están reteniendo mano de obra excedente en lugar de ampliar la plantilla de manera agresiva.

La incertidumbre política impulsa la cautela en el mercado laboral

La desaceleración en el crecimiento de las nóminas no agrícolas refleja la respuesta estratégica de los empleadores a un entorno político inusualmente turbio. La incertidumbre en la política comercial es grande, con las empresas reacias a comprometerse con contrataciones agresivas ante anuncios de aranceles impredecibles. Al mismo tiempo, el debate polémico sobre legislación fiscal y de gasto—marcado por la oposición de republicanos conservadores duros y figuras empresariales de alto perfil—ha introducido capas adicionales de incertidumbre en la planificación corporativa.

Las empresas parecen estar adoptando una postura de esperar y ver, acumulando talento existente en lugar de asumir nuevos riesgos de contratación. Esta postura defensiva, aunque protege la estabilidad de la fuerza laboral a corto plazo, en última instancia obstaculiza la flexibilidad estratégica de las empresas y limita su capacidad para aprovechar oportunidades de crecimiento cuando las condiciones finalmente se aclaren.

La Reserva Federal enfrenta un difícil acto de equilibrio

La debilidad en las nóminas no agrícolas crea un dilema de política para la Reserva Federal. A pesar de que el crecimiento del empleo no cumple con los requisitos de tendencia subyacente, la persistencia de una tasa de desempleo del 4.2% y las presiones salariales suaves reducen la urgencia inmediata de recortes de tasas. Los mercados financieros actualmente esperan que la Fed mantenga su tasa de referencia overnight en 4.25%-4.50% durante la primera mitad de 2026, con posibles medidas de estímulo que no se reanudarían hasta septiembre, en el mejor de los casos.

Esta postura cautelosa refleja el reconocimiento de la Fed de que, aunque puede estar acumulándose holgura en el mercado laboral, la combinación de incertidumbre política, posibles riesgos de inflación derivados de la implementación de aranceles y la cautela en la contratación de los empleadores crea un escenario complejo poco adecuado para recortes de tasas a corto plazo. La renuencia de los empleadores a reducir agresivamente las nóminas puede, paradójicamente, mantener a la Reserva Federal al margen, ya que la ausencia de una deterioración aguda del empleo elimina la señal más clara para una política de relajación. La trayectoria de los datos de nóminas no agrícolas en los próximos meses probablemente será crucial para moldear las decisiones de la Fed a medida que avance el año.