Observando la tendencia reciente, el oro y la plata se disparan, las acciones estadounidenses caen y el mercado de criptomonedas también está en descenso. ¿Qué está ocurriendo realmente detrás de todo esto?

En definitiva, se trata de una triple diferenciación en las expectativas macroeconómicas, la preferencia por el riesgo y las propiedades de los activos. En pocas palabras: el dinero está saliendo en gran medida de activos de alto riesgo (acciones de EE. UU., criptomonedas) y fluyendo hacia activos tradicionales de refugio seguro (oro, plata).

**¿Por qué suben tan fuerte el oro y la plata?**

Primero, la señal de que la Reserva Federal reducirá los tipos de interés está claramente establecida. La rentabilidad real de los bonos a 10 años en EE. UU. está bajando, lo que reduce directamente el coste de oportunidad de mantener metales preciosos sin interés. En pocas palabras, poner el dinero en oro, aunque no genere intereses, resulta más rentable en comparación. Además, el índice del dólar está bajo presión, lo que significa que comprar oro y plata con dólares hace que sus precios suban.

En segundo lugar, las señales de riesgo están por todas partes. La guerra comercial entre EE. UU. y Europa, la inestabilidad en Oriente Medio, la situación en Sudamérica y las discusiones sobre la independencia de la Reserva Federal, todo esto lleva a los inversores a buscar refugio en activos tradicionales. Especialmente, los bancos centrales de varios países siguen comprando oro, alcanzando en 2025 niveles cercanos a los máximos recientes, lo que ha puesto un suelo firme en el precio del oro.

En cuanto a la plata, hay una historia adicional. La demanda explosiva en energías renovables y fotovoltaicas en los últimos dos años requiere plata. Pero la oferta de plata minera no puede seguir el ritmo, y tras varios años de escasez, la demanda supera a la oferta, lo que amplifica aún más la subida del precio de la plata.

**¿Qué están haciendo las acciones y el mercado de criptomonedas?**

El problema en las acciones es que, en un entorno de tipos altos, las ganancias corporativas enfrentan presión y las valoraciones se reducen. Especialmente las acciones de crecimiento, donde el riesgo de tipos de interés es muy evidente. Además, el dinero está saliendo hacia activos como los metales preciosos y los bonos del Tesoro, y la incertidumbre en la geopolítica y las políticas arancelarias también contribuyen a que el mercado accione a la baja.

El mercado de criptomonedas está siendo golpeado aún más fuerte. Los inversores principales siguen considerando los activos digitales como instrumentos de alta volatilidad y riesgo, no como un "oro digital". En un entorno donde la preferencia por el riesgo cae drásticamente y la liquidez se restringe, los fondos en criptomonedas son los primeros en salir. Muchos con apalancamiento están liquidando sus posiciones, y las caídas suelen ser mayores que en las acciones.

**¿Qué está ocurriendo con el reequilibrio de fondos?**

Al final del año y a principios del siguiente, la liquidez ya es escasa y la volatilidad se amplifica. Los inversores institucionales, para hacer frente a las presiones de redención o a los requisitos de margen, comienzan a reducir sus posiciones en activos de alto riesgo y aumentan su inversión en metales preciosos. Esto crea un "círculo de retroalimentación negativa": cuanto más venden, más caen los activos de riesgo, lo que a su vez incentiva a más inversores a vender, generando un efecto de balanza de pesas entre activos de refugio y de riesgo.

En definitiva, esto es el mercado votando con los pies, mostrándonos cuánta incertidumbre hay en estos momentos.