Cómo la política fiscal y la difusión tecnológica remodelarán los mercados en 2026: El último plan de inversión de Cathie Wood

En su perspectiva integral para 2026, la fundadora de ARK Invest, Cathie Wood, presenta un análisis detallado de cómo las medidas coordinadas de estímulo fiscal y la aceleración de la difusión tecnológica crearán una de las expansiones económicas más fuertes en la historia moderna. El marco combina expectativas de política macroeconómica con ciclos de innovación disruptiva, sugiriendo que los inversores tienen razones sustanciales para ser optimistas de cara a 2026 y más allá.

La Primavera Económica Se Enrosca Más Que Nunca

A pesar de tres años de crecimiento positivo del PIB de EE. UU., la estructura interna de la economía estadounidense cuenta una historia diferente. Una “recesión en marcha” ha comprimido gradualmente la vivienda, la manufactura y el gasto en capital no relacionado con IA en lo que Wood describe como un mecanismo estrechamente enrollado listo para liberar una fuerza tremenda.

El ciclo de endurecimiento agresivo de la Reserva Federal—que elevó las tasas del 0,25% al 5,5% entre marzo de 2022 y julio de 2023—creó una presión económica sin precedentes. Las ventas de viviendas existentes cayeron un 40% desde 5,9 millones de unidades (enero de 2021) a 3,5 millones en (octubre de 2023), alcanzando niveles vistos por última vez en noviembre de 2010. La manufactura, monitorizada por el Índice de Gerentes de Compras de EE. UU., ha contraído durante aproximadamente tres años consecutivos. Las inversiones en capital (medidas por bienes de capital no defensivos excluyendo aviones) alcanzaron su pico a mediados de 2022, luego disminuyeron, regresando recientemente a niveles previos.

La confianza del consumidor entre los grupos de bajos y medianos ingresos ha caído a niveles de principios de los 80—cuando la inflación de doble dígito y las tasas de interés devastaron el poder adquisitivo. Este potencial económico comprimido representa quizás la primavera más estrechamente enrollada lista para ser liberada.

Estímulo Fiscal y Alivio Regulatorio: Catalizadores para la Reversión

Una combinación de medidas de estímulo fiscal pro-crecimiento, iniciativas de desregulación y la disminución de la inflación se espera que reviertan rápidamente esta recesión en marcha. La desregulación ya está desatando innovación en diversos sectores, con la IA y los activos digitales como principales beneficiarios—liderados por el papel de David Sacks como el primer “Jefe de Asuntos de IA y Criptomonedas.”

El alivio fiscal está proporcionando un estímulo inmediato al poder de compra de los consumidores. Las reducciones de impuestos en propinas, horas extras y Seguridad Social están generando reembolsos sustanciales este trimestre, impulsando el crecimiento del ingreso disponible real de aproximadamente un 2% (anualizado, segunda mitad de 2025) a aproximadamente 8,3% (trimestre actual). Esto representa un estímulo fiscal significativo para los balances de los hogares.

Por el lado corporativo, las políticas de depreciación acelerada crean incentivos poderosos para el gasto en capital. Las instalaciones de manufactura, equipos, software y gastos en I+D doméstica ahora pueden depreciarse al 100% en el primer año de implementación—en lugar de en 30-40 años como se requería anteriormente. Las empresas que comiencen la construcción de instalaciones manufactureras en EE. UU. antes de fin de año 2028 podrán realizar una depreciación completa inmediata. Este beneficio de flujo de caja fue hecho permanente en el presupuesto del año pasado y es retroactivo a 1 de enero de 2025, lo que front-loada significativamente el estímulo en gasto de capital.

La Sorpresa Deflacionaria: Cuando la Inflación Cae Más Rápido de lo Esperado

Tras persistir obstinadamente en el rango del 2-3% durante varios años, la inflación del IPC está preparada para sorprender a los mercados a la baja—potencialmente volviéndose negativa en algunos periodos. Múltiples fuerzas deflacionarias están convergiendo:

Deflación de Precios de Energía: El crudo West Texas Intermediate ha caído aproximadamente un 53% desde su pico post-pandemia de $124 por barril (marzo de 2022). Año tras año, los precios del petróleo han bajado aproximadamente un 22%, proporcionando una presión deflacionaria persistente en sectores intensivos en energía.

Moderación en Precios de Vivienda: Los precios de las viviendas unifamiliares nuevas han caído un 15% desde su pico en octubre de 2022. La inflación en viviendas existentes se ha desplomado desde un pico interanual del 24% (junio de 2021) a solo 1,3% actualmente. Los constructores están reduciendo agresivamente los niveles de inventario—actualmente existen cerca de 500,000 casas unifamiliares nuevas, un nivel no visto desde octubre de 2007 (pre-crisis financiera). Grandes desarrolladores como Lennar (reducción del 10% en precios interanual), KB Homes (reducción del 7%), y DR Horton (reducción del 3%) están liquidando inventario a precios más bajos, una tendencia que gradualmente se difundirá en los cálculos del IPC con un retraso.

Desinflación Impulsada por Productividad: La productividad no agrícola se mantuvo robusta en un 1,9% de crecimiento interanual en el tercer trimestre—a pesar de la recesión en marcha. Con los salarios por hora aumentando un 3,2%, las ganancias de productividad han suprimido la inflación del costo laboral unitario a solo un 1,2%, sin mostrar rastro de la “inflación por costos” que caracterizó los años 70. Medidas independientes de inflación como Truflation recientemente cayeron a 1,7% interanual, casi 100 puntos base por debajo de los datos oficiales del IPC de la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU.

Difusión Tecnológica: De la Innovación a la Implementación Masiva

Los próximos años serán testigos de una difusión tecnológica sin precedentes en IA, robótica, almacenamiento de energía, blockchain y plataformas de secuenciación multi-ómica—todas transitando de la innovación en etapa temprana a una implementación comercial a gran escala. Esta ola de difusión está impulsando ciclos de gasto en capital que no se veían desde finales de los 90.

Solo la inversión en centros de datos se proyecta crecer un 47% en 2025, acercándose a $500 mil millones, y luego expandirse otro 20% hasta aproximadamente $600 mil millones en 2026. Esto supera ampliamente la tendencia previa a ChatGPT de 150-200 mil millones anuales y representa una reevaluación fundamental del valor del capital productivo.

Los costos de entrenamiento de IA están disminuyendo aproximadamente un 75% anual, mientras que los costos de inferencia (ejecutando modelos entrenados) caen hasta un 99% por año. Esta difusión de costos sin precedentes disparará un crecimiento explosivo en productos y servicios relacionados con IA. La adopción por parte de los consumidores de tecnologías de IA está ocurriendo a aproximadamente el doble de velocidad que la adopción de internet en los años 90—una aceleración notable en la difusión tecnológica.

OpenAI y Anthropic ejemplifican esta rápida escalada: ambas alcanzaron tasas de ingresos anuales de $20 mil millones y $9 mil millones respectivamente para finales de 2025, lo que representa aumentos de 12,5 veces y 90 veces respecto a un año antes. La especulación del mercado sugiere que ambas podrían buscar IPOs en uno o dos años para financiar las enormes inversiones de capital requeridas.

Como señaló Fidji Simo, CEO de la división de Aplicaciones de OpenAI: “Las capacidades de los modelos de IA superan con mucho lo que la mayoría de las personas experimenta en su vida diaria, y la clave en 2026 es cerrar esa brecha. Las empresas líderes serán aquellas que traduzcan la investigación de vanguardia en productos realmente útiles para individuos, negocios y desarrolladores.”

Aceleración de la Productividad: El Motor de Creación de Riqueza

Si la difusión tecnológica continúa acelerándose, la productividad no agrícola podría dispararse a un 4-6% anual—muy por encima de las tendencias recientes. Esta aceleración de la productividad desbloqueará múltiples opciones estratégicas para las corporaciones: ampliar márgenes de beneficio, aumentar inversión en I+D, elevar la compensación de empleados o reducir precios de productos. Para las economías, especialmente China, una mayor productividad puede reequilibrar los modelos de crecimiento alejándose de la inversión excesiva (aproximadamente el 40% del PIB chino históricamente, frente a aproximadamente el 20% en EE. UU.) hacia una expansión impulsada por el consumo—alineándose con los objetivos de “anti-involución” del presidente Xi Jinping.

La difusión de productividad habilitada por la tecnología creará una riqueza sin precedentes, aunque potencialmente aumentará la tasa de desempleo del 4,4% al 5,0% o más en el corto plazo. Este exceso de empleo probablemente impulsará a la Reserva Federal a seguir bajando las tasas de interés, proporcionando apoyo monetario que amplifique la difusión de las medidas de estímulo fiscal en toda la economía.

Siguiendo esta dinámica, el crecimiento del PIB nominal podría mantenerse en un rango del 6-8% durante varios años, impulsado por un crecimiento de productividad del 5-7%, expansión de la fuerza laboral en aproximadamente un 1% y una inflación que oscile entre -2% y +1%.

Oro, Bitcoin y el Dólar: Dinámicas Contrapuestas de Activos

Dinámica de Oferta de Bitcoin versus Oro: En 2025, el oro subió un 65% mientras que Bitcoin cayó un 6%. Desde el fondo del mercado bajista en octubre de 2022, el oro ha apreciado un 166% (desde aproximadamente $1,600 hasta $4,300), a menudo atribuido a preocupaciones inflacionarias. Sin embargo, otra interpretación es que la creación de riqueza global (el índice MSCI World de acciones subió un 93% en este período) ha superado el crecimiento de la oferta mundial de oro de aproximadamente un 1,8% anualizado—creando una nueva presión de demanda.

La dinámica de oferta de Bitcoin difiere fundamentalmente. Mientras la oferta de Bitcoin creció solo un 1,3% anualizado en el mismo período, su precio se disparó un 360%. La diferencia clave: los mineros de oro aumentan la producción en respuesta a precios en alza, pero la oferta de Bitcoin no puede hacerlo. El crecimiento de Bitcoin está matemáticamente limitado a aproximadamente un 0,82% anual en los próximos dos años, luego desacelerará aún más a 0,41%.

Valoraciones del Oro en Extremos Históricos: Medido por la relación oro-M2, los niveles actuales solo se han superado una vez en los últimos 125 años: en la era de la Gran Depresión de principios de los 30. La relación alcanzó su pico en 1980, cuando tanto la inflación como las tasas de interés alcanzaron dígitos dobles. Desde una perspectiva histórica, las valoraciones del oro están en niveles extremos.

Es importante destacar que los períodos de relaciones elevadas oro-M2 tienden a preceder a mercados alcistas fuertes y prolongados en acciones. Tras los picos de 1934 y 1980, el Dow Jones Industrial Average (DJIA) subió un 670% y un 1.015% en los 35 y 21 años siguientes, respectivamente—equivalente a retornos anuales del 6% y 12%. Las acciones de pequeña capitalización lograron incluso retornos anuales más fuertes del 12% y 13% en esos mismos períodos.

Propiedades de Diversificación de Bitcoin: Desde 2020, Bitcoin ha mostrado una correlación muy baja con el oro, las acciones y otras clases de activos principales—incluso menor que la correlación entre el S&P 500 y los bonos. En los próximos años, se espera que Bitcoin se convierta en una herramienta de diversificación clave para los asignadores de activos que buscan mejorar el “retorno por unidad de riesgo.”

La Sorprendente Fortaleza del Dólar: Una narrativa ampliamente difundida afirma que el excepcionalismo estadounidense está llegando a su fin, especialmente considerando la caída del 11% del dólar en la primera mitad de 2025 y la caída del 9% en todo el año—la mayor caída anual desde 2017 (medido por el índice DXY ponderado por comercio).

Sin embargo, si el estímulo fiscal, la flexibilización monetaria, la desregulación y los avances tecnológicos liderados por EE. UU. cumplen con las expectativas, el retorno de EE. UU. sobre el capital invertido debería aumentar en relación con el resto del mundo. Esto impulsaría al dólar mucho más alto, evocando el rally del dólar de la era Reagan de los 80, cuando la moneda casi se duplicó.