El secreto de que Figure gane 90 millones de dólares al año: la visión del cierre del ciclo comercial de RWA desde la liquidación de BWIC

Cuando un negocio de préstamos financieros tradicionales logra una rentabilidad neta del 57%, esto ya no es una mejora, sino una revolución.

Figure Technology Solutions presentó en 2025 un impresionante informe financiero del tercer trimestre: beneficios netos cercanos a 90 millones de dólares, ingresos totales de 1.5637 mil millones de dólares. Esta cifra desafió muchas hipótesis del sector—el blockchain no es solo una herramienta para emitir tokens, está convirtiéndose en la espada de costes para las finanzas tradicionales. Pero la lógica comercial detrás de estos números es aún más interesante: ¿cómo logra Figure, mediante la blockchain Provenance, transformar un préstamo hipotecario que normalmente tarda “30-45 días y cuesta 11,230 dólares” en una experiencia extrema de “5 días y 730 dólares”?

Punto de inflexión: un salto en costes y velocidad

El mercado hipotecario estadounidense ha estado plagado por un problema persistente: la baja eficiencia en los procesos internos. Los bancos deben gestionar documentación en papel, realizar evaluaciones en persona, y múltiples notarías, lo que hace que desde la solicitud hasta la aprobación de la préstamo pueda tardar entre 30 y 45 días, con un coste de hasta 11,230 dólares.

¿Y qué ha hecho Figure? Digitalizó todo este proceso con blockchain.

Reemplazando la evaluación en persona por un modelo de valoración automatizada (AVM), verificando ingresos automáticamente mediante conexión con cuentas bancarias, y usando derechos de retención digitales y notarización en línea, Figure ha reducido el proceso completo de solicitud a menos de 5 días, con un coste medio de solo 730 dólares. Esto no es una mejora del 10%, sino una reducción del 93% en costes—suficiente para reescribir la economía del sector.

En cifras concretas, Figure se ha convertido en el mayor originador de créditos con garantía hipotecaria (HELOC) en EE. UU., con más de 19 mil millones de dólares en préstamos emitidos. Pero lo más importante es la expansión horizontal de su línea de productos:

El producto HELOC aportó la mayor parte de los ingresos en el Q3, pero el crecimiento más rápido fue en el HELOC con primera retención—una innovación que reemplaza la refinanciación en efectivo tradicional. Este producto cuesta solo 1000 dólares, un 90% menos que el promedio del sector de 12,000 dólares. En el Q3, su volumen de transacciones creció casi 3 veces respecto al año anterior, representando ya el 17% del total del crédito al consumidor.

El préstamo DSCR (diseñado para inversores inmobiliarios) también muestra la capacidad de expansión de productos de Figure. En el Q3, aportó más de 80 millones de dólares en volumen, con un préstamo promedio de 174,000 dólares. Es un ejemplo de cómo Figure ha replicado su sistema automatizado de préstamos (LOS) en diferentes categorías de activos—una plataforma que ha generado 16 mil millones en préstamos y ahora se aplica en múltiples segmentos.

Imperio de ciclo cerrado: integración vertical desde origen hasta liquidación

El éxito de Figure en alcanzar estas rentabilidades radica en que ha creado un ciclo completo cerrado.

Lado de activos: de préstamo a token

El prestatario solicita un préstamo a través de Figure → aprobación automatizada → tokenización del activo en la cadena Provenance → compradores institucionales pujan en la plataforma Figure Connect. En todo este proceso, la transferencia de propiedad y el riesgo se atomizan en la cadena, y la liquidación pasa de un T+30 tradicional a un T+0.

Para garantizar la liquidez y la valoración de mercado de estos activos, Figure ha formado una joint venture con la firma de inversión Sixth Street, llamada Fig SIX Mortgage LLC, que se compromete a aportar 200 millones de dólares en capital de riesgo. Fig SIX actúa como “comprador residente” en Figure Connect, asegurando ejecuciones de transacción para los bancos originadores. Más aún, Fig SIX posee la “parte de pérdida principal” en los paquetes de activos—es decir, asume las pérdidas en primer lugar en caso de incumplimiento. Esta estructura permite a Figure emitir productos titulizados con calificación AAA de S&P a los inversores institucionales.

Lado de fondos: de DeFi a finanzas tradicionales

Pero Figure no se detiene en la optimización del lado de activos. Ha abierto una segunda vía: mediante el protocolo Democratized Prime, permite que usuarios comunes de DeFi participen en financiamiento del mercado de créditos privados.

Lo ingenioso de este protocolo es que: las instituciones (como bancos o gestores de fondos) pueden usar sus activos RWA como colateral para obtener liquidez en Democratized Prime. Los usuarios normales, con solo 100 dólares, pueden convertirse en “acreedores” y obtener aproximadamente un 9% de rendimiento anual—algo impensable en las finanzas tradicionales.

Para proteger a los proveedores de liquidez, Democratized Prime ha establecido un sistema de gestión de riesgos automatizado. El protocolo monitorea en tiempo real el LTV (relación préstamo-valor), y cuando alcanza el umbral del 90%, un contrato inteligente inicia automáticamente la liquidación. Aquí aparece el mecanismo BWIC—“Bid Wanted In Competition” (licitación competitiva). Semanalmente, el protocolo subasta los activos de crédito a través de BWIC, y los fondos obtenidos se usan prioritariamente para pagar a los prestamistas. Este ciclo de liquidación periódica y competitiva asegura que, incluso en momentos de tensión de liquidez, los fondos de los usuarios de DeFi estén protegidos a tiempo.

Innovación en cumplimiento: stablecoins con interés $YLDS

El tercer componente es la $YLDS, una stablecoin que genera intereses.

A diferencia de muchas stablecoins offshore en el mercado, $YLDS está emitida por la Figure Certificate Company (FCC), registrada en la SEC, y 100% respaldada por activos de alta calidad como bonos del Tesoro de EE. UU. Los poseedores reciben un rendimiento de SOFR-50bp—en un entorno de altas tasas, una opción más atractiva que las stablecoins sin interés tradicionales.

Como moneda de liquidación predeterminada en Figure Exchange, $YLDS conecta los mercados tradicionales y cripto. Los usuarios pueden comprar Bitcoin directamente con $YLDS, y el sistema, mediante el mecanismo de órdenes espejo de Figure Payments Corporation (FPC), coordina automáticamente las transacciones entre $YLDS y USDC en segundo plano. Este diseño garantiza cumplimiento y liquidez transfronteriza.

Hasta noviembre de 2025, el saldo de $YLDS ha crecido de 4 millones a casi 100 millones de dólares, y se ha expandido a ecosistemas Layer 1 como Solana y Sui.

Los tres motores de ingresos que se potencian mutuamente

Los 1.5637 mil millones de dólares en ingresos del Q3 de Figure provienen de tres fuentes complementarias:

Beneficio neto por ventas de préstamos (63,56 millones de dólares) es la mayor fuente. De ellos, 51,72 millones provienen de ventas completas de préstamos (transferencia total a instituciones), y 8,26 millones de la securitización de préstamos (emisión de bonos en diferentes tramos, desde AAA hasta B-). Esto demuestra la fuerte liquidez de los activos en el mercado secundario—no solo originan préstamos, sino que los convierten eficientemente en activos líquidos, acelerando la recuperación de capital.

Tarifas por tecnología y ecosistema (35,69 millones de dólares) son la verdadera barrera de entrada. De ellas, 15,55 millones provienen de servicios tecnológicos (provisión de sistemas automatizados LOS y blockchain a bancos asociados), y 16,24 millones de tarifas por acceso a la plataforma y mercado. Esto refleja la transformación de Figure de “originador de préstamos” a “proveedor de infraestructura financiera”—su modelo de negocio ha evolucionado de “ganar con el diferencial de préstamos” a “cobrar tarifas de plataforma”.

Tarifas por emisión de préstamos (21,41 millones de dólares) son beneficios directos de la automatización avanzada. Cada préstamo genera tarifas de procesamiento, cargos adicionales y descuentos, que se incrementan al eliminar costos laborales tradicionales.

Además, los intereses (17,86 millones), beneficios netos por activos de servicio (9,33 millones) y tarifas de servicio (8,50 millones, con una tasa media ponderada del 30bp) conforman los ingresos recurrentes. Esta estructura diversificada permite a Figure obtener beneficios tanto de ventas rápidas y eficientes como de la retención de activos para valor a largo plazo.

¿Por qué Figure logra un 57% de rentabilidad neta?

Las instituciones financieras tradicionales tienen un margen neto entre 5% y 15%. ¿Cómo logra Figure casi 6 veces más?

Primero, el blockchain ofrece ventajas de coste. Desde la originación de préstamos (reducción de 11,230 dólares a 730 dólares) hasta la liquidación en backend (de 30-45 días a 5 días), la eficiencia en toda la cadena de valor se traduce directamente en margen adicional.

Segundo, la integración vertical genera sinergias. Los datos del prestatario, al estar en la cadena, adquieren atributos de “crédito nativo”, permitiendo emitir productos titulizados AAA sin costes adicionales de mejora crediticia. La mecánica BWIC de liquidación periódica asegura liquidez en DeFi, reduciendo costes de riesgo. La stablecoin $YLDS, como moneda de liquidación, elimina riesgos de tipo de cambio y costes de custodia de terceros.

Tercero, el efecto de red empieza a ser evidente. Figure ha atraído suficientes bancos, inversores institucionales y usuarios de DeFi, formando una red auto-reforzada—más participantes generan mayor liquidez, y mayor liquidez atrae a más participantes.

Por último, Figure domina el mercado de RWA en créditos privados. Como mayor originador de HELOC en EE. UU., con un sistema automatizado que procesa 160 mil millones de dólares anualmente, se ha convertido en el referente de precios en el mercado, no solo en un actor secundario.

Posición en el mercado y lecciones a largo plazo

Hasta diciembre de 2025, Figure ha completado con éxito su IPO, con una valoración estable entre 7.5 y 9 mil millones de dólares. De una fintech emergente, ha pasado a ser la “acción RWA líder” con casi 100 mil millones de dólares en valor de mercado, enviando una señal clara a toda la industria:

El valor del blockchain en finanzas no radica en la “descentralización” como ideal político, sino en reducción de costes, aumento de eficiencia y homogeneización de activos—hechos económicos fríos pero poderosos.

Los datos de préstamos en Provenance, inalterables y transparentes, hacen que la evaluación crediticia sea más eficiente, la securitización más sencilla y la valoración de mercado más racional. Los mecanismos como BWIC permiten cuantificar y mercadear riesgos con precisión, reduciendo la prima de riesgo del sistema. La stablecoin con interés $YLDS, con cumplimiento regulatorio, resuelve los cuellos de botella en liquidación entre finanzas tradicionales y DeFi.

No es solo una historia de éxito de un proyecto cripto, sino una realidad en la que las finanzas tradicionales están siendo transformadas por la tecnología blockchain. La presentación financiera del Q3 de Figure en realidad confirma un hecho: cuando los datos se llevan a la cadena, los procesos se automatizan y las liquidaciones se atomizan, ¿hasta qué nivel puede reducirse el coste marginal de la financiación?

La respuesta: hasta un nivel que permita alcanzar un margen neto del 57%.