¿ Cómo convertirse en el "pez gato" del sistema bancario con las stablecoins?

En la antigua China, en la cría de peces, existe una historia clásica: un pescador coloca una siluro en un gran tanque, y esta pez continúa agitando a los demás, manteniendo toda la pecera llena de vida. En los últimos años, las stablecoins están desempeñando un papel similar en el sistema financiero. Pero a diferencia de la visión tradicional, esta “siluro” no busca devorar todo el estanque, sino que puede convertirse en un catalizador para la actualización de todo el sistema financiero.

Durante años, el mercado ha mantenido expectativas pesimistas sobre la relación entre las stablecoins y los bancos tradicionales. Desde que en 2019 Facebook anunció el proyecto Libra, la reacción del sector financiero global fue casi de pánico: la preocupación de que, si miles de millones de personas pudieran tener en sus manos dinero digital respaldado por activos de deuda soberana, el monopolio de los bancos tradicionales sobre los depósitos y el sistema de pagos se vería amenazado. Estas preocupaciones, que parecen razonables, impulsaron a académicos y reguladores a profundizar en el tema. Pero los resultados de las investigaciones fueron sorprendentes.

Malentendidos del mercado impulsados por la siluro

Un riguroso artículo académico del profesor Will Cong de la Universidad de Cornell refutó un consenso previo: las stablecoins no son en absoluto el “fin” de los depósitos bancarios, sino una “siluro” en el mercado — su propósito no es reemplazar, sino agitar.

El foco de la ansiedad en ese momento era claro: ¿por qué los consumidores seguirían poniendo su dinero en cuentas de interés cero, que cierran los fines de semana y tienen tarifas elevadas? Si pueden tener en su teléfono dólares digitales en cualquier momento, ¿por qué aceptar las molestias de los bancos?

Pero al analizar datos reales, la histeria de una “fuga masiva de depósitos” no se materializó. Aunque el valor de mercado de las stablecoins creció exponencialmente, las investigaciones empíricas no encontraron una relación significativa entre la adopción de stablecoins y la pérdida de depósitos bancarios. Esto demuestra que las preocupaciones sobre el impacto de las stablecoins han sido exageradas.

La realidad de la inercia de los depósitos

¿Por qué esas preocupaciones no se materializaron? La respuesta está en la lógica subyacente del modelo bancario tradicional.

La estructura del sistema financiero en esencia se basa en “fricciones”. Las cuentas corrientes son el centro para la interoperabilidad de fondos, y cualquier transferencia de valor entre servicios debe pasar por ellas. Los bancos controlan el único “puente” que conecta las distintas islas de la vida financiera del consumidor.

Pero estas “fricciones” persisten no por ventajas tecnológicas, sino por un fuerte “efecto de vinculación”. Hipotecas, tarjetas de crédito, pagos directos de salarios: la concentración de estos servicios hace que la cuenta corriente sea un nodo central imprescindible. Los consumidores no las usan porque sean convenientes, sino porque sin ellas la vida sería más compleja.

Esta dependencia crea una “adhesión” extremadamente fuerte. Para la mayoría, la conveniencia de un paquete de servicios supera con creces los beneficios adicionales que podrían ofrecer las stablecoins. Transferir toda una vida de ahorros a una billetera digital solo para obtener unos puntos de interés adicionales sería irracional para la mayoría.

En otras palabras, las advertencias sobre una “fuga masiva de depósitos” provienen más del pánico de los intereses establecidos que temen perder su posición, que de una realidad económica fundamental: la inercia de los depósitos es una fuerza muy poderosa.

Cómo la competencia impulsa la reforma bancaria

Pero esto no significa que las stablecoins sean sin impacto. Al contrario, el valor real de esta “siluro” radica en que cambia la lógica operativa de los bancos.

La existencia misma de las stablecoins constituye una forma de disciplina. Cuando aparece una alternativa confiable, los bancos ya no pueden asumir que los fondos de los clientes están “bloqueados” de forma automática. Se ven obligados a repensar cómo atraer y retener depósitos — no mediante fricciones internas, sino ofreciendo tasas de interés más competitivas y servicios más eficientes.

Este cambio forzado, en realidad, aumenta la eficiencia de todo el sistema financiero. Estudios muestran que, bajo el efecto de la “siluro”, los bancos ofrecen tasas de interés más altas, sistemas de servicio más refinados, y en última instancia, se expanden las actividades de intermediación financiera, beneficiando a los consumidores.

La evidencia demuestra que la “amenaza de salida” en sí misma es un poderoso incentivo para que las instituciones existentes mejoren sus servicios. Las stablecoins no buscan derrocar el sistema bancario, sino obligarlo a optimizarse — esa es la verdadera esencia del “efecto siluro”.

Regulación que establece reglas para la “siluro”

Por supuesto, todo esto requiere una regulación efectiva. Los reguladores tienen motivos fundados para preocuparse por el “riesgo de corrida”: si la confianza del mercado se desploma, los activos de reserva que respaldan las stablecoins podrían verse forzados a venderse, provocando una crisis sistémica.

Pero este no es un riesgo nuevo. Es una forma estándar de riesgo en la intermediación financiera, muy similar a los riesgos que enfrentan las instituciones tradicionales. Ya contamos con un marco maduro para gestionar riesgos de liquidez y operativos. El verdadero desafío no es “inventar nuevas reglas”, sino aplicar adecuadamente las herramientas existentes a las nuevas tecnologías.

La Ley GENIUS de EE. UU. cumple un papel clave en esto. La ley exige que las stablecoins tengan reservas completas en efectivo, bonos del Tesoro a corto plazo o depósitos garantizados, y establece derechos de redención que pueden hacer cumplir. Desde el punto de vista académico, estas regulaciones cubren los riesgos principales, incluyendo el riesgo de corrida y la presión de liquidez.

Luego, la Reserva Federal y la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) convertirán estos principios en reglas regulatorias ejecutables, asegurando que los emisores de stablecoins consideren riesgos operativos, fallas en la custodia y la complejidad de la integración con blockchain. Así, la “siluro” se sitúa en un marco transparente y controlado, que puede agitar el mercado sin poner en peligro la estabilidad financiera.

Revolución en eficiencia y actualización del dólar

Una vez que se abandona la mentalidad defensiva, el potencial de crecimiento de las stablecoins se vuelve evidente.

El “canal subyacente” del sistema financiero ya necesita una reestructuración. El valor central de las stablecoins no solo radica en su disponibilidad 24/7, sino en la “liquidación atómica”: transferencias de valor transfronterizas en tiempo real, sin riesgo de contraparte. Esto aborda un problema clave que el sistema financiero ha enfrentado durante mucho tiempo.

Actualmente, los pagos internacionales son costosos y lentos. Los fondos deben pasar por múltiples intermediarios durante días antes de la liquidación final. Las stablecoins comprimen este proceso en una única transacción en la cadena, que es final e irreversible.

Este cambio tiene un impacto profundo en la gestión global de fondos: los fondos ya no necesitan quedar atrapados en tránsito durante días, sino que pueden transferirse instantáneamente en todo el mundo, liberando liquidez que actualmente está retenida en sistemas de bancos corresponsales. En pagos nacionales, esta eficiencia también significa menores costos y pagos más rápidos para los comerciantes. Para la banca, representa una oportunidad para actualizar la infraestructura de liquidación tradicional, que ha dependido durante mucho tiempo de “cintas adhesivas y soluciones improvisadas”.

Abrazar la “siluro” y aprovechar la oportunidad

En definitiva, EE. UU. enfrenta una disyuntiva: liderar el desarrollo de esta tecnología o dejar que el futuro financiero se forme en jurisdicciones offshore. El dólar sigue siendo la moneda más popular del mundo, pero su “carril” operativo está claramente envejeciendo.

La Ley GENIUS ofrece un marco institucional verdaderamente competitivo. Al integrar las stablecoins en la regulación, EE. UU. transforma esa “siluro peligrosa” en una oportunidad: convertir los riesgos asociados a las stablecoins en un plan de actualización global del dólar, en un entorno transparente y estable.

Para los bancos, ahora es momento de cambiar de mentalidad. En lugar de preocuparse por la “amenaza competitiva”, deberían pensar en cómo convertir la tecnología de stablecoins en una ventaja propia. La historia ofrece ejemplos similares: la industria musical resistió inicialmente a MP3 y streaming, pero luego descubrió que eran una mina de oro. Los bancos también están resistiendo una transformación que, en última instancia, los salvará.

Cuando los bancos comprendan que pueden cobrar por la “velocidad y transparencia” en lugar de por la “demora y fricción”, realmente aprenderán a abrazar esta “siluro”. No es el fin de los bancos, sino su actualización — y esta “siluro” que agita el mercado será la fuerza clave para impulsar ese cambio.