Por qué 2026 podría romper el ciclo de inflación de costos: tecnología, política y un aumento de la productividad

La perspectiva de ARK Invest para 2026 presenta una tesis convincente: la economía de EE. UU. se encuentra en un punto de inflexión donde la productividad impulsada por la tecnología, combinada con desregulación y reforma fiscal, podría redefinir por completo la narrativa de la inflación. Contrario a las preocupaciones generalizadas sobre presiones de precios persistentes, la convergencia de avances en IA, la caída de los precios del petróleo y las ganancias estructurales en productividad sugiere que estamos entrando en un período deflacionario—uno notablemente libre de las presiones de costos que dominaron los años 70.

Tras años de recesiones consecutivas en vivienda, manufactura y gasto de capital no relacionado con IA, la economía de EE. UU. se asemeja a un resorte comprimido listo para liberar. La pregunta para 2026 no es si llegará la recuperación, sino cómo se desarrollará en diferentes clases de activos y categorías de inversión.

Resiliencia económica: el resorte que se desenrolla

El ciclo agresivo de aumento de tasas de la Reserva Federal (subiendo las tasas del 0,25% al 5,5% en solo 16 meses durante 2022-2023) generó un dolor económico generalizado. Las ventas de viviendas existentes cayeron de 5,9 millones de unidades anualizadas en enero de 2021 a 3,5 millones en octubre de 2023—una caída del 40% que borró décadas de demanda. Mientras tanto, la manufactura se contrajo durante tres años consecutivos, y las inversiones en capital fuera de IA se estancaron por completo.

Lo que resulta particularmente llamativo: los volúmenes actuales de ventas de viviendas reflejan niveles de principios de los 80, aunque la población de EE. UU. hoy es aproximadamente un 35% mayor. Este “umbral invertido” sugiere que la demanda acumulada es sustancial una vez que las condiciones políticas cambien.

La confianza del consumidor entre los grupos de ingresos bajos y medios ha caído a niveles de principios de los 80, presentando quizás la primavera más apretada de todas. Estos hogares están ahora preparados para aliviarse mediante varias políticas: créditos fiscales sobre propinas y horas extras, ajustes en la Seguridad Social, y un aumento en el crecimiento del ingreso disponible real proyectado para acelerarse del 2% anualizado al 8,3% en este trimestre.

El factor de supresión de la inflación: donde las presiones de costos desaparecen

Las preocupaciones tradicionales sobre inflación se centran en que los costos laborales en aumento superen a la productividad—la dinámica clásica de presión de costos. Sin embargo, 2026 presenta una ruptura estructural respecto a ese patrón.

El crudo West Texas Intermediate ha caído un 53% desde su pico de $124 marzo de 2022( y sigue bajando un 22% interanual. Los precios de las viviendas nuevas han disminuido un 15% desde su pico en octubre de 2022, mientras que la inflación en precios de viviendas existentes colapsó del 24% interanual a solo 1,3% hoy. Los principales constructores—Lennar, KB Homes y DR Horton—están reduciendo precios en un 10%, 7% y 3% respectivamente respecto al año anterior, proporcionando un colchón contra el impulso del IPC.

De manera más fundamental, el crecimiento de la productividad no agrícola se mantuvo resistente en un 1,9% interanual incluso durante la recesión continua, mientras que el crecimiento del salario por hora alcanzó un 3,2%. Esta relación—salarios creciendo más lentamente que la productividad—suprime naturalmente la inflación de costos unitarios laborales a solo 1,2%, sin mostrar rastro de la presión de costos de los años 70. Medidas independientes como Truflation confirman esto: la inflación se ha moderado al 1,7% interanual, casi 100 puntos básicos por debajo de las lecturas oficiales del IPC.

¿La expectativa consensuada? El IPC podría caer a niveles inesperadamente bajos o incluso volverse negativo en los próximos años, impulsado por olas tecnológicas deflacionarias en lugar de destrucción de demanda.

El poder deflacionario de la tecnología: IA, robótica y aceleración de la productividad

Aquí es donde 2026 se vuelve crucial: los costos de entrenamiento de IA están cayendo aproximadamente un 75% anual, mientras que los costos de inferencia )ejecutar modelos de IA$70 están bajando hasta un 99% por año. Este colapso de costos sin precedentes desencadenará un crecimiento explosivo en productos y servicios de IA, amplificando la tendencia deflacionaria.

Tecnologías como IA, robótica, infraestructura blockchain, almacenamiento de energía y secuenciación multi-ómica están entrando en despliegue a gran escala simultáneamente—potencialmente creando el ciclo de inversión en capital más fuerte de la historia. Después de luchar durante dos décadas en torno a $600 mil millones anuales tras la burbuja puntocom, se proyecta que el gasto en capital aumente dramáticamente. La inversión en centros de datos por sí sola podría alcanzar (mil millones para 2026.

Si estas tendencias se materializan, la productividad no agrícola podría acelerarse a un 4–6% anual—superando con creces las tendencias recientes. Estas ganancias reducirían permanentemente los costos laborales unitarios y aliviarían los desequilibrios económicos globales al permitir a las empresas aumentar simultáneamente los márgenes de beneficio, impulsar I+D, subir salarios y también reducir precios. Esta flexibilidad en la asignación contrasta marcadamente con escenarios de inflación de suma cero.

Amplificación política: desregulación, depreciación y dinámica del dólar

Los cambios en la política fiscal son particularmente poderosos: la depreciación acelerada para instalaciones manufactureras permite deducciones del 100% en el primer año )versus 30-40 años de amortización históricamente(. El gasto en equipos, software y I+D doméstico recibe un tratamiento similar, reduciendo efectivamente las tasas impositivas corporativas hacia el 10%—entre las más bajas del mundo.

Estos incentivos son retroactivos a enero de 2025 y permanentes, creando beneficios inmediatos de flujo de caja para las empresas dispuestas a invertir en el país. Combinados con la desregulación en IA y activos digitales, el escenario político se está inclinando decididamente hacia el crecimiento y la innovación.

Una dinámica que a menudo se pasa por alto: si los retornos del capital invertido en EE. UU. aumentan en relación con alternativas globales, el fortalecimiento del dólar debería seguir. A pesar de las narrativas de declive estadounidense, el dólar ponderado por comercio cayó un 11% en la primera mitad de 2025 y un 9% en todo el año. Sin embargo, bajo escenarios de política fiscal pro-crecimiento y liderazgo tecnológico, el dólar podría experimentar un rally similar al de principios de los 80, cuando casi se duplicó.

Posicionamiento de activos en un auge de productividad

Bitcoin vs. Oro: La importancia de la mecánica de oferta

En 2025, el oro se apreció un 65% mientras que Bitcoin cayó un 6%—una divergencia que muchos atribuyen a preocupaciones inflacionarias. Sin embargo, las dinámicas de oferta cuentan una historia diferente. La creación de riqueza global )MSCI World Equity Index +93% desde octubre de 2022( ha superado el crecimiento de la oferta de oro )~1,8% anualizado(, explicando el aumento del oro por desequilibrio entre demanda y oferta en lugar de cobertura contra la inflación. La oferta de Bitcoin creció solo un 1,3% anualizado en ese mismo período, apreciándose un 360%.

La diferencia clave: los mineros de oro pueden responder a precios en alza aumentando la producción, mientras que el crecimiento de la oferta de Bitcoin está matemáticamente limitado a un 0,82% en los próximos dos años, disminuyendo aún más a 0,41% después. Esta dinámica de oferta inelástica, junto con la correlación excepcionalmente baja de Bitcoin con las principales clases de activos )aún menor que las correlaciones entre acciones y bonos(, lo posiciona como una herramienta de diversificación poderosa para carteras institucionales que buscan mejorar el rendimiento ajustado al riesgo.

Valoración del oro en contexto histórico

Medido por la relación oro-M2, los niveles actuales solo se han superado una vez en los últimos 125 años: en la Gran Depresión )años 1930(. El pico anterior ocurrió en 1980 durante una inflación y tasas de interés de doble dígito. Históricamente, tales extremos han precedido a mercados alcistas robustos en acciones a largo plazo.

Tras el pico de 1934, el Dow Jones Industrial Average se apreció un 670% en 35 años )6% anualizado(, con las acciones de pequeña capitalización logrando un 12% anual. Después del pico de 1980, el DJIA retornó un 1.015% en 21 años )12% anualizado(, con las pequeñas capitalizaciones en un 13%. La implicación: valoraciones extremas del oro han sido señales de condiciones favorables en el mercado de acciones décadas antes.

Valoraciones del mercado y dinámica de crecimiento de ganancias

Los ratios P/E actuales del mercado bursátil permanecen históricamente elevados, lo que genera preocupación legítima. Sin embargo, varios episodios históricos demuestran que los mercados alcistas potentes han surgido precisamente cuando los ratios P/E se contrajeron drásticamente frente a un crecimiento de ganancias en aumento. Desde octubre de 1993 hasta noviembre de 1997, el S&P 500 entregó retornos del 21% anualizado mientras los ratios P/E se comprimían de 36 a 10. Desde julio de 2002 hasta octubre de 2007, los retornos alcanzaron un 14% anualizado con ratios P/E bajando de 21 a 17.

Si la productividad impulsa un crecimiento del PIB real acelerado en medio de una inflación decreciente, un escenario similar podría desarrollarse: el crecimiento de ganancias supera la contracción de múltiplos, apoyando una continua apreciación del mercado a pesar de los niveles de valoración actuales.

La cuestión del modelo de negocio de IA: de la investigación a los ingresos

La ola actual de inversión en IA $500 $600 mil millones anuales acercándose a )mil millones para 2026( plantea una pregunta clave: ¿dónde se materializan los retornos y quién los captura?

Más allá de las empresas de semiconductores y infraestructura en la nube, firmas nativas de IA no cotizadas como OpenAI $20 proyectó )mil millones en ingresos anuales para finales de 2025( y Anthropic $9 )mil millones están convirtiéndose en beneficiarios importantes. La adopción por parte del consumidor de herramientas de IA está ocurriendo al doble de la tasa de adopción de internet en los 90, creando un efecto de red convincente.

Sin embargo, la realidad operativa sigue siendo desafiante: la mayoría de los proyectos empresariales de IA permanecen en etapas iniciales de despliegue, limitados por la inercia organizacional y una infraestructura de datos poco desarrollada. Como señaló Fidji Simo de OpenAI, la prioridad para 2026 es traducir la investigación avanzada en IA en productos verdaderamente intuitivos para individuos y empresas—productos que ofrezcan atención al cliente instantánea, aceleración en el tiempo de lanzamiento y una economía de “hacer más con menos”.

Las empresas que construyan modelos personalizados entrenados con datos propios y que iteran rápidamente probablemente dominarán. Aquellas que retrasen enfrentan obsolescencia competitiva.

Mirando hacia adelante: un dividendo de productividad espera

La convergencia de tecnologías deflacionarias, políticas de apoyo y demanda acumulada crea un escenario en gran medida ausente de las previsiones consensuadas. El crecimiento nominal del PIB de EE. UU. podría mantenerse en rangos del 6–8%, impulsado por ganancias de productividad del 5–7%, aproximadamente un 1% de expansión de la fuerza laboral, y una inflación entre -2% y +1%.

Esto contrasta marcadamente con escenarios de estanflación de los 70 o estancamiento post-2008. En cambio, estamos posicionados para un entorno donde la reducción de costos y la mejora de la productividad impulsadas por la tecnología suprimen la inflación de forma natural—no mediante destrucción de demanda, sino a través de avances genuinos en eficiencia.

El período comparable más reciente ocurrió en los 50 años previos a 1929, cuando los motores de combustión interna, la electricidad y las telecomunicaciones crearon vientos deflacionarios similares junto con un fuerte crecimiento nominal. Los inversores que reconozcan este cambio estructural, en lugar de luchar contra patrones históricos, probablemente capturen retornos desproporcionados en múltiples clases de activos durante 2026 y más allá.