Efecto de Difusión de Estímulos: Cómo el Marco de Inversión de Cathie Wood para 2026 revela la transformación económica

El último análisis macro y tecnológico de Cathie Wood, fundadora de ARK Invest, presenta una hoja de ruta de inversión integral basada en cómo opera la difusión del estímulo político en toda la economía de EE. UU. En lugar de ver las condiciones actuales como estancamiento, Wood las enmarca como un “resorte comprimido”: un estado económico donde varias fuerzas se mantienen en tensión antes de una recuperación explosiva. Comprender el mecanismo de difusión del estímulo revela por qué 2026 podría marcar un año pivotal tanto para inversores en acciones como en activos alternativos.

La base de la tesis de Wood se sustenta en reconocer que, a pesar del crecimiento agregado del PIB real de EE. UU. en los últimos tres años, la estructura interna de la economía estadounidense ha experimentado una “recesión rodante”. La vivienda, la manufactura y las inversiones en capital no relacionadas con IA se han contraído bruscamente, mientras que la confianza del consumidor de ingresos bajos y medios ha caído a niveles vistos por última vez a principios de los 80. La agresiva campaña de aumento de tasas de la Reserva Federal—subiendo la tasa de fondos federales del 0.25% al 5.5% entre marzo de 2022 y julio de 2023—ha comprimido deliberadamente la actividad económica en ciertos sectores para combatir los shocks de oferta post-COVID.

La cadena de transmisión de políticas: De la desregulación a la difusión del estímulo económico

La reversión de esta compresión, según el análisis de Wood, depende de cómo opera la difusión del estímulo a través de cuatro canales reforzantes: desregulación, recortes fiscales, disminución de la inflación y tasas de interés más bajas. Cada canal amplifica a los demás, creando una aceleración económica compuesta.

Desregulación como la válvula de apertura

La eliminación de barreras regulatorias, especialmente en IA y activos digitales, está desatando una innovación a un ritmo sin precedentes. Bajo el liderazgo de figuras como David Sacks, designado como “Jefe de Asuntos de IA y Criptomonedas”, las restricciones regulatorias que anteriormente frenaban la adopción tecnológica están desapareciendo rápidamente. Esta apertura institucional representa la primera etapa de la difusión del estímulo—eliminar la fricción del sistema económico.

Política fiscal: el canal de ingreso directo

El estímulo inmediato al consumidor surge a través de reembolsos de impuestos en propinas, horas extras y modificaciones en la Seguridad Social, que se espera impulsen el crecimiento del ingreso disponible real de aproximadamente 2% anualizado a finales de 2025 a aproximadamente 8.3% a principios de 2026. En el lado corporativo, las políticas de depreciación acelerada comprimen la tasa efectiva del impuesto corporativo hacia el 10%—dramáticamente más baja que las normas históricas. Las instalaciones manufactureras ahora pueden lograr una depreciación del 100% en el primer año de operación en lugar de en 30-40 años, aplicando el mismo tratamiento a equipos, software e inversiones en I+D doméstica. Esto representa que la difusión del estímulo llega al balance—mejoras directas en flujo de caja que impulsan decisiones de reinversión.

El camino de la inflación: la deflación como estímulo

La inflación medida por el Índice de Precios al Consumidor (CPI), que persistentemente se mantuvo en el rango del 2%-3%, se proyecta que caiga a niveles inesperadamente bajos—posiblemente entrando en territorio negativo. Los precios del petróleo crudo West Texas Intermediate, que retrocedieron un 53% desde su pico post-pandemia de $124 por barril en marzo de 2022, siguen presionando la inflación energética. El crecimiento de los precios de las viviendas nuevas se ha desplomado del pico del 24% interanual en junio de 2021 a aproximadamente 1.3% actualmente, con grandes constructores—Lennar, KB Homes y DR Horton—implementando reducciones de precios de doble dígito. Estas caídas se transmiten a través de la economía con un retraso, representando la difusión del estímulo a través del costo de vida.

Igualmente importante, el crecimiento de la productividad no agrícola se mantuvo resistente incluso durante la recesión rodante, aumentando un 1.9% interanual en el tercer trimestre, mientras que los salarios por hora subieron un 3.2%, resultando en una inflación del costo laboral unitario de apenas 1.2%. El indicador independiente Truflation confirma esta tendencia, mostrando una inflación del 1.7%—casi 100 puntos base por debajo de las lecturas oficiales del CPI. Esta combinación crea la condición económica para un crecimiento sostenido: costos de insumos en caída junto con un aumento en la compensación a los trabajadores.

Revolución en productividad: la transformación impulsada por la tecnología

Si la innovación disruptiva impulsada por la tecnología acelera como Wood anticipa, el crecimiento de la productividad no agrícola podría expandirse al rango del 4%-6%, alterando fundamentalmente la lógica de creación de riqueza. La integración de IA, robótica, almacenamiento de energía, tecnologías de blockchain públicas y plataformas de secuenciación multi-ómica está pasando de la prueba de concepto en laboratorio a un despliegue comercial a gran escala. Las inversiones en capital, que habían estado restringidas cerca de $70 mil millones anuales durante dos décadas tras la burbuja tecnológica de los 90, están entrando en lo que podría ser el ciclo de inversión más fuerte de la historia.

La IA actúa como el principal acelerador. Los costos de entrenamiento están disminuyendo aproximadamente un 75% anual, mientras que los costos de inferencia—el gasto de ejecutar aplicaciones de IA desplegadas—están bajando hasta un 99% por año. Esta deflación tecnológica sin precedentes impulsará un crecimiento explosivo en productos y servicios habilitados por IA, creando efectos de difusión del estímulo que se propagan a través de los cálculos de productividad en todos los sectores industriales.

Asignación corporativa del dividendo de productividad

Las empresas que reciben ganancias de productividad enfrentan decisiones estratégicas: aumentar márgenes de beneficio, expandir I+D e inversiones en capital, elevar la compensación a empleados o reducir precios de productos. En China, donde las inversiones en capital han consumido históricamente alrededor del 40% del PIB—casi el doble de la proporción en EE. UU.—una mayor productividad podría cambiar la estructura económica hacia un crecimiento impulsado por el consumo, apoyando el objetivo declarado del presidente Xi Jinping de reducir la “involución”. Al mismo tiempo, las empresas estadounidenses pueden aprovechar las ganancias de productividad para incrementar inversiones y reducir precios, mejorando su posición competitiva respecto a sus pares chinos.

El efecto en el empleo a corto plazo presenta un riesgo contraintuitivo: las ganancias de productividad podrían elevar temporalmente el desempleo del 4.4% al 5.0% o más antes de que los efectos de difusión del estímulo se materialicen completamente. Esta dinámica probablemente llevará a la Reserva Federal a mantener o acelerar los recortes en las tasas de interés, amplificando los efectos del estímulo fiscal provenientes de la desregulación y las políticas fiscales para finales de 2026.

Revaluación de activos en el contexto de difusión del estímulo

Límite de oferta de Bitcoin frente a la flexibilidad de producción del oro

En 2025, los precios del oro apreciaron un 65% mientras Bitcoin cayó un 6%, presentando una paradoja para los inversores en activos alternativos. Desde octubre de 2022, el oro subió de $1,600 a $4,300—una ganancia acumulada del 169%, a menudo atribuida a la cobertura contra la inflación. Sin embargo, Wood sugiere una interpretación alternativa: la creación de riqueza global, medida por el aumento del 93% en el índice MSCI World, ha superado el crecimiento anualizado de la oferta mundial de oro del 1.8%. Por lo tanto, la apreciación del precio del oro puede reflejar una demanda que supera la oferta restringida.

Bitcoin presenta una dinámica contrastante. Mientras que su tasa de crecimiento de oferta anual está matemáticamente fija en aproximadamente 1.3% (disminuyendo a 0.82% en los próximos dos años y eventualmente a 0.41%), su precio se apreció un 360% en ese mismo período. La diferencia crucial radica en cómo responden a las señales de precio los mineros de oro y los productores de Bitcoin. Los mineros de oro expanden la producción cuando los precios suben; Bitcoin no puede replicar esta respuesta. Su oferta está inviolablemente limitada por protocolo matemático, no por incentivos de mercado.

En cuanto al valor de diversificación, Bitcoin muestra una correlación excepcionalmente baja con otras clases principales de activos desde 2020. Sorprendentemente, la correlación de Bitcoin con el oro es menor que la entre el S&P 500 y los bonos—posicionando a Bitcoin como una herramienta potencialmente poderosa para mejorar el “retorno por unidad de riesgo” en carteras institucionales, especialmente durante ciclos de difusión del estímulo que generan dinámicas complejas entre activos.

La señal histórica de la relación oro-M2

Medida por la relación entre el valor de mercado del oro y la oferta monetaria M2, la lectura actual ha alcanzado niveles extremos que solo se han visto una vez en los últimos 125 años: en la Gran Depresión de principios de los 30, cuando el oro estuvo fijado en $20.67 la onza y M2 se desplomó un 30%. La segunda lectura más alta ocurrió en 1980, durante un entorno de inflación y tasas de interés de doble dígito.

Históricamente, relaciones tan extremas entre oro y M2 han precedido poderosos mercados alcistas en acciones. Tras los picos en 1934 y 1980, el Dow Jones Industrial Average subió un 670% en 35 años (anualizado 6%) y un 1,015% en 21 años (anualizado 12%), respectivamente. Las acciones de pequeña capitalización lograron incluso mayores retornos del 12% y 13% anualizados en estos períodos. Este patrón histórico sugiere que la valoración extrema actual del oro puede estar señalando, en lugar de contradecir, una oportunidad en las acciones.

Dólar estadounidense: reversión de política pro-crecimiento

Las narrativas predominantes enfatizan el declive económico de EE. UU., evidenciado por la depreciación del dólar del 11% en la primera mitad de 2025 y una caída del 9% en todo el año—su peor desempeño desde 2017. Sin embargo, si las reformas de política fiscal, la acomodación monetaria, la desregulación y los avances tecnológicos liderados por EE. UU. elevan los retornos sobre el capital invertido en relación con los competidores globales, el dólar debería apreciarse significativamente. La política de la administración Trump recuerda a la de principios de los 80, cuando el dólar casi se duplicó a pesar de preocupaciones similares sobre el declive estadounidense. La difusión del estímulo de políticas pro-crecimiento podría revertir la reciente debilidad de la moneda dentro de 2026.

Auge en inversión en capital: El ciclo de inversión en IA

La revolución en IA está impulsando el gasto en capital a niveles no vistos desde el auge tecnológico de finales de los 90. La inversión en centros de datos—que incluye computación, redes y dispositivos de almacenamiento—se proyecta crecer un 47% en 2025 hasta acercarse a $500 mil millones, con una expansión adicional del 20% en 2026 alcanzando aproximadamente $600 mil millones. Esto supera ampliamente la tendencia de $150-200 mil millones anuales que caracterizó la década previa a la aparición de ChatGPT.

Más allá de los fabricantes de semiconductores y proveedores de computación en la nube establecidos, las empresas nativas de IA están capturando retornos desproporcionados en este ciclo de capital. Según investigaciones de ARK, las tasas de adopción de IA por parte del consumidor son aproximadamente el doble de rápidas que la adopción de internet en los 90. OpenAI y Anthropic ejemplifican este impulso, logrando ambas tasas de ingresos anuales de $20 mil millones y $9 mil millones respectivamente para finales de 2025—lo que representa un crecimiento de 12.5x y 90x desde sus posiciones de $1.6 mil millones y $100 millones apenas un año antes.

Como afirma Fidji Simo, CEO de la división de Aplicaciones de OpenAI, “Las capacidades de los modelos de IA superan con mucho lo que la mayoría de las personas experimenta en su vida diaria, y la clave en 2026 es cerrar esa brecha.” La ventaja competitiva recaerá en las empresas que logren traducir con éxito la investigación de vanguardia en productos intuitivos, altamente integrados, que sirvan a individuos y empresas. Productos como ChatGPT Health—que ofrece gestión de salud personalizada basada en datos médicos individuales—ejemplifican la fase práctica que surge en 2026.

La adopción empresarial de IA sigue limitada por la inercia organizacional, procesos burocráticos y la modernización de infraestructura previa. Sin embargo, las empresas que comiencen a entrenar modelos con conjuntos de datos propios y a iterar rápidamente mantendrán ventajas competitivas sobre los incumbentes más lentos. Esto representa una difusión del estímulo a través de la transformación organizacional—donde las empresas que adopten primero los avances tecnológicos en productividad capturan una cuota de mercado desproporcionada.

Dinámica de valoración del mercado: Ratios P/E en contexto

Las valoraciones actuales del mercado de valores parecen elevadas según estándares históricos, generando preocupación entre inversores conservadores. Sin embargo, el análisis de Wood sugiere que los mercados alcistas significativos han surgido con frecuencia precisamente durante períodos de contracción de múltiplos P/E. Desde octubre de 1993 hasta noviembre de 1997, el S&P 500 entregó retornos del 21% anualizado mientras los ratios P/E se comprimían de 36 a 10. Desde julio de 2002 hasta octubre de 2007, los retornos anualizados alcanzaron el 14% mientras los múltiplos P/E se contrajeron de 21 a 17.

Dado que la previsión de Wood de un crecimiento acelerado del PIB real impulsado por la expansión de productividad y una inflación en desaceleración, podrían emerger dinámicas similares—posiblemente con mayor intensidad. En lugar de que la expansión de múltiplos impulse los retornos, el crecimiento de beneficios por ganancias de productividad junto con un crecimiento del PIB nominal del 6%-8% (impulsado por un crecimiento de productividad del 5%-7%, más un 1% de expansión de la fuerza laboral y -2% a +1% de inflación), podrían ofrecer apreciación del mercado a pesar de la contracción de P/E. Este representa el efecto final de difusión del estímulo: reformas políticas y tecnológicas que se traducen directamente en beneficios corporativos y retornos para los accionistas.

Implicaciones de inversión para 2026

La convergencia de la difusión del estímulo a través de múltiples canales económicos—desregulación que elimina fricciones, política fiscal que impulsa ingresos, deflación tecnológica que contrarresta presiones salariales, y explosiones de productividad que permiten crecimiento en beneficios—crea una base para lo que Wood caracteriza como un entorno macro óptimo. El “resorte comprimido” está listo para liberarse, y 2026 podría marcar el punto de inflexión donde todas estas fuerzas comiencen a acelerarse simultáneamente.

Para los asignadores de activos, este marco de difusión del estímulo sugiere la necesidad de reequilibrar hacia exposición en acciones, manteniendo posiciones significativas en alternativas no correlacionadas como Bitcoin. El precedente histórico de 1934 y 1980, cuando relaciones extremas oro-M2 precedieron poderosos mercados alcistas en acciones, junto con las ganancias de productividad impulsadas por la tecnología y reformas políticas, sugieren que el conjunto de oportunidades de inversión puede ser considerablemente más favorable de lo que actualmente refleja el pesimismo del mercado. Entender cómo opera la difusión del estímulo a través de canales políticos, balances corporativos y valoraciones de activos proporciona la perspectiva a través de la cual se enfoca el panorama de inversión en 2026.