¿Son los valores tokenizados una espada de doble filo? La entrada de NYSE y el punto de inflexión en los mercados financieros

La Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) anunció a mediados del mes pasado el desarrollo de una plataforma de negociación y liquidación de valores tokenizados utilizando tecnología blockchain. Esta decisión no es simplemente una actualización de la plataforma tecnológica, sino un movimiento para reconstruir las reglas mismas de la negociación de valores, que tiene una historia de 200 años. Sin embargo, esta entrada puede convertirse en una espada de doble filo para los mercados financieros. Mientras trae una eficiencia innovadora, también puede generar riesgos impredecibles para los actores existentes y los participantes del mercado.

Que la mayor bolsa del mundo entre en el mercado de valores tokenizados es una señal clara de que esta área ya no es una actividad exclusiva de startups de criptoactivos, sino que se ha convertido en un campo de batalla para infraestructuras financieras tradicionales. La determinación de Wall Street de incorporar la alta productividad de DeFi está generando ondas en todo el mercado de criptomonedas, obligando a todos los participantes a elegir entre “adaptarse o ser eliminados”.

Comercio 24/7 y liquidación instantánea: los claros y oscuros de una eficiencia revolucionaria

La “arquitectura híbrida” que NYSE planea adoptar combina un motor de negociación de alto rendimiento con mecanismos de liquidación basados en blockchain. Un motor de emparejamiento Pillar, capaz de procesar millones de órdenes por segundo, gestionará rápidamente órdenes denominadas en dólares, mientras que el proceso de liquidación se completará en la blockchain.

Este diseño elimina los retrasos y riesgos de crédito asociados con los ciclos de liquidación T+1/T+2, permitiendo la liquidación atómica, donde la transferencia de fondos y activos ocurre simultáneamente. Además, la función de “negociación de acciones fraccionadas” permitirá comprar acciones costosas mediante tokens denominados en dólares en cantidades pequeñas, reduciendo significativamente las barreras de entrada para inversores individuales en todo el mundo.

No obstante, esta eficiencia oculta un costo. En un mercado que opera 24 horas al día, 365 días al año, la liquidez del mercado local puede dispersarse de manera extrema durante la noche y los fines de semana. También existe el riesgo de que las operaciones transfronterizas amplíen los spreads y provoquen volatilidad anormal. Es decir, la optimización para los inversores institucionales puede convertirse en una amenaza para los pequeños proveedores de liquidez.

Otra innovación es el “depósito tokenizado”. Gracias a alianzas con Citi y Bank of New York Mellon, será posible realizar liquidaciones en tiempo real incluso fuera del horario bancario, reduciendo significativamente los fondos ociosos necesarios para la liquidación. La eficiencia del capital mejorará drásticamente, pero también complicará la gestión de riesgos en todo el sistema financiero.

La guerra global de bolsas: diferentes estrategias para asegurar liquidez

NYSE no está sola en este campo. Las principales bolsas del mundo están compitiendo con enfoques diversos para ingresar al mercado de valores tokenizados.

La NASDAQ, en otoño pasado, presentó una solicitud a la SEC para integrar la negociación de acciones tokenizadas. Su modelo híbrido permite a los inversores elegir entre métodos tradicionales de liquidación y métodos tokenizados, adoptando una estrategia de evolución cautelosa. Por otro lado, NYSE opta por una estrategia más activa e innovadora, construyendo una plataforma independiente de valores tokenizados.

Al otro lado del Atlántico, la competencia es aún más feroz. La Bolsa de Londres impulsa el proyecto DiSH (Digital Clearing House), que busca realizar liquidaciones inmediatas transfronterizas las 24 horas del día, los 365 días del año. La estrategia “Horizon 2026” de Deutsche Börse ya ha alcanzado un volumen de emisión superior a 10 mil millones de euros en su plataforma de emisión de valores digitales D7, asegurando una ventaja pionera en Europa. Mientras tanto, la Bolsa de Singapur colabora con la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) en experimentos con monedas digitales de bancos centrales para liquidar bonos gubernamentales.

Estas estrategias diversas sugieren que el mercado de valores tokenizados no tiene un estándar único definido. El ganador dependerá no solo de la superioridad tecnológica, sino también de la capacidad de adaptarse a regulaciones y de construir interoperabilidad entre diferentes actores.

Desde proyectos tokenizados hasta proveedores de liquidez: estrategias de supervivencia del mercado

La entrada de NYSE tendrá un impacto complejo en toda la industria de criptoactivos, actuando como una espada de doble filo.

Pruebas para proyectos tokenizados

Para empresas nativas como Ondo Finance y Securitize, la entrada de NYSE representa tanto una oportunidad como una amenaza. La mayor certeza regulatoria aumentará las oportunidades de colaboración con inversores institucionales. Sin embargo, al controlar la fuente de liquidez de los activos, estos proyectos podrían verse forzados a cambiar de roles, pasando de ser “emisores de activos” a “distribuidores de activos”. La pérdida de privilegios existentes puede aumentar la incertidumbre en nuevos negocios.

Cambio de liquidez hacia las plataformas de criptomonedas

Que NYSE ofrezca negociación de valores tokenizados 24/7 significa la aparición de un competidor poderoso para los mercados de cripto. Muchos fondos que mantienen liquidez en stablecoins podrían migrar hacia activos de acciones estadounidenses con rendimientos más estables y altos. Los valores tokenizados, con regulaciones claras y modelos de ingresos definidos, atraerán fondos que actualmente fluyen hacia altcoins basados en narrativas y poca utilidad. Esto podría acelerar la escasez de liquidez en las pequeñas altcoins.

Además, los inversores individuales que antes accedían a acciones estadounidenses a través de exchanges de criptomonedas podrían dirigirse directamente a la función de “negociación de acciones fraccionadas” en la plataforma de NYSE.

Revolución en algoritmos de proveedores de liquidez

La aparición de un mercado 24/7 obligará a los market makers a implementar funciones de cobertura en tiempo real que abarquen múltiples mercados y activos. Los market makers tradicionales de NYSE deberán ser compatibles con la lógica AMM (Automated Market Maker) de DeFi, y los protocolos DeFi deberán integrar tecnologías de alta frecuencia similares a las de Pillar. Solo los actores que logren fusionar con éxito estas tecnologías podrán sobrevivir en los mercados de próxima generación.

Por otro lado, también surgirán riesgos de dispersión de liquidez. La dispersión geográfica de la liquidez debido a las diferencias horarias puede ampliar spreads y generar volatilidad anormal. Los pequeños proveedores de liquidez deberán reestructurar urgentemente sus estrategias de supervivencia.

¿Adaptarse o fracasar? El camino hacia la digitalización del sistema financiero

El desarrollo de plataformas de valores tokenizados por NYSE equivale a una declaración de reestructuración profunda del mercado financiero “desde el nivel de código”. No es solo una extensión del horario de negociación, sino una señal de mejoras revolucionarias en la eficiencia del capital y de la integración de DeFi y CeFi.

Para el mercado de criptoactivos, esto significa una transición de “narrativas” a “soportes físicos”. Para las finanzas tradicionales, representa una segunda revolución industrial tras absorber la alta productividad de DeFi.

Lo importante es que la entrada de NYSE no marca solo una decisión de participar o no, sino el inicio de una nueva competencia sobre “cómo adaptarse”. La digitalización del sistema financiero es irreversible, y solo los actores que puedan adaptarse serán los líderes del mercado de capitales del próximo siglo. La fusión de la confianza en los mercados tradicionales con las tecnologías más avanzadas será la única vía para sobrevivir en la era digital. La clave para todos los participantes del mercado es entender y dominar primero este “contexto digital”.