¿El precio del oro subirá a 8,900 dólares en la era de declive del dólar? El informe anual de impulso muestra el escenario de reestructuración financiera para 2030

El orden financiero mundial ha comenzado a tambalearse. Según el informe anual “In Gold We Trust” publicado por Incrementum en 2025, a medida que avanza la reconstrucción del sistema monetario y financiero global, la cotización del oro probablemente supere ampliamente los niveles tradicionales. El informe sugiere que para finales de 2030, el precio del oro podría alcanzar alrededor de 8,900 dólares en un escenario inflacionario, respaldado por el declive relativo de la hegemonía del dólar y la transición hacia un nuevo orden financiero.

¿Por qué la decadencia de la hegemonía del dólar hace inevitable el aumento del precio del oro?

Antaño, el dólar mantenía una posición absoluta como moneda de reserva mundial. Sin embargo, en la última década, la situación ha cambiado radicalmente. La deslocalización industrial de EE. UU., su insostenible déficit fiscal y el auge de Bitcoin como activo de crédito no estatal han erosionado rápidamente la confianza en el dólar.

El equipo de Trump consideró que la apreciación del dólar estaba provocando el declive de la economía estadounidense y planeó una depreciación significativa del tipo de cambio. Al mismo tiempo, intentaron proteger la industria estadounidense mediante nuevas políticas arancelarias (que en abril de 2025 aumentaron cerca del 30%), pero estas medidas en realidad generaron presiones deflacionarias, lo que probablemente condujo a una expansión monetaria por parte de las autoridades financieras.

La presión sobre el dólar y la reestructuración financiera están directamente relacionadas con el aumento del precio del oro. El oro no tiene riesgo de contraparte, y como “moneda neutral” que no pertenece a ningún Estado, está ganando valor en un orden mundial cada vez más multipolar. Según una encuesta de la London Bullion Market Association (LBMA), la liquidez del oro ha superado incluso a la de los bonos del Estado.

El oro ahora está en la “fase de entrada de inversores generales”

Según la teoría de Dow, los mercados alcistas pasan por tres fases: acumulación, entrada de inversores generales y euforia. Según el análisis de Incrementum, el mercado actual del oro se encuentra justo en la segunda fase, la “fase de entrada de inversores generales”.

Las características típicas de esta fase son evidentes. Los medios de comunicación se muestran cada vez más optimistas, nuevos productos financieros se lanzan continuamente y los analistas de mercado elevan sus objetivos de precio. En los últimos cinco años, el precio del oro ha subido un 92%, mientras que el poder adquisitivo real del dólar ha caído casi un 50%. A finales de abril de 2025, el oro ha alcanzado 22 máximos históricos en dólares (el año anterior, 43).

Lo importante es que este aumento aún no es sustancial. En 1979, se registraron 57 máximos históricos, y en comparación con la histórica tendencia alcista de 1980, la actual subida es relativamente moderada. Esto significa que todavía hay un gran potencial de subida en el precio del oro.

Desde el punto de vista técnico, el oro no solo ha superado niveles clave en términos absolutos, sino que también ha roto niveles relativos frente al índice S&P 500, estableciendo una ventaja clara sobre los activos tradicionales.

¿Por qué los bancos centrales han comprado más de 1,000 toneladas durante tres años consecutivos?

El pilar más sólido que respalda el mercado alcista del oro es la fuerte demanda de compra por parte de los bancos centrales. Según el World Gold Council (WGC), desde 2009, los bancos centrales han mantenido un saldo neto positivo en compras de oro, y esta tendencia se aceleró tras la congelación de las reservas extranjeras de Rusia en febrero de 2022.

Como resultado, los bancos centrales han añadido más de 1,000 toneladas de oro en los últimos tres años consecutivos. Destaca que la mayor parte de estas compras proviene de bancos centrales asiáticos, siendo Polonia el mayor comprador en 2024. Goldman Sachs estima que China seguirá comprando aproximadamente 40 toneladas de oro mensualmente, lo que equivale a una demanda anual de casi 500 toneladas.

A febrero de 2025, las reservas mundiales de oro alcanzaron 36,252 toneladas. En los últimos 20 años, la proporción de oro en las reservas de divisas ha aumentado rápidamente del 9% al 22%, alcanzando el nivel más alto desde 1997. Sin embargo, todavía no llega al pico histórico de más del 70% en 1980, lo que sugiere potencial para mayores aumentos.

Curiosamente, las reservas oficiales de oro de China representan solo el 6.5% de sus reservas totales. En contraste, EE. UU., Alemania, Francia e Italia poseen más del 70% de sus reservas en oro. Rusia, por su parte, ha aumentado rápidamente su proporción de oro del 8% en 2014 al 34% en principios de 2025, reflejando cambios geopolíticos.

La expansión de las monedas fiduciarias y la presión inflacionaria: lo que revela el “precio del oro en la sombra”

La expansión ilimitada de la oferta monetaria sigue siendo la principal fuerza motriz del precio del oro a largo plazo. Desde 1900, la población de EE. UU. se ha multiplicado por 4.5, mientras que la oferta monetaria M2 ha crecido 2,333 veces, más de 500 veces por habitante. El informe compara esta situación con “el aumento muscular de un atleta con esteroides”, señalando que, aunque la apariencia sea impresionante, los fundamentos económicos son estructuralmente frágiles.

En los países del G20, la M2 ha registrado una tasa de crecimiento promedio anual del 7.4%. Tras un período de contracción de tres años, la oferta monetaria vuelve a crecer, lo que probablemente actúe como un nuevo catalizador para un “gran mercado alcista”.

Un indicador interesante es el “precio del oro en la sombra” (SGP), que es el precio teórico del oro si la base monetaria estuviera completamente respaldada por oro. Según cálculos basados en datos actuales del mercado:

• Si la base monetaria M0 de EE. UU. estuviera completamente respaldada por oro: 21,416 dólares
• Si la oferta monetaria M2 de EE. UU. estuviera completamente respaldada por oro: 82,223 dólares
• A nivel internacional, con una proporción de respaldo del 25% en M0: 5,100 dólares, y del 40%: 8,160 dólares

Actualmente, solo el 14.5% de la base monetaria de EE. UU. está respaldada por oro, mientras que el restante 85.5% es “aire”. Durante los mercados alcistas de los años 2000, esta proporción aumentó del 10.8% al 29.7%. Para alcanzar niveles similares, el precio del oro debería superar los 6,000 dólares.

La nueva asignación de activos 60/40: un cambio radical en la distribución

El informe sostiene que el tradicional modelo de cartera 60% en acciones y 40% en bonos ya no es adecuado. Ante la pérdida de confianza en los bonos del Estado y los cambios en el entorno del mercado, propone una nueva distribución de activos:

• Acciones: 45%
• Bonos: 15%
• Oro como activo seguro: 15%
• Oro de rendimiento (plata, acciones mineras, etc.): 10%
• Commodities: 10%
• Bitcoin: 5%

Es importante dividir el oro en dos categorías: una, como “activo seguro” para reforzar la protección de la cartera; y otra, como “oro de rendimiento”, que incluye plata, acciones mineras y commodities, con potencial de apreciación significativa en los próximos años.

Históricamente, la plata y las acciones mineras tienden a seguir la tendencia alcista del oro, y en general, el oro suele liderar las subidas, con otros activos siguiéndole en una especie de carrera de relevos.

Predicción del precio del oro: escenarios base e inflacionario

Basándose en su modelo de 2020, Incrementum presenta varios escenarios de predicción del precio del oro:

Escenario base: para finales de 2030, el precio del oro sería de aproximadamente 4,800 dólares, con un objetivo intermedio para 2025 de 2,942 dólares.

Escenario inflacionario: más optimista, predice que para finales de 2030, el oro alcanzaría alrededor de 8,900 dólares, con un objetivo intermedio en 2025 de 4,080 dólares.

El precio actual del oro ya supera el objetivo intermedio del escenario base para 2025 (2,942 dólares), sugiriendo que podría estar en camino hacia el escenario inflacionario. En última instancia, la trayectoria dependerá de la tasa de inflación en los próximos cinco años, y es probable que a finales de la década, el precio del oro se sitúe en un punto intermedio entre ambos escenarios.

Refiriéndose a la stagflación de los años 70 y principios de los 80, en ese período el oro promedió un retorno anual del 32.8%, la plata un 33.1% y las acciones mineras un 21.2%. Aplicando esas tasas a la situación actual, se estima que la tasa de crecimiento anual real del oro sería aproximadamente del 7.7%, y la de la plata del 28.6%.

La relación simbiótica entre Bitcoin y el oro: de la competencia a la sinergia

La aparición de Bitcoin, aunque en un principio pareció un competidor del oro, en realidad tiene una relación complementaria, según el informe. Bitcoin, como criptomoneda descentralizada, se independiza del control estatal y permite transacciones transfronterizas. La aprobación de la ley de reservas estratégicas de Bitcoin en EE. UU. ha acelerado esta tendencia, participando en una especie de guerra digital del oro a nivel nacional.

A finales de abril de 2025, el valor de mercado del oro extraído en todo el mundo era de aproximadamente 23 billones de dólares (217,465 toneladas), mientras que el de Bitcoin era de unos 1.9 billones, representando aproximadamente el 8% del valor del oro.

El informe indica que para 2030, Bitcoin podría alcanzar el 50% de la capitalización de mercado del oro. Bajo un escenario conservador, con un precio del oro de alrededor de 4,800 dólares, para que Bitcoin alcance ese 50%, su precio debería subir a aproximadamente 900,000 dólares por Bitcoin.

Siguiendo el principio de que “la competencia estimula el negocio”, una cartera combinada de oro y Bitcoin probablemente ofrecerá un rendimiento ajustado al riesgo superior al de mantener cada uno por separado. El oro aporta “estabilidad”, y Bitcoin “convección (beneficio de la volatilidad)”, y esta convicción de larga data justifica su coexistencia.

Riesgos de corrección a corto plazo y perspectiva a largo plazo

Aunque la tendencia alcista a largo plazo está consolidada, el informe reconoce la posibilidad de correcciones a corto plazo. Los factores que podrían frenar temporalmente el mercado alcista incluyen:

Disminución de la demanda de los bancos centrales, que representa el mayor riesgo. Si la compra trimestral promedio de 250 toneladas disminuye inesperadamente, podría colapsar la demanda estructural.

Reducción de las posiciones especulativas, como se evidenció tras el “Día de la Liberación” en abril de 2025, cuando las ventas masivas demostraron cuán rápidamente los especuladores pueden reducir sus posiciones.

Disminución del prima geopolítica, que podría ocurrir tras acuerdos en Ucrania, la relajación de tensiones en Oriente Medio y la posible conclusión temprana de la guerra comercial en América Central, reduciendo significativamente los riesgos geopolíticos asociados.

Otros factores incluyen una economía estadounidense más fuerte de lo esperado (lo que podría llevar a la Fed a cambiar a una política de endurecimiento), riesgos técnicos y emocionales elevados (posiciones extremas) y una posible recuperación del dólar a corto plazo.

Las predicciones del informe indican que en el corto plazo, el mercado puede experimentar una caída a unos 2,800 dólares o mantenerse en rango lateral. Sin embargo, esta corrección sería parte del proceso de estabilización del mercado alcista y no amenazaría la tendencia de subida a medio y largo plazo del oro.

La posición estratégica del oro en la era de la reestructuración financiera

El informe sugiere que el actual mercado del oro no solo refleja una reacción a la crisis, sino que también puede ser la primera señal de un “momento de inflexión histórico” (golden swan moment). A medida que se acelera la reconstrucción del orden financiero y monetario mundial, la confianza en los activos tradicionales de refugio se está erosionando rápidamente, y el oro está recuperando su posición como “activo de liquidación supranacional”.

Citando el ensayo de Zoltán Pozsar sobre “Bretton Woods III”, el mundo está transitando desde Bretton Woods I, respaldado por oro, y Bretton Woods II, sustentado en reservas en dólares, hacia un nuevo orden monetario respaldado por oro y otras commodities.

El oro tiene tres ventajas principales como ancla del nuevo sistema financiero internacional: primero, su neutralidad y pertenencia a ningún país o fuerza política, lo que lo convierte en un elemento de integración multipolar; segundo, su ausencia de riesgo de contraparte, permitiendo a los países almacenar oro en sus propios territorios y reducir riesgos de confiscación o sanciones; y tercero, la liquidez del mercado, con un volumen de operaciones diarias que supera los 229 mil millones de dólares en 2024, superando a muchos bonos de países desarrollados.

El cambio radical en la política fiscal europea también es un factor clave. El candidato a canciller alemán Friedrich Merz propone excluir del límite de deuda los gastos militares superiores al 1% del PIB y crear un programa de financiación de deuda de 500 mil millones de euros. La previsión de que la deuda pública alemana aumente del 60% al 90% del PIB, junto con la decisión de la CDU de abandonar oficialmente la austeridad fiscal, es simbólica. Tras este anuncio, los bonos alemanes experimentaron su mayor volatilidad en 35 años.

En última instancia, la subida del precio del oro refleja la pérdida de confianza en el dólar y en los activos tradicionales de refugio. A medida que los bonos estadounidenses y alemanes pierden confianza, el oro está recuperando su papel como “activo neutral, sin deuda, y base para el comercio, el intercambio y la confianza”, en un entorno donde la multipolaridad, la expansión acelerada de la oferta monetaria y la histórica ola de compras de oro por parte de los bancos centrales se refuerzan mutuamente. La subida adicional del precio del oro no solo no es imposible, sino que es una consecuencia inevitable.