Análisis de la atracción de capital institucional: cómo los cinco principales protocolos RWA satisfacen las diversas demandas de las finanzas tradicionales

En los últimos seis meses, el desarrollo de activos tokenizados a nivel institucional ya no es un tema académico. La escala del mercado se acerca a los 200 mil millones de dólares, y esto no es una burbuja especulativa, sino que capitales institucionales reales están desplegándose en infraestructura blockchain. Desde bonos del Estado y créditos privados hasta acciones tokenizadas, estos activos se están transfiriendo a la cadena a un ritmo sorprendente. ¿Cuál es realmente el atractivo de esta migración? Las respuestas de cinco protocolos clave —Rayls Labs, Ondo Finance, Centrifuge, Canton Network y Polymesh— difieren, porque las necesidades institucionales que abordan son en sí mismas distintas.

Crecimiento de mercado subestimado: del valor de 6 mil millones a 197 mil millones de dólares y su atractivo

Hace tres años, los RWA tokenizados eran casi una categoría de activos independiente. Hoy, este mercado ha crecido de un rango de 6 a 8 mil millones a 197 mil millones de dólares a principios de 2024. En comparación, esta velocidad de crecimiento ya llama la atención del sector financiero tradicional.

Los datos de segmentación de mercado son aún más ilustrativos. Según la instantánea del mercado a principios de enero de 2026 proporcionada por rwa.xyz:

Los bonos del Estado y fondos del mercado monetario representan entre el 45% y 50% del mercado, con un tamaño de aproximadamente 80 a 90 mil millones de dólares. Este tipo de activos atrae principalmente a departamentos financieros institucionales que buscan alternativas de bajo riesgo y rentabilidad estable.

El mercado de créditos privados, aunque con una base menor (20 a 60 mil millones), es el segmento de mayor crecimiento, con una participación del 20% al 30%. Esta rápida expansión refleja la urgencia de las gestoras de activos por desplegar activos de alto rendimiento en la cadena.

El mercado de acciones públicas, aunque con solo más de 4 mil millones de dólares, muestra un impulso fuerte, impulsado principalmente por Ondo Finance.

¿Por qué prefieren las instituciones? Desglose de los tres principales impulsores del atractivo

Atractivo central del arbitraje de rendimiento

Los productos de bonos del Estado tokenizados ofrecen un rendimiento anualizado del 4% al 6%, además de soportar operaciones 24/7, mientras que los mercados tradicionales aún deben cumplir con ciclos de liquidación T+2. Para los responsables financieros que gestionan decenas de miles de millones en capital ocioso, este atractivo es matemáticamente evidente: incluso un premium de liquidez del 1-2% anual en fondos de mil millones de dólares significa millones en valor añadido.

El atractivo de las herramientas de crédito privado es aún más directo, ofreciendo rendimientos del 8% al 12%. Este nivel de retorno es suficiente para que las gestoras reconsideren sus estrategias de asignación de capital.

Marco regulatorio en proceso de perfeccionamiento

La Ley de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la UE ya se ha implementado en 27 países, proporcionando claridad legal para los flujos transfronterizos. La “Project Crypto” de la SEC de EE. UU. impulsa un marco regulatorio para valores en cadena. Las No-Action Letters permiten que infraestructuras tradicionales de liquidación como DTCC participen en la tokenización de activos. Esta serie de evoluciones regulatorias está eliminando las dudas legales para la participación institucional.

Madurez de infraestructura de custodia y oráculos

Chronicle Labs ha gestionado más de 20 mil millones de dólares en valor total bloqueado, y Halborn ha realizado auditorías de seguridad a nivel institucional en los principales protocolos RWA. La madurez de estas infraestructuras reduce significativamente los costos de confianza para las instituciones. La obligación fiduciaria ya no es un obstáculo, sino un objetivo alcanzable.

No obstante, persisten desafíos. Se estima que los costos de transacción entre cadenas alcanzan los 1,3 mil millones de dólares anuales, y las diferencias de precio en la misma activo en distintas blockchains pueden llegar al 1%-3%. Esta fragmentación de liquidez limita la escala del arbitraje y representa un obstáculo importante que el sistema aún debe superar.

Rayls Labs: El atractivo de la privacidad que realmente necesitan los bancos

Rayls Labs se posiciona como un puente regulatorio que conecta bancos con finanzas descentralizadas, priorizando la conformidad. Desarrollado por la fintech brasileña Parfin, cuenta con apoyo de Framework Ventures, ParaFi Capital, Valor Capital y Alexia Ventures. Su arquitectura central es una blockchain pública permissioned compatible con EVM, diseñada específicamente para reguladores.

El atractivo de Rayls radica en su pila de privacidad Enygma. No se trata de una competencia de especificaciones técnicas, sino de una solución dirigida a problemas específicos. Rayls busca resolver lo que los bancos realmente necesitan —no lo que la comunidad DeFi imagina que necesitan—.

Funciones clave de la pila de privacidad Enygma incluyen:

• Pruebas de conocimiento cero para garantizar confidencialidad en transacciones;
• Criptografía homomórfica para operaciones en datos cifrados;
• Operaciones nativas en cadenas cruzadas y redes privadas institucionales;
• Pagos confidenciales con soporte para intercambios atómicos y liquidaciones embebidas;
• Cumplimiento programable con revelación selectiva de datos a auditores designados.

Ya existen casos de uso reales. El Banco Central de Brasil usa su sistema para un piloto de liquidación transfronteriza de CBDC; la plataforma Núclea realiza tokenización de cuentas por cobrar reguladas; varias instituciones no públicas usan flujos de trabajo de liquidación de pagos privatizados.

El 8 de enero de 2026, Rayls anunció la finalización de una auditoría de seguridad por Halborn. Esta certificación es crucial para los bancos que evalúan desplegar en producción —no solo como respaldo técnico, sino como un hito legal y de gestión de riesgos.

Más importante aún, la alianza AmFi planea alcanzar 1 mil millones de dólares en activos tokenizados en Rayls para junio de 2027. Como la mayor plataforma de tokenización de créditos privados en Brasil, AmFi aporta flujo de transacciones inmediato y establece hitos específicos para 18 meses. Esto representa uno de los compromisos institucionales más grandes en la historia de la cadena.

El desafío de Rayls radica en la validación del mercado. Sin datos públicos de TVL ni despliegues de clientes fuera de pilotos anunciados, el objetivo de 1 mil millones de dólares de AmFi será una prueba clave.

Ondo Finance: El atractivo de liquidez a escala minorista

Ondo Finance ha logrado la expansión más rápida de productos desde instituciones a retail. Comenzando con protocolos enfocados en bonos del Estado, ahora es la mayor plataforma de acciones tokenizadas públicas.

A enero de 2026, los datos de Ondo son impresionantes: TVL de 1,93 mil millones de dólares, con más de 400 millones en acciones tokenizadas, representando el 53% del mercado. La participación en USDY en Solana es de aproximadamente 176 millones. Su atractivo radica en una experiencia de usuario fluida —combinar la seguridad de bonos del Estado a nivel institucional con la conveniencia de DeFi, justo lo que el mercado necesita.

El 8 de enero de 2026, Ondo lanzó de una sola vez 98 nuevos activos tokenizados, incluyendo acciones y ETFs en áreas como IA, vehículos eléctricos y temas de inversión. No es una prueba pequeña, sino una rápida aceleración.

Su estrategia multichain muestra una visión clara de segmentación de mercado: Ethereum para liquidez DeFi y legitimidad institucional; BNB Chain para usuarios nativos de exchanges; Solana para uso masivo por consumidores, con confirmación de transacciones en sub-segundos. Ondo planea lanzar en el primer trimestre de 2026 acciones y ETFs estadounidenses tokenizados en Solana, siendo su intento más agresivo para infraestructura retail amigable.

Es notable que, pese a la caída en precios de los tokens, el TVL en Ondo alcanza los 1,93 mil millones, señal clave: el crecimiento del protocolo prioriza la demanda real sobre la especulación. Este crecimiento se debe principalmente a la demanda de bonos del Estado institucionales y protocolos DeFi por rendimientos en stablecoins ociosas. El crecimiento del TVL en la fase de consolidación del mercado en Q4 2025 refleja necesidades reales, no solo tendencias de mercado.

Aún así, Ondo enfrenta desafíos. Aunque los tokens se pueden transferir en cualquier momento, la fijación de precios aún depende del horario de las exchanges, lo que puede generar diferencias de precio en operaciones nocturnas en EE. UU. Además, la regulación de valores exige KYC y verificaciones estrictas, limitando la promoción de “sin permisos”.

Centrifuge: El atractivo de la estabilidad en gestión de activos

Centrifuge se ha consolidado como la infraestructura estándar para la tokenización de créditos privados a nivel institucional. Para diciembre de 2025, el TVL del protocolo se disparó a entre 1,3 y 1,45 mil millones de dólares, impulsado por despliegues reales de capital institucional.

Su atractivo proviene de casos concretos. Janus Henderson, con una gestión de activos de 3,73 billones de dólares, ha establecido una colaboración con Centrifuge para lanzar fondos de valores respaldados por AAA en cadena —Anemoy AAACLO—. Este fondo usa la misma gestión de cartera que el ETF AAACLO de 21,4 mil millones de dólares gestionado por Janus Henderson, trasladando la experiencia de gestión institucional a la cadena. En julio de 2025, Janus Henderson anunció planes de expansión en Avalanche con una inversión adicional de 250 millones de dólares.

El protocolo de crédito institucional Sky Grove ha comprometido 1 mil millones de dólares en fondos, con un capital inicial de 50 millones. El equipo fundador proviene de Deloitte, Citigroup, Block Tower Capital y Hildene Capital Management, lo que en sí mismo respalda la calidad institucional.

El 8 de enero de 2026, Centrifuge anunció colaboración con Chronicle Labs, que aporta un marco de verificación de activos a nivel institucional. La infraestructura de prueba de activos de Chronicle permite verificar posiciones mediante datos encriptados, soportando cálculos de NAV transparentes, validación de custodia y reportes de cumplimiento. Es la primera solución a nivel institucional para el problema de los oráculos, ofreciendo datos verificables sin sacrificar eficiencia en cadena.

El modo de operación de Centrifuge difiere fundamentalmente de sus competidores. No se trata solo de poner en cadena productos off-chain, sino de tokenizar directamente las estrategias de crédito en la emisión. Los emisores gestionan fondos mediante un proceso transparente y único; los inversores institucionales asignan stablecoins; los fondos fluyen a los prestatarios tras aprobación crediticia; y los pagos se distribuyen proporcionalmente a los titulares de tokens mediante contratos inteligentes. Los activos AAA ofrecen un rendimiento anualizado entre 3.3% y 4.6%, con total transparencia.

Su arquitectura multichain soporta Ethereum, Base, Arbitrum, Celo y Avalanche. Lo importante es que Centrifuge ha demostrado que los créditos en cadena pueden soportar despliegues de decenas de miles de millones de dólares. Solo la colaboración con Janus Henderson ya proporciona capacidad para varias decenas de miles de millones.

El reto está en la competitividad de los rendimientos. Un objetivo de 3.8% de rendimiento anualizado puede parecer bajo frente a oportunidades de mayor riesgo y mayor retorno en DeFi. Cómo atraer a los proveedores de liquidez nativos de DeFi que superen la distribución en Sky será el próximo desafío de Centrifuge.

Canton Network y Polymesh: El atractivo de la conformidad en finanzas tradicionales

Canton Network representa la respuesta de las blockchains institucionales a la visión de DeFi sin permisos. Apoyada por DTCC, BlackRock, Goldman Sachs y Citadel Securities, Canton es una red pública con privacidad, cuyo objetivo es abordar los 3,7 billones de dólares en volumen de liquidación anual que DTCC procesa en 2024.

El atractivo de Canton radica en su enfoque dirigido a resolver problemas específicos. El anuncio de colaboración con DTCC en diciembre de 2025 indica que no es solo un piloto, sino un compromiso central con la infraestructura de liquidación de valores en EE. UU. Con aprobación de la SEC mediante No-Action Letters, los bonos del Tesoro estadounidenses custodiados por DTCC pueden tokenizarse nativamente en Canton, con un lanzamiento de MVP planificado para la primera mitad de 2026. DTCC y Euroclear actúan como copresidentes de la fundación Canton, lo que implica participación y liderazgo en gobernanza.

Inicialmente centrado en bonos del Estado, con riesgo crediticio mínimo, alta liquidez y regulación clara, en la fase MVP se contempla extenderse a bonos corporativos, acciones y productos estructurados.

La arquitectura de privacidad de Canton se basa en contratos inteligentes implementados en Daml (lenguaje de modelado de activos digitales). Los contratos definen qué datos son visibles para quién; las autoridades regulatorias pueden acceder a registros completos; los contrapartes pueden ver detalles de las transacciones; los competidores y el público no ven información alguna; y las actualizaciones de estado se propagan de forma atómica en la red. Para instituciones acostumbradas a operar en Bloomberg Terminal y dark pools, este diseño satisface la necesidad de eficiencia blockchain sin exponer actividades propietarias a un libro público transparente.

El 8 de enero de 2026, Temple Digital Group lanzó una plataforma de operaciones privadas que refuerza la propuesta institucional de Canton. Ofrece un libro de órdenes de igualación en tiempo casi instantáneo, sin custodia. Actualmente soporta transacciones en criptomonedas y stablecoins, con planes para incluir acciones tokenizadas y commodities en 2026. Socios del ecosistema incluyen a Franklin D. y D. con fondos de 828 millones de dólares, y JPMorgan con pagos y liquidaciones mediante JPMCoin.

Más de 300 instituciones participan en Canton, aunque muchas transacciones pueden ser más simulaciones que flujos reales. La velocidad de desarrollo también es un limitante: el MVP de la primera mitad de 2026 refleja un ciclo de planificación de varios trimestres.

En contraste, Polymesh destaca por su cumplimiento a nivel de protocolo, no por la complejidad de sus contratos inteligentes. Como blockchain diseñada para valores regulados, Polymesh realiza validación de cumplimiento en la capa de consenso, sin necesidad de personalizar código. Sus características principales incluyen autenticación de identidad a nivel de protocolo, reglas de transferencia integradas y liquidaciones atómicas, con confirmación final en 6 segundos.

Ya existen integraciones de producción con Polymesh. La plataforma Republic soportó emisiones de valores privados en agosto de 2025; AlphaPoint integra más de 150 mercados en 35 países. Estas integraciones demuestran la viabilidad de su enfoque.

El atractivo principal de Polymesh es su simplicidad. Sin necesidad de auditorías personalizadas de contratos inteligentes, el protocolo se adapta automáticamente a cambios regulatorios; no permite transferencias no conformes. Esto resulta especialmente atractivo para emisores de tokens de valores que se ven afectados por la complejidad de ERC-1400.

Sin embargo, Polymesh opera actualmente como una cadena independiente, lo que la aísla de la liquidez DeFi. Para solucionar esto, planean lanzar un puente con Ethereum en la segunda trimestre de 2026. La implementación oportuna aún está por verse.

La diferenciación del mercado y su atractivo: ¿Por qué no hay un único ganador?

Estos cinco protocolos no compiten directamente, porque abordan problemas completamente distintos.

Diferencias en el atractivo de soluciones de privacidad:

• Canton, basado en contratos inteligentes Daml, enfocado en contrapartes en Wall Street;
• Rayls, con pruebas de conocimiento cero, que ofrece privacidad matemática a nivel bancario;
• Polymesh, con validación de identidad a nivel de protocolo, que proporciona una solución integral de cumplimiento.

Diferentes enfoques en la estrategia de expansión:

• Ondo gestiona 19.3 mil millones en tres cadenas, priorizando la velocidad de liquidez sobre la profundidad;
• Centrifuge, con 1.3 a 1.45 mil millones en mercado de créditos, prioriza la profundidad sobre la velocidad.

Segmentación clara del mercado objetivo:

• Rayls para bancos y CBDC;
• Ondo para retail y DeFi;
• Centrifuge para gestores de activos;
• Canton para migración de infraestructura en Wall Street;
• Polymesh para simplificación de tokens de valores.

Desde los 85 mil millones en 2024 hasta los 197 mil millones en 2026, la demanda ya supera la mera especulación. Los actores institucionales tienen diferentes prioridades: los responsables financieros buscan rendimiento y eficiencia operativa; las gestoras quieren reducir costos de distribución y ampliar su base de inversores; los bancos buscan infraestructura conforme a regulación. Por ello, la elección no será por “el mejor blockchain”, sino por aquel que resuelva sus necesidades específicas de cumplimiento, operación y competencia.

Barreras de atractivo aún por resolver

Fragmentación de liquidez entre cadenas: Los costos de transacción intercadena alcanzan entre 1,3 y 1,5 mil millones de dólares anuales. La alta tarifa de puentes entre cadenas genera diferencias de precio del 1%-3% en la misma activo en distintas blockchains, afectando la eficiencia del arbitraje. Aunque se construyan infraestructuras avanzadas, si la liquidez está dispersa en cadenas incompatibles, la eficiencia se pierde. Si este problema persiste hasta 2030, los costos anuales podrían superar los 75 mil millones de dólares.

Contradicciones entre privacidad y transparencia: Las instituciones necesitan confidencialidad en sus transacciones, mientras que los reguladores exigen auditabilidad. En escenarios con múltiples partes (emisor, inversores, agencias de calificación, supervisores, auditores), cada uno requiere diferentes niveles de visibilidad. Actualmente, no existe una solución perfecta.

Fragmentación regulatoria: La UE aprobó MiCA para 27 países; EE. UU. requiere solicitudes caso por caso de No-Action Letters, que toman meses; los flujos transfronterizos enfrentan conflictos jurisdiccionales.

Riesgos de oráculos: Los activos tokenizados dependen de datos off-chain. Si los proveedores de datos son atacados, los activos en cadena pueden reflejar información errónea. Aunque la arquitectura de prueba de activos de Chronicle ofrece soluciones, el riesgo persiste.

Prueba de fuego en 2026: cuatro eventos catalizadores

Lanzamiento en Solana de Ondo (primer trimestre 2026): Probar si la emisión retail puede crear liquidez sostenible. Indicador de éxito: más de 100,000 titulares, demostrando demanda real.

MVP de DTCC en Canton (primer semestre 2026): Validar la viabilidad de liquidación en cadena en EE. UU. Si funciona, podría transferir billones de dólares a infraestructura en cadena.

Aprobación de la ley CLARITY en EE. UU.: Proporciona un marco regulatorio claro, permitiendo a los actores institucionales desplegar capital con confianza.

Despliegue de Grove en Centrifuge: La asignación de 1 mil millones de dólares en 2026 probará la operación real de la tokenización de créditos institucionales. Si se realiza sin eventos de crédito, aumentará la confianza de las gestoras.

Predicción de mercado: camino hacia la escala de billones

Meta para 2030: Alcanzar entre 2 y 4 billones de dólares en activos tokenizados, creciendo 50-100 veces desde los 197 mil millones actuales. Esto requiere estabilidad regulatoria, interoperabilidad entre cadenas y sin fallos institucionales importantes.

Proyecciones sectoriales:

• Créditos privados: de 20-60 mil millones a 1.5-2 billones de dólares, con mayor tasa de crecimiento;
• Bonos del Estado tokenizados, si fondos del mercado monetario migran a cadena, potencialmente más de 5 billones;
• Bienes raíces, con potencial de 3-4 billones, dependiendo de la adopción de registros de propiedad en blockchain.

Hitos de miles de millones (probablemente en 2027-2028):

• Créditos institucionales: 30-40 mil millones;
• Bonos del Estado: 30-40 mil millones;
• Acciones tokenizadas: 20-30 mil millones;
• Bienes raíces y commodities: 10-20 mil millones. Esto implica un crecimiento de 5 veces respecto a los niveles actuales. Aunque ambicioso, considerando el impulso institucional en 2025 y la inminente claridad regulatoria, no es inalcanzable.

¿Por qué son cruciales estos cinco protocolos?

El panorama institucional de RWA en 2026 revela una tendencia sorprendente: no hay un único ganador, porque no hay un mercado único. Esa es precisamente la dirección en la que debe avanzar la infraestructura: cada protocolo resuelve problemas distintos, evitando la competencia homogeneizadora.

Desde los 85 mil millones en 2024 hasta los 197 mil millones, la demanda ya supera la mera especulación. Es una era donde la ejecución prioriza la arquitectura y los resultados sobre los planos. La finanza tradicional avanza hacia la migración en cadena. Estos cinco protocolos proporcionan la infraestructura necesaria: capas de privacidad, marcos regulatorios y plataformas de liquidación. Su éxito determinará el futuro de la tokenización: si será una mejora en la eficiencia de estructuras existentes o un sistema completamente nuevo que reemplace los intermediarios tradicionales.

Los próximos 18 meses serán decisivos. La expansión retail en Solana de Ondo; la prueba de liquidación en cadena de Canton con el MVP de DTCC; la implementación de Grove en Centrifuge para capital real; y la adopción de la infraestructura de privacidad de Rayls con el objetivo de 1 mil millones en activos tokenizados en AmFi.

Las decisiones de infraestructura que tomen las instituciones en 2026 definirán el panorama de la próxima década. No se trata solo de qué protocolo “ganará”, sino de cómo cada uno mostrará su atractivo único ante el capital institucional —ya sea en privacidad, liquidez, profundidad, cumplimiento o simplicidad. La era de la migración de trillones de activos ya comenzó.