「El campo de batalla de los contratos perpetuos se divide」Hyperliquid se convierte en la opción principal para los traders, después de que las plataformas competidoras dejaran de distribuir airdrops y cayeran en el olvido

En la búsqueda de un apalancamiento alto y la descentralización en los juegos de azar, los traders están votando cada vez más con su dinero real. La feroz competencia en los contratos perpetuos en DEX ya tiene un claro ganador: Hyperliquid, con su excelente experiencia de trading y profundidad de liquidez, se está convirtiendo rápidamente en la opción principal para los traders, mientras que plataformas como Aster, Lighter y otras, tras la caída del entusiasmo por los airdrops, enfrentan una rápida disminución de liquidez.

Indicador que realmente importa para los traders: el volumen de contratos abiertos supera ampliamente al volumen de transacciones

A simple vista, la principal métrica de esta competencia es el volumen de transacciones. Según datos de CryptoRank y DefiLlama, en los últimos 7 días, el volumen de trading de contratos perpetuos en Hyperliquid alcanzó los 40.7 mil millones de dólares, liderando ampliamente a Aster con 31.7 mil millones y Lighter con 25.3 mil millones. Pero estas cifras son solo la punta del iceberg.

El indicador que realmente decide quién gana o pierde es el «Open Interest» (interés abierto): este número, que puede parecer complejo, en realidad refleja si los traders están dispuestos a seguir asumiendo riesgos o si solo persiguen recompensas a corto plazo. En las últimas 24 horas, el interés abierto en Hyperliquid alcanzó los 9.57 mil millones de dólares; en comparación, los DEX combinados que incluyen Aster, Lighter, Variational, edgeX y Paradex suman aproximadamente 7.34 mil millones de dólares.

El significado detrás de estos datos es claro: los traders están demostrando con sus acciones que Hyperliquid se ha convertido en su plataforma preferida para mantener posiciones de riesgo, y no solo en un paso transitorio para aumentar el tráfico. Los traders activos y dispuestos a asumir riesgos de mantener posiciones están en Hyperliquid.

La trampa del mecanismo de incentivos: el auge del tráfico a corto plazo no garantiza una retención a largo plazo

Detrás de esta diferenciación hay una verdad que debe alertar: muchos DEX dependen excesivamente de recompensas en tokens para atraer tráfico, pero les resulta difícil convertir ese entusiasmo temporal en actividad de trading sostenida a largo plazo.

Tomemos como ejemplo Lighter. Antes de su airdrop en diciembre de 2025, el volumen de trading se disparó brevemente; pero tras completar la distribución de tokens, el interés del mercado se enfrió rápidamente, y el volumen semanal cayó de unos 600 millones de dólares en diciembre a aproximadamente 200 millones, llegando a reducirse a la mitad varias veces. Esto no es un caso aislado.

El CEO de BitMEX, Stephan Lutz, advirtió en la conferencia Token2049 que las recompensas en tokens en esencia son como «pagar por publicidad»: pueden generar picos temporales de tráfico, pero no necesariamente fomentan la formación de traders reales dispuestos a asumir riesgos a largo plazo. Cuando las recompensas vuelven a niveles normales, la liquidez se retira rápidamente. Esa es la realidad que están viviendo plataformas como Lighter y Aster.

¿Cuál es la ventaja de Hyperliquid? ¿Por qué los traders eligen quedarse?

En contraste, Hyperliquid no depende de incentivos excesivos, pero mantiene el volumen de interés abierto más alto del sector. ¿Qué significa esto? Que los traders no están allí solo por recompensas, sino que permanecen por una mejor experiencia de trading y mayor profundidad de liquidez.

La eficiente coincidencia de órdenes, los bajos deslizamientos y la suficiente profundidad de mercado que ofrece Hyperliquid representan un valor tangible para los traders profesionales. Estas ventajas no se pueden compensar solo con airdrops, ni ser fácilmente replicadas por los competidores.

La desconexión entre el valor del token y su utilidad: de la victoria operativa a la crisis de inversión

Sin embargo, aunque Hyperliquid lidera claramente en datos operativos, el precio del token HYPE no refleja esa ventaja. Esto revela un problema profundo: el mercado aún tiene dudas fundamentales sobre el modelo de emisión de tokens, los mecanismos de acumulación de valor y los beneficios económicos a largo plazo de los protocolos DeFi.

En otras palabras, el mercado ha separado «la utilidad y volumen de trading de la plataforma» del «valor de inversión del token». Hyperliquid ha ganado la confianza y preferencia de los traders, pero aún no ha logrado traducir esa ventaja en beneficios económicos duraderos para los poseedores de su token.

Esto también señala los desafíos futuros: ¿podrá Hyperliquid construir un modelo económico sostenible que beneficie tanto a los traders como a los poseedores de tokens? Esa será la clave para determinar si Hyperliquid puede convertirse en el DEX de contratos perpetuos líder y perdurable.