La prueba de "Nunca cierra" de NASDAQ: ¿Podrá el sistema de negociación de 23 horas revolucionar el ecosistema de las acciones estadounidenses?

¿Las operaciones en las acciones de EE. UU. también pasarán a ser 7×24? Este rumor comenzó a extenderse a mediados de diciembre de 2025, y ha sacudido por completo los mercados de capital globales. El 15 de diciembre, Nasdaq presentó oficialmente una solicitud a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), para extender el horario de negociación de las actuales 5 días a la semana y 16 horas diarias, a 5 días y 23 horas.

Parece que solo se trata de abrir 7 horas más, pero lo que hay detrás es mucho más que la simple “comodidad para los inversores asiáticos”.

De 16 horas a 23 horas: ¿Por qué dejar esa última hora?

Si las acciones de EE. UU. realmente abren 23 horas, ¿cómo sería la vida de los operadores?

Según el plan de Nasdaq, una vez aprobado, las acciones de EE. UU. comenzarían a negociarse desde las 21:00 del domingo y continuarían hasta las 20:00 del viernes. Esto significa que —solo una hora a la semana (de 20:00 a 21:00 del viernes)— sería un cierre completo del mercado.

Pero esa hora no está puesta al azar. En ese intervalo aparentemente incómodo, los operadores deben mantener los sistemas, realizar pruebas técnicas y completar la liquidación de las operaciones. Esto no es capricho de Nasdaq, sino una “restricción rígida” de todo el sistema financiero tradicional.

Las corredurías deben mantener en funcionamiento sus sistemas de atención al cliente, gestión de riesgos y mantenimiento de operaciones; las instituciones de compensación (como DTCC) deben actualizar sus sistemas de liquidación; las empresas cotizadas deben revisar sus informes financieros y la divulgación de asuntos importantes. Todos estos actores deben transformar profundamente sus procesos. El problema es que, en el modelo de liquidación centralizada, es imprescindible tener un período de inactividad física para sincronizar datos y liquidar garantías.

Es como cuando un banco cierra por la noche y realiza conciliaciones—por muy avanzada que sea la tecnología, este paso no puede saltarse.

En contraste, las criptomonedas y los activos tokenizados, que se basan en registros distribuidos en blockchain y contratos inteligentes para liquidaciones atómicas, tienen inherentemente un carácter de negociación 24/7/365. Sin cierre, sin necesidad de descanso, y sin tener que encajar procesos clave en una ventana fija de fin de día. Esto revela un problema: que Nasdaq intente desafiar los límites de forma poco efectiva no es algo repentino, sino que está obligado por las circunstancias.

A medida que la frontera entre mercado de criptomonedas y finanzas tradicionales se difumina, la demanda global de liquidez en diferentes horarios crece exponencialmente. Extender el horario de negociación no es tanto una “innovación”, sino una defensa pasiva y activa a la vez.

¿Cómo impactará un mercado de 23 horas en la dinámica del mercado?

Hay que ser honestos: “5×23” no garantiza automáticamente una mejor formación de precios. De hecho, puede ser una espada de doble filo.

El primer riesgo es la fragmentación de la liquidez. En teoría, extender el horario de negociación atraerá más fondos de diferentes zonas horarias. Pero en la práctica, la demanda limitada se dispersa en un período más largo. Especialmente en las horas nocturnas, donde el volumen ya es menor, la extensión puede ampliar los diferenciales de compra y venta, agotar la liquidez y elevar los costos de transacción. En momentos de baja liquidez, también será más fácil que ocurran movimientos de manipulación de precios.

El segundo riesgo es un cambio en la estructura del poder de fijación de precios. Datos de NYSE muestran que en el segundo trimestre de 2025, el volumen de operaciones fuera de horario (antes y después de la sesión) superó los 20 mil millones de acciones, con un valor de 62 mil millones de dólares, representando el 11.5% del total de transacciones bursátiles en EE. UU. en ese trimestre, alcanzando un récord histórico. ¿Qué significa esto? Que tanto los minoristas como las instituciones están encontrando nuevos pools de liquidez en plataformas de negociación nocturnas como Blue Ocean y OTC Moon. Nasdaq, con su modo de 23 horas, en esencia intenta “recuperar” esas órdenes dispersas del mercado extrabursátil y traerlas a la bolsa, pero la fragmentación de liquidez no se resuelve, solo pasa de “fuera del mercado” a “en tiempo real en el mercado”.

El tercer peligro es la amplificación de eventos tipo “cisne negro”. En un marco de 23 horas, eventos imprevistos (como resultados financieros catastróficos, declaraciones regulatorias, conflictos geopolíticos) pueden convertirse en órdenes de trading en tiempo real. El mercado ya no tendrá la fase de “dormir y digerir” durante la noche. En un entorno nocturno con poca liquidez, esta reacción instantánea puede disparar saltos de precio y volatilidad extrema. El riesgo no será menor ni mayor, sino que los riesgos que antes estaban dispersos en diferentes horarios ahora se concentran en un mismo marco de mercado.

Por eso algunos dicen que, más que “abrir unas horas más”, un mercado de 23 horas es una prueba de resistencia sistémica a los mecanismos tradicionales de descubrimiento de precios, estructura de liquidez y distribución del poder de fijación de precios.

No es un evento aislado, sino una partida de ajedrez

Si conectamos las acciones recientes de Nasdaq, veremos una estrategia clara.

Mayo de 2024—Reducción del período de liquidación en EE. UU. de T+2 a T+1. Parece solo una actualización técnica, pero en realidad sienta las bases para reformas futuras.

Principios de 2025—Nasdaq empieza a dar señales de “negociación 24/7”, con planes para lanzar en la segunda mitad de 2026 un servicio de negociación ininterrumpido de lunes a viernes.

Septiembre del mismo año—Nasdaq presenta oficialmente a la SEC una solicitud para la “tokenización” de acciones. En noviembre, la tokenización de acciones de EE. UU. se anuncia como estrategia prioritaria, con la promesa de “avanzar lo más rápido posible”.

Historia en paralelo—El 12 de diciembre, la filial de DTCC, Depository Trust Company (DTC), recibe una carta sin objeciones de la SEC, aprobando sus servicios de tokenización de activos del mundo real en un entorno controlado, con lanzamiento previsto para la segunda mitad de 2026.

Último avance—El 15 de diciembre, Nasdaq presenta la solicitud para operar con 23 horas de negociación.

¿Lo ves? No es casualidad, sino un proceso coordinado y continuo de reformas institucionales. La SEC, al relajar regulaciones, mantiene expectativas de “todo en cadena” mediante entrevistas de alto nivel; DTCC resuelve temas de cumplimiento en liquidación y custodia; Nasdaq lidera la innovación en el sistema de negociación.

Estas tres líneas convergen en un objetivo claro: que las acciones circulen, liquiden y valoren como tokens.

Para lograrlo, Nasdaq opta por una vía de reformas “suaves”. Primero, de T+2 a T+1; luego, de 16 a 23 horas; después, integrando blockchain para la gestión automática de garantías (el sistema Calypso con blockchain es ese paso); y finalmente, la tokenización de acciones. Cada paso allana el camino para el siguiente.

El presidente de la SEC, Paul Atkins, ha declarado en entrevistas que la tokenización será el futuro del mercado de capitales, y que al poner los activos en cadena se puede lograr una mayor claridad en la propiedad. Incluso estima que, “en unos 2 años, todos los mercados en EE. UU. migrarán a una operación en cadena, con liquidación en cadena”.

No es solo una opinión personal, sino una nueva dirección para todo el sistema financiero.

La caja de Pandora ya está abierta

Una vez que los usuarios se acostumbren a negociar 23 horas, surgirán nuevas demandas: ¿por qué no 24 horas? ¿Por qué no negociar también los fines de semana? ¿Por qué no liquidar instantáneamente en USDT?

La única respuesta posible es: solo los activos tokenizados nativos 7×24 pueden satisfacer esas demandas.

Por eso, vemos a Coinbase, Ondo, Robinhood y otros actores compitiendo en la misma carrera—todos perciben esa misma dirección. La propuesta de Nasdaq de 23 horas, en esencia, está elevando la expectativa global de inversores, alimentando su deseo de “negociación sin fisuras, sin cerrar nunca”.

Cuando esa demanda se active, el sistema financiero tradicional enfrentará su prueba definitiva. Y esa última hora, finalmente, será ocupada por un mundo tokenizado 7×24.

El tiempo que queda para las bolsas tradicionales ya es muy limitado.