Los datos de empleo no agrícola de EE. UU. despejan las minas con éxito, Bitcoin se prepara en medio de la recuperación de liquidez

La semana pasada, los mercados financieros globales experimentaron un crucial «ciclo de datos», con la publicación de datos clave como el informe de empleo no agrícola de EE. UU., indicadores de inflación y la decisión de Japón de subir tasas, entre otros eventos importantes. La publicación de estas señales económicas ha redefinido directamente las expectativas del mercado para el futuro, y Bitcoin también ha comenzado a buscar nuevos soportes en medio de estos cambios en la liquidez macroeconómica. Tras alcanzar un máximo histórico de $126,000 a principios del cuarto trimestre de 2025 y experimentar una caída continua, BTC actualmente oscila alrededor de $90,100, habiendo retrocedido más del 30% desde el pico del mes pasado. La cuestión clave ahora es: ¿esta corrección es una reparación cíclica o estamos entrando en una trampa de mercado bajista más profunda?

Datos económicos concentrados, el informe de empleo no agrícola de EE. UU. como punto de inflexión clave

A mediados de este mes, el Departamento de Trabajo de EE. UU. publicó datos de empleo no agrícola que muestran cambios sutiles en el mercado laboral. En octubre, el empleo no agrícola cayó en 105,000 personas, mientras que en noviembre se recuperó con un aumento de 64,000, lo que parece indicar una recuperación, pero en los datos subyacentes se esconden señales de debilitamiento en la dinámica del empleo: la tasa de desempleo en noviembre subió al 4.6%, alcanzando un máximo desde 2022.

Al mismo tiempo, la debilidad en los datos de empleo no agrícola de EE. UU. contrasta con los datos de IPC publicados posteriormente. En noviembre, la inflación anual del IPC fue del 2.7%, muy por debajo del 3.1% esperado, y el IPC subyacente aumentó un 2.6% anual, también significativamente por debajo del 3% previsto. Estos datos parecen contar una historia de «aterrizaje suave»: un empleo moderadamente en descenso y una inflación que acelera su caída. Sin embargo, la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. advirtió que, debido a la paralización del gobierno, la recopilación de datos del IPC presenta sesgos estadísticos, por lo que su fiabilidad debe ser verificada en los próximos meses.

El punto de inflexión clave ocurrió con la decisión del Banco de Japón de subir las tasas de interés. El Banco de Japón acordó aumentar la tasa de política del 0.50% al 0.75%, alcanzando el nivel más alto en 30 años. Este movimiento impactó directamente en las expectativas de arbitraje (Carry Trade) existentes: la lógica de la apreciación del yen y la debilitación del dólar se reconfiguró, y los flujos de capital internacional comenzaron a cambiar sutilmente. Con la subida de tasas del Banco de Japón implementada y la valoración del mercado completada, los principales índices de EE. UU. experimentaron el viernes la liquidación de derivados por un valor nominal de 7.1 billones de dólares en lo que se conoce como el «Triple Witching» (vencimiento simultáneo de opciones sobre índices, futuros sobre índices y opciones sobre acciones). La jornada de liquidación fue estable, y los tres principales índices bursátiles de EE. UU. incluso cerraron en máximos históricos.

Desequilibrio en la oferta y demanda en la cadena, salida de minoristas vs entrada de ballenas

En un contexto de inicio de una fase de menor liquidez macro, el mercado de Bitcoin muestra una dinámica compleja entre los participantes. Según análisis de datos en la cadena, el grupo de «long-term holders» (instituciones y grandes tenedores con posiciones prolongadas) continúa vendiendo: la semana pasada, casi 90,000 BTC fueron activados y convertidos en posiciones a corto plazo, de los cuales más de 12,000 BTC fueron transferidos directamente a exchanges para su venta. La suma de ventas de cortos y largos alcanzó 174,000 BTC, aunque menor que la semana anterior, sigue siendo un volumen alto.

Lo paradójico es que en los exchanges se observa una acumulación leve en lugar de una aceleración en la salida, lo cual suele ser una señal pesimista. Sin embargo, el volumen de ventas en los exchanges en una ventana de 30 días en tendencia descendente indica que la fase más agresiva de ventas está pasando. Pero esta disminución en la presión de venta no se debe a una recuperación de la confianza del mercado, sino a una realidad diferente: los fondos en el mercado de criptomonedas están en salida neta.

Desde el fondo de finales de noviembre, los fondos experimentaron una breve entrada, pero la semana pasada volvieron a salir, afectando tanto a los stablecoins como a los fondos cotizados (ETFs). Esta es la raíz del doble descenso en el precio de BTC y la falta de fuerza en las rebotes: aunque la cantidad de vendedores está disminuyendo, los fondos dispuestos a comprar están en declive.

Causas fundamentales de la debilidad en los rebotes a corto plazo: salida de fondos y ventas en sincronía

El análisis de la estructura del mercado revela la situación actual: los minoristas, tanto en la cadena como en los canales de ETFs, continúan retirándose, sin esperanza visible. En cambio, los fondos institucionales (DATs) y las ballenas siguen acumulando. Estos dos grupos han mostrado una alta tasa de éxito en los mercados alcistas de los últimos dos años y se han convertido en los principales impulsores de la tendencia del mercado.

Desde la perspectiva de la oferta, actualmente el 67% de los BTC están en ganancias, y el 33% en pérdidas. Este porcentaje es el más bajo desde el inicio de la actual tendencia alcista, lo que indica que los «perdedores» en el mercado están alcanzando niveles récord en máximos. Aunque las ballenas inteligentes están entrando, la salida masiva de minoristas impide que el mercado tenga suficiente capacidad de absorción, creando una situación incómoda de «fuerza vendedora en declive pero fuerza compradora aún más débil».

La clave para el próximo paso: ¿volverá el dinero de los ETFs?

El futuro depende de la dirección del flujo de fondos en los canales de ETFs esta semana. Si la confianza de los inversores institucionales se recupera y el dinero vuelve a fluir en los ETFs de mercado spot, BTC podría volver a superar los 94,000 dólares, con posibilidades de recuperar los 103,000 dólares, que representan el coste medio de los pequeños inversores en la última fase del mercado.

Por otro lado, si la salida de fondos continúa, el mercado podría volver a buscar mínimos, entrando en una fase de mercado bajista definitiva. Afortunadamente, los riesgos macroeconómicos ya se han mitigado en parte. La «desactivación» de los riesgos asociados a la inflación, empleo y la subida del yen, tras la «desactivación» de estos, hace que sea poco probable que en el corto plazo se produzcan shocks de liquidez bruscos. Los operadores ya empiezan a anticipar una «rally navideña» y esperan que, tras la publicación de nuevos datos en enero, el mercado reajuste su posición.

Aunque Bitcoin aún no muestra señales claras de un cambio de tendencia, los riesgos macroeconómicos se han reducido temporalmente, sentando las bases para una posible recuperación.