Los 5 principales competidores en el mercado RWA: ¿Cómo el capital institucional elige infraestructuras diferenciadas?

RWA (tokenización de activos reales) está viviendo una competencia a nivel institucional. En los últimos seis meses, el tamaño del mercado ha pasado de 6-8 mil millones de dólares a principios de 2024, a casi 20 mil millones de dólares. Esto no es una burbuja especulativa, sino el resultado de capital institucional desplegado en la cadena. En esta competencia, emergen 5 actores clave: Rayls Labs, Ondo Finance, Centrifuge, Canton Network y Polymesh. No son competidores tradicionales que luchan por la misma porción del pastel, sino soluciones diferenciadas para distintas necesidades institucionales.

La rápida expansión del mercado RWA institucional: la pugna entre competidores

Según una instantánea del mercado a principios de enero de 2026, el mercado RWA institucional presenta tres segmentos claramente diferenciados:

El sector de bonos del Estado y fondos del mercado monetario ocupa la mayor cuota, con aproximadamente 8-9 mil millones de dólares, representando el 45%-50%. Los competidores en este segmento incluyen a Ondo Finance y Canton Network, que ofrecen rendimientos estables del 4%-6% y acceso 24/7, mucho mejor que el ciclo de liquidación T+2 de los mercados tradicionales.

El mercado de créditos privados tiene un tamaño de 2-6 mil millones de dólares, aunque con menor base, crece más rápido y representa el 20%-30%. Centrifuge ha establecido una posición de liderazgo en este campo, ofreciendo a las gestoras de activos rentabilidades del 8%-12%.

El mercado de acciones públicas, aún en sus inicios, supera los 400 millones de dólares, pero crece rápidamente. Ondo Finance domina en este segmento, con una cuota de mercado del 53%, convirtiéndose en el líder absoluto en la tokenización de acciones.

¿Por qué estos 5 actores pueden coexistir en lugar de luchar entre sí?

A simple vista, todos estos actores parecen dedicados a la tokenización de RWA. Pero en realidad, cada uno apunta a diferentes clientes institucionales y resuelve problemas centrales distintos.

Las principales preocupaciones de los bancos son la protección de la privacidad. Rayls Labs utiliza pruebas de conocimiento cero y cifrado homomórfico para ofrecer confidencialidad de datos a nivel institucional. El Banco Central de Brasil ya está usando la pila de privacidad Enygma de Rayls en un piloto de liquidación transfronteriza con CBDC.

Las instituciones financieras de Wall Street necesitan infraestructura compatible con las prácticas tradicionales de trading. Canton Network, respaldada por DTCC, BlackRock, Goldman Sachs y Citadel Securities, diseña una arquitectura de privacidad basada en contratos inteligentes Daml, que permite a las contrapartes ver los detalles de la transacción, pero sin que los competidores ni el público puedan acceder a ninguna información. Esto es justo lo que Wall Street, acostumbrada a terminales Bloomberg y trading en dark pools, requiere.

Las gestoras de activos se enfocan en cómo desplegar miles de millones en capital en la cadena. Centrifuge, mediante su colaboración con Janus Henderson (gestión de 373 mil millones de dólares), demuestra su ventaja competitiva en créditos institucionales. El fondo Anemoy AAACLO de Janus Henderson —un bono respaldado por AAA totalmente en cadena— es un ejemplo claro de la capacidad de Centrifuge para competir.

En emisión de valores, el desafío está en la complejidad regulatoria. Polymesh ofrece una nueva vía de competencia mediante validación de cumplimiento en la capa de protocolo, en lugar de en contratos inteligentes. Las transacciones no conformes fallan en la fase de consenso, sin necesidad de auditorías complejas.

La diferenciación en privacidad y cumplimiento

Al analizar las estrategias tecnológicas de estos 5 actores, las diferencias en su enfoque se vuelven más evidentes.

Solución bancaria de Rayls Labs: Usa pruebas de conocimiento cero, cifrado homomórfico y cumplimiento programable. Esta pila está diseñada para bancos regulados, permitiendo revelar selectivamente datos a auditores designados. El 8 de enero de 2026, Rayls completó una auditoría de seguridad con Halborn, obteniendo certificación de seguridad a nivel institucional. Además, la alianza AmFi planea en junio de 2027 alcanzar 1,000 millones de dólares en activos tokenizados en Rayls, la mayor promesa de RWA institucional en cualquier ecosistema blockchain.

Infraestructura de Wall Street de Canton Network: Más que una blockchain, es una migración de infraestructura para Wall Street. Con DTCC y Euroclear como copresidentes de la fundación Canton, esta no solo participa, sino que también obtiene gobernanza. En la primera mitad de 2026, Canton lanzará un MVP con participación de DTCC, con el objetivo de tokenizar bonos del Tesoro de EE. UU. en su capa nativa, abriendo un mercado institucional de liquidación de 3,7 billones de dólares anuales. El 8 de enero de 2026, Temple Digital Group lanzó una plataforma de trading privada con matching en menos de un segundo y soporte para arquitecturas no custodiales, algo que falta en Wall Street.

Arquitectura nativa de cumplimiento de Polymesh: Es quizás el actor menos valorado. Polymesh realiza validación de identidad, reglas de transferencia y pagos atomizados en la capa de protocolo, con confirmación final en 6 segundos. A diferencia de soluciones tradicionales como ERC-1400, no requiere auditorías personalizadas de contratos inteligentes. En agosto de 2025, Republic empezó a emitir valores privados en Polymesh, y AlphaPoint conecta más de 150 mercados en 35 países.

Ventajas en transacciones cross-chain: la expansión agresiva de Ondo

Ondo Finance tiene una ventaja competitiva clara en la tokenización de acciones. Hasta enero de 2026, su TVL alcanza 1,93 mil millones de dólares, con más de 400 millones en acciones tokenizadas, y una cuota del 53%.

Esta ventaja proviene de su estrategia multichain. Construye liquidez DeFi y credibilidad institucional en Ethereum, cubre usuarios en exchanges nativos en BNB Chain y soporta uso masivo en Solana. El 8 de enero de 2026, Ondo lanzó 98 nuevos activos tokenizados en áreas como IA, vehículos eléctricos y temas de inversión. La velocidad de despliegue refleja la ejecución de Ondo como competidor.

Al probar su producto USDY en Solana, la experiencia del usuario fue sorprendentemente fluida. Ondo planea lanzar acciones y ETFs de EE. UU. en Solana en el primer trimestre de 2026, con más de 1,000 activos en línea. Según su hoja de ruta, está avanzando hacia infraestructura retail amigable.

Frente a competidores como Backed Finance (con solo 16.2 millones de dólares en TVL), Ondo ha establecido barreras competitivas difíciles de superar, gracias a relaciones con brokers y dealers, auditorías de Halborn y despliegues en las principales blockchains.

Despliegue institucional de gestoras de activos: la estrategia profunda de Centrifuge

Si Ondo representa una competencia en amplitud, Centrifuge es una en profundidad. Hasta diciembre de 2025, su TVL se ha disparado a 1,3-1,45 mil millones de dólares, impulsado por despliegues reales de capital institucional.

Ventajas competitivas clave de Centrifuge:

La colaboración con Janus Henderson marca un nuevo nivel en despliegues institucionales. El fondo Anemoy AAACLO, un bono respaldado por AAA totalmente en cadena, comparte gestión con el ETF AAACLO de 21.4 mil millones de dólares de Janus Henderson. La firma planea añadir 250 millones en inversiones en Avalanche tras julio de 2025.

El fondo Grove de Sky ha comprometido 1,0 mil millones de dólares, con un capital inicial de 50 millones, formado por equipos de Deloitte, Citigroup, Block Tower Capital y Hildene Capital. Este despliegue de 1,0 mil millones se completará en 2026, siendo un experimento clave para probar la operativa de capital real en crédito institucional tokenizado.

El 8 de enero de 2026, Centrifuge anunció una colaboración con Chronicle Labs para lanzar un marco de prueba de activos, que ofrece datos de tenencias verificados criptográficamente, soporte para cálculo de valor neto, verificación de custodia y reportes regulatorios, además de dashboards para LPs y auditores. Es la primera solución en oráculos que realmente satisface las necesidades institucionales.

Su ventaja también radica en su arquitectura multichain V3, que soporta Ethereum, Base, Arbitrum, Celo y Avalanche. En la creación de estándares (como la Coalición de Activos Tokenizados y la Cumbre de Activos del Mundo Real), Centrifuge refuerza su posición como infraestructura, no solo como producto único.

La distribución del mercado entre los 5 actores: sin un único ganador

Al analizar estos 5 actores juntos, surge una tendencia inesperada: no hay un único ganador, porque no existe un mercado único.

Escenarios diferenciados en privacidad: Canton, con contratos inteligentes Daml, enfocado en contrapartes de Wall Street; Rayls, con zkps para privacidad bancaria; Polymesh, con validación de identidad en la capa de protocolo, ofrecen soluciones en diferentes segmentos de privacidad.

Velocidad de expansión: Ondo gestiona 1,93 mil millones en 3 cadenas, priorizando liquidez; Centrifuge, con 1,3-1,45 mil millones, prioriza profundidad en créditos institucionales. La primera busca agilidad retail, la segunda, fiabilidad institucional.

Segmentación de mercado: bancos y CBDC hacia Rayls; retail y DeFi hacia Ondo; gestoras hacia Centrifuge; infraestructura de Wall Street hacia Canton; tokenización de valores hacia Polymesh.

Este mercado segmentado es más importante de lo que parece. Las instituciones no elegirán la “mejor blockchain”, sino la que resuelva sus necesidades específicas de cumplimiento, operación y competencia.

Los desafíos estructurales que enfrentan los actores RWA

Aunque estos 5 actores dominan, el mercado RWA en su conjunto enfrenta tres problemas estructurales:

Fragmentación de liquidez entre cadenas: El costo de la fragmentación cross-chain se estima en 1,3-1,5 mil millones de dólares anuales. La misma asset en diferentes cadenas genera diferencias del 1%-3%. Este es un reto común. Si persiste hasta 2030, costará más de 75 mil millones anuales. Aunque tengan infraestructura avanzada, si la liquidez está dispersa en cadenas incompatibles, la eficiencia de todos se verá afectada.

Contradicción entre privacidad y transparencia: Cada actor busca equilibrar estos aspectos. Las instituciones quieren confidencialidad en transacciones, los reguladores exigen auditabilidad. En escenarios multilateral, cada parte necesita diferentes niveles de visibilidad. No hay una solución perfecta aún.

Fragmentación regulatoria global: La UE con MiCA en 27 países; EE. UU. con solicitudes de No-Action Letter; conflictos jurisdiccionales en flujos transfronterizos. La fragmentación regulatoria limita la expansión de todos los actores.

Catalizadores clave en 2026-2027

En los próximos 18 meses, estos 5 actores enfrentan decisiones cruciales:

Q1: Prueba en Solana de Ondo: Lanzamiento de acciones y ETFs en Solana para evaluar si la emisión retail puede generar liquidez sostenible. El éxito se mide en más de 100,000 holders, demostrando demanda real. Fracaso, requerirá ajustar la estrategia retail.

H2: Validación del MVP de DTCC en Canton: Lanzamiento del MVP en la primera mitad de 2026 para validar la liquidación de bonos del Tesoro en EE. UU. Si funciona, moverá billones en fondos a infraestructura en cadena, un triunfo decisivo para Canton.

En curso: despliegue de Grove por Centrifuge: La asignación de 1,0 mil millones en 2026 probará la operativa de capital real en crédito institucional tokenizado. Si se realiza sin problemas, reforzará la confianza en Centrifuge.

Durante todo el año: ecosistema AmFi de Rayls: La meta de 1,0 mil millones en activos será la prueba definitiva de la competitividad de Rayls. La evaluación en medio año, sin datos públicos de TVL, será un reflejo directo de su éxito.

Perspectivas del mercado para los 5 actores

Para 2030, se estima que la demanda institucional de RWA impulse el mercado a 2-4 billones de dólares, un crecimiento de 50-100 veces respecto a los 19.7 mil millones actuales.

Distribución por sectores:

Crédito privado, con crecimiento más acelerado, pasará de 2-6 mil millones a 1500-2000 mil millones, manteniendo la ventaja de Centrifuge.

El mercado de bonos soberanos tokenizados tiene potencial máximo, si los fondos del mercado monetario migran a cadena, alcanzando más de 5 billones de dólares. Ondo y Canton competirán intensamente.

El mercado inmobiliario podría llegar a 3-4 billones, si los registros de propiedad adoptan blockchain. Es un nuevo océano azul para todos.

Hitos de mil millones de dólares: Se esperan en 2027-2028, con distribución estimada: crédito institucional 30-40 mil millones, bonos del Estado 30-40 mil millones, acciones tokenizadas 20-30 mil millones, bienes raíces y commodities 10-20 mil millones.

¿Por qué 2026-2027 definirán el panorama de la industria?

La coexistencia de estos 5 actores se debe a que el mercado RWA institucional aún está en fase de diferenciación temprana. Sin un mercado único, no hay un único ganador.

Ventajas centrales de cada actor:

• Rayls resuelve la privacidad bancaria
• Ondo lidera en acciones tokenizadas
• Centrifuge domina en despliegues en gestión de activos
• Canton construye infraestructura para Wall Street
• Polymesh simplifica cumplimiento en valores

Desde los 8.5 mil millones en 2024, hasta los 19.7 mil millones en enero de 2026, la demanda ha quedado clara: va más allá de la especulación. Las necesidades clave de las instituciones se dividen en tres: rentabilidad y eficiencia para los CFOs, reducción de costos y expansión de inversores para gestoras, y cumplimiento para bancos.

La ejecución prima sobre la arquitectura, y los resultados sobre los planos. Las decisiones de infraestructura que tomen estos 5 actores en 2026 definirán el escenario de la próxima década.

El sector financiero tradicional avanza hacia una migración en cadena a largo plazo. Estos 5 actores ofrecen la infraestructura que necesitan los capitales institucionales: capas de privacidad, marcos regulatorios y plataformas de liquidación. Su éxito o fracaso determinará si la tokenización de RWA será solo una mejora de eficiencia en estructuras existentes o un sistema completamente nuevo que reemplace los intermediarios tradicionales.

La era de los activos de billones está por comenzar. NFA.