Competencia en reglas de blockchain de capital institucional: cómo las 5 principales plataformas están redefiniendo la migración de activos por valor de más de un billón de dólares

Los avances en la tokenización de RWA a nivel institucional en los últimos seis meses son notables. La escala del mercado se ha acercado a los 20 mil millones de dólares, y esto ya no es solo especulación, sino que capital institucional real se está desplegando a través de marcos regulatorios basados en blockchain. Cinco protocolos principales — Rayls Labs, Ondo Finance, Centrifuge, Canton Network y Polymesh — están interpretando las reglas de blockchain de maneras completamente diferentes, ofreciendo soluciones de infraestructura diferenciadas para las instituciones.

Crecimiento explosivo en la tokenización a nivel institucional

Desde los 6-8 mil millones de dólares a principios de 2024, hasta los 19.7 mil millones en enero de 2026, el mercado de activos tokenizados muestra una tasa de crecimiento sorprendente. Detrás de esto están cálculos pragmáticos de los responsables financieros institucionales: la tokenización de bonos del gobierno ofrece un rendimiento anualizado del 4-6%, además de soportar transacciones 24/7, en comparación con la ventaja evidente del ciclo de liquidación T+2 en los mercados tradicionales.

La segmentación del mercado ilustra mejor el panorama:

• Bonos del gobierno y fondos del mercado monetario representan aproximadamente 8-9 mil millones de dólares (45-50% de cuota de mercado)
• Créditos privados, entre 2-6 mil millones de dólares (el segmento de crecimiento más rápido, con rendimientos anuales del 8-12%)
• Acciones públicas tokenizadas, más de 400 millones de dólares (liderado por Ondo, en rápida expansión)

Tres factores impulsan este cambio: la atracción del arbitraje de rendimiento, la mejora progresiva del marco regulatorio (MiCA de la UE ya implementado en 27 países), y la madurez creciente de la infraestructura de custodia y oráculos. Chronicle Labs ha gestionado más de 20 mil millones de dólares en valor total bloqueado, y empresas de auditoría de seguridad como Halborn proporcionan certificaciones de nivel institucional para los protocolos principales.

Diferencias en las reglas de blockchain de los cinco principales protocolos

Para las instituciones, las reglas de blockchain no son un estándar único, sino un marco personalizado según las necesidades específicas. Estos cinco protocolos no compiten en el mismo mercado, sino que ofrecen sistemas de reglas exclusivos para diferentes escenarios institucionales.

Tres caminos en las reglas de privacidad

Rayls Labs: Infraestructura bancaria de privacidad

Rayls, desarrollado por la fintech brasileña Parfin, centra su innovación en la pila de privacidad Enygma — una ecosistema completo que integra pruebas de conocimiento cero, cifrado homomórfico y pagos confidenciales. Este sistema de reglas está dirigido a lo que las instituciones bancarias realmente necesitan: confidencialidad en las transacciones, no la noción de privacidad de fantasía en DeFi.

La pila tecnológica Enygma incluye cinco funciones clave: pruebas de conocimiento cero para garantizar la confidencialidad, cifrado homomórfico para cálculos en datos cifrados, interoperabilidad nativa entre cadenas públicas y redes privadas, intercambios atómicos y liquidaciones integradas, y mecanismos de divulgación regulatoria programables.

Ya se han iniciado aplicaciones prácticas: el Banco Central de Brasil ha adoptado su piloto de liquidación transfronteriza CBDC, y Núclea realiza tokenización de cuentas por cobrar reguladas. El 8 de enero de 2026, Rayls completó una auditoría de seguridad con Halborn, sentando las bases para su despliegue a nivel institucional. Más importante aún, la alianza AmFi anunció la implementación de 1 mil millones de dólares en activos tokenizados en Rayls, con incentivos en 500,000 RLS.

Canton Network: Diseño de privacidad de nivel Wall Street

Canton utiliza Daml (lenguaje de modelado de activos digitales) para implementar privacidad en la capa de contratos inteligentes, con lógica de reglas que se ajusta completamente a las prácticas de Wall Street. Los contratos especifican claramente la visibilidad de los datos para cada participante: las autoridades regulatorias ven registros completos, los contrapartes ven detalles de la transacción, y los competidores y el público no tienen acceso.

Este sistema de reglas cuenta con el respaldo de instituciones de primer nivel como DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation), BlackRock, Goldman Sachs y Citadel Securities. DTCC y Euroclear actúan como copresidentes de la fundación Canton, no solo participando, sino teniendo control directo sobre la gobernanza. El 8 de enero de 2026, Temple Digital lanzó en Canton un libro de órdenes central con velocidad de emparejamiento en milisegundos, soportando transacciones no custodiales.

El objetivo de Canton es manejar el volumen de liquidación anual de 3.700 billones de dólares que procesa DTCC en 2024. Con la aprobación de la SEC mediante la No-Action Letter, algunos bonos del gobierno de EE. UU. en custodia por DTCC ya pueden tokenizarse nativamente en Canton, con un plan MVP para lanzar en la primera mitad de 2026.

Polymesh: Reglas de cumplimiento en la capa de protocolo

Polymesh adopta un enfoque completamente diferente: incorpora las reglas de cumplimiento en el consenso del protocolo, en lugar de depender de contratos inteligentes complejos. Esto significa autenticación de identidad en la capa de protocolo, reglas de transferencia integradas y liquidaciones finales en 6 segundos con consenso.

Las transacciones no conformes fallan en la fase de consenso, sin necesidad de auditorías personalizadas. Socios del ecosistema como Republic y AlphaPoint ya soportan más de 150 mercados en 35 países. Se planea lanzar un puente con Ethereum en la segunda trimestre de 2026 para romper el aislamiento actual de las cadenas independientes.

Posicionamiento y lógica competitiva del mercado de protocolos

Estrategia de expansión minorista de Ondo Finance

Ondo comenzó enfocándose en bonos del gobierno y ahora es la plataforma más grande para acciones tokenizadas. Hasta enero de 2026, su TVL alcanzó los 1.93 mil millones de dólares, con más de 400 millones en acciones tokenizadas (53% de cuota de mercado).

En Solana, Ondo tiene aproximadamente 176 millones en participaciones en USDY, y el 8 de enero de 2026 lanzó de una sola vez 98 nuevos activos tokenizados en áreas como IA, vehículos eléctricos y temas de inversión. Su estrategia multichain es clara: Ethereum para liquidez DeFi, BNB Chain para usuarios nativos de exchanges, y Solana para soportar un uso masivo por consumidores.

Es notable que, a pesar de la caída en el precio de los tokens, el TVL de Ondo alcanzó los 19.3 mil millones, reflejando una demanda real de instituciones en lugar de especulación. La comparación con Backed Finance (que tiene solo 162 millones en activos) resalta su liderazgo.

Profundidad en créditos institucionales de Centrifuge

Centrifuge se ha consolidado como la infraestructura estándar para la tokenización de créditos privados a nivel institucional, con un TVL que ha subido a entre 1.3 y 1.45 mil millones de dólares. A diferencia de competidores que simplemente empaquetan productos fuera de cadena, Centrifuge tokeniza directamente las estrategias de crédito en la fase de emisión.

La colaboración con Janus Henderson demuestra su fortaleza institucional: una firma con 3.730 mil millones en activos bajo gestión emite en Centrifuge bonos respaldados por AAA (CLO), usando el mismo equipo de gestión de inversiones que su ETF AAACLO de 2.14 mil millones. Además, Grove ha comprometido 1.000 millones de dólares en fondos, con un capital inicial de 50 millones, con equipos provenientes de Deloitte, Citigroup, Block Tower Capital y otras instituciones de primer nivel.

El 8 de enero de 2026, la colaboración con Chronicle Labs resolvió el problema de los oráculos, proporcionando datos de participación cifrados que soportan cálculos de valor neto, verificación de custodia y reportes regulatorios transparentes.

Problemas sin resolver y obstáculos del mercado

A pesar del crecimiento, la tokenización institucional enfrenta cuatro grandes desafíos:

Fragmentación de liquidez entre cadenas es el problema más crítico. Se estima que los costos anuales de fragmentación entre cadenas alcanzan entre 1.3 y 1.5 mil millones de dólares, y las diferencias de precio en transacciones del mismo activo en diferentes cadenas alcanzan entre 1-3%. Si este problema persiste hasta 2030, el costo anual superará los 75 mil millones de dólares, lo que anularía por completo la eficiencia que la tokenización puede ofrecer.

La contradicción entre privacidad y transparencia no puede resolverse perfectamente. Las instituciones necesitan confidencialidad en las transacciones, mientras que los reguladores exigen auditabilidad. En escenarios con múltiples partes, cada una requiere diferentes niveles de visibilidad. Actualmente, no existe una solución perfecta.

Los altos costos de fragmentación regulatoria. La UE con MiCA cubre 27 países, mientras que en EE. UU. se requiere solicitar caso por caso la No-Action Letter, lo que lleva meses, y los flujos transfronterizos enfrentan conflictos jurisdiccionales.

El riesgo de los oráculos sigue presente. Los activos tokenizados dependen de datos off-chain; si los proveedores de datos son atacados, la información en cadena reflejará una realidad incorrecta.

Cuatro catalizadores en 2026 y la ruta hacia los cien mil millones de dólares

El lanzamiento en Solana de Ondo (Q1) probará si la distribución minorista a escala puede generar liquidez sostenible. El indicador de éxito será superar los 100,000 titulares.

El MVP de Canton con DTCC (H1) validará la viabilidad de la liquidación de bonos del gobierno en EE. UU. en blockchain. Si tiene éxito, podría mover fondos por valor de billones de dólares a infraestructura basada en cadenas.

La aprobación del proyecto de ley CLARITY en EE. UU. proporcionará un marco regulatorio claro, permitiendo a los inversores institucionales en espera desplegar capital.

La implementación de Grove por Centrifuge completará la distribución de 1 mil millones de dólares, probando la operación de capital real en la tokenización de créditos institucionales.

Con el ritmo actual, en 2027-2028 el tamaño del mercado de activos tokenizados superará los 100 mil millones de dólares:

• Créditos institucionales: 30-40 mil millones
• Bonos del gobierno: 30-40 mil millones
• Acciones tokenizadas: 20-30 mil millones
• Bienes raíces / commodities: 10-20 mil millones

Lo que requiere un crecimiento de 50-100 veces respecto a los 19.7 mil millones actuales. Aunque es un objetivo ambicioso, considerando la dinámica de las instituciones en el cuarto trimestre de 2025 y la inminente claridad regulatoria, no es algo inalcanzable.

El futuro del ecosistema de protocolos

A principios de 2026, el panorama de RWA institucional muestra una tendencia inesperada: no hay un único ganador, porque no hay un mercado único. Esa es la dirección correcta para el desarrollo de infraestructura.

Desde la segmentación del mercado, los bancos prefieren Rayls (privacidad), los usuarios minoristas optan por Ondo (liquidez), las gestoras despliegan Centrifuge (profundidad), las instituciones de Wall Street migran a Canton, y los emisores de valores usan Polymesh (cumplimiento).

Las instituciones no buscan “la mejor blockchain”, sino la infraestructura que resuelva sus necesidades específicas de cumplimiento, operación y competencia. Desde principios de 2024, con 8.5 mil millones en crecimiento hasta 19.7 mil millones, queda claro que la demanda supera la especulación.

Lo clave es que la ejecución prevalece sobre la arquitectura, y los resultados sobre los planos. En los próximos 18 meses, la infraestructura de estos cinco protocolos definirá el panorama de la industria en la próxima década. La migración de las finanzas tradicionales a la cadena será un proceso a largo plazo, y el marco de reglas de blockchain que eligen las instituciones determinará si la tokenización será solo una mejora de eficiencia en los sistemas existentes o una transformación completa que reemplace los intermediarios tradicionales.