¿Invertir con apalancamiento realmente genera más ganancias? La respuesta dada por una prueba retrospectiva de cinco años

Cuando los inversores consideran estrategias de inversión periódica en BTC, muchas personas se preguntan: ¿Agregar apalancamiento puede hacer que ganen más? Esta pregunta suena sencilla, pero la respuesta puede ser sorprendente. Según datos detallados de backtesting de los últimos cinco años, CryptoPunk ofrece una conclusión clara: ¿En serio? O mejor dicho, esta idea no siempre resulta tan rentable como se imagina.

El precio actual de BTC fluctúa cerca de $89.96K, justo en un buen momento para discutir estrategias a largo plazo.

Lo que el backtesting te dice, por qué el apalancamiento 3x no «marca la diferencia»

En el rendimiento neto de los últimos cinco años, tres enfoques muestran comportamientos completamente diferentes:

La inversión en spot (1x) es la curva más estable, con retrocesos controlados, y se puede decir que es «la forma más cómoda de conducir». Mientras que el apalancamiento 2x realmente amplificó las ganancias en mercados alcistas, el apalancamiento 3x cayó en un círculo vicioso: varias veces se observó una «caminata en el fondo», siendo consumido continuamente por la volatilidad del mercado a largo plazo.

Aunque en la reciente recuperación, el apalancamiento 3x terminó superando ligeramente al 2x, esta victoria fue muy débil. Durante años, el valor neto de 3x siempre estuvo por detrás del de 2x, solo logrando recuperarse en la última fase de subida rápida.

¿Qué significa esto? Que la victoria final del apalancamiento 3x depende completamente de «la última ola del mercado». Si la tendencia hubiera sido ligeramente diferente, el resultado podría haber sido completamente opuesto.

Nota: Este backtesting se realizó con rebalanceo diario, lo que genera desgaste por volatilidad.

Cuanto mayor el apalancamiento, menor el rendimiento marginal — el riesgo adicional supera con creces la recompensa

Lo que realmente importa no es «quién obtiene la mayor ganancia», sino cuánto más se obtiene:

• De 1x a 2x: aumento en ganancias de aproximadamente $23,700
• De 2x a 3x: solo unos $2,300 adicionales

El crecimiento en ganancias casi se ha estancado, bajando de $23,700 a $2,300, con un aumento de solo un cero. Esto no es un número pequeño, sino que la curva de ganancias empieza a colapsar.

Pero irónicamente, el riesgo aumenta exponencialmente. Has pagado un costo de riesgo adicional enorme, y la ganancia adicional es menos de una décima de lo que era antes. Por eso se dice que el apalancamiento 3x tiene una «relación calidad-precio» muy baja.

La mayor pérdida máxima (drawdown) es el indicador clave: -86% requiere un 614% para recuperar

Estos datos de drawdown revelan el verdadero peligro del apalancamiento:

Una caída del -50% todavía se puede soportar mentalmente; pero cuando el drawdown alcanza -86%, para volver al punto de equilibrio se necesita un aumento del 614%, lo cual ya supera las expectativas de un inversor racional. En cuanto a un drawdown extremo del -96%, se requiere un aumento del 2400% para recuperarse — esto es prácticamente una quiebra matemática.

El apalancamiento 3x en la tendencia bajista de 2022 ya entró en una «fallo estructural». Las ganancias posteriores casi en su totalidad provinieron de fondos nuevos invertidos en el fondo del mercado bajista. En otras palabras, no fue el apalancamiento el que generó ganancias, sino el capital nuevo que salvó la inversión.

La volatilidad arrastra: cuanto mayor el apalancamiento, mayor el desgaste

¿Por qué el rendimiento del apalancamiento 3x es tan pobre? La respuesta puede resumirse en una frase:

Rebalanceo diario + alta volatilidad = desgaste continuo

En mercados turbulentos, el sistema realiza continuamente estas acciones:

• Subida → aumento automático de la posición
• Bajada → reducción automática de la posición
• Lateralidad → reducción del saldo de la cuenta

Esto es lo que en finanzas se llama «arrastre por volatilidad» (Volatility Drag). Y su fuerza destructiva es proporcional al cuadrado del apalancamiento.

En activos altamente volátiles como BTC, el apalancamiento 3x en realidad soporta una penalización de 9x en volatilidad. Aunque suene abstracto, esto significa que: en entornos de alta volatilidad, el apalancamiento 3x pierde valor a una velocidad de 3² = 9 veces.

Desde la puntuación del Índice de Úlcera (Ulcer Index), que es 0.51, ¿qué significa esto? Que la cuenta se mantiene en un estado de «caída constante», sin dar casi ninguna retroalimentación positiva al inversor. Imagínate tener una cuenta que lleva años en números rojos; la presión psicológica es enorme.

Rentabilidad ajustada al riesgo: el spot resulta ser el mejor

Cuando evaluamos en función de «rendimiento por unidad de riesgo», la conclusión cambia:

1. La inversión en spot (1x) tiene la mayor rentabilidad por riesgo, es decir, por cada unidad de riesgo asumida, obtiene la mayor recompensa.
2. Cuanto mayor el apalancamiento, peor la relación coste-beneficio en riesgo a la baja.
3. El apalancamiento 3x a largo plazo se mantiene en zonas de profunda caída, generando una enorme presión psicológica para el inversor.

Estos datos muestran que: Perseguir solo la máxima ganancia suele llevar a la peor relación riesgo-recompensa.

¿Qué opción escoger: 1x, 2x o 3x?

Es una cuestión de «qué significa ser realmente racional».

Si crees en el valor a largo plazo de BTC, la respuesta más sencilla es:

• Inversión en spot: la mejor relación riesgo-recompensa, puede hacerse con tranquilidad a largo plazo, sin preocuparse constantemente por liquidaciones o retrocesos.
• Apalancamiento 2x: el límite para inversores más agresivos, solo apto para quienes tengan suficiente tolerancia al riesgo y puedan mantener una inversión periódica.
• Apalancamiento 3x: muy bajo en relación calidad-precio a largo plazo, a menos que puedas identificar con precisión los puntos de inflexión del mercado (lo cual ya es muy difícil).

Muchos tienen un concepto erróneo: «más apalancamiento = más rápido enriquecerse». Pero cinco años de backtesting muestran claramente: ¿en serio? No siempre.

De hecho, cuando el apalancamiento 3x solo genera un 3.5% más de ganancia que el 2x, pero implica un riesgo de casi perderlo todo, el efecto marginal ya desaparece por completo.

La opción más racional no suele ser «añadir más apalancamiento», sino hacer que el tiempo sea tu aliado, no tu enemigo. Invertir periódicamente en BTC en pequeñas cantidades, durante cinco, diez o veinte años, y dejar que el interés compuesto te sorprenda. Esa es la verdadera lógica de la riqueza a largo plazo.

Este artículo se basa en análisis de CryptoPunk y en datos autorizados de PANews.