Se levantan las restricciones de nueve años, las instituciones surcoreanas podrían reactivar su inversión en criptomonedas y potenciar el potencial de sobrevaloración

El mercado de criptomonedas de Corea del Sur vive su cambio de política más importante en una década. La Comisión de Servicios Financieros (FSC) planea levantar la prohibición de inversión en criptomonedas para empresas que ha estado vigente desde 2017, y tiene como objetivo permitir que aproximadamente 3,500 empresas cotizadas y inversores profesionales participen legalmente en transacciones cripto. Esta decisión no solo rompe con la prohibición institucional de nueve años, sino que también podría redefinir la estructura de primas del mercado, que anteriormente era conocida por el “premium kimchi”, e inyectar nueva vitalidad en el ecosistema cripto local, que ha estado en silencio durante mucho tiempo.

Contexto del cambio de política: ¿Por qué Corea del Sur decidió relajar la prohibición de nueve años?

En 2017, Bitcoin experimentó un aumento explosivo en Corea del Sur, y la fiebre especulativa minorista generó una mayor vigilancia regulatoria. En ese momento, el mercado estuvo plagado de ICOs descontrolados y riesgos de lavado de dinero, lo que llevó a las autoridades financieras a implementar medidas estrictas, incluyendo la prohibición de que las instituciones corporativas participaran en transacciones cripto. La política buscaba frenar la especulación local, pero en los nueve años siguientes cambió radicalmente la participación en el mercado de criptomonedas en Corea.

Una realidad ineludible es que la prohibición prolongada llenó el mercado de inversores minoristas, mientras que las grandes instituciones y fondos corporativos quedaron excluidos. Esto limitó la profundidad y liquidez del mercado, y llevó a fondos de alto patrimonio y a inversores institucionales a buscar oportunidades en mercados extranjeros. Mientras tanto, el mercado global de criptomonedas se ha institucionalizado. Empresas cotizadas como MicroStrategy y Tesla en EE. UU. ya han incorporado Bitcoin en sus tesorerías, y la participación institucional se ha convertido en norma. Si Corea continúa con el marco de políticas de hace nueve años, inevitablemente se quedará rezagada respecto a los desarrollos mundiales.

Con base en esta comprensión, el gobierno surcoreano incluyó en su Estrategia de Crecimiento Económico 2026, publicada el año pasado, la incorporación de activos digitales en su futuro panorama financiero. Este cambio de política de la FSC es la implementación concreta de esa estrategia.

Revelación del marco de desregulación: 3,500 empresas están a punto de abrirse camino

Según el borrador de directrices compartido en la reunión del grupo de trabajo entre gobierno y sector privado en enero, la desregulación afectará a aproximadamente 3,500 empresas inversoras profesionales registradas bajo la Ley del Mercado de Capitales, excluyendo instituciones financieras. Las empresas calificadas podrán invertir hasta un 5% de su patrimonio neto anual en criptomonedas, limitándose a las 20 principales por capitalización de mercado, centradas en Bitcoin, Ethereum y otras monedas principales con alta liquidez.

Considerando el impacto potencial de grandes operaciones institucionales en el mercado, la FSC también ha establecido que los exchanges deben dividir y ejecutar en lotes las órdenes grandes, además de limitar el tamaño de cada orden. Este mecanismo busca prevenir riesgos de manipulación del mercado y mantener la estabilidad en las transacciones, asegurando que la entrada de fondos institucionales no cause inestabilidad.

El rango específico de monedas en las que se podrá invertir será publicado semestralmente por la alianza de los cinco principales exchanges de Corea, DAXA, lo que implica que las reglas se ajustarán según la dinámica del mercado. En cuanto a si las stablecoins vinculadas al dólar (como USDT) deben incluirse en el rango de inversión, las autoridades aún están en discusión.

La FSC enfatiza que estas directrices no son definitivas y se espera que en breve se publiquen las guías finales. Si todo va según lo planeado, las transacciones en criptomonedas por parte de empresas e instituciones comenzarán formalmente antes de finales de 2026.

El mercado minorista enfrenta un cambio, ¿cómo transformarán los fondos institucionales la prima?

Durante años, el mercado de criptomonedas en Corea del Sur se caracterizó por una estructura única, dominada por minoristas y con poca participación institucional. Esta estructura generó en 2017 el famoso “premium kimchi”, donde la compra masiva de los minoristas elevó los precios de los activos locales, haciendo que el precio en los exchanges coreanos fuera claramente superior al del mercado internacional. Sin embargo, tras la prohibición, la liquidez se redujo y el fenómeno del premium se disipó gradualmente.

Ahora, la entrada de inversores institucionales significa un cambio radical en la composición del mercado. Por ejemplo, Naver, la gigante surcoreana que está adquiriendo la mayoría de Upbit, tiene un patrimonio en libros de aproximadamente 27 billones de wones, y con un límite de inversión del 5%, teóricamente podría comprar unas 10,000 Bitcoins. La entrada de fondos institucionales de esta magnitud aumentará significativamente la profundidad y liquidez del mercado local.

Se espera que la desregulación atraiga a fondos surcoreanos que han estado observando en el extranjero, permitiéndoles volver legalmente al mercado cripto nacional. La entrada potencial podría alcanzar decenas de billones de wones (más de mil millones de dólares), lo que podría generar un impacto importante en el mercado. Una vez que se forme un consenso de compra institucional, la nueva dinámica de primas —ya sea al alza o a la baja— podría volver a aparecer.

Efecto en cadena de la entrada institucional: ¿podrá el ecosistema cripto local volver a prosperar?

La desregulación para inversores institucionales no solo implica un cambio en el flujo de fondos, sino que también tendrá un impacto profundo en todo el ecosistema cripto en Corea. En primer lugar, las grandes empresas no han podido participar en el sector cripto durante nueve años, lo que ha limitado el desarrollo de empresas locales de blockchain y activos digitales. Con la apertura, se espera que las empresas cripto nacionales, startups de blockchain, servicios de custodia digital y fondos de inversión obtengan un impulso indirecto.

En segundo lugar, la implementación de políticas de tenencia legal de tokens podría facilitar la colaboración en proyectos internacionales de blockchain y atraer a instituciones extranjeras a operar en Corea, elevando la posición del país como centro financiero cripto en Asia. Algunos observadores incluso anticipan que los fondos corporativos de activos digitales (DAT) en Corea podrían experimentar un nuevo auge.

¿Por qué la narrativa de DAT ha perdido fuerza y los ETF de spot se ven como una mejor alternativa?

Es importante destacar que la narrativa de los fondos de activos digitales (DAT) como una forma de que las empresas posean tokens ha perdido interés en el mercado global. Por un lado, muchas de las empresas que inicialmente tenían altas expectativas han sufrido pérdidas significativas en un mercado bajista, y las experiencias de pioneros como Strategy no han logrado generar entusiasmo. Por otro lado, el límite del 5% de inversión significa que, incluso si la ley lo permite, la proporción de activos digitales en que las empresas inviertan será bastante limitada, dificultando una narrativa completa de DAT.

Más importante aún, con la aprobación de productos de inversión regulados como los ETF de Bitcoin en los principales mercados mundiales, los inversores institucionales y particulares ya tienen vías más sencillas y seguras para beneficiarse de las subidas de precios de las criptomonedas. Dado que los ETF ofrecen un canal regulado y conveniente, las empresas y fondos no sentirán la necesidad de pagar primas adicionales por la posesión directa de tokens en sus balances. Corea también está promoviendo ETF de Bitcoin y otros activos en spot, que podrían lanzarse antes de fin de año, reduciendo aún más la necesidad de estrategias tradicionales de DAT.

Perspectivas para 2026: ¿Podrá la política favorable convertirse en realidad de mercado?

Aunque las señales políticas son alentadoras, la recuperación real del mercado de criptomonedas en Corea aún enfrenta múltiples desafíos. Según observaciones del mercado, el interés en el mercado surcoreano disminuyó en la segunda mitad del año pasado. En contraste, el mercado bursátil local mostró un rendimiento destacado: a principios del año pasado, el índice KOSPI alcanzó máximos históricos, superando los 4,700 puntos. Sectores con fundamentos sólidos como semiconductores, IA, construcción naval y defensa son más atractivos que los activos digitales, y la atención de los inversores se ha desplazado del cripto al mercado accionario.

Además, el mercado global de criptomonedas también está en un ciclo de ajuste. La participación masiva en Corea dependerá de múltiples factores: la tendencia del precio de Bitcoin, el sentimiento del mercado global, las perspectivas económicas locales y si las políticas se implementarán según lo previsto. Se espera que la FSC publique en breve las directrices completas, y que las transacciones empresariales en cripto comiencen formalmente antes de 2026, aunque el calendario aún no está definido con certeza.

No obstante, la señal de cambio de política de Corea sigue siendo positiva. La ruptura de la prohibición de nueve años y la liberación de capital institucional representan un reconocimiento oficial del valor de los activos digitales. En el próximo año, a medida que se publiquen las directrices y se perfeccione el marco legal, será importante seguir de cerca las acciones de inversión de las empresas surcoreanas—esto no solo determinará si la prima en el mercado surcoreano volverá a surgir, sino que también influirá en el futuro del ecosistema cripto en toda Asia Oriental.

Para la industria cripto, el apoyo político es solo una condición externa. La verdadera prueba será si la industria puede presentar nuevas narrativas y propuestas de valor que vuelvan a captar la participación amplia de los inversores en Corea. La clave está en que la industria misma se fortalezca; ese es el desafío más importante en este momento.