Mapa de poder del mercado RWA: Cómo las 5 principales plataformas están redefiniendo el flujo de capital institucional por encima de la billón

Los oleadas de tokenización de RWA en los últimos seis meses han superado ampliamente las expectativas del mercado. Los activos de nivel institucional en la cadena han superado los 20 mil millones de dólares, esto no es una especulación, sino una migración de capital real que está ocurriendo. Cuando las finanzas tradicionales comienzan a pensar en cómo desplegar decenas o incluso cientos de miles de millones de dólares en blockchain, la cuestión ya no es “si” se deben poner en la cadena, sino “en qué cadena” hacerlo.

La respuesta es: no existe una única blockchain, sino infraestructuras diferenciadas. Rayls Labs, Ondo Finance, Centrifuge, Canton Network y Polymesh, cinco protocolos, están repartiendo sus roles en esta migración de capital institucional. No son competidores, sino soluciones especializadas para diferentes segmentos del sistema financiero.

El mercado ignorado por las instituciones está acelerando su expansión

Hace tres años, la tokenización de RWA prácticamente no existía. A principios de enero de este año, este mercado ya se acercaba a los 200 mil millones de dólares.

Esto no es solo un crecimiento numérico, sino un cambio estructural. Según la última instantánea del mercado:

• Bonos del Estado y fondos del mercado monetario: 8-9 mil millones de dólares (45%-50%)
• Crédito privado: 2-6 mil millones de dólares (el tamaño es menor, pero la tasa de crecimiento más rápida, 20%-30%)
• Acciones tokenizadas: más de 400 millones de dólares (campo emergente liderado por Ondo)

Observación clave: el mercado no está “probando” blockchain, sino “testeando” qué infraestructuras pueden soportar capital verdaderamente institucional.

Tres factores están acelerando este cambio:

La tentación del arbitraje de rendimiento. Los bonos del Estado tokenizados ofrecen un rendimiento anual del 4%-6%, además de soporte para liquidaciones en tiempo real 24/7. En comparación con el ciclo de liquidación T+2 de los mercados tradicionales, esto es irresistible para los responsables financieros que gestionan decenas de miles de millones de dólares en capital ocioso. Las herramientas de crédito privado incluso ofrecen rendimientos del 8%-12%.

El marco regulatorio se está consolidando. La regulación MiCA de la UE ya se aplica en 27 países. La SEC de EE. UU. impulsa un marco de valores en cadena a través del proyecto (Project Crypto). Las instituciones tradicionales como DTCC obtuvieron autorización para actuar sin medidas restrictivas, comenzando a tokenizar activos nativos.

La infraestructura ya es suficientemente madura. Chronicle Labs ha gestionado más de 20 mil millones de dólares en valor total bloqueado. Halborn completó auditorías de seguridad en los principales protocolos de RWA. Estas herramientas cumplen ahora con estándares fiduciarios, dejando atrás su fase de “experimentalidad”.

Pero los desafíos persisten. Los costos anuales de transacciones entre cadenas alcanzan los 1.3-1.5 mil millones de dólares, generando diferencias de precio del 1%-3% en el mismo activo en distintas cadenas. Si este problema continúa hasta 2030, el costo anual podría superar los 75 mil millones de dólares.

Tres soluciones para privacidad y cumplimiento

Las instituciones tienen tres necesidades principales: privacidad, cumplimiento y liquidez. De los cinco protocolos, Rayls, Canton y Polymesh representan tres enfoques completamente diferentes.

Rayls Labs: la fortaleza de privacidad para bancos

Desarrollado por la fintech brasileña Parfin, Rayls se posiciona como un puente regulado que conecta bancos y DeFi. A diferencia de otras soluciones, Rayls se centra en “lo que los bancos realmente necesitan”, no en lo que la comunidad DeFi imagina que necesitan los bancos.

Su pila de privacidad Enygma se basa en pruebas de conocimiento cero, cifrado homomórfico y pagos confidenciales. Pero lo importante no son las especificaciones técnicas, sino las aplicaciones: el Banco Central de Brasil lo usa para un piloto de liquidación transfronteriza con CBDC, y Núclea lo emplea para tokenizar cuentas por cobrar.

Los avances recientes son cruciales. En enero de 2026, Rayls completó una auditoría de seguridad con Halborn. Más importante aún, la alianza AmFi (la mayor plataforma de tokenización de crédito privado en Brasil) se comprometió a desplegar 1 mil millones de dólares en activos tokenizados en Rayls, con objetivo de lograrlo en junio de 2027. Esto no es solo un piloto, sino un hito concreto.

El riesgo de Rayls radica en la falta de datos públicos de TVL y en la ausencia de anuncios de clientes fuera de los pilotos. La meta de 1 mil millones de dólares en AmFi será una prueba definitiva de su credibilidad.

Canton Network: infraestructura regulada para Wall Street

El elenco de instituciones en Canton es impresionante: DTCC, BlackRock, Goldman Sachs, Citadel Securities. No son startups compitiendo por instituciones, sino Wall Street construyendo su propia infraestructura de liquidación.

Canton apunta a manejar los 3.700 billones de dólares en volumen de liquidación anual que DTCC procesa en 2024. Sí, esa cifra no es una exageración.

La colaboración con DTCC es un cambio de juego. Gracias a la aprobación sin medidas restrictivas de la SEC, bonos del Tesoro de EE. UU. parcialmente custodiados por DTCC ya pueden tokenizarse nativamente en Canton, con lanzamiento de un producto mínimo viable(MVP) en la primera mitad de 2026. DTCC y Euroclear actúan como copresidentes de la fundación Canton, no solo como participantes, sino liderando la gobernanza.

La arquitectura de privacidad de Canton se basa en contratos inteligentes Daml: los contratos definen qué datos son visibles para quién, las autoridades regulatorias pueden acceder a registros completos, los contrapartes pueden ver detalles de la transacción, pero los competidores y el público en general no. Para las instituciones de Wall Street acostumbradas a operar en dark pools, este diseño cumple con sus necesidades: eficiencia de blockchain y confidencialidad de las finanzas tradicionales.

En enero de 2026, Temple Digital Group lanzó una plataforma de trading privada en Canton, que soporta matching en milisegundos y transacciones no custodiales. Franklin Templeton administra fondos del mercado monetario tokenizados por 828 millones de dólares, y JPMorgan realiza liquidaciones con JPMCoin.

Actualmente, más de 300 instituciones participan en Canton. Pero, sinceramente, muchas de las transacciones reportadas podrían ser simulaciones o pilotos en producción, no volumen real. La velocidad también es un problema: el MVP planeado para la primera mitad de 2026 refleja ciclos de planificación de varios trimestres, mientras que los protocolos DeFi pueden lanzar productos en semanas.

Polymesh: diseño de cumplimiento a nivel de protocolo

Polymesh destaca por integrar la conformidad en la capa de consenso, no en contratos inteligentes. Esto significa que la verificación de identidad, las reglas de transferencia y la liquidación de pagos se realizan en la capa de protocolo, con finalización en menos de 6 segundos.

Las transacciones no conformes fallan en la fase de consenso, sin necesidad de auditorías personalizadas. Desde agosto de 2025, Republic soporta emisiones de valores privados. AlphaPoint conecta más de 150 mercados en 35 países.

La ventaja es clara: no requiere auditorías personalizadas de contratos inteligentes, y el protocolo se adapta automáticamente a cambios regulatorios. Pero la desventaja también es evidente: Polymesh funciona como una cadena independiente, aislada de la liquidez DeFi. Planea lanzar un puente con Ethereum en la segunda trimestre de 2026, pero aún no se sabe si cumplirá con el plazo.

Contraste claro en escalabilidad: velocidad vs profundidad

Si privacidad y cumplimiento representan la diferencia en “dirección”, Ondo y Centrifuge ejemplifican la comparación entre “velocidad” y “profundidad”.

Ondo Finance: la carrera rápida en expansión cross-chain

Ondo ha logrado la expansión más rápida en tokenización de RWA, desde institucional hasta retail. Hasta enero de 2026:

• TVL: 1.93 mil millones de dólares
• Acciones tokenizadas: más de 400 millones, el 53% del mercado
• Participación en USDY en Solana: 176 millones de dólares

La iniciativa más audaz fue el 8 de enero: Ondo lanzó simultáneamente 98 nuevos activos tokenizados, incluyendo acciones y ETFs en sectores como IA, vehículos eléctricos y temas de inversión. No fue solo una prueba, sino una expansión total.

Planea lanzar en el primer trimestre de 2026 acciones y ETFs estadounidenses tokenizados en Solana, en un intento agresivo de entrar en infraestructura amigable para retail. La hoja de ruta apunta a más de 1,000 activos tokenizados.

Su estrategia multichain también es clara: Ethereum para liquidez DeFi y credibilidad institucional, BNB Chain para usuarios nativos de exchanges, Solana para consumo masivo.

Es especialmente notable que, incluso con caída en el precio de los tokens de Ondo, el TVL alcanzó los 1.93 mil millones de dólares. Esa es la señal más importante: el crecimiento del protocolo prioriza la demanda real sobre la especulación. El crecimiento del TVL durante la consolidación del mercado en el cuarto trimestre de 2025 refleja necesidades genuinas, no solo una moda pasajera.

Al establecer relaciones de custodia con brokers y dealers, completar auditorías de Halborn y lanzar productos en las tres principales cadenas en seis meses, Ondo ha construido una barrera competitiva. Su competidor Backed Finance tiene un tamaño de activos tokenizados de aproximadamente 162 millones de dólares.

Pero hay desafíos: la volatilidad de precios fuera de horario, y las estrictas verificaciones KYC y de acreditación limitan la narrativa de “sin permisos”.

Centrifuge: la profundidad de los gestores de activos

En contraste con Ondo, que prioriza velocidad, Centrifuge representa el otro extremo: profundidad. Hasta diciembre de 2025, su TVL se disparó a 1,3-1,45 mil millones de dólares, pero cada centavo proviene de capital institucional real.

El caso más relevante es la colaboración con Janus Henderson. Este gestor de fondos global con 373 mil millones de dólares en activos lanzó en Centrifuge el fondo Anemoy AAACLO, un valor respaldado por préstamos AAA completamente en cadena. La gestión del fondo es idéntica a la del ETF AAACLO de 21.4 mil millones de dólares.

Además, en julio de 2025, Janus Henderson anunció planes para añadir 250 millones de dólares en Avalanche. El protocolo de crédito institucional Grove de Sky también comprometió 1 mil millones de dólares, con un capital inicial de 50 millones, con fundadores provenientes de Deloitte, Citigroup, Block Tower Capital y Hildene Capital Management.

El 8 de enero de 2026, la última novedad fue la colaboración con el oráculo Chronicle Labs. Mediante un marco de prueba de activos, Centrifuge proporciona datos de participación verificados criptográficamente, soportando cálculos transparentes de valor neto, verificación de custodia y reportes regulatorios. No es solo una promesa futura, sino una solución ya en uso.

El modelo operativo de Centrifuge también es diferente. En lugar de empaquetar productos fuera de cadena, tokeniza directamente las estrategias de crédito en la emisión. El proceso es: el emisor diseña el fondo, los inversores institucionales asignan stablecoins, el dinero va al prestatario y los pagos se distribuyen proporcionalmente a los titulares de tokens. Los activos AAA ofrecen un rendimiento anual del 3.3%-4.6%, con total transparencia.

Su arquitectura multichain V3 soporta Ethereum, Base, Arbitrum, Celo y Avalanche.

Pero los problemas también son evidentes: un objetivo de rendimiento anual del 3.8% puede parecer bajo en comparación con las oportunidades de mayor riesgo y mayor retorno en DeFi. Cómo atraer a los proveedores de liquidez nativos de DeFi que van más allá de la distribución en el ecosistema Sky será el próximo desafío de Centrifuge.

El mercado no es un pastel, sino cinco mercados diferentes

Estos cinco protocolos no compiten directamente. Resuelven problemas completamente distintos, por lo que no hay “ganador”, solo “segmentación de mercado”.

Clasificación por solución:

Las soluciones de privacidad son tres: Canton basada en contratos inteligentes Daml, Rayls con pruebas de conocimiento cero, Polymesh mediante verificación de identidad en la capa de protocolo. Cada una apunta a diferentes balances entre privacidad y transparencia.

Las estrategias de expansión también son distintas: Ondo gestiona 1.93 mil millones de dólares en tres cadenas, priorizando velocidad de liquidez sobre profundidad; Centrifuge se enfoca en 1.3-1.45 mil millones en mercado de crédito institucional, priorizando profundidad sobre velocidad.

Clasificación por mercado objetivo:

• Rayls → bancos y CBDC
• Ondo → retail y DeFi
• Centrifuge → gestores de activos
• Canton → instituciones de Wall Street
• Polymesh → emisores de tokens de valores

Insight clave: las instituciones no elegirán “la mejor blockchain”, sino la infraestructura que resuelva sus necesidades específicas de cumplimiento, operación y competencia. Un banco necesita privacidad, un gestor de activos busca eficiencia, una firma de Wall Street requiere infraestructura regulatoria. Estas necesidades son completamente distintas, por lo que la infraestructura también debe ser diferente.

Cuatro catalizadores clave para 2026

La verdadera prueba del mercado de RWA institucional ocurrirá en 2026. Cuatro hitos que deben seguirse de cerca:

Lanzamiento en Solana de Ondo (primer trimestre de 2026)

Probar si las emisiones retail pueden generar liquidez sostenible. Indicador de éxito: más de 100,000 titulares, demostrando demanda real.

MVP de DTCC en Canton (primer semestre de 2026)

Validar la viabilidad de blockchain en la liquidación de bonos del Tesoro en EE. UU. Si funciona, podría transferir billones de dólares a infraestructura en cadena.

Despliegue de Grove en Centrifuge (todo 2026)

La distribución de 1 mil millones de dólares se completará gradualmente. Esto probará la operación de capital real en la tokenización de crédito institucional. Si se ejecuta sin eventos de crédito, aumentará significativamente la confianza en los gestores de activos.

Meta de 1 mil millones de dólares en AmFi para Rayls (mediados de 2027)

Prueba definitiva de adopción de su infraestructura de privacidad.

El camino hacia los billones de dólares

¿Cuáles son las expectativas del mercado? Para 2030, se estima que el tamaño de activos tokenizados alcance entre 2 y 4 billones de dólares. Esto requiere crecer 50-100 veces desde los 19.7 mil millones actuales.

Por sector:

• Crédito privado: de 2-6 mil millones a 150-200 mil millones (el tamaño más pequeño, pero la tasa más rápida)
• Bonos del Estado tokenizados: si los fondos del mercado monetario migran a la cadena, potencialmente más de 5 billones de dólares
• Bienes raíces: estimado en 3-4 billones, dependiendo de si los registros inmobiliarios adoptan blockchain

El hito de los 100 mil millones se alcanzará probablemente en 2027-2028:

• Crédito institucional: 30-40 mil millones
• Bonos del Estado: 30-40 mil millones
• Acciones tokenizadas: 20-30 mil millones
• Bienes raíces y commodities: 10-20 mil millones

Esto requiere un crecimiento de 5 veces respecto a los niveles actuales. ¿Es ambicioso? Sí. Pero considerando la dinámica del mercado en el cuarto trimestre de 2025 y la inminente claridad regulatoria, no es algo inalcanzable.

Por qué estos 18 meses son críticos

La ejecución prevalece sobre la arquitectura, y los resultados sobre los planos. Esa es la lógica central para 2026.

Ondo prueba la expansión retail, Canton prueba la liquidación institucional, Centrifuge prueba la tokenización de crédito con capital real, Rayls prueba la adopción de infraestructura de privacidad. Estas cuatro pruebas paralelas determinarán el flujo final de capital institucional en blockchain.

Las finanzas tradicionales avanzan hacia una migración en cadena a largo plazo. Estos cinco protocolos proporcionan la infraestructura necesaria: capa de privacidad, marco regulatorio y plataforma de liquidación. Su éxito determinará el futuro de la tokenización: si será una mejora en eficiencia de las estructuras existentes o un sistema completamente nuevo que reemplace los intermediarios tradicionales.

Las decisiones de infraestructura que tomen las instituciones en 2026 definirán el panorama de la industria en la próxima década.

Los activos por billones están por llegar.