¿Cuándo colapsará aún más la criptomoneda? El colapso del mercado de 2025 y qué viene después

El mercado de criptomonedas entró en 2026 con heridas profundas. Bitcoin se sitúa en $89.91K a finales de enero, habiendo cedido un 23% desde principios de octubre de 2025—una caída devastadora que plantea la pregunta: ¿crasheará aún más la criptografía? Tres fallos estructurales importantes han dejado al mercado vulnerable a una mayor deterioración, y sin una presión de compra genuina emergiendo, el riesgo de una caída continua de las criptomonedas sigue siendo agudo.

Se suponía que 2025 sería la final triunfante de las criptomonedas. De cara al cuarto trimestre, la narrativa parecía sólida: las entradas en el ETF de Bitcoin al contado de BlackRock estaban rompiendo récords, los DATs de activos digitales (DATs)—empresas que mantienen Bitcoin como tesorería—prometían una nueva era de compras estructurales, y los datos históricos sugerían que el cuarto trimestre suele ofrecer los mejores retornos para las criptomonedas. Añade expectativas de una política monetaria flexible y un entorno político favorable en Washington, y el caso para un rally de fin de año parecía convincente. En cambio, el mercado ofreció una lección magistral de cómo las narrativas colapsan cuando los fundamentos se debilitan.

Cuando los DATs de activos digitales se convirtieron en vendedores forzosos en lugar de compradores

La historia de los DATs ejemplifica cómo los apoyos estructurales de las criptomonedas pueden evaporarse de la noche a la mañana. Empresas como Strategy (MSTR) y otras convencieron a los inversores de que habían creado una máquina de compra perpetua—convirtiendo moneda fiduciaria en participaciones de Bitcoin mediante emisión de acciones. La teoría era elegante: los precios crecientes de Bitcoin elevarían los precios de las acciones de los DATs, permitiendo más recaudaciones de capital, que luego financiarían más compras de Bitcoin. Un ciclo virtuoso, o eso decía la narrativa.

A mediados de 2025, el entusiasmo ya comenzaba a enfriarse. Pero el daño real emergió en octubre cuando los precios de las criptomonedas empezaron a colapsar. Los precios de las acciones de los DATs cayeron en picado, con la mayoría de las empresas por debajo de su valor neto de activos (NAV)—el valor de sus participaciones en Bitcoin dividido por las acciones en circulación. Esto creó una trampa viciosa: valoraciones en negativo hacían imposible emitir nuevas acciones o deuda a precios razonables. Las compras no solo se desaceleraron; prácticamente se detuvieron.

Peor aún, algunos DATs ya han comenzado a hacer lo impensable: liquidar Bitcoin para recomprar su propia participación. KindlyMD (NAKA) se ha convertido en la historia de advertencia, con sus acciones tan deprimidas que las participaciones en Bitcoin de la empresa valen el doble de su capitalización de mercado. Si este patrón se extiende—y CoinShares advirtió en diciembre que “la burbuja de los DATs, en muchos aspectos, ya ha explotado”—podríamos presenciar una cascada de ventas forzadas que presionará aún más los precios de las criptomonedas en 2026. Esto representa exactamente lo opuesto al ciclo virtuoso prometido.

ETFs de altcoins al contado: entradas que no lograron mover los precios

El debut de ETFs de altcoins al contado en EE. UU. se suponía que democratizaría el acceso a tokens más allá de Bitcoin, creando una nueva base de compradores. Inicialmente, las entradas parecían impresionantes: los ETFs de Solana acumularon $900 millones en activos a finales de octubre, mientras que los vehículos de XRP superaron los $1 mil millones en entradas netas en apenas un mes. Los datos sugerían interés institucional genuino en criptomonedas alternativas.

Nada de eso importó. SOL se desplomó un 35% desde el lanzamiento del ETF a pesar de esas entradas, mientras que XRP cayó casi un 20%. Los ETFs de altcoins más pequeños que rastrean HBAR, DOGE y LTC vieron prácticamente ninguna demanda a medida que el apetito por el riesgo se evaporaba. La lección fue brutal: las entradas pasivas de productos ETF no pueden sostener los precios cuando el sentimiento se vuelve decididamente negativo. Los productos diseñados para un mercado alcista se volvieron irrelevantes cuando llegó el mercado bajista. Esta divergencia—entradas masivas que producen caídas de precios masivas—reveló que la psicología minorista en criptomonedas no ha cambiado fundamentalmente, independientemente del envoltorio institucional.

Por qué la estacionalidad histórica falló en las criptomonedas esta vez

Los analistas financieros suelen señalar patrones históricos que muestran que los retornos de Bitcoin en el cuarto trimestre superan a otros periodos. Desde 2013, Bitcoin ha promediado un 77% de retorno en el cuarto trimestre, con una ganancia mediana del 47%. Ocho de los últimos doce años tuvieron retornos positivos en ese periodo. Según esta lógica, 2025 debería haber sido otro año ganador.

En cambio, 2025 se une a 2022, 2019, 2018 y 2014 como años de desastre en el cuarto trimestre—todos años de mercado bajista profundo. Bitcoin está en camino de registrar uno de sus peores últimos trimestres en siete años si los precios se mantienen en los niveles actuales. El patrón revela una verdad incómoda: la estacionalidad histórica solo funciona cuando las condiciones subyacentes la respaldan. Cuando las cascadas de liquidaciones vacían la profundidad del mercado y el sentimiento colapsa, los patrones no significan nada. Los inversores que apostaron a que “el cuarto trimestre siempre funciona” aprendieron una lección costosa sobre los límites del análisis histórico en mercados volátiles y movidos por el sentimiento.

La crisis de liquidez que lo cambió todo

El 10 de octubre, Bitcoin cayó de $122,500 a $107,000 en pocas horas, arrastrando aún más a las altcoins. El desencadenante fue una cascada de liquidaciones de más de $19 mil millones que expuso una vulnerabilidad crítica: a pesar de toda la charla sobre “institucionalización” a través de ETFs, el mercado de criptomonedas sigue siendo estructuralmente frágil. La profundidad del mercado—la capacidad de absorber órdenes grandes sin dislocaciones severas en el precio—había sido vaciada mucho antes de que comenzara la cascada.

Dos meses después, esa liquidez nunca volvió. En lugar de recuperarse, la profundidad del mercado permaneció agotada, y los inversores respondieron abandonando el apalancamiento por completo. Bitcoin tocó un mínimo local de $80,500 el 21 de noviembre, para luego recuperarse a $94,500 el 9 de diciembre. En apariencia, la recuperación parecía saludable. Pero debajo de ella se escondía una verdad inquietante: el interés abierto colapsó de $30 mil millones a $28 mil millones durante ese rebote, según los rastreadores de datos en cadena. Esto significa que la apreciación del precio provino del cierre de posiciones cortas, no de una demanda fresca de nuevos compradores. El mercado ha estado marcado por capitulación, no por confianza.

Este patrón importa profundamente porque sugiere que cualquier rebote a corto plazo carece de soporte genuino. El mercado es vulnerable a cualquier nueva presión de venta, lo que plantea la pregunta: ¿crasheará nuevamente la criptografía cuando la cobertura de cortos termine y la reubicación se acelere?

La ausencia de catalizadores para 2026—Y por qué eso es peligroso

Bitcoin y los activos criptográficos en general han tenido un rendimiento mucho peor que las acciones y los metales preciosos desde octubre. El Nasdaq Composite subió un 5.6%, el oro un 6.2%, mientras que Bitcoin cayó un 21% en ese mismo período. Esta debilidad relativa indica que las narrativas de 2025 se han agotado.

El impulso político de Trump que energizó principios de 2025 se ha disipado. Los recortes de tasas por parte de la Reserva Federal—tres en septiembre, octubre y diciembre—no lograron levantar a Bitcoin, que perdió un 24% solo desde el recorte de septiembre. La promesa de un tratamiento regulatorio más ligero sigue siendo solo eso: una promesa, sin políticas concretas aún implementadas.

Mira qué queda en el arsenal alcista: los DATs están bajo presión y potencialmente forzados a vender. Los ETFs de altcoins han demostrado ser impotentes para mover los precios en las caídas. Los patrones estacionales se han roto. La liquidez está dañada. Los recortes de tasas han decepcionado. ¿Qué catalizadores genuinos existen para impulsar los precios al alza en 2026? La respuesta honesta es: ninguno que sea visible en el horizonte. Ese vacío crea riesgo—pero también oportunidad.

El lado oscuro de las liquidaciones forzadas

Las últimas 24 horas han visto liquidar más de $625 millón en posiciones apalancadas de criptomonedas, con pérdidas repartidas aproximadamente en partes iguales entre largos y cortos. Solo en Hyperliquid, se liquidó una posición de ETH-USD por $40.22 millones, con la plataforma absorbiendo en total aproximadamente $220.8 millones en liquidaciones—principalmente de posiciones cortas atrapadas por rallies intradía impulsados por la incertidumbre macro en torno a la política comercial de EE. UU. y la volatilidad del Tesoro.

Estas liquidaciones subrayan un riesgo persistente: el apalancamiento agresivo amplifica cada movimiento del mercado. En mercados turbulentos y sin dirección clara como el que se avecina, el apalancamiento es un pasivo. Sin embargo, probablemente seguirá presente mientras los traders busquen retornos en un entorno de baja convicción.

¿Es la capitulación la oportunidad?

El caso bajista parece abrumador. Los DATs compraron en exceso en la cima y ahora corren riesgo de liquidaciones forzadas. Los ETFs de altcoins han sido neutralizados como catalizador. La estacionalidad ha fallado. La liquidez está estructuralmente dañada. Los recortes de tasas no han ayudado. Los catalizadores para 2026 aún no existen.

Pero la historia muestra algo interesante: los momentos en que la mayoría de los inversores pierden confianza suelen ser los momentos en que emergen compradores audaces. Después de que FTX colapsó en noviembre de 2022, Three Arrows Capital implosionó y Celsius se declaró en bancarrota, 2023 se convirtió en el año de la recuperación. Los vendedores forzados eventualmente limpian el mercado, los precios caen a niveles donde entra nuevo capital, y comienzan nuevos ciclos.

Si la criptografía se desploma aún más dependerá de cuánto más emerja de la fuerza de ventas en el espacio de los DATs y de qué tan agresivamente los traders sobreapalancados reduzcan su riesgo. Pero cuando ese dolor termine—y terminará—la base habrá sido reiniciada. Ahí es cuando realmente comienza el próximo capítulo de las criptomonedas.

Por ahora, la pregunta sigue abierta: ¿crasheará aún más la criptografía a principios de 2026? Las vulnerabilidades estructurales sugieren que sí, a menos que ocurra una sorpresa positiva importante. Pero la capitulación, cuando llega, suele crear la base para el próximo mercado alcista.