¿Está muerto DeFi? Por qué la brecha entre las criptomonedas y Wall Street está desapareciendo

Según el CEO de Maple Finance, Sid Powell, DeFi como categoría separada ha terminado. Pero antes de interpretar esto como una noticia bajista, considera lo que realmente quiere decir: la distinción entre DeFi y las finanzas tradicionales dejará de existir porque la infraestructura blockchain se convertirá en la tubería predeterminada para todas las operaciones del mercado de capitales.

“En un par de años, las instituciones no distinguirán en absoluto entre DeFi y TradFi,” explicó Powell en un análisis reciente. “Eventualmente, toda la actividad del mercado de capitales se realizará en cadena.” Esto no es el fin de las finanzas descentralizadas—es el fin de tratarlas como algo distinto de los mercados tradicionales.

De Ecosistemas Separados a Infraestructura Unificada: El Próximo Capítulo de DeFi

Powell enmarca esta evolución a través de una lente familiar: la revolución de internet. Antes del comercio electrónico, los consumidores compraban a través de comerciantes físicos. Después de la transformación digital, las compras todavía ocurren, pero la mayoría ahora fluye a través de plataformas como Amazon y Alibaba. Los mecanismos cambiaron, la infraestructura se desplazó, pero la actividad fundamental—el comercio—nunca desapareció.

La tecnología blockchain jugará un papel idéntico en los servicios financieros. Las transacciones seguirán ocurriendo, el capital seguirá moviéndose entre las partes, pero la capa de liquidación pasará de sistemas legados a libros públicos. Las instituciones no estarán eligiendo entre “DeFi” y “TradFi”—simplemente estarán realizando operaciones en una infraestructura basada en blockchain, probablemente sin siquiera darse cuenta.

Este cambio no ocurrirá de la noche a la mañana. Se debe establecer un marco regulatorio. Pero cuando realmente se materialice, los principales participantes serán los gigantes institucionales que actualmente dominan las finanzas tradicionales: fondos soberanos, gestores de pensiones, aseguradoras y grandes gestores de activos—lo que Powell llama “la clase directiva que controla los mercados financieros mundiales.”

La Economía que Impulsa la Adopción de Stablecoins: Por qué $50 Trillón Está al Alcance

¿De dónde proviene el crecimiento en este nuevo ecosistema? No de tokens DeFi especulativos, sino de crédito privado tokenizado y liquidación de activos del mundo real.

La previsión más agresiva de Powell apunta a que las stablecoins serán el catalizador para la adopción masiva. Tras la claridad regulatoria en torno a las monedas digitales, los principales actores financieros se han movido rápidamente: PayPal lanzó PYUSD, Société Générale emitió stablecoins vinculados al euro y al dólar a través de su división de cripto, y Fiserv lanzó FIUSD para redes de pago. Bank of America, Citi y Wells Fargo han mostrado interés en emitir sus propias versiones. Incluso Visa y Mastercard están construyendo infraestructura de liquidación para transacciones con stablecoins, posicionándose en una carrera competitiva con depósitos tokenizados y soluciones de dinero digital.

Aquí está el incentivo económico que impulsará la adopción: los pequeños comerciantes y minoristas actualmente operan con márgenes muy estrechos y pagan comisiones del 2%-3% a las redes de tarjetas. Las stablecoins pueden reducir drásticamente esta fricción, potencialmente devolviendo varios puntos porcentuales de ingresos a su línea de fondo. Esa motivación financiera directa impulsará primero la adopción por parte de las pequeñas empresas, seguida por neobancos y instituciones bancarias tradicionales que ofrecerán soporte nativo para stablecoins.

La escala que Powell visualiza es asombrosa. Predice que las stablecoins podrían procesar $50 trillón en volumen de transacciones anual para 2026—una cifra que superaría a las redes de tarjetas tradicionales. Para ponerlo en contexto, esto representa una aceleración masiva respecto a los volúmenes actuales y refleja su confianza en cuán rápidamente la economía de infraestructura impulsará cambios de comportamiento entre comerciantes, empresas y procesadores de pagos.

Powell incluso traza un paralelo con la economía del float en seguros, comparando a los emisores de stablecoins con empresas como Berkshire Hathaway. Los usuarios depositan dólares en plataformas de stablecoin. Luego, los emisores colocan esos fondos en activos seguros como letras del Tesoro, ganando rendimiento sobre el float sin pagar intereses sobre sus pasivos. Ejecuta esta operación de manera eficiente, y la diferencia entre el rendimiento obtenido y el costo de capital se convierte en un motor de acumulación poderoso—exactamente el modelo que Berkshire Hathaway ha aprovechado durante décadas en operaciones de seguros.

Validación del Mercado: Números Reales Detrás de la Evolución de DeFi

¿Qué pasa con el mercado de DeFi actual en este nuevo régimen? Powell estima que podría alcanzar $1 trillón en los próximos años. Actualmente, la capitalización total del mercado DeFi ronda los $69 mil millones—dejando un amplio margen para crecer.

Esta expansión no será aleatoria. La trayectoria de crecimiento de DeFi está fundamentalmente vinculada a dos variables: la oferta en circulación de stablecoins y el volumen de activos del mundo real tokenizados. A medida que ambos escalen, el valor total bloqueado en protocolos DeFi debería aumentar en paralelo. Powell enmarca el crecimiento del mercado de DeFi como “una función de la capitalización de mercado de las stablecoins y los activos tokenizados”—una relación causal directa en lugar de una expansión especulativa.

El espacio sigue siendo cíclico y dependiente de macroeconomía, pero crece más rápido que las finanzas tradicionales y se acelerará a medida que la infraestructura institucional esté disponible. Los mercados de préstamos DeFi, los ingresos de los protocolos y las oportunidades de rendimiento se expanden cuando hay más liquidez en stablecoins y más activos elegibles para financiamiento en cadena.

Los Mercados de Capital en la Cadena: La Inevitable Transición de Infraestructura

Más allá de las stablecoins, se espera que los mercados de deuda de capital cada vez adopten estructuras nativas de cripto. Hipotecas respaldadas por BTC, valores respaldados por activos ligados a préstamos cripto, y emisores de tarjetas cripto cuyas cuentas por cobrar pueden securitizarse y venderse en los mercados de capital se volverán comunes. Esto representa una aceleración de la tendencia existente—mecánicas de finanzas tradicionales operando sobre infraestructura blockchain con mayor eficiencia y velocidad de liquidación.

La tesis de Powell finalmente posiciona esto no como cripto versus finanzas tradicionales, sino como la completa cripto-ficación de las operaciones financieras tradicionales. La “muerte de DeFi” no difumina la línea entre finanzas descentralizadas y centralizadas; la borra por completo esa distinción. Cuando la infraestructura blockchain se vuelve invisible y asumida—la tubería subyacente en lugar de una tecnología novedosa—la cuestión de si algo es “DeFi” carece de sentido.

El sistema financiero no parecerá radicalmente diferente desde la perspectiva del usuario. Pero la maquinaria de fondo habrá experimentado una transformación fundamental: todas las liquidaciones fluyendo a través de blockchains, toda la actividad del mercado de capitales coordinada mediante libros distribuidos, y las instituciones operando en esta infraestructura unificada en cadena como si siempre hubiera estado allí.