Solo después de que el oro superó los 4967 dólares, los fondos no especulativos son los verdaderos impulsores

El mercado alcista del oro sigue en marcha, pero esta ronda de subida tiene un impulso diferente. El analista Jeremy Boulton señala que la actual subida del oro está impulsada por fondos “no especulativos”, lo que cambia la estructura de impulso tradicional del mercado del oro. Desde los datos de posiciones hasta la tendencia del dólar, todo indica que se está produciendo un ajuste profundo en la asignación de activos.

Cambios silenciosos en la estructura de posiciones

Los datos de esta ola alcista del oro son destacados:

• Nuevo máximo histórico: 4967 dólares por onza (alcanzado el viernes)
• Magnitud de la subida: más de 2000 dólares por onza desde enero de 2025
• Cambios en las posiciones: en enero de 2025, las posiciones largas superaron las 300,000 contratos, actualmente son aproximadamente 200,000

Estos datos revelan un fenómeno interesante. El precio del oro subió más de 2000 dólares, pero las posiciones largas en realidad disminuyeron. Por lógica, esta magnitud de subida debería atraer una gran cantidad de fondos especulativos para abrir posiciones, pero en realidad no ha sido así. ¿Qué significa esto?

Estabilidad de los fondos no especulativos

El análisis de Jeremy Boulton apunta a un punto clave: los compradores actuales no son principalmente especuladores. Estas fondos tienen varias características:

• Posiciones más estables, sin entradas y salidas frecuentes
• Tienden a mantener a largo plazo tras comprar
• No son sensibles a las fluctuaciones de precios a corto plazo
• La escala de sus posiciones está relativamente dispersa, sin concentraciones de grandes órdenes

¿Qué implica esto? Que esta ola de subida no ha sido “presionada” por una gran cantidad de posiciones especulativas. En otras palabras, si los fondos especulativos intervinieran en gran medida, podrían crear una resistencia natural. Pero ahora no hay esa presión, y el precio del oro tiene más espacio para subir.

La profunda implicación de la debilidad del dólar

El aumento del oro durante un período en que el dólar se debilita no es una coincidencia. Jeremy Boulton cree que esto sugiere que la demanda puede estar originándose en la reconfiguración de las reservas de divisas por parte de varios países.

Desde otra perspectiva: si fuera solo especulación, la relación entre la debilidad del dólar y la subida del oro sería más directa. Pero la situación actual es más compleja: los bancos centrales y las instituciones oficiales pueden estar reconfigurando sus reservas de divisas, aumentando la proporción de oro y reduciendo la del dólar. Esto es un ajuste estratégico en la asignación de activos, no una mera especulación.

Las características de estos fondos son:

• Motivados por necesidades estratégicas a largo plazo, no por ganancias a corto plazo
• El ritmo de compra es relativamente estable, sin compras masivas de una sola vez
• Una vez comprados, mantienen las posiciones durante mucho tiempo
• No reaccionan mucho a las fluctuaciones de precios

Implicaciones para la tendencia futura

Esta característica en la estructura de posiciones tiene un significado importante: la subida del precio del oro podría carecer de una presión fuerte.

En los mercados alcistas tradicionales del oro, cuando intervienen muchos fondos especulativos, suele formarse una presión de “tomar ganancias” — estos fondos a corto plazo cierran posiciones en ciertos niveles de precio, limitando la subida adicional del oro. Pero si los compradores son principalmente fondos no especulativos, esta presión se reduce mucho.

La lógica de Jeremy Boulton es: la falta de restricciones por parte de grandes posiciones largas puede permitir que el precio suba aún más. Esta evaluación tiene sentido: cuando el mercado carece de una presión especulativa concentrada, los precios tienden a avanzar más lejos.

Resumen

Lo particular de este mercado alcista del oro es que está impulsado por fondos no especulativos. No es un juego de minoristas ni de fondos de cobertura, sino una reconfiguración estratégica de activos por parte de bancos centrales y organismos oficiales. La estabilidad en la estructura de posiciones significa que la subida carece de una resistencia fuerte, y el potencial de aumento del precio del oro puede ser mayor de lo esperado. Lo que hay que seguir de cerca son la tendencia del dólar y los avances en la reconfiguración de las reservas de divisas de los países, ya que esto influirá directamente en la oferta y demanda del oro.