Informe ‘State Of Markets’ de a16z: El 55% del crecimiento de la IA concentrado en mercados privados, limitando el acceso para inversores comunes

En resumen

El último informe de Andreessen Horowitz muestra que el crecimiento impulsado por IA está concentrado en un pequeño grupo de empresas privadas y los principales unicornios, con la mayor parte del valor creado antes de las IPOs, impulsado por gigantes tecnológicos rentables y plataformas SaaS que monetizan rápidamente.

Andreessen Horowitz (a16z) ha publicado su último informe “Estado de los Mercados”, que ofrece un análisis exhaustivo del panorama actual de la IA y sus implicaciones para inversores, empresas y el ecosistema tecnológico en general.

El informe destaca la creciente concentración de valor en un pequeño grupo de empresas privadas, señalando que aproximadamente dos tercios de los ingresos entre las 50 principales empresas privadas de IA provienen de las compañías del portafolio de a16z, generando 26.500 millones de dólares en comparación con los 14.100 millones de dólares de todos los demás actores.

Los mercados públicos también reflejan este dominio, con las acciones de IA representando aproximadamente el 78% de los retornos del S&P 500 desde noviembre de 2022, mientras que las acciones no relacionadas con IA solo han ganado un 26%.

Este rendimiento refleja un cambio hacia un crecimiento impulsado por beneficios en lugar de expansión especulativa, con múltiplos de valoración que permanecen estables o se contraen ligeramente, marcando una notable diferencia con las tendencias de crecimiento no rentable de 2021–2022.

El informe también examina la infraestructura que impulsa el desarrollo de IA y cuestiona posibles sobrecalentamientos del mercado. Contrario a ciclos anteriores caracterizados por startups no rentables que quemaban capital de riesgo, la inversión actual está siendo impulsada por gigantes tecnológicos históricamente rentables que asignan porciones sustanciales de sus ingresos—entre el 30% y el 65%—a gastos de capital. En algunos casos, el gasto de los hyperscalers podría alcanzar el 75% del flujo de caja operativo en 2026.

Aunque a16z reconoce el riesgo de una alta concentración en el mercado, la firma sostiene que las condiciones fundamentales difieren de las burbujas tecnológicas anteriores. El hardware legado sigue siendo completamente utilizado, y las TPU de siete a ocho años operan a plena capacidad, mientras la demanda continúa superando la oferta. Es evidente la paradoja de Jevons, ya que tokens y unidades de procesamiento más baratos impulsan un aumento en el consumo, con las GPU frecuentemente operando por encima del 80% de utilización.

Los mercados privados capturan la mayor parte del crecimiento y los principales unicornios dominan la creación de valor

Las estrategias de monetización avanzan rápidamente, especialmente en plataformas de software como servicio (SaaS). Salesforce Agentforce ha alcanzado $100 millones en ingresos recurrentes anuales, y la plataforma de Gestión de Acuerdos Inteligentes de DocuSign ha crecido más de cinco veces en un solo año, de $75 millones a $400 millones en ARR.

En todos los ámbitos, los productos impulsados por IA generan ingresos mediante suscripciones, créditos basados en consumo y capacidades agenticas, ilustrando la amplitud de la adopción comercial. La escala potencial del mercado de IA es asombrosa; Goldman Sachs estima hasta $9 trillones en ingresos solo por infraestructura de IA.

Con el gasto en software corporativo en EE. UU. de 300 a 350 mil millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 1% del PIB, y los salarios de cuello blanco superando el $6 trillón, aproximadamente el 20% del PIB, el impacto económico de la IA se extiende mucho más allá del software, apuntando a la productividad laboral y la automatización de flujos de trabajo.

El mercado privado continúa jugando un papel dominante en la creación de valor. Las empresas permanecen privadas durante períodos más largos, creciendo a menudo de $1 mil millones a 5–6 mil millones de dólares antes de salir a bolsa.

La mayor parte del crecimiento ocurre antes de las IPOs, concentrado en manos de capital de riesgo, fondos de private equity e inversores institucionales grandes. Esta dinámica significa que el 55% del valor se crea en mercados privados, dejando a los inversores públicos acceso solo al 45% de las oportunidades de crecimiento.

Las leyes de potencia también se están intensificando, con los 10 principales unicornios—incluidos SpaceX, OpenAI, xAI, Anthropic, Databricks, Stripe, Revolut, Scale, Waymo y Checkout.com—que representan el 38% de la valoración combinada de los unicornios de Norteamérica y Europa, ilustrando cómo los ganadores del mercado capturan una proporción desproporcionada del valor.