Acciones preferentes perpetuas: La solución de deuda de Strive y el desafío de $8.3 mil millones de Strategy

Fuente: BlockMedia Título original: 영구 우선주로 전환사채 상환…스트라이브의 실험, 세일러의 83억달러 부채 해법 될까 Enlace original: https://www.blockmedia.co.kr/archives/1035900 La firma de estrategia financiera en criptomonedas Strive presenta una nueva solución para la gestión de deuda a largo plazo mediante el uso de acciones preferentes perpetuas para redimir bonos convertibles. La atención del mercado se centra en si Strategy (MSTR), que ya ha emitido bonos convertibles a gran escala, puede aplicar el mismo enfoque.

Strive confirmó el 25 de enero (hora local) la fijación de precios de una oferta subsecuente de acciones preferentes perpetuas de la Serie A de tasa flotante (SATA) a $90 por acción. La oferta originalmente planificada de $150 millones se amplió para reflejar la demanda, con una estructura que permite la emisión de hasta 2.25 millones de acciones, incluyendo la oferta y los intercambios privados.

Los fondos recaudados se utilizarán para redimir los bonos convertibles de Semler Scientific con vencimiento en 2030 y una tasa del 4.25%, para los cuales Strive ofrece garantías. La compañía ha firmado acuerdos de intercambio con algunos inversores que poseen aproximadamente $90 millones en bonos convertibles, planeando intercambiar directamente aproximadamente 930,000 nuevas acciones preferentes SATA.

El aspecto clave de esta transacción es que los bonos convertibles no fueron simplemente refinanciados o extendidos en su vencimiento, sino que se convirtieron en capital sin fecha de vencimiento alguna. Las acciones preferentes SATA actualmente pagan dividendos flotantes de aproximadamente el 12.25% anual, pero no tienen condiciones de redención ni de conversión en acciones ordinarias. Ser clasificado como patrimonio en lugar de deuda en el balance mejora los indicadores de apalancamiento y elimina preocupaciones sobre grandes obligaciones de redención en el futuro.

Sin embargo, esta estructura no implica que la empresa cambie unilateralmente los términos de los bonos convertibles existentes. Los bonos convertibles ya emitidos son productos de contrato fijo que los emisores no pueden reestructurar arbitrariamente. El enfoque que utilizó Strive fue proponer un intercambio a acciones preferentes perpetuas a los tenedores de bonos convertibles, participando solo aquellos inversores que aceptaron en el intercambio voluntario.

Esto tiene implicaciones para Strategy. Strategy actualmente posee aproximadamente $8.3 mil millones en bonos convertibles. La mayor parte, $3 mil millones, tiene una opción de venta (put) prevista para el 2 de junio de 2028, con un precio de conversión de $672.40. Con el precio actual de la acción en torno a $160, la probabilidad de conversión en acciones se reduce significativamente.

Cuando los precios de conversión son mucho más altos que los precios de las acciones, los bonos convertibles en realidad se parecen a bonos con obligaciones de redención al vencimiento. En tales casos, si el emisor presenta acciones preferentes perpetuas con altos dividendos, podría convertirse en una opción atractiva para algunos inversores en comparación con mantener bonos con perspectivas de conversión limitadas.

El caso de Strive demuestra que esta estructura no es solo teórica, sino que se puede ejecutar realmente. Por supuesto, es difícil intercambiar todos los bonos convertibles de una vez, y el consentimiento de los inversores es un requisito previo. También se debe considerar el aumento en la carga de dividendos.

No obstante, el método de intercambio utilizando acciones preferentes perpetuas se evalúa como una forma de mitigar el riesgo de obligaciones concentradas de redención en puntos específicos en el tiempo. La experiencia de Strive sugiere que el presidente de Strategy, Michael Saylor, ahora tiene una opción realista para gestionar el apalancamiento a largo plazo.