Pendle nuevo modelo de incentivos se lanza el 29 de enero: reducción de emisiones del 30%, ¿a qué apunta esta reforma?

Pendle está a punto de lanzar un nuevo modelo de incentivos algorítmicos (AIM) el 29 de enero, que supone otra gran renovación tras el lanzamiento de sPENDLE. El cambio más intuitivo en el nuevo modelo es que las emisiones se reducirán en aproximadamente un 30%, pero el objetivo principal no es simplemente “emitir menos monedas”, sino mejorar la eficiencia de todo el protocolo mediante una distribución de incentivos más precisa. Esta reforma refleja los problemas reales que enfrenta el ecosistema de Pendle.

Cómo el nuevo modelo cambia la distribución de incentivos

En comparación con la distribución tradicional de incentivos fijos, el nuevo AIM se asignará automáticamente en función de la contribución real de mercado de cada proyecto al protocolo y a sus usuarios. Esto significa que los incentivos ya no son “comidas de gran olla”, sino que se distribuyen según el rendimiento real.

El peso de distribución específico se refiere a dos indicadores clave:

• TVL (Total Locked): Los nuevos pools pueden recibir incentivos más altos basados en el importe total bloqueado para aumentar rápidamente la liquidez
• Ingresos por comisiones: El enfoque de los incentivos se desplazará gradualmente de la TVL a los ingresos por comisiones, fomentando la actividad real de negociación

La lógica del diseño es clara: los incentivos TVL se utilizan para atraer liquidez en las primeras etapas, pero el objetivo a largo plazo es que el protocolo dependa de comisiones reales por transacción en lugar de emisiones para mantener los incentivos.

Mecanismo de amplificación de incentivos externos

El nuevo modelo también introduce un interesante mecanismo de palancas. Los protocolos pueden amplificar las recompensas mediante sus propios incentivos externos, y Pendle proporcionará hasta un 40% de subvenciones adicionales de incentivos. Esto significa que los proyectos del ecosistema pueden obtener más incentivos con menos fondos propios, reduciendo los costes de participación.

Sinergias con las reformas de sPENDLE

Esta actualización del modelo de incentivos constituye una combinación completa de reforma con el recientemente lanzado sPENDLE (token de staking líquido) de Pendle. Según los datos más recientes, se han invertido 74,4 millones de PENDLE en sPENDLE, representando el 26,4% del suministro total.

El nuevo modelo de incentivos, junto con los cambios en sPENDLE, significa:

• La fuente de ingresos por staking se traslada del mecanismo VE a las comisiones reales del protocolo
• Se espera que el rendimiento anualizado de los LPs mejore, especialmente en pools con grandes volúmenes de negociación
• La eliminación del mecanismo de bonificación de incentivos VE elimina costes complejos de gobernanza

Problemas reales resueltos

Hay un problema central detrás de estas reformas: según información relevante, más del 60% del fondo de Pendle está actualmente en estado de pérdida. Esto demuestra que existe un problema ineficiente en la distribución de incentivos: muchos fondos reciben incentivos pero carecen de actividad comercial, incapaces de generar ingresos suficientes por comisiones para cubrir los costes de incentivos.

El nuevo modelo optimiza esencialmente la eficiencia de asignación de capital del protocolo al centralizar los incentivos en pools de alta eficiencia. Una reducción del 30% en las emisiones suena a un “recorte”, pero en realidad a una “reestructuración”.

Preocupaciones posteriores

Tras el lanzamiento del nuevo modelo, vale la pena observar varias direcciones:

• ¿Aumentará la polarización del grupo (el grupo principal recibe más incentivos, los incentivos del grupo de cola disminuirán)?
• Si los rendimientos anualizados reales de los LP aumentarán según lo esperado
• Si la nueva distribución de incentivos es eficaz para aumentar la actividad comercial
• Si los proyectos del ecosistema utilizarán activamente el mecanismo de incentivos del 40%

Resumen

La reforma de Pendle refleja el cambio de protocolos DeFi “impulsados por emisiones” a protocolos DeFi “impulsados por eficiencia”. La reducción del 30% en las emisiones es solo un fenómeno superficial, y el núcleo es la reconstrucción de la lógica de distribución de incentivos: de la distribución igualitaria a la distribución por contribución, de centrarse en la TVL a centrarse en las tasas. Con el lanzamiento de sPENDLE, Pendle intenta construir un modelo económico más sostenible. El éxito del nuevo modelo depende de si el pool del ecosistema puede realmente mejorar la eficiencia de las transacciones tras el lanzamiento del nuevo modelo, en lugar de simplemente migrar a otros protocolos con mayores incentivos.