Hacia la era de la «maximización» en la estrategia de Bitcoin—Michael Saylor habla sobre la gran transformación institucional de 2025

Michael Saylor, fundador y presidente de MicroStrategy, apareció en el pódcast “What Bitcoin Done”, destacando que el triunfo esencial de Bitcoin no reside en las fluctuaciones de precio a corto plazo, sino en su adopción institucional subyacente. Este cambio se simboliza por la incorporación simultánea de inversores institucionales y el desarrollo de un entorno regulatorio en 2025-2026. Saylor presenta esta fase como un “año histórico de avance” para Bitcoin y empresas relacionadas, explicando la razón desde múltiples dimensiones.

Una verdadera victoria desde la perspectiva de la adopción institucional

Saylor señala que el mayor avance de Bitcoin en 2025 no será en el precio, sino en la construcción de la infraestructura subyacente. La cifra de empresas que mantienen Bitcoin en sus balances, que pasó de 30~60 en 2024 a unas 200 a finales de 2025, no es solo una estadística, sino que sugiere una aceleración en la aceptación de Bitcoin.

Hay múltiples capas de “reclutamiento institucional” que Saylor enfatiza. Primero, la recuperación del seguro cubrirá un vacío de cuatro años. Relató su experiencia de ser despedido por una compañía de seguros cuando compró Bitcoin en 2020. La situación de tener que cubrir a la empresa con un seguro con activos personales reflejaba la ansiedad del mercado respecto a las tenencias de Bitcoin de las empresas. La reversión de esta situación en 2025 y la reanudación de la cobertura de seguros suponen un cambio estructural en la evaluación de riesgos.

Los cambios en los sistemas contables son igualmente importantes. La introducción de la contabilidad de valor razonable ha permitido a las empresas registrar ganancias de capital no realizadas como beneficios. Ha pasado de una situación en la que era difícil incluso compensar las pérdidas corporativas con tenencias de Bitcoin a un reconocimiento claro de los beneficios. Al mismo tiempo, la autorización oficial del gobierno de Bitcoin como “principal mercancía digital” va más allá de un mero significado simbólico.

La integración en el sistema bancario es la transformación más práctica. A principios de año, 100 millones de dólares en garantía de Bitcoin solo podían obtener un préstamo de 5 céntimos, pero para finales de 2025, la mayoría de los grandes bancos estadounidenses han lanzado préstamos respaldados por IBIT (Bitcoin ETF), y aproximadamente una cuarta parte de los bancos planea pedir préstamos respaldados por BTC. JPMorgan Chase y Morgan Stanley han iniciado conversaciones sobre la compra, venta y procesamiento de Bitcoin.

Además, en términos de infraestructura de mercado, la comercialización del mercado de derivados en CME y la introducción de un mecanismo de intercambio libre de impuestos entre Bitcoin e IBIT valorado en 1 millón de dólares han reducido significativamente las barreras de entrada para las grandes instituciones. La postura positiva del Departamento del Tesoro y de los reguladores (CFTC, SEC) respalda estas medidas.

Saylor dice que cuando estos elementos se integran, estamos en una situación en la que “todos los elementos necesarios para la comercialización, globalización e institucionalización de activos” están en su lugar. La finalización de estos desarrollos fundamentales, en lugar de los precios a corto plazo, es la victoria esencial de la adopción de Bitcoin.

Cambio a estrategias a largo plazo más allá del pensamiento a corto plazo

Durante una escena en la que el presentador del pódcast Danny Knowles cuestionó los movimientos de precio a corto plazo de Bitcoin, Saylor mostró una postura constante. “Es inútil predecir tendencias de mercado a 100 días, y la filosofía de Bitcoin es que deberíamos tener una preferencia temporal baja”, argumentó.

Saylor presenta una perspectiva histórica. Si miras la historia de todos los movimientos ideológicos en los últimos 10.000 años, muchos de los casos exitosos han llevado más de 10 años. El hecho de que las evaluaciones de éxito en incrementos de 10 o 10 meses son criterios inherentemente incorrectos al trabajar en algo también es una crítica al sentimiento actual del mercado.

Respecto a los pros y contras del ciclo de cuatro años, Saylor mencionó que “muestra una tendencia bastante alcista” cuando se evalúa mediante la media móvil de cuatro años, subrayando la falta de sentido de una postura de estar satisfecho y preocupado por las fluctuaciones de precios a corto plazo. Más bien, la opinión de que los últimos 90 días han sido “una gran oportunidad para que los visionarios compren más Bitcoin” está replanteando la recesión a corto plazo como una oportunidad de acumulación a largo plazo.

El argumento de Saylor converge hacia el argumento de que los participantes del mercado deberían separar claramente los plazos a corto y largo plazo. El principio de que el valor debe determinarse en función de las operaciones de una empresa también se aplica a la valoración de activos digitales como Bitcoin. No es una tendencia de mercado a corto plazo, sino la dirección del cambio a escala de 10 años.

Redefiniendo Bitcoin como “Capital Universal en la Era Digital”

El marco que Saylor presenta para Bitcoin se posiciona como una infraestructura social, no como un producto de inversión. La metáfora de “Bitcoin es el capital universal de la era digital, como una fábrica que alberga infraestructura de energía” se ha convertido en un argumento clave para distinguir las tenencias de Bitcoin de la especulación.

En respuesta a las críticas a las compras de Bitcoin por parte de las empresas, Saylor desarrolla un contraargumento lógico. La pregunta es, ¿por qué deberíamos criticar a una empresa que pierde 10 millones de dólares al año mientras mantiene 100 millones en Bitcoin en su balance y genera 30 millones en plusvalías? La lógica de que el foco de la crítica debería centrarse en las empresas que sufren pérdidas continuas, en lugar de comprar Bitcoin, cambia esencialmente el debate sobre la adopción de Bitcoin.

Cuando Danny expresó su preocupación sobre si el mercado podría responder con la compra de más de 200 bitcoins, la respuesta de Saylor fue tanto concisa como contundente. La pregunta, “¿Por qué es un problema responder a 200 empresas cuando hay 400 millones de empresas en el planeta?” cambia fundamentalmente la percepción del tamaño del mercado.

Según Saylor, la esencia de la crítica equivale a “culpar a las empresas que toman decisiones racionales”. Así como la electricidad es el capital universal que alimenta todas las máquinas, su adopción inevitablemente lo será si compartimos la percepción de que Bitcoin es la capital universal de la era digital.

El potencial de MicroStrategy para el mercado de “crédito digital”

Saylor aclaró que la dirección estratégica de MicroStrategy es construir un mercado de “crédito digital” basado en Bitcoin. La visión de “MicroStrategy no es un negocio bancario, sino un negocio de crédito digital que aprovecha las reservas de dólares para mejorar la solvencia corporativa” sugiere un nuevo modelo de negocio que no es solo una empresa de Bitcoin.

El tamaño teórico del mercado es enorme. Las estimaciones de 10 billones de dólares si logra capturar el 10% del mercado del Tesoro estadounidense indican el potencial del mercado de crédito digital. Al mismo tiempo, la percepción de la magnitud del mercado crediticio senior y del mercado de crédito corporativo lleva a juzgar que el sistema financiero actual está “lejos de estar saturado”.

Respecto al territorio inexplorado del mercado de derivados respaldados por Bitcoin, los intercambios respaldados por Bitcoin e incluso aseguradoras respaldadas por Bitcoin, Saylor señala que “no hay ninguna compañía de seguros en el planeta que use Bitcoin como garantía o capital.” Esto sugiere que el mercado se encuentra en sus primeras fases de desarrollo.

Como motivo para mantener reservas en dólares, Saylor cita la mejora de la solvencia crediticia de la empresa y su imagen ante los inversores de crédito. Los inversores en renta variable buscan aumentar la volatilidad de Bitcoin, mientras que los inversores en crédito buscan los activos más solvibles. Es una decisión estratégica mantener reservas en dólares para aumentar la atractividad del producto y convertirlo en el mayor actor en el ámbito del crédito digital.

La esencia del valor corporativo y la capacidad de inversión en el futuro

El último punto que Saylor enfatiza está relacionado con la esencia de los valores corporativos. El principio de que “una empresa existe para crear valor, y ese valor debe ser determinado por las operaciones del negocio” parece obvio a primera vista, pero se desvía de la evaluación actual de MicroEstrategia.

El hecho de que el valor de una acción se determina no solo por “cómo utiliza su capital ahora”, sino también por “lo que hará en el futuro” amplía la perspectiva del inversor. Si hay una empresa en Japón que puede vender productos de crédito con un rendimiento del 6% cuando en otros mercados de crédito solo hay un rendimiento del 2%, la pregunta de “¿es la empresa más valiosa de Japón?” plantea preguntas fundamentales sobre las valoraciones actuales del mercado.

La estructura lógica del señor Saylor es clara. En este momento, cuando la base del capital digital está establecida, el entorno regulatorio está establecido y los inversores institucionales entran en el mercado a gran escala, construir un modelo de negocio que maximice su potencial conducirá a una verdadera creación de valor corporativo. La adopción institucional de Bitcoin acaba de comenzar, y el tamaño del mercado de crédito digital construido sobre él tiene el potencial de superar la imaginación actual.