¿por qué se vende rápidamente el Bitcoin si debería ser un refugio seguro?

En las últimas semanas de tensiones geopolíticas, Bitcoin ha mostrado un comportamiento inesperado para muchos en la industria. Mientras el oro sube un 8.6% hacia nuevos máximos cercanos a los $5,000, la mayor criptomoneda ha caído un 6.6% de su valor. Este escenario señala una verdad importante: Bitcoin no está prosperando como un activo refugio genuino, sino que actúa más como una moneda de venta rápida en momentos de necesidad de liquidez de emergencia en los mercados.

El paradoja es clara. En teoría, Bitcoin debería prosperar en tiempos de incertidumbre porque es un activo digital descentralizado resistente a la censura y control gubernamental. En la práctica, sucede exactamente lo contrario. Cuando el estrés en el mercado aumenta, los inversores venden rápidamente sus holdings en Bitcoin para obtener efectivo, dejando al activo funcionando más como un cajero automático que como un hedge.

La Liquidez Rápida de Bitcoin es Clave en la Diferencia

La principal razón de esta dinámica radica en cómo cada activo se integra en las estructuras de portafolio durante el estrés. Bitcoin cuenta con comercio continuo, pools de liquidez profundos y capacidades de liquidación instantánea, lo que lo hace un candidato perfecto para operaciones rápidas de recaudación de efectivo. El oro, en cambio, no es tan fácil de vender y suele mantenerse más que venderse por sus propietarios.

Según Greg Cipolaro, Jefe Global de Investigación en NYDIG, esta dinámica es fundamental para entender por qué Bitcoin responde de manera diferente al oro en tiempos de estrés del mercado. “Bajo estrés e incertidumbre, predomina la preferencia por la liquidez. Bitcoin, pese a su liquidez relativa, se vuelve más volátil y se selecciona como fuente de efectivo porque ya no se usa apalancamiento”, explica Cipolaro.

Esto crea una situación peculiar donde los inversores usan Bitcoin como un “ATM” — acceso rápido a liquidez — en lugar de un almacén de valor a largo plazo. Mientras que el oro se mantiene en los portafolios como un símbolo de confianza, Bitcoin a menudo se usa para reducir riesgos, exposición VAR y obtener efectivo inmediato, independientemente de su narrativa a largo plazo como oro digital.

Por qué el Oro es Más Estable a Corto Plazo

La demanda estructural de oro ofrece pistas sobre por qué soporta mejor el estrés. Los bancos centrales en todo el mundo están comprando oro a niveles récord, creando un piso de demanda fuerte y constante. Esta situación proporciona soporte de precio independiente del sentimiento del mercado intra-día.

En Bitcoin, el escenario es inverso. Datos del análisis de blockchain muestran que los tenedores a largo plazo están vendiendo activamente, y las monedas de mayor antigüedad siguen moviéndose a exchanges. Este “sobreoferta de vendedores” contribuye a la presión bajista en el precio, especialmente visible en tiempos de incertidumbre del mercado.

“Lo contrario sucede con el oro. Los grandes acumuladores, especialmente los bancos centrales, siguen acumulando metal”, añade Cipolaro. Esta distinción es clave: mientras la demanda institucional apoya al oro, Bitcoin enfrenta presión de venta institucional.

La Diferencia Entre Riesgos a Corto y Largo Plazo

Otro aspecto del rompecabezas gira en torno a cómo los mercados valoran diferentes tipos de riesgos. Las tensiones geopolíticas actuales — desde las amenazas arancelarias de Trump hasta la postura militar en el Ártico — son vistas por el mercado como episodicas en lugar de sistémicas. Este tipo de shock a corto plazo ha sido tradicionalmente abordado por el oro, que ha sido durante mucho tiempo un hedge preferido contra pérdida de confianza inmediata y riesgo de guerra.

Bitcoin, en cambio, está más alineado con riesgos macro a largo plazo: deterioro progresivo de la moneda fiat, crisis de deuda soberana o colapsos financieros sistémicos. “El oro prospera en momentos de pérdida de confianza inmediata, riesgo de guerra y preocupaciones sobre fiat que no requieren una ruptura total del sistema”, dice Cipolaro. “Bitcoin está más diseñado como seguro contra inestabilidades financieras y geopolíticas a largo plazo, y la erosión gradual de confianza que ocurre en años, no semanas.”

Dado que los mercados aún no perciben los riesgos actuales como fundamentales, el oro sigue siendo la opción preferida. Bitcoin es más adecuado para inversores que se preparan para eventos catastróficos mayores y más lentos.

El Papel de la Dinámica del Dólar Estadounidense

Una capa adicional de complejidad proviene del comportamiento del dólar estadounidense. Bitcoin, de manera inusual, no sube en paralelo con la debilidad del dólar — un patrón que sugiere que no actúa como un hedge del USD en el entorno actual.

Los estrategas de JPMorgan señalan que la actual debilidad del dólar está impulsada por flujos temporales y cambios en el sentimiento, no por cambios económicos o monetarios fundamentales. Esperan que la moneda recupere fuerza a medida que la economía de EE. UU. crece, lo que replantea el panorama de riesgos. Como los mercados no perciben la caída del USD como un cambio macro a largo plazo, Bitcoin se negocia cada vez más como un activo de riesgo sensible a la liquidez en lugar de un hedge del USD.

El resultado favorece al oro y a los activos de mercados emergentes como herramientas de diversificación, pero deja a Bitcoin en una posición incómoda.

Perspectiva a Futuro para Ambos Activos

Mientras las tensiones geopolíticas y la volatilidad del mercado continúan, se espera que la divergencia entre Bitcoin y oro persista. Para inversores que buscan protección a corto plazo contra shocks inmediatos, el oro sigue siendo un refugio más confiable. La fuerte demanda de bancos centrales y la menor prima de liquidez ofrecen una base de precio más estable.

Para Bitcoin, la propuesta de valor real sigue siendo la tesis macro a largo plazo: seguro contra colapsos financieros sistémicos o pérdida progresiva de confianza en los sistemas fiat. Pero a corto plazo, el activo es vulnerable a su uso como fuente de liquidez cuando los inversores necesitan efectivo — una dinámica que socava su reputación de seguridad a corto plazo.

La clave es esta: Bitcoin y oro no son diversificadores intercambiables. El oro sigue siendo la herramienta más adecuada para cobertura en crisis inmediatas, mientras que Bitcoin es más efectivo para cubrir riesgos macro a largo plazo que se desarrollan en años o décadas. Entender esta distinción es crucial para una construcción de portafolio sofisticada en un mundo cada vez más volátil.