Pantera destaca lo que impulsó la capitulación de las criptomonedas en 2025, Eyes 2026 Recovery

Lo que parecía simplemente un año turbulento para las criptomonedas en 2025 ocultó una realidad mucho más grave: un mercado bajista integral para la mayoría de los tokens digitales, según el último análisis de mercado de Pantera Capital. Las perspectivas detalladas de la firma de capital riesgo para 2026 revelan los factores específicos que impulsaron esta liquidación generalizada y posiciona al mercado para una posible estabilización en el futuro.

El colapso que llevó a la mayoría de los tokens al mercado bajista

Los factores detrás de la caída del mercado de tokens se remontan a más allá de 2025. Los tokens no bitcoin han estado atrapados en un mercado bajista sostenido desde diciembre de 2024, con una capitalización bursátil agregada excluyendo Bitcoin, Ethereum y stablecoins cayendo aproximadamente un 44% desde los máximos de finales de 2024 hasta finales de 2025. El análisis de Pantera muestra que la caída comprimió el sentimiento y el apalancamiento a niveles históricamente asociados con la capitulación, esa etapa crítica en la que los inversores abandonan las esperanzas de recuperación y liquidan posiciones para evitar más pérdidas.

Lo que impulsó la dispersión extrema del mercado

El rendimiento del año reveló marcadas divergencias. Bitcoin terminó 2025 con una caída de aproximadamente un 6%, mientras que Ethereum bajó un 11% y Solana un 34%. Sin embargo, el ecosistema más amplio de tokens sufrió daños mucho más graves: el universo de tokens, excluyendo BTC, ETH y SOL, cayó cerca del 60%, con la mediana del token perdiendo aproximadamente un 79%. Esta extrema estrechez significó que solo una pequeña fracción de los tokens generó rendimientos positivos durante todo 2025.

Pantera atribuye lo que impulsó estos resultados dispares principalmente a tres factores: choques macroeconómicos, incluidos cambios de política e incertidumbre arancelaria, desaceleraciones de apalancamiento en la estructura del mercado y repetidos mecanismos impulsados por políticas. La gran cascada de liquidación de octubre, que borró más de 20.000 millones de dólares en posiciones nocionales —superando las pérdidas de los colapsos Terra/Luna y FTX— ejemplificó cómo convergieron estas presiones.

Problemas estructurales que provocaron un bajo rendimiento de Token

Más allá de las fuerzas cíclicas del mercado, Pantera pone de relieve cuestiones estructurales no resueltas sobre la acumulación de valor de los tokens que llevaron a las acciones de activos digitales a superar a sus homólogas de tokens. Los tokens de gobernanza a menudo carecen de reclamaciones legales claras sobre los flujos de caja o el valor residual equivalente al que reciben los accionistas. Esta ambigüedad fundamental frenó la inversión en tokens incluso cuando los fundamentos on-chain se suavizaron en la segunda mitad, marcados por la disminución de comisiones, la reducción de ingresos por aplicaciones, la contratación de direcciones activas y una paradójica expansión continua del suministro de stablecoins.

Señales de colapso y capitulación de la amplitud del mercado

La amplitud de la recesión —que ahora refleja la duración de los mercados bajistas cripto anteriores— fue lo que finalmente impulsó la presión de la capitulación. Pantera observó que la posición, los flujos y la estructura del mercado dominaban la acción del precio mucho más que los fundamentos subyacentes. El año se caracterizó por un mercado dictado por cambios en el apetito de riesgo y desarrollos de políticas externas, más que por la economía de tokens o la utilidad blockchain.

2026: De la capitulación al posible rebote

En lugar de establecer objetivos de precio específicos, Pantera presenta 2026 como un punto de inflexión en la asignación de capital. Si los fundamentos se estabilizan y la amplitud del mercado supera Bitcoin, la empresa espera que Bitcoin, la infraestructura de stablecoins y la exposición a cripto vinculada a acciones obtengan beneficios iniciales. Paul Veradittakit, de Pantera, ha expuesto las prioridades de 2026: adopción institucional impulsando el crecimiento en la tokenización de activos en el mundo real, mejoras en la seguridad on-chain impulsadas por IA, proliferación de stablecoins respaldadas por bancos, consolidación en mercados de predicción y una ola de OPVs criptográficas en lugar de repuntes especulativos de tokens.

Estudio de caso: Pingüinos regordetes como modelo multivertical

Grugy Penguins ilustra una estrategia emergente y exitosa en el ciclo actual. La marca NFT ha pasado de un posicionamiento especulativo de “bienes digitales de lujo” a una plataforma diversificada de propiedad intelectual para consumidores. El ecosistema abarca ahora productos físicos que generan más de 13 millones de dólares en ventas minoristas en 1+ millones de unidades, experiencias de juego como Pudgy Party que superó las 500.000 descargas en dos semanas, y una amplia distribución de la exposición a tokens mediante airdrops a 6+ millones de carteras. Este enfoque multicanal de adquisición de usuarios—convertir a los consumidores generales a través de juguetes y asociaciones minoristas antes de incorporarlos a Web3—representa un vector de crecimiento alternativo que funcionó mejor durante la recesión.

Realidad actual del mercado: Bitcoin rezagado a pesar de los activos tangibles

A finales de enero de 2026, la dinámica del mercado sigue reflejando los cambios estructurales de 2025. Actualmente, Bitcoin cotiza a 83.920.000 dólares con una caída del 16.95% en un año, mientras que Ethereum se sitúa en 2.790.000 dólares menos un 8.95% anual, y Solana en 116.59 dólares, enfrentando un retroceso anual más pronunciado del 48.44%. Curiosamente, el aumento del oro por encima de los 5.500 dólares por onza ha creado un entorno comercial saturado, con un valor teórico que ha subido 1,6 billones en un solo día. Indicadores de sentimiento como el índice Gold Fear & Greed de JM Bullion señalan un alcista extremo en metales preciosos, pero Bitcoin se negocia como un activo de alto riesgo beta, mientras que los inversores que buscan exposición a reservas de valor prefieren oro y plata físicos, una dinámica que acentuó aún más el bajo rendimiento de los tokens en relación con los activos tradicionales.

Los factores que impulsaron la capitulación de 2025 pueden haber cumplido su ciclo, pero la recuperación requiere estabilizar los fundamentos que Pantera considera un requisito previo para el posible ciclo de repunte de 2026.