Hoy cayó a 75,700 y pasó, en cuanto a cuánto bajará esta ronda de ajuste, ¿hasta qué nivel llegará? En lugar de apresurarse a dibujar niveles de soporte en los gráficos o de adivinar puntos en el order book, es mejor entender primero qué es realmente el fondo. Cada ciclo de fondo tiene dos condiciones clave. La primera, es que la liquidez deje de seguir contrayéndose. Mientras el entorno monetario global siga apretando la llave de agua, los activos de riesgo no tendrán un verdadero colchón de seguridad. Solo cuando el ciclo de subida de tasas llegue a su fin, e incluso comience a discutirse un cambio de rumbo, el mercado tendrá espacio para respirar. De lo contrario, por muy grandiosa que sea la narrativa, la presión macroeconómica seguirá aplastando capa por capa. La segunda, es que el apalancamiento sea completamente limpiado. La esencia del mercado bajista no es solo que los precios caigan, sino que las posiciones financiadas sean arrancadas de raíz. Solo cuando todos los que dependen de pedir prestado para rebotar hayan salido, el mercado realmente se aliviará. Si durante ese período se suman impactos como plataformas colapsando o políticas sorpresivas, habrá que esperar a que se libere por completo la emoción de pánico. Además, aparecerá una señal muy típica: un aburrimiento extremo. En la fase de fondo real, el mercado suele ser poco dramático. Los precios dejan de caer bruscamente, pero nadie quiere comprar en alza. La actividad en la cadena disminuye, el interés en las discusiones desaparece y el volumen de transacciones continúa reduciéndose. ¿Por qué? Porque quienes necesitaban vender para cubrir emergencias ya lo hicieron. Los que quedan, o son holders a largo plazo, o ya abandonaron la vigilancia del mercado. Tras limpiar el capital agresivo, el mercado entra en un equilibrio de “nadie presta atención”. Los pesimistas han dejado de vender, los optimistas no tienen balas para comprar más. El mercado se vuelve cada vez más silencioso. Este silencio, más que una caída abrupta, parece un fondo. ¿Y cómo se inicia una nueva tendencia? La respuesta es simple: capital adicional. Cuando la gente afuera empieza a cambiar de opinión y entra con dinero fresco, las órdenes de compra aumentan naturalmente. Mientras fluya capital marginal, se puede mover un mercado ya muy liviano. Normalmente, la crisis de liquidez que provoca ventas forzadas empuja los precios por debajo del coste de producción de los mineros. En esos momentos, el pánico suele llegar a su límite. Pero el problema es que, en realidad, el mínimo suele ser puntual, alcanzado en un instante. Es muy difícil atrapar ese momento con precisión. Muchos intentarán comprar en el supuesto “fondo de hierro”, pero el verdadero punto de inflexión solo llega una vez. Además, incluso si se alcanza un mínimo, no significa que el precio se dispare inmediatamente. La mayoría de las veces, se trata de una fase de consolidación, oscilaciones repetidas y poca atención. En lugar de apostar a esa aguja más baja, es mejor esperar a que se confirme la tendencia en el lado derecho, que los fundamentos se estabilicen y que la potencia de hash vuelva a subir, para participar de manera más segura. Si no es para estimular, no es necesario obsesionarse con el precio mínimo absoluto. La posición de extremo pesimismo ya tiene valor en sí misma.