La regulación de las stablecoins divide a los supervisores financieros de Corea, retrasando el marco para activos digitales

El impulso de Corea del Sur para modernizar sus leyes sobre activos digitales ha encontrado un obstáculo, con los reguladores en un punto muerto por la gobernanza de las stablecoins. El Banco de Corea y la Comisión de Servicios Financieros están enfrentados en una disputa fundamental sobre quién debería emitir stablecoins y qué grado de control deberían tener. Este enfrentamiento regulatorio ha obligado al gobierno a posponer su proyecto de ley integral sobre activos digitales, retrasando la legislación hasta bien entrado 2026. El enfrentamiento revela una tensión más profunda entre los defensores de la estabilidad financiera y aquellos que priorizan la innovación en el espacio cripto.

Banco Central vs. Comisión Financiera: La Batalla por la Emisión de Stablecoins

La principal discrepancia se centra en el control de las stablecoins. El banco central de Corea del Sur quiere limitar la emisión a consorcios liderados por bancos, argumentando que la propiedad mayoritaria de bancos fortalece la estabilidad financiera general. Este enfoque efectivamente controlaría el mercado, excluyendo a actores no tradicionales. Sin embargo, la Comisión de Servicios Financieros se opone a este marco, advirtiendo que tales restricciones podrían limitar injustamente la competencia y obstaculizar el crecimiento del sector tecnológico. La comisión considera que los umbrales rígidos son innecesariamente restrictivos para la innovación.

Más allá de los derechos de emisión, ambas agencias también chocan sobre la estructura de licencias en sí misma. El Banco de Corea ha propuesto establecer un nuevo comité de supervisión específicamente para las aprobaciones, mientras que la Comisión de Servicios Financieros insiste en que su estructura existente—que ya incluye autoridades financieras—es suficiente. Esta fricción burocrática se ha convertido en otro punto de fricción para finalizar el reglamento.

Cómo las Nuevas Normas para Stablecoins Protegerían a los Usuarios

Independientemente del debate sobre el emisor, ambos reguladores coinciden en un principio: las stablecoins deben mantener reservas completas. Bajo el marco propuesto, todos los emisores de stablecoins estarían obligados a mantener activos de reserva—ya sea en depósitos o en bonos gubernamentales—equivalentes a su suministro de tokens. Estas reservas serían custodiadas por guardianes aprobados, asegurando que los usuarios no puedan perder fondos debido a la insolvencia del emisor. El enfoque refleja las mejores prácticas del sector bancario tradicional.

El impulso regulatorio va más allá de las reservas de stablecoins. Corea del Sur está redactando estándares de cumplimiento ampliados para todos los operadores de activos digitales, elevando el nivel de requisitos de divulgación y publicidad. Los proveedores de servicios ahora enfrentan responsabilidad estricta por fallos operativos, incluyendo pérdidas por hackeos o caídas de plataformas. De manera crítica, las nuevas reglas eliminan las exenciones basadas en culpa, lo que significa que las plataformas no pueden escapar a la responsabilidad alegando que hicieron todo lo posible. Este cambio señala la determinación del gobierno de imponer una responsabilidad de nivel institucional en todo el sector.

La Recaudación de Fondos con Tokens Podría Finalmente Reabrirse a Startups Nacionales

Una de las disposiciones más progresistas del proyecto de ley podría restablecer la recaudación de fondos con tokens en el país—un mercado que ha estado en gran medida congelado desde 2017. Corea del Sur implementó una prohibición total de las Ofertas Iniciales de Monedas (ICO) tras escándalos de abuso en el mercado, pero los reguladores ahora reconocen que la prohibición absoluta también ha sofocado la innovación legítima. El enfoque reformado permitiría una emisión controlada de tokens bajo procedimientos estrictos de divulgación y evaluación, brindando a las startups un camino regulado hacia el capital y protegiendo a los inversores del manipulación y el fraude. Esto representa un cambio filosófico importante respecto a las prohibiciones generales anteriores.

La Alineación Regulatoria Necesaria Antes de que 2026 Sea Decisivo

Tanto el partido gobernante como los legisladores de la oposición están preparando propuestas rivales a medida que crece la voluntad política en torno a la regulación de activos digitales. El gobierno continúa con revisiones técnicas internas, mientras que diversos grupos parlamentarios trabajan para consolidar leyes pasadas en marcos unificados. Los reguladores siguen enfocados en resolver las discrepancias estructurales sobre la supervisión de stablecoins antes de presentar el proyecto de ley principal al parlamento.

La línea de tiempo refleja la estrategia más amplia de Seúl: la fase uno se centró en el abuso del mercado, y la fase dos ahora se enfoca en la seguridad estructural y una supervisión robusta de la emisión de activos. Se espera que futuras negociaciones determinen si las reglas de stablecoin favorecen las finanzas tradicionales o acomodan a los actores emergentes. La demora, aunque frustrante para la comunidad cripto, sugiere que los responsables políticos están tomando en serio la importancia de hacer bien estas reglas en lugar de apresurar una legislación defectuosa. El consenso regulatorio sigue siendo el requisito previo para avanzar hacia 2026.