La Reserva Federal señala mantenimiento de tasas, el dólar se estabiliza en medio de múltiples vientos en contra

La decisión de la Reserva Federal de mantener su postura actual de tasas de interés desencadenó una reacción compleja en el mercado, con el dólar estadounidense recuperándose de los mínimos recientes incluso cuando múltiples riesgos geopolíticos y políticos continuaron nublando las perspectivas. El billete verde ganó +0.29% el miércoles mientras los mercados absorbían el compromiso del FOMC de mantener las tasas sin cambios, aunque las vulnerabilidades subyacentes persistían debajo de las ganancias superficiales.

El FOMC mantiene las tasas de interés sin cambios, cambia la evaluación del riesgo laboral

El Comité Federal de Mercado Abierto votó 10-2 para mantener el rango objetivo de las tasas de fondos federales en 3.50%-3.75%, manteniendo su enfoque mesurado en la política monetaria. La declaración posterior a la decisión marcó un cambio sutil en el énfasis, eliminando el lenguaje sobre riesgos a la baja para el empleo mientras señalaba que “las ganancias de empleo se han mantenido bajas, y la tasa de desempleo ha mostrado algunas señales de estabilización.” La declaración reafirmó que la actividad económica continúa expandiéndose a un ritmo sólido, aunque la inflación sigue siendo algo elevada—un desafío persistente que aboga por la paciencia en futuros recortes de tasas.

El presidente de la Fed, Powell, reforzó esta postura cautelosa durante sus declaraciones posteriores a la reunión, enfatizando que el banco central está “bien posicionado” y puede permitirse esperar datos económicos adicionales antes de tomar su próxima decisión sobre las tasas de interés. Powell destacó una desconexión desconcertante entre la confianza del consumidor basada en encuestas y los patrones de gasto reales, sugiriendo que la economía ha vuelto a sorprender a los responsables de la política con su resiliencia subyacente. Este mensaje medido fue diseñado para señalar que no se esperan recortes adicionales en las tasas de interés en breve, apoyando la recuperación del dólar tras el mínimo de casi 4 años del martes.

Imagen mixta del dólar: rebote técnico versus vientos en contra estructurales

El índice del dólar rebotó +0.29% el miércoles, recuperándose del mínimo de casi 4 años del martes, aunque la recuperación parece frágil dada la presión creciente. La declaración explícita de la Secretaria del Tesoro, Bessent, de que EE. UU. “absolutamente no” interviene en los mercados de divisas para apoyar al yen fortaleció el sentimiento del dólar, eliminando la especulación a corto plazo sobre una intervención coordinada que había impulsado la fortaleza del yen en las sesiones anteriores.

Sin embargo, las debilidades estructurales siguen socavando la trayectoria a largo plazo del billete verde. La declaración de que el presidente Trump se siente cómodo con la debilidad del dólar—destinada a estimular la competitividad de las exportaciones estadounidenses—ha incentivado salidas de cartera extranjera a medida que los inversores internacionales reevaluan sus tenencias de activos en EE. UU. La incertidumbre política en torno a las amenazas arancelarias, la controversia en Groenlandia y las posibles brechas en la financiación gubernamental han contribuido a la fuga de capitales. Sumando a estas preocupaciones, los participantes del mercado están valorando una probabilidad del 14% de un recorte de -25 puntos básicos en la próxima reunión del FOMC del 17-18 de marzo, reflejando expectativas de que la Fed podría verse eventualmente obligada a flexibilizar si el crecimiento económico se desacelera.

Movimientos en pares de divisas: EUR/USD y USD/JPY cuentan historias diferentes

El EUR/USD cayó -0.81% el miércoles después de alcanzar un máximo de 4.5 años el martes, impulsado por comentarios dovish del gobernador del banco central austriaco, Kocher. Kocher sugirió que el BCE necesitaría considerar recortes adicionales en las tasas si la apreciación del euro amenazaba con reducir las proyecciones de inflación por debajo del objetivo del banco central. Sin embargo, la lectura del índice de confianza del consumidor GfK de Alemania para marzo fue más fuerte de lo esperado, en -24.1, superando las expectativas de -25.5 y proporcionando un apoyo modesto al euro. La cotización actual de swaps indica prácticamente ninguna probabilidad de un aumento de +25 puntos básicos en la tasa del BCE en la reunión del 5 de febrero.

El USD/JPY subió +0.81% el miércoles, ya que el yen retrocedió desde el máximo de 2.75 meses del martes frente al dólar. La negación de Bessent a una intervención que apoye al yen eliminó un soporte clave para la moneda, mientras que el rally del índice Nikkei a un máximo de 1.5 semanas el miércoles redujo la demanda de refugio seguro para el yen. Los mayores rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. el miércoles también pesaron sobre la demanda del yen. El ministro de Finanzas japonés, Katayama, afirmó que los funcionarios “tomarán medidas” en línea con los acuerdos bilaterales de divisas con EE. UU., pero el mercado interpretó la negación más firme de Bessent sobre la intervención como la señal dominante. Significativamente, las actas de la reunión del BOJ del 18-19 de diciembre revelaron que algunos miembros del consejo están cada vez más preocupados por el impacto de la depreciación del yen en las tendencias de precios, sugiriendo que el banco central podría dar peso a los movimientos de la moneda al considerar futuros ajustes de política. Actualmente, los mercados valoran en cero la probabilidad de un aumento de tasas del BOJ en la reunión del 19 de marzo.

Metales preciosos se disparan por debilidad del dólar e incertidumbre monetaria

Los precios del oro y la plata se dispararon el miércoles, con el oro de COMEX de febrero cerrando con un aumento de +221.00 puntos (+4.35%) y la plata de COMEX de marzo subiendo +7.577 puntos (+7.150%). El oro de febrero alcanzó un nuevo máximo de contrato y un pico récord de futuros cercanos de $5,323.40 la onza, reflejando el apetito de los inversores por activos refugio ante múltiples preocupaciones superpuestas.

El aumento fue impulsado por varios factores convergentes. La expresión de comodidad del presidente Trump con la debilidad del dólar apoyó directamente la demanda de metales preciosos, ya que los inversores buscaron reservas de valor estables. La incertidumbre política en EE. UU., los déficits fiscales crecientes y la ansiedad sobre la futura dirección de la política gubernamental impulsaron la rotación de capital fuera de activos denominados en dólares hacia alternativas en commodities. Los riesgos geopolíticos en Irán, Ucrania, Oriente Medio y Venezuela aumentaron la demanda de refugio seguro, al igual que la especulación del mercado de que la Fed podría seguir una política monetaria más flexible en 2026 tras las próximas designaciones dovish del presidente de la Fed.

El comportamiento de los bancos centrales sigue siendo un soporte poderoso para los precios del oro. La PBOC de China aumentó sus reservas de oro en +30,000 onzas hasta 74.15 millones de onzas troy en diciembre—el decimocuarto mes consecutivo de aumentos en reservas—señalando una demanda oficial sostenida. A nivel global, los bancos centrales compraron 220 toneladas métricas de oro en el tercer trimestre de 2025, un +28% respecto al segundo trimestre, según el World Gold Council. En el lado de los fondos, las posiciones largas en ETFs de oro alcanzaron un máximo de 3.5 años el martes, y las tenencias largas en ETFs de plata también alcanzaron un pico de 3.5 años a finales de diciembre.

Perspectiva futura: expectativas de tasas de interés y divergencia de políticas

Los mercados están valorando actualmente expectativas de que la FOMC reducirá aproximadamente -50 puntos básicos en las tasas de interés en 2026, creando una divergencia significativa con otros bancos centrales importantes. Se espera que el Banco de Japón implemente otros +25 puntos básicos de aumento en las tasas durante 2026, mientras que el Banco Central Europeo probablemente mantenga las tasas sin cambios. Esta divergencia de políticas probablemente seguirá presionando al dólar frente al yen y apoyando al EUR/USD en los próximos meses, a menos que haya cambios significativos en los datos económicos o en los desarrollos geopolíticos.

La intersección de una política monetaria acomodaticia en EE. UU., la incertidumbre política, los desequilibrios fiscales y los riesgos geopolíticos continúa creando un entorno desafiante para la apreciación del dólar. Aunque las señales recientes de tasas de interés brindaron soporte temporal, las vulnerabilidades estructurales sugieren que la trayectoria a medio plazo del billete verde sigue bajo presión desde múltiples frentes.