Circle Internet Group en un momento crucial: por qué la caída del 74% puede no representar una oportunidad de compra

El valor de las acciones de Circle Internet Group ha sufrido un golpe brutal en los últimos meses. Desde su pico en la oferta pública inicial cerca de $300, las acciones de la compañía de criptomonedas han caído a menos de $79, una disminución asombrosa del 74% desde su máximo de 52 semanas. Para los inversores en valor, una caída de precio tan dramática plantea naturalmente una pregunta convincente: ¿Es este el momento adecuado para entrar? Un análisis más profundo de los fundamentos y la posición en el mercado de la compañía sugiere que la respuesta puede ser más complicada de lo que implica el descuento en la valoración.

El auge de los ingresos oculta una vulnerabilidad peligrosa

En la superficie, el rendimiento financiero de Circle ha sido notable. En los primeros nueve meses de 2025, la compañía generó poco menos de $2 mil millones en ingresos, un aumento del 59% interanual que envidiarían la mayoría de las empresas en crecimiento. El catalizador de esta expansión es inconfundible: USDC, la stablecoin de Circle, ha más que duplicado su circulación en los últimos doce meses. Con una capitalización de mercado actual de $70.78 mil millones, USDC ahora ocupa el segundo lugar en el ranking de stablecoins a nivel mundial, solo por detrás de Tether.

Sin embargo, este impresionante crecimiento en los ingresos no cuenta toda la historia. Aproximadamente el 96% de los ingresos de Circle provienen de los ingresos por reservas—los intereses y dividendos que la compañía obtiene del dinero fiduciario que mantiene para respaldar USDC. Esta dependencia estructural crea una vulnerabilidad crítica. El éxito financiero de la compañía depende casi por completo de dos variables: mantener retornos elevados en su cartera de reservas y sostener una expansión agresiva de la adopción de USDC. Con las tasas de interés potencialmente en descenso en los próximos trimestres, Circle enfrenta una resistencia que podría comprimir significativamente su motor de generación de ingresos. Aún más preocupante, el crecimiento explosivo en la circulación de USDC que actualmente impulsa la rentabilidad de la compañía probablemente no continuará a su ritmo actual indefinidamente.

El problema de la valoración es difícil de ignorar

A pesar de la caída significativa en el precio de las acciones, la valoración de Circle presenta un problema en lugar de una oportunidad. La compañía cotiza actualmente a un múltiplo de precio-beneficio futuro de 85x, basado en las estimaciones de los analistas para el próximo año. Incluso considerando la impresionante trayectoria de crecimiento actual, este nivel de valoración es difícil de justificar, especialmente cuando el crecimiento puede estar desacelerándose.

Este múltiplo premium solo tendría sentido si los inversores tuvieran una alta confianza en que Circle podría mantener su expansión impresionante durante muchos años. En cambio, lo que vemos es una empresa que cotiza como si tuviera ventajas competitivas a prueba de balas y un camino de crecimiento garantizado—suposiciones que los datos del mercado no respaldan. Para los inversores que entran en estos niveles, prácticamente no hay margen de seguridad. Si la tasa de crecimiento de Circle se modera—como sugieren las leyes de las matemáticas—los accionistas podrían enfrentar una caída significativa respecto a las valoraciones actuales.

Un mercado saturado amenaza el dominio de Circle

El desafío fundamental que enfrenta Circle va más allá de la mecánica de valoración. El ecosistema de las criptomonedas se está llenando cada vez más de alternativas de stablecoins y de infraestructura financiera competitiva. Las principales plataformas están desarrollando sus propias soluciones de stablecoin, y el panorama competitivo para las stablecoins continúa intensificándose. Circle no posee una ventaja competitiva duradera que proteja su posición en el mercado. Sin esta ventaja defensiva, la compañía carece de una razón convincente para creer que puede resistir a los rivales y mantener su dinámica de mercado actual.

Aunque la posición de USDC como la segunda stablecoin más grande aporta cierta credibilidad, esta clasificación podría cambiar si un competidor ofrece una funcionalidad superior, mejor integración o incentivos más agresivos. En un entorno competitivo tan fragmentado, la capacidad de Circle para preservar su trayectoria de crecimiento y su cuota de mercado está lejos de estar garantizada.

La conclusión: esperar puede ser la opción más sabia

La fuerte caída en el precio de las acciones de Circle presenta un atractivo superficial para los inversores en busca de valor. Sin embargo, la combinación de riesgos estructurales en los ingresos, una múltiplo de valoración injustificable y ventajas competitivas limitadas sugiere que este no es el momento ideal para entrar. El mercado ha identificado correctamente preocupaciones serias sobre las perspectivas futuras de la compañía—la caída pronunciada de las acciones refleja desafíos fundamentales, no una presión de venta irracional.

Para los inversores que buscan exposición a oportunidades en criptomonedas, existen alternativas más seguras y sencillas. Bitcoin, por ejemplo, ofrece una propuesta de valor más transparente sin depender de una sola fuente de ingresos ni ser vulnerable a desplazamientos competitivos que enfrenta Circle. En este momento, la prudencia recomienda esperar ya sea una mayor claridad sobre la trayectoria de crecimiento de Circle o una valoración mucho más convincente antes de comprometer capital en esta apuesta de criptomonedas.