La filosofía de Warren Buffett y Charlie Munger: por qué Nike y las acciones dependientes de tendencias no encajan en su cartera

Berkshire Hathaway, liderada por Warren Buffett, actualmente no posee Nike como una posición sustancial a largo plazo. Aunque el conglomerado ha negociado acciones de Nike en el pasado, ni Buffett ni su socio de toda la vida Charlie Munger han optado por mantener una participación significativa en la compañía de calzado y ropa deportiva. Entender esta decisión requiere mirar más allá de una respuesta simple de sí o no; revela principios fundamentales sobre cómo Buffett y Munger evalúan oportunidades de inversión y qué tipos de negocios evitan en esencia.

Una historia de comercio, no de mantenimiento a largo plazo

La relación de Berkshire Hathaway con Nike cuenta una historia interesante. Los registros de transacciones muestran que durante los años 1990 y 2000, Berkshire realizó múltiples compras y ventas de acciones de Nike en lugar de construir una posición estable y a largo plazo. Para finales de los 2000 y principios de los 2010, la compañía redujo gradualmente y finalmente salió completamente de esas posiciones.

A partir de 2024, Nike no aparece entre las participaciones principales de Berkshire en los informes SEC Form 13F—el informe trimestral que los inversores institucionales deben presentar para divulgar sus posiciones en acciones. Esta ausencia dice mucho. Para un conglomerado del tamaño de Berkshire, la ausencia en las listas de principales participaciones es una decisión deliberada, no un descuido. El hecho de que Berkshire haya negociado en y fuera de Nike durante décadas pero nunca se haya establecido en una posición de propiedad a largo plazo sugiere que la acción simplemente no cumplía con sus criterios de inversión.

El círculo de competencia: entender qué evitan Munger y Buffett

Charlie Munger ha sido durante mucho tiempo una voz de precaución respecto a lo que llama negocios de “estilo” o impulsados por la moda. En declaraciones públicas capturadas por medios financieros y clips de conferencias, Munger ha enfatizado que las empresas cuyo éxito depende de cambios en los gustos del consumidor presentan un desafío particular para los inversores a largo plazo. Buffett comparte esta opinión, refiriéndose frecuentemente a su “círculo de competencia”—la idea de que solo invierte en negocios que realmente entiende.

Para Buffett y Munger, este principio se extiende a múltiples clases de activos y tipos de negocios. Así como han sido escépticos respecto a juegos especulativos de commodities donde los movimientos del precio del oro dependen del sentimiento macroeconómico y la psicología del mercado, aplican una cautela similar a las acciones de consumo discrecional como Nike. Tanto el mercado de metales preciosos como el mercado de ropa deportiva de alta moda comparten un rasgo común: sus valoraciones están fuertemente influenciadas por el sentimiento, las tendencias y las preferencias cambiantes en lugar de los fundamentos subyacentes.

Munger ha sido particularmente vocal sobre esta distinción. En sus comentarios sobre estrategia de inversión, ha contrastado negocios con generación de efectivo predecible y estable contra aquellos impulsados por ciclos rápidos de productos y demandas cambiantes del consumidor. Nike, con su dependencia de la percepción de marca, ciclos de marketing y tendencias en ropa deportiva en evolución, encaja claramente en la segunda categoría.

Ciclos de moda vs. economía duradera: la diferencia fundamental

La razón fundamental por la que Berkshire ha evitado tomar una participación a largo plazo en Nike se reduce a la economía. Buffett ha explicado públicamente que ve ciertos negocios de consumo y ropa como dependientes de gustos cambiantes en lugar de lo que él llama “fosos duraderos”—ventajas competitivas duraderas que generan flujos de ingresos predecibles.

La posición competitiva de Nike, aunque fuerte, se basa parcialmente en factores fuera del marco típico de economía duradera que Buffett prefiere:

Dependencia de marca y marketing: El valor de Nike está profundamente ligado a la efectividad del marketing, los respaldos de atletas y la relevancia cultural. Estos elementos están en constante cambio y requieren inversión continua para mantener.

Volatilidad del ciclo de productos: El calzado y la ropa deportiva operan en ciclos de producto más rápidos que los negocios estables y predecibles que Buffett suele poseer. Las tendencias de moda cambian, los diseños quedan obsoletos y las preferencias del consumidor se desplazan más rápidamente que en industrias como servicios públicos o bienes de consumo básicos establecidos.

Presiones competitivas: El mercado de ropa deportiva es altamente competitivo. Aunque Nike tiene una posición dominante en el mercado, otras marcas (Adidas, ASICS y nuevos entrantes) desafían continuamente su cuota mediante innovación y marketing. Esta presión competitiva puede comprimir márgenes y crear incertidumbre.

Sostenibilidad de márgenes: A diferencia de negocios con poder de fijación de precios y ventajas estructurales claras, la ropa y el calzado deportivos enfrentan presiones de margen por competencia, cambios en preferencias del consumidor y dinámicas minoristas.

Cuando Buffett habla de su filosofía de inversión, a menudo enfatiza que busca negocios que generen ganancias predecibles durante décadas sin requerir reinvenciones estratégicas constantes. Nike, aunque rentable y bien gestionada, no encaja claramente en este esquema.

Qué buscan en cambio Buffett y Munger

En contraste, Buffett y Munger han favorecido históricamente empresas con ventajas competitivas duraderas—negocios que pueden mantener su posición en el mercado mediante barreras estructurales en lugar de innovación constante en marketing. Ejemplos incluyen servicios públicos con estructuras de retorno regulado, empresas con fosos de marca tan establecidos que casi se vuelven commodities (como Coca-Cola, en su momento), y negocios con efectos de red o poder de fijación de precios.

Esta preferencia refleja una filosofía de inversión más profunda: identificar empresas cuyas ganancias futuras sean conocidas y relativamente inmunes a disrupciones rápidas. El negocio de ropa deportiva, aunque rentable, opera en un entorno opuesto—uno donde la disrupción y los cambios en tendencias son endémicos.

Cómo verificar las participaciones actuales de Berkshire

Los inversores interesados en saber si la posición de Berkshire en Nike ha cambiado pueden verificarlo fácilmente a través de fuentes públicas. Los informes SEC Form 13F, que Berkshire Hathaway debe presentar cada trimestre, enumeran todas las posiciones en acciones que superan cierto umbral. Al revisar el informe 13F trimestral más reciente de Berkshire (disponible en el sitio web de la SEC), los inversores pueden confirmar que Nike no aparece entre las principales participaciones del conglomerado.

Además, las cartas anuales a los accionistas de Buffett y sus comentarios en las reuniones anuales de Berkshire suelen abordar movimientos recientes en la cartera y el razonamiento de inversión. Cualquier posición nueva significativa—o regreso a una acción previamente poseída—probablemente se mencionará en estos foros.

Las plataformas de noticias financieras y agregadores que rastrean participaciones institucionales también ofrecen instantáneas trimestrales de la cartera de Berkshire. Cruzar varias fuentes asegura precisión y proporciona una visión completa de cómo ha evolucionado la propiedad institucional.

Qué significa esto para los inversores

La decisión de Buffett y Munger de evitar una participación a largo plazo en Nike no es un juicio sobre la calidad del negocio o sus perspectivas futuras. En cambio, refleja sus criterios de inversión personales: una preferencia por negocios con ventajas competitivas duraderas, economía predecible y estable, y claridad estratégica.

Los inversores diferentes abordan la construcción de carteras de manera distinta. Algunos valoran la fortaleza de marca, el alcance global y el potencial de crecimiento de Nike y han mantenido la acción con éxito. Otros, como Buffett y Munger, simplemente consideran que la relación riesgo-retorno no se alinea con su filosofía de inversión y horizonte temporal específicos.

Para los inversores individuales, la clave no es ver las decisiones de Buffett y Munger como señales universales de compra o venta. Más bien, su enfoque ofrece un marco útil para pensar qué hace que un negocio sea adecuado para la propiedad a largo plazo. Las industrias dependientes de tendencias y modas presentan perfiles de riesgo diferentes a los de aquellas con ventajas económicas estructurales. Entender esa diferencia puede ayudar a informar decisiones de inversión personales, independientemente de si sigues o te apartas de las participaciones específicas de Buffett y Munger.

La lección más amplia al examinar por qué Buffett y Munger evitan Nike y acciones similares es desarrollar tus propios criterios de inversión, entender tu círculo de competencia y enfocarte en negocios cuyas corrientes de efectivo futuras sean más predecibles que las de jugadores dependientes de tendencias en mercados de consumo competitivos.