#USSECPushesCryptoReform

La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. está experimentando una transformación histórica bajo la presidencia de Paul Atkins. Después de años de "regulación por aplicación", la agencia está construyendo un marco integral y transparente para los activos digitales. Aquí tienes todo lo que necesitas saber sobre las reformas que toman forma en 2026.

1. Proyecto Crypto: Una Frontera Unificada SEC-CFTC

El centro de la agenda de reformas es la expansión de "Proyecto Crypto" en una iniciativa conjunta entre la SEC y la Comisión de Comercio de Futuros de Commodities (CFTC), anunciada formalmente a finales de enero de 2026.

El presidente de la SEC, Paul Atkins, y el presidente de la CFTC, Michael S. Selig, han descrito esto como "una de las iniciativas más ambiciosas entre nuestras dos agencias en una generación". El objetivo es simple: eliminar reglas duplicadas y reducir la incertidumbre a medida que el Congreso avanza en una legislación bipartidista sobre la estructura del mercado.

Los objetivos clave incluyen:

· Construir una taxonomía compartida de cripto-activos
· Dibujar líneas más claras entre valores y commodities
· Eliminar registros duplicados que actualmente afectan a las empresas supervisadas por ambos reguladores
· Establecer vigilancia conjunta, intercambio de datos y elaboración de reglas coordinadas
· Crear marcos duraderos que sobrevivan independientemente de cambios futuros en la administración

Se espera un Memorando de Entendimiento formal entre las agencias, que asegurará llamadas semanales de liderazgo y desarrollo de políticas coordinadas.

2. Clasificación Clara de Activos Cripto: El Marco de Cuatro Categorías

Durante años, la mayor pregunta ha sido: ¿Es un valor o un commodity? La SEC ahora está desarrollando directrices interpretativas definitivas para ofrecer respuestas.

El Director de Finanzas Corporativas de la SEC, Jim Moloney, confirmó en febrero de 2026 que la agencia está preparando recomendaciones de guías explicativas que proporcionarán una clasificación clara de cripto-activos y describirán el marco para determinar cuándo los activos digitales caen bajo—o dejan de estar sujetos a—las restricciones de contratos de inversión.

El sistema de clasificación emergente divide los activos digitales en cuatro categorías:

· Tokens de tipo commodity/red (como Bitcoin)
· Tokens de tipo funcional/utilidad
· Tokens de colección (NFTs)
· Tokens de tipo valor (valores tokenizados)

Es crucial que, si las primeras tres categorías logran una "descentralización suficiente" o "completitud funcional", puedan salir completamente del marco regulatorio de valores. Una vez que un contrato de inversión se considera "terminado", las operaciones posteriores no se consideran automáticamente transacciones de valores.

3. Guía sobre Valores Tokenizados: Claridad Legal para Emisores

El 28 de enero de 2026, el personal de la SEC emitió una guía innovadora sobre taxonomías de valores tokenizados, proporcionando a los participantes del mercado la claridad que tanto necesitan.

La guía define un "valor tokenizado" como un instrumento financiero que califica como valor bajo las leyes federales de valores, pero que está formateado o representado por un cripto-activo, con registros de propiedad mantenidos en redes cripto.

La guía identifica tres categorías principales:

A. Registro con tecnología de libro mayor distribuido (DLT): Los emisores integran tecnología de libro mayor distribuido en sus archivos principales de titulares de valores para que las transferencias en cadena actualicen automáticamente los registros oficiales de propiedad.

B. Registro espejo: Los emisores mantienen registros tradicionales fuera de la cadena mientras emiten tokens separados en la cadena, usando transferencias en cadena para registrar cambios de propiedad en archivos principales fuera de la cadena.

C. Valores patrocinados por terceros: Divididos además en:

· Valores tokenizados en custodia: Donde los activos subyacentes se mantienen en custodia y los tokens evidencian la propiedad
· Valores tokenizados sintéticos: Incluyendo valores vinculados y swaps basados en valores tokenizados

La guía también aclara que una misma clase de valores puede emitirse en múltiples formatos (tanto en cadena como fuera de ella), siempre que ofrezcan derechos y privilegios sustancialmente similares.

4. Exención de Innovación: El Sandbox Regulatorio

Quizá la reforma más trascendental sea la política de "Exención de Innovación", que entró en vigor en enero de 2026.

Este "puerto seguro" temporal permite a las empresas de activos digitales operar sin soportar inmediatamente toda la carga de registro y divulgación de las leyes tradicionales de valores.

Las características clave incluyen:

· Duración: de 12 a 24 meses, proporcionando un "período de incubación" para que las redes alcancen madurez o suficiente descentralización
· Registro simplificado: Los proyectos presentan divulgaciones simplificadas en lugar de complejos documentos de registro S-1
· Límites de financiamiento: alineados con el diseño de "entrada" de la Ley CLARITY, permitiendo hasta $75 millones en recaudación pública anual
· Cumplimiento basado en principios: Reportes trimestrales, advertencias de riesgo para inversores minoristas y límites de inversión

Los requisitos de elegibilidad incluyen demostrar alto potencial de descentralización, seguridad técnica robusta mediante auditorías y la implementación de procedimientos razonables de verificación de usuarios.

5. Cambio dramático en la aplicación de la ley: Caída del 60% en acciones

Las cifras cuentan una historia impactante. Según el informe de Cornerstone Research de enero de 2026, la SEC inició solo 13 acciones relacionadas con criptomonedas en 2025, una caída del 60% respecto a las 33 acciones en 2024.

Aún más dramático:

· De las 13 acciones, cinco fueron iniciadas bajo la presidencia anterior de Gensler antes de su salida en enero de 2025
· Solo ocho acciones se iniciaron durante los 11 meses restantes bajo la presidencia de Atkins
· Siete casos fueron completamente desestimados
· Las multas monetarias totalizaron apenas $142 millones en 2025—**menos del 3%** de los aproximadamente $4.7 mil millones recuperados en 2024
· El número de abogados de la SEC liderando investigaciones sobre criptomonedas cayó de 101 en 2023 a solo 33 en 2025

Sin embargo, el presidente Atkins ha enfatizado que "el fraude sigue siendo fraude" y que la agencia continuará enfrentando agresivamente prácticas manipuladoras o engañosas.

6. Coordinación con la legislación del Congreso

Las reformas de la SEC están diseñadas para trabajar en conjunto con dos pilares legislativos principales:

Ley CLARITY: Aborda los conflictos de jurisdicción entre la SEC y la CFTC mediante:

· Colocar la emisión/recaudación de fondos principal bajo la autoridad de la SEC
· Otorgar poder regulador a la CFTC sobre el comercio de commodities digitales al contado
· Introducir una prueba de "blockchain madura" para determinar cuándo los proyectos califican como commodities digitales

Ley GENIUS: Firmada en ley en julio de 2025, esta primera legislación federal integral sobre activos digitales:

· Excluye las stablecoins de pagos de las definiciones de valores/commodities
· Coloca las stablecoins bajo la supervisión del regulador bancario (OCC)
· Requiere reservas de activos de alta liquidez 1:1
· Prohíbe pagos de intereses en stablecoins

Por tanto, la Exención de Innovación se centra en áreas más allá de las stablecoins, particularmente en protocolos DeFi y nuevos tokens de red.

7. Modernización de reglas heredadas: Custodia, divulgación e informes

Más allá de las medidas específicas para cripto, la SEC está actualizando regulaciones tradicionales para la era blockchain:

· Custodia: Tras la rescisión de SAB 121 (que obligaba a los custodios a registrar los criptoactivos de los clientes como pasivos en balance), los bancos y compañías fiduciarias ahora pueden ampliar los servicios de custodia de activos digitales con menores costos regulatorios de capital
· Carga de divulgación: La SEC revisa exhaustivamente la Regulación S-K para reducir requisitos redundantes de divulgación de información
· Frecuencia de informes: Estudia la posibilidad de convertir los informes trimestrales obligatorios en informes semestrales
· Comercio con información privilegiada: Los directores y ejecutivos de emisores privados extranjeros deben cumplir con las obligaciones de reporte de la Sección 16( del Exchange Act a partir del 18 de marzo de 2026

8. Reacciones del sector: Respuestas polarizadas

Las reformas han generado reacciones fuertes y divididas en todo el ecosistema:

Los partidarios celebran:

· Reducción de costos de entrada para proyectos conformes
· Atracción de capital institucional mediante claridad regulatoria
· Innovación en productos dentro de marcos claros
· Grandes instituciones )JPMorgan, Morgan Stanley( entrando con caminos legales definidos

La comunidad DeFi advierte sobre riesgos de "traditionalización":

· Requisitos obligatorios de KYC/AML que contradicen ideales descentralizados
· Los protocolos pueden necesitar divisiones de liquidez permitidas vs. públicas
· Normas de tokens compatibles con ERC-3643 que incorporan restricciones de transferencia y capacidades de congelación
· El fundador de Uniswap argumenta que regular a los desarrolladores de software como intermediarios financieros perjudica la competitividad

Oposición de las finanzas tradicionales:

· La Federación Mundial de Bolsas y Citadel Securities instan a abandonar la Exención de Innovación
· Preocupaciones por arbitraje regulatorio—mismo activo bajo reglas diferentes
· SIFMA insiste en que los valores tokenizados deben seguir las reglas tradicionales de protección al inversor

9. Contexto global: Enfoque EE. UU. vs. UE

El modelo estadounidense contrasta marcadamente con el marco MiCA de Europa:

Enfoque EE. UU. )Exención de Innovación + CLARITY(:

· Tolera la incertidumbre inicial para acelerar la innovación
· La filosofía de "transferencia de control" permite que los proyectos "graduen" del estatus de valores
· Atractivo para pequeñas y medianas fintechs y startups

Enfoque UE )MiCA(:

· Pre-autorización y reglas armonizadas en todos los estados miembros
· Salvaguardas estructurales y mercados predecibles
· Atractivo para grandes instituciones establecidas que buscan estabilidad

Esta divergencia obliga a las empresas globales a adoptar estrategias de cumplimiento "mercado por mercado".

10. Mirando hacia adelante: El camino a seguir

La ventana para actuar se está cerrando. Con las elecciones de mitad de mandato de 2026 acercándose, la SEC corre para implementar marcos duraderos.

Prioridades clave:

· Finalizar el Memorando de Entendimiento SEC-CFTC
· Emitir la guía interpretativa final sobre clasificación de cripto-activos
· Implementar solicitudes de Exención de Innovación
· Coordinar con el Congreso la aprobación de la Ley CLARITY
· Desarrollar directrices sobre colaterales tokenizados para mercados de derivados
· Aclarar reglas para el comercio apalancado de criptomonedas y mercados de predicción

El presidente Atkins ha enfatizado que estas reformas buscan garantizar "que el futuro de las finanzas se construya aquí, bajo reglas que protejan a los inversores, fomenten la innovación y afirmen el liderazgo de EE. UU. en el sistema financiero global".

La conclusión: La SEC está creando vías de acceso para el capital institucional. Al ofrecer definiciones claras, refugios seguros para los constructores y reglas de custodia modernizadas, la agencia invita a Wall Street y a innovadores globales a participar en los mercados estadounidenses bajo un marco federal unificado y predecible.

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Se anima a las partes interesadas a monitorear de cerca los desarrollos, participar en consultas públicas y adoptar estrategias alineadas con las expectativas regulatorias para que el ecosistema de activos digitales se desarrolle de manera responsable, profesional y sostenible.