Evaluando las perspectivas del ETF de constructores de viviendas: Oportunidades y obstáculos

El panorama de los ETF de constructores de viviendas está experimentando un impulso notable a medida que el sector inmobiliario de EE. UU. responde a dinámicas favorables en las tasas de interés. La disminución de las tasas hipotecarias, junto con las expectativas de posibles flexibilizaciones monetarias, han creado un viento de cola para los fondos de acciones enfocados en la construcción. Sin embargo, bajo la superficie, las crecientes preocupaciones sobre el sentimiento de los compradores y las restricciones en la oferta de viviendas sugieren un panorama más complejo para los inversores en ETF de constructores de viviendas que navegan en el entorno actual.

La recuperación impulsada por las tasas en el rendimiento de los ETF de constructores de viviendas

La dinámica del mercado inmobiliario cambió significativamente cuando las tasas hipotecarias a 30 años retrocedieron al 6,46% desde niveles elevados por encima del 7% a principios de 2024. Esta compresión en los costos de endeudamiento activó nuevamente la actividad en el segmento de construcción residencial, reflejada en ganancias en los principales productos ETF de constructores de viviendas. Las métricas de rendimiento de mediados de 2024 mostraron que el ETF iShares U.S. Home Construction (ITB) subió un 3,8%, el ETF SPDR S&P Homebuilders (XHB) avanzó un 2,4%, el ETF Invesco Building & Construction (PKB) ganó un 0,4% y el ETF Hoya Capital Housing (HOMZ) subió un 3,7% en un período de un mes.

El motor fundamental sigue siendo sencillo: pagos hipotecarios más bajos mejoran la asequibilidad de la vivienda. Los participantes del mercado se habían vuelto optimistas respecto a posibles recortes en las tasas de interés, anticipados por los analistas para fines de 2024. Las ventas de viviendas existentes se recuperaron a mediados de año tras una caída de cinco meses, lo que indica una participación renovada de los compradores. La industria de constructores de viviendas en sí mantiene un perfil de valoración atractivo, con la clasificación de la industria de constructores de viviendas de Zacks en el top 6% de más de 250 grupos industriales rastreados por Zacks, cotizando a un múltiplo P/E de 9,42 en comparación con 19,32 del mercado en general.

Cuatro opciones de ETF de constructores de viviendas para exposición al mercado inmobiliario

iShares U.S. Home Construction ETF (ITB) sigue el índice Dow Jones U.S. Select Home Construction y ofrece exposición focalizada a fabricantes de viviendas residenciales. Con 3 mil millones de dólares en activos bajo gestión y una cartera de 44 participaciones, ITB cobra un 0,39% en gastos anuales y negocia volúmenes diarios sólidos, promediando 2 millones de acciones. El fondo tiene una clasificación Zacks ETF de #3 (Mantener) con una alta clasificación de riesgo. El riesgo de concentración requiere atención, ya que las dos principales posiciones representan una participación significativa.

SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB) ofrece una diversificación más amplia en el ecosistema de la construcción de viviendas, incluyendo productos de construcción, mobiliario para el hogar y comercio de mejoras para el hogar. Siguiendo el índice S&P Homebuilders Select Industry con 35 participaciones, XHB administra 2.1 mil millones de dólares en activos y presenta la mayor liquidez entre las opciones de ETF de constructores de viviendas, con un promedio de 2.2 millones de acciones diarias. La ratio de gastos del 0,35% y la clasificación Zacks #3 (Mantener) reflejan su posición como el vehículo enfocado en constructores de viviendas más popular del mercado. La clasificación de riesgo sigue siendo alta.

Invesco Building & Construction ETF (PKB) adopta un enfoque más diversificado mediante el índice Dynamic Building & Construction Intellidex, que incluye 31 acciones sin que ninguna posición supere el 5,5% de los activos. Con 311,3 millones de dólares en gestión y un volumen de negociación más bajo, con un promedio de 26,000 acciones diarias, la ratio de gastos del 0,62% refleja su base de inversores más reducida. El producto mantiene la clasificación Zacks #3 con una alta clasificación de riesgo, siendo adecuado para inversores que buscan exposición más allá de los constructores de viviendas puros.

Hoya Capital Housing ETF (HOMZ) ofrece la exposición más amplia al sector de la vivienda, con 100 participaciones que abarcan constructores, operadores de alquiler, empresas de mejoras para el hogar y firmas de tecnología inmobiliaria. Siguiendo el índice Hoya Capital Housing 100, HOMZ tiene una base de activos modesta de 45,3 millones de dólares y una ratio de gastos del 0,30%, la más baja entre las cuatro opciones, pero negocia un volumen ligero de aproximadamente 3,000 acciones diarias. La clasificación Zacks #4 (Vender) aconseja cautela a los posibles inversores.

Riesgos emergentes y restricciones estructurales

Bajo el impulso en las valoraciones de los ETF de constructores de viviendas, acechan desarrollos preocupantes. Las solicitudes de compra de viviendas disminuyeron un 5% semana tras semana, alcanzando su nivel más bajo desde febrero, mientras que las solicitudes de refinanciamiento cayeron un 15%, lo que sugiere que el impulso de la demanda podría estar moderándose. Las métricas de confianza de los constructores se deterioraron por cuarto mes consecutivo en agosto de 2024, cayendo a su nivel más bajo del año, a pesar de las caídas en las tasas, debido a las presiones en la asequibilidad.

Quizás lo más crítico es que el déficit de oferta de viviendas sigue siendo un obstáculo estructural. Años de subproducción han dejado al sector residencial restringido por casi 15 años de escasez acumulada de oferta. Incluso recortes agresivos en las tasas de interés por parte de la Reserva Federal podrían ser insuficientes para superar la limitada inventario, lo que potencialmente restringirá el potencial alcista de las participaciones en ETF de constructores de viviendas en el mediano plazo.

Consideraciones de inversión para exposición en ETF de constructores de viviendas

La oportunidad en ETF de constructores de viviendas presenta una clásica asimetría riesgo-recompensa. El escenario positivo se basa en tasas en descenso, mejoría en la asequibilidad y valoraciones históricamente baratas en las participaciones de estos fondos. Sin embargo, el contexto de cautela incluye tendencias de solicitudes debilitadas, deterioro en el sentimiento de los constructores y desafíos en la oferta que podrían limitar el crecimiento de beneficios del sector.

Los inversores que consideren posiciones en ETF de constructores de viviendas deben evaluar cuidadosamente el momento de entrada, su tolerancia al riesgo en función de la alta clasificación de riesgo asignada a estos productos y reconocer que el impulso a corto plazo podría ceder ante obstáculos estructurales una vez que la euforia impulsada por las tasas comience a disiparse. La perspectiva para los ETF de constructores de viviendas dependerá en última instancia de si el ciclo de flexibilización de la Fed resulta lo suficientemente agresivo para superar las barreras de asequibilidad y la cautela de los constructores en los próximos meses.