La debilidad global del precio del cacao se intensifica a medida que un aumento en la oferta encuentra una caída en la demanda

Los precios del cacao extendieron su aguda tendencia bajista esta semana, con el cacao de marzo en ICE NY cerrando con una caída de 43 puntos (-1.13%) y el cacao de marzo en ICE Londres bajando 14 puntos (-0.51%). La retirada marca la continuación de una racha de pérdidas de seis semanas, llevando el cacao de NY a su nivel más bajo en 2.25 años y el de Londres a un mínimo de 2.5 años. La convergencia de una oferta global masiva y una demanda significativamente reducida ha creado una tormenta perfecta para la debilidad de los precios del cacao, remodelando fundamentalmente el panorama del mercado.

Sobreoferta Presiona los Precios del Cacao mientras las Existencias Globales Alcanzan Niveles Críticos

La caída en los precios del cacao está siendo impulsada principalmente por una abundancia sin precedentes de suministros globales. El 29 de enero, StoneX proyectó un superávit mundial de cacao de 287,000 toneladas métricas para la temporada 2025/26, seguido por un superávit aún mayor de 267,000 toneladas métricas previsto para 2026/27. Mientras tanto, la Organización Internacional del Cacao (ICCO) informó el 23 de enero que las existencias mundiales de cacao aumentaron un 4.2% interanual hasta 1.1 millones de toneladas métricas, subrayando el desafío estructural de sobreoferta.

La presión se intensifica al examinar los niveles de inventario monitoreados por ICE. Los inventarios de cacao aumentaron a un máximo de 3.75 meses de 1,871,034 bolsas, reflejando la lucha del mercado por absorber los suministros disponibles. Este nivel elevado de inventario representa un obstáculo importante para la recuperación de los precios del cacao en el corto plazo.

Fabricantes de Chocolate Señalan una Capitulación en la Demanda

Más allá de las consideraciones de oferta, la debilidad de la demanda se ha convertido en la segunda fuerza principal que deprime los precios del cacao. Los consumidores en todo el mundo están resistiendo los precios elevados del chocolate, lo que obliga a los principales fabricantes a reevaluar sus estrategias de mercado. Barry Callebaut AG, el mayor fabricante de chocolate a granel del mundo, informó el 28 de enero una caída del 22% en el volumen de ventas en su división de cacao para el trimestre que finalizó el 30 de noviembre. La compañía atribuyó explícitamente la caída a “una demanda de mercado negativa y una priorización del volumen hacia segmentos de mayor rentabilidad dentro del cacao”, señalando una retirada deliberada de productos de cacao sensibles a los precios.

Los datos de molienda en las principales regiones de consumo muestran un panorama igualmente preocupante. La Asociación Europea del Cacao reveló el 15 de enero que las molienda de cacao en Europa en el cuarto trimestre cayó un 8.3% interanual a 304,470 toneladas métricas, mucho peor que las caídas anticipadas del 2.9% y representando el peor rendimiento en el cuarto trimestre en 12 años. Los mercados asiáticos mostraron debilidad similar, con la Asociación de Cacao de Asia informando el 16 de diciembre que las molienda de cacao en Asia en el cuarto trimestre disminuyeron un 4.8% interanual a 197,022 toneladas métricas. El rendimiento en Norteamérica ofreció poca ayuda, ya que la Asociación Nacional de Confiteros reportó que las molienda de cacao en el cuarto trimestre aumentaron solo un 0.3% interanual a 103,117 toneladas métricas.

Dinámicas de Producción Regional Añaden Complejidad a las Perspectivas de los Precios del Cacao

El panorama de oferta se vuelve más matizado al examinar los patrones de producción regionales. Las exportaciones de Nigeria se han acelerado notablemente—Bloomberg informó el martes que las exportaciones de cacao de Nigeria en diciembre aumentaron un 17% interanual a 54,799 toneladas métricas, sumando presiones a la oferta global y presionando aún más los precios del cacao.

Por el contrario, Costa de Marfil, el mayor productor mundial de cacao, ha moderado sus envíos. Los datos acumulados del año de comercialización (1 de octubre de 2025 a 8 de febrero de 2026) mostraron que los agricultores de Costa de Marfil entregaron 1.27 millones de toneladas métricas de cacao en los puertos, lo que representa una disminución del 3.8% respecto a las 1.32 millones de toneladas métricas del mismo período del año anterior. Esta desaceleración ofrece un apoyo modesto, pero insuficiente para contrarrestar la tendencia general de aumento de la oferta.

Las perspectivas para el ciclo de cosecha actual parecen mixtas. Las condiciones de cultivo favorables en África Occidental han alentado a los agricultores, con Tropical General Investments Group señalando que se esperan condiciones climáticas ideales para impulsar las cosechas de cacao en febrero-marzo tanto en Costa de Marfil como en Ghana, ya que los agricultores reportan vainas más grandes y saludables en comparación con el año anterior. La fabricante de chocolates Mondelez corroboró esta perspectiva, afirmando que el conteo de vainas de cacao en África Occidental está un 7% por encima del promedio de cinco años y es “materialmente más alto” que la producción del año pasado. La cosecha principal en Costa de Marfil ya está en marcha, y los agricultores expresan optimismo respecto a la calidad. Sin embargo, esta fortaleza en la producción crea una paradoja: las mejores ofertas podrían ejercer una presión adicional a la baja sobre los precios del cacao a menos que las dinámicas de demanda cambien de manera significativa.

Factores de Apoyo al Mercado Ofrecen Limitado Alivio

En el lado positivo, algunos factores estructurales podrían apoyar los precios del cacao en el futuro. La Asociación de Cacao de Nigeria proyecta que la producción de cacao en Nigeria en 2025/26 disminuirá un 11% interanual a 305,000 toneladas métricas desde 344,000 toneladas en 2024/25, sugiriendo que al menos una importante región productora enfrentará una reducción en los suministros en el corto plazo.

La perspectiva de producción más amplia también contiene notas de precaución para quienes apuestan a que la debilidad de los precios del cacao persistirá indefinidamente. El 28 de noviembre, la ICCO recortó su estimación de superávit global de cacao para 2024/25 a 49,000 toneladas desde una proyección previa de 142,000 toneladas, al tiempo que redujo su estimación de producción mundial de cacao para 2024/25 a 4.69 millones de toneladas desde 4.84 millones. Rabobank, en su evaluación más reciente, recortó su proyección de superávit global de cacao para 2025/26 a 250,000 toneladas desde su pronóstico de noviembre de 328,000 toneladas.

El contexto de la historia reciente subraya cuán drásticamente pueden cambiar las condiciones del mercado. En mayo de 2025, la ICCO revisó a la baja su déficit global de cacao para 2023/24 a un negativo de 494,000 toneladas, la mayor cifra en más de 60 años, con una caída en la producción del 12.9% interanual a 4.368 millones de toneladas. Para el 19 de diciembre, la ICCO estimó que la temporada 2024/25 generaría el primer superávit global de cacao en cuatro años, con 49,000 toneladas, apoyado por un aumento del 7.4% en la producción interanual a 4.69 millones de toneladas. Esta reversión dramática de un déficit severo a un superávit en solo 18 meses revela cuán vulnerable sigue siendo la estabilidad de los precios del cacao a cambios en la producción y la demanda, subrayando por qué la debilidad actual de los precios del cacao puede ser una corrección cíclica dentro de un patrón de volatilidad estructural a largo plazo.